【正文】 表現(xiàn) ? 投資者對行業(yè)及整體市場的看法及前景展望 ? 投資者對公司投資故事的看法及接受程度 ? 投資者對行業(yè)及其前景的看法 ? 投資者對估值的反饋 ? 投資者要求的 IPO折扣水平 營造正面的需求勢頭 ? 建立簿記初期良好的需求勢頭 ， 營造正面的需求氛圍 需求最大化及結構合理性 ? 考慮報價和需求量的敏感性 ， 實現(xiàn)需求最大化 ? 設定的價格區(qū)間能夠覆蓋主要的重量級機構投資者 ， 令他們能夠最大程度的參與發(fā)行 以上簿記需求均為示意性數(shù)字 12070502520150204060801001201405 元以下 6 元 7 元 8 元 9 元 10 元以上0123456累計需求 覆蓋倍數(shù)簿記需求的價格敏感性示意 （億元） 0204060801001201405 元以下 6 元 7 元 8 元 9 元 10 元以上保險 基金 券商 其他不同類型機構的價格敏感性示意 （億元） 120 70 50 25 20 15 支持公司股價后市表現(xiàn) ? 定價相比可比公司和上市后預期二級市場的交易估值有合理的折扣水平 ， 支持股價上市后的表現(xiàn) 投資者對價格的反饋 ? 確定發(fā)行價格應盡量在投資者可接受的范圍內(nèi) 實現(xiàn)發(fā)行 最優(yōu)定價 ? 盡量確保高質量 、 核心的機構投資者能夠最大程度的參與發(fā)行 ， 以優(yōu)化公司的股東結構 ，減少后市股價的波動性 優(yōu)化公司的股東結構 確定發(fā)行價格的主要考慮因素 IPO過程職責分配 IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡介 （適用于上證所上市項目） 第一章 《 指導意見 》 提出的近期改革措施 第二章 改革后的 IPO發(fā)行操作程序簡介（適用于上證所上市項目） 第三章 新股投資風險特別提示公告 IPO項目流程及申報材料的制作 創(chuàng)業(yè)板改制上市流程 （依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿） 合作事項 新股投資風險提示工作的內(nèi)容 發(fā)行體制改革后 新股投資風險提示 工作的內(nèi)容 新股投資風險 特別公告 的主要內(nèi)容 ? 在新股發(fā)行體制改革后 ， 考慮到定價進一步市場化 ， 申購新股的投資風險增強 ，因此按照 《 指導意見 》 提出的要求 ， 對投資者加強風險提示非常有必要 ? 對投資者的風險提示可以從如下幾方面著手： ? 發(fā)行人及主承銷商刊登 新股投資風險特別公告， 充分揭示一級市場風險，提醒投資者理性判斷投資該公司的可行性 ? 此外，也建議在新股發(fā)行 投資價值分析報告和其他相關公告中 對新股投資風險進行特別提示 ? 證券經(jīng)營機構采取措施，向投資者提示新股認購風險，例如由在 營業(yè)部 張貼風險提示公告等 ? 提示新股發(fā)行體制改革后發(fā)行的制度背景：一方面發(fā)行屬于新老劃斷后的 全流通發(fā)行 ， 另一方面新股發(fā)行體制改革后 定價機制市場化 ? 重點就新股投資風險進行提示： ? 關于新股發(fā)行的一般性風險：投資者應審慎關注公司基本面 ， 以投資為目的；投資者需根據(jù)自身的風險承受能力進行投資決策 ， 一旦認購則需自行承擔可能的風險及損失；監(jiān)管機構 、 發(fā)行人和承銷商等機構均不擔保股票上市后一定不跌破發(fā)行價 ? 關于個股風險：扼要地提醒投資者重點關注本次發(fā)行的特有風險 ， 提醒投資者須認真閱讀招股意向書及發(fā)行公告中風險提示部分的內(nèi)容 ? 存在時間表調整和發(fā)行中止的風險 示意性公告 【 XXX】 股份有限公司首次公開發(fā)行 A股新股投資風險特別提示公告 【 XXX】 股份有限公司（下稱“發(fā)行人”）首次公開發(fā)行人民幣普通股（ A股）股票（下稱“本次發(fā)行”）的申請已獲得中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)許可［ 2023］ 【 XXX】 號文核準。從而從技術上實現(xiàn)網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行對象分開 ? 此外，同一投資者名下的股票賬戶只能以其中一個申購一次，且一經(jīng)申購不能撤單。考慮到設定網(wǎng)下最低申購量的目的是為了防止“高報不買”，減少投資者盲目報價，最低申購量原則上不應過低，例如可設置為：網(wǎng)下發(fā)行規(guī)模的 【 百分之一 】 或 【 1億元 】 （可根據(jù)項目實際情況進行靈活調整） ? 為了避免投資者非理性抬高價格，建議可以考慮同時對“最高申購數(shù)量”作出限制，令投資者在初步詢價報價時就能更真實反映出其意愿申購數(shù)量 具體操作程序 現(xiàn)階段改革措施 —— 完善網(wǎng)下報價約束機制（續(xù)） 方案一 單價位初步詢價 方案二 多價位初步詢價 方案比較 ? 初步詢價時每個配售對象 僅可提交一個申購價位 以及該價位對應的申購數(shù)量 ? 如果配售對象報價低于最終確定的價格區(qū)間下限，則該投資者喪失繼續(xù)申購資格 ? 如果配售對象報價高于最終確定的價格區(qū)間下限，則 配售對象可以在確定的價格區(qū)間內(nèi)的任一價位進行申購報價 。 