美國(guó)與中國(guó)期貨市場(chǎng)法律監(jiān)管之比較-文庫(kù)吧資料
2025-01-05 05:54本頁(yè)面
【正文】 面。反過來說，如果要想發(fā)現(xiàn)異常情況或違規(guī)苗頭，就離不開日常監(jiān)管。CFTC側(cè)重于宏觀監(jiān)管的意思也不是說平常對(duì)交易所的運(yùn)作不聞不問，他們的經(jīng)濟(jì)部每天有專人對(duì)交易所日常數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，還經(jīng)常把當(dāng)天的各種數(shù)據(jù)與前一天、或其它同期時(shí)間的交易情況對(duì)比，對(duì)發(fā)現(xiàn)的行情變化、市場(chǎng)供求變化等原因進(jìn)行綜合分析，找出合理的理由。當(dāng)然，交易所側(cè)重于日常監(jiān)管，而CFTC側(cè)重于發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)苗頭，或是人為操縱的苗頭，或是違規(guī)行為的苗頭等。他們還了解和掌握交易大戶的各種情況，市場(chǎng)上哪些是大戶套期保值賬戶，哪些是大戶投機(jī)賬戶，他們自稱十分清楚。對(duì)于交易情況和市場(chǎng)狀況來說，交易所和CFTC掌握的情況基本上差不多?！ ∷?、期貨市場(chǎng)健全的監(jiān)管體系 CFTC與交易所的關(guān)系：一方面，CFTC與交易所所涉及的工作各有分工，各自有其工作職責(zé)，他們有自己的數(shù)據(jù)和資料依據(jù)，分析問題的方法不同，觀察事件的角度不同，監(jiān)管層次也不同。對(duì)于期貨市場(chǎng)來說，有期貨交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司負(fù)責(zé)擔(dān)保期貨合約的履行，但欺詐和違約是期貨市場(chǎng)上危害嚴(yán)重的行為，如果交易者出現(xiàn)大面積違約風(fēng)險(xiǎn)，交易所和經(jīng)紀(jì)公司也難以承擔(dān)履約責(zé)任，其造成的危害比現(xiàn)貨市場(chǎng)的違約更嚴(yán)重?！ ∈袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)就是信用經(jīng)濟(jì)，期貨市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中不可或缺的一部分，誠(chéng)實(shí)信用尤為重要?，F(xiàn)在期貨業(yè)協(xié)會(huì)建立了信用數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)，對(duì)從業(yè)人員的資料進(jìn)行錄入，引起業(yè)界強(qiáng)烈關(guān)注。有了這樣的氛圍，市場(chǎng)的公平和效率才能得以實(shí)現(xiàn)。另一方面，在當(dāng)前更為緊迫的是培育權(quán)威的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)，建立各種信用評(píng)估指標(biāo)，不僅使市場(chǎng)參與者在爭(zhēng)取市場(chǎng)信用方面有明確的努力方向和具體目標(biāo)，也使誠(chéng)實(shí)守信的市場(chǎng)行為得到應(yīng)有的效益回報(bào)。 從我國(guó)的實(shí)際情況來看，投資者的誠(chéng)信觀念是期貨市場(chǎng)信用體系建設(shè)中最重要的問題。其主要表現(xiàn)是個(gè)別投資者由于對(duì)期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，只能贏不能虧，虧損時(shí)就告狀，甚至擾亂國(guó)家機(jī)關(guān)的正常工作秩序。信用交易十分普遍，缺乏信用記錄或信用記錄很差的企業(yè)很難在業(yè)界生存和發(fā)展，而信用記錄差的個(gè)人在信用消費(fèi)、求職等諸多方面都會(huì)受到很大制約。而且，這個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行及其變動(dòng)會(huì)敏感地觸及整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的每一根神經(jīng)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)、金融、政治乃至社會(huì)穩(wěn)定會(huì)產(chǎn)生普通產(chǎn)品市場(chǎng)不可企及的影響力?！ ∪?、關(guān)于期貨市場(chǎng)的高度誠(chéng)信 期貨市場(chǎng)不同于由廠商和消費(fèi)者組成的一般產(chǎn)品市場(chǎng)。實(shí)際上，這仍是一種預(yù)測(cè)功能，只是它不再預(yù)測(cè)價(jià)格，而這種預(yù)測(cè)結(jié)果，會(huì)對(duì)社會(huì)上某些人或某些公司的經(jīng)濟(jì)利益產(chǎn)生較大的影響。如果日照天數(shù)、降雨量等金融工具果真推出的話，他們發(fā)現(xiàn)的也不是價(jià)格，而依然是未來的天氣狀況?！ ∫恍┙鹑谘苌方灰?，也不再具備發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能。電力供應(yīng)商于涼爽的夏天或溫暖的冬天所發(fā)生的損失，并不是因?yàn)殡娏r(jià)格變化引起的，而主要起因于電力用量不足。據(jù)估計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中，20%的部分直接受到天氣的影響，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收入可能會(huì)因?yàn)槟衬晗奶毂纫话隳攴莞鼰峄蚨毂阮A(yù)期的更冷而受到不利影響。未來還可能出現(xiàn)與農(nóng)作物生長(zhǎng)期內(nèi)的日照天數(shù)、降雨量等相關(guān)的金融工具。美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所早已開始交易與氣候條件相關(guān)的金融衍生品。在現(xiàn)實(shí)生活中，人們已不滿足僅僅避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，也不滿足僅僅利用期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格。這種關(guān)于期貨市場(chǎng)功能的簡(jiǎn)單表述，不利于我們拓展視野，創(chuàng)造更多的期貨市場(chǎng)新品種，以適應(yīng)不斷變化和日益發(fā)展的金融衍生品交易的需求。 目前，我國(guó)期貨業(yè)內(nèi)仍有為數(shù)不少的人還停留在期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能認(rèn)識(shí)上。但是交易所與交易所之間也可能達(dá)成某種協(xié)議或默契，較少出現(xiàn)這種現(xiàn)象。搶帽子者的交易量約占谷物市場(chǎng)全部成交量的50%— 70%，占其他市場(chǎng)成交量的30%— 50%，這部分交易者在活躍交易上所起的作用應(yīng)該得到充分的考慮。對(duì)美國(guó)的期貨市場(chǎng)來說，僅僅從持倉(cāng)的角度來分析其市場(chǎng)構(gòu)成是沒有代表性的。 在谷物市場(chǎng)上，套期保值者的比例大概占到60%— 70%。在美國(guó)，3個(gè)月的歐洲美元期貨合約和10年期國(guó)債合約同樣都很活躍，所以, 交割期的長(zhǎng)短似乎并不是一個(gè)影響合約活躍程度的主要因素。合約設(shè)計(jì)中最需要注意的是一定要避免形成明顯有利
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