1314-4價值管理與公司估值-文庫吧資料
2025-01-15 14:15本頁面
【正文】 增量 例題 1 甲公司 2023年底發(fā)行在外的普通股為 5000萬股，當年銷售收入 15000萬元，經營營運資本 5000萬元，稅后利潤 2400萬元，資本支出 2023萬元，折舊與攤銷 1000萬元。 股權現金流量與實體現金流量 ? 將以上兩種類型的貢獻現金流量代入估價公式 ,所得出的估價結果在意義上截然不同。 股權現金流量 =實體現金流量 債權人現金流量 =實體現金流量 （稅后利息支出 +償還債務本金 新借債務） =實體現金流量 稅后利息支出 +債務凈增加 ? 第二種方法：凈投資扣除法 股權現金流量 =實體現金流量 債權人現金流量 =（稅后經營利潤 本期凈投資） （稅后利息 支出 債務凈增加） =稅后經營利潤 本期凈投資 稅后利息支出 +債務凈增加 =稅后利潤 （本期凈投資 債務凈增加） =稅后利潤 凈投資（ 1負債比率） 實體現金流量 ? 【實體現金流量的確定方法】 第一種方法：剩余現金流量法 實體現金流量 ? 【第二種方法】凈投資扣除法 對現金流折現法的評價 ? 優(yōu)點： –適用于上市公司和非上市公司，也不必選擇可比公司。 運用資本現金流量不受公司 資本結構的影響 ,而只取決其 整體資產提供未來現金流量的 能力。 ? 基本步驟： – 分析歷史績效 – 確定預期期間（ 510年， 最好能涵蓋投資持續(xù)期和快速成長期 ） – 預測未來的 現金流 – 選擇合適的 貼現率 – 計算目標企業(yè)的價值 自由現金流的計算 ? 自由現金流 含義： – 自由現金流 =稅后收入 +折舊－公司新增加的投資 或 （稅后凈營業(yè)利潤 +折舊及攤銷 )－ (資本支出 +營運資本增加） 稅后凈營業(yè)利潤 =息稅前利潤（ 1 －所得稅率） 息稅前利潤 =主營業(yè)務收入－主營業(yè)務成本（ 1 －折扣折讓率） －營業(yè)稅金及附加－管理費用－營業(yè)費用 =凈利 +稅 +利息 ? 折舊及攤銷（ noncash outflow) ? 資本支出 ? 營運資本增加 選擇適合的貼現率（或資金成本率） ? 折現率的確定（ P201） – 職業(yè)評估師估計 – 財務顧問自行估計 – 評估對象公司的管理層進行估計 – 應該大于公司的綜合資本成本 ? 加權平均資本成本（ WACC）和資本資產定價模型 ????????????)()1()1(fmfedeeeKKKKTKWKWWACC 現金流量貼現模式 目標公司現金價值 ＝明確的預測期內現金流量現值 ＋明確的預測期后現金流量現值 現金流量貼現模式 明確的預測期內現金流量的預測： 在對目標公司未來現金流量的判斷上 ,著眼的不是目標公司的 獨立現金流量 ， 而是其 貢獻現金流量 。每股凈資產 –每股凈資產＝凈資產 247。 – 要求： 計算乙企業(yè)預計每股價值、企業(yè)價值總額及甲公司預計需要支付的收購價款 。相關財務資料如下： – 乙企業(yè)擁有 10000萬股普通股， 2023年、 2023年、2023年稅前利潤分別為 1000萬元、 1200萬元、 1100萬元，所得稅率 25%；甲公司決定按乙企業(yè)三年平均盈利水平對其作出價值評估。每股盈余 做法：找出一家具有 相似 發(fā)展和風險特征的 公司 ，確定它的市盈率 然后： 每股盈利 =目標公司近三年平均 凈利潤247。 應用市盈率模型評估價值的步驟 ? 檢查、調整目標企業(yè)近期的利潤業(yè)績 ? 確定評估使用的收益指標 – 靜態(tài)市盈率 (近期稅后利潤 ） – 動態(tài)市盈率（ 并購后目標企業(yè)的預期稅后收益 ） ? 選擇標準市盈率（ 行業(yè)或平均標準 ） ? 計算目標企業(yè)的價值 – 企業(yè)的價值 =收益指標標準市盈率 對市盈率法的評價 ? 優(yōu)點： – 克服了現金流折現法存在的對輸入參數的過度依賴； – 提供了整個市場目前對公司價值的評估信息； – 適于對新興不成熟市場的價值評估。 ?
環(huán)評公示相關推薦
鄂ICP備17016276號-1