初步詢價后定價發(fā)行的 ， 當網(wǎng)下有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時 ， 應當對全部有效申購進行 同比例配售 。 （ 第 17條 ） ? 詢價對象應當承諾獲得本次網(wǎng)下配售的股票持有期限不少于 3個月 ， 持有期自本次公開發(fā)行的股票上市之日起計算 。 未參與初步詢價或者參與初步詢價但未有效報價的詢價對象 ， 不得參與累計投標詢價和網(wǎng)下配售 。 發(fā)行人及其主承銷商應當通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間 ，在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)通過累計投標詢價確定發(fā)行價格 。企業(yè)上市輔導合作 IPO過程職責分配 IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡介 IPO項目流程及申報材料的制作 創(chuàng)業(yè)板改制上市流程 1 證監(jiān)發(fā) 125號 《 首次公開發(fā)行股票輔導工作辦法 》 規(guī)定凡擬在中華人民共和國境內(nèi)首次公開發(fā)行股票的股份有限公司 ,在提出首次公開發(fā)行股票申請前 ,應聘請輔導機構進行輔導 ,輔導期限至少為一年 . ?IPO過程職責分配 ?IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡介 （ 適用于上證所上市項目 ） ?第一章 《 指導意見 》 提出的近期改革措施 ?第二章 改革后的 IPO發(fā)行操作程序簡介 （ 適用于上證所上市項目 ） ?第三章 新股投資風險特別提示公告 ?IPO項目流程及申報材料的制作 ?創(chuàng)業(yè)板改制上市流程 （ 依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿 ） ?合作事項 ?附件 目 錄 IPO過程職責分配 IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡介 （適用于上證所上市項目） 第一章 《 指導意見 》 提出的近期改革措施 第二章 改革后的 IPO發(fā)行操作程序簡介（適用于上證所上市項目） 第三章 新股投資風險特別提示公告 IPO項目流程及申報材料的制作 創(chuàng)業(yè)板改制上市流程 （依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿） 合作事項 公司及其董事 ：準備及修訂盈利和現(xiàn)金流量預測、批準招股書、簽署承銷協(xié)議、路演 保薦人： 安排時間表、協(xié)調顧問工作、準備招股書草稿和上市申請、建議股票定價 申報會計師：完成審計業(yè)務、準備會計師報告、資產(chǎn)評估報告（資產(chǎn)評估師）、復核盈利及營運資金預測 公司律師： 安排公司重組、復核相關法律確認書、確定承銷協(xié)議 保薦人律師： 考慮公司組織結構、審核招股書、編制承銷協(xié)議 證券交易所： 審核上市申請和招股說明書、舉行聽證會 股票過戶登記處： 擬制股票和還款支票、大量印制股票 印刷者和翻譯者： 起草和翻譯上市材料、大量印刷上市文件 IPO過程職責分配 IPO過程職責分配 IPO發(fā)行制度改革后的操作程序簡介 （適用于上證所上市項目） 第一章 《 指導意見 》 提出的近期改革措施 第二章 改革后的 IPO發(fā)行操作程序簡介（適用于上證所上市項目） 第三章 新股投資風險特別提示公告 IPO項目流程及申報材料的制作 創(chuàng)業(yè)板改制上市流程 （依據(jù)創(chuàng)業(yè)板征求意見稿） 合作事項 現(xiàn)行 IPO發(fā)行體系－ 《 證券發(fā)行與承銷管理辦法 》 詢價與定價 證券發(fā)售 ? 發(fā)行人及其主承銷商應當在刊登首次公開發(fā)行股票招股意向書和發(fā)行公告后向詢價對象進行推介和詢價 ， 并通過互聯(lián)網(wǎng)向公眾投資者進行推介 。 詢價分為初步詢價和累計投標詢價 。 （ 第 13條 ） ? 詢價對象可以自主決定是否參與初步詢價 ， 詢價對象申請參與初步詢價的 ， 主承銷商無正當理由不得拒絕 。 （ 第 15條 ） ? 詢價對象應當遵循獨立 、 客觀 、 誠信的原則合理報價 ， 不得協(xié)商報價或者故意壓低或抬高價格 。 （ 第 25條 ） ? 發(fā)行人及其主承銷商通過累計投標詢價確定發(fā)行價格的 ， 當發(fā)行價格以上的有效申購總量大于網(wǎng)下配售數(shù)量時 ， 應當對發(fā)行價格以上的全部有效申購進行同比例配售 。 （ 第 29條 ） ? 首次公開發(fā)行股票達到一定規(guī)模的 ， 發(fā)行人及其主承銷商應當在網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行之間建立 回撥機制 ， 根據(jù)申購情況調整網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的比例 (第 32條 ) 現(xiàn)階段改革措施 —— 完善網(wǎng)下報價約束機制 ? 詢價對象應真實報價，詢價報價與申購報價應當具有邏輯一致性，主承銷商應當采取措施杜絕 高報不買 和 低報高買 ?