數(shù)字電視設(shè)備行業(yè)分析報告-文庫吧資料
2024-08-16 23:50本頁面
【正文】 代理模塊構(gòu)成，其中CA 智能卡是條件接收系統(tǒng)最主要的組成部分。..（2）條件接受系統(tǒng)受益于數(shù)字整轉(zhuǎn)、第二電視和海外出口條件接收系統(tǒng)是數(shù)字電視軟件平臺的核心，用來精確控制每一個用戶對廣播電視節(jié)目或服務(wù)的付費接收，即用戶只能收看經(jīng)過授權(quán)（即已付費）的廣播電視節(jié)目或服務(wù)。對于系統(tǒng)集成設(shè)備，公司主要是在提供整體解決方案時代為客戶采購其它廠商產(chǎn)品，成本加成定價毛利率不高；而技術(shù)服務(wù)收入則是公司在質(zhì)保期之外提供服務(wù)獲得的收入。這主要是因為，國家在過去幾年中大力推進有線電視整體數(shù)字化轉(zhuǎn)換，讓公司的目標(biāo)市場從無到有，迅速成長起來。低杠桿的經(jīng)營模式，讓公司的ROE 保持與ROA 高度相似的變化趨勢。公司上市后更是將權(quán)益乘數(shù)直接拉低到1 附近。公司在持有超過 15 億元貨幣資金的同時也放棄了負債經(jīng)營帶來的杠桿經(jīng)營。分析公司ROA 走低的原因，我們看到公司歷來具有持有大量現(xiàn)金的傳統(tǒng)，上市后公司將超過15 億元的超募資金存入銀行賬戶中。公司期間費用管理較好，銷售費用率基本保持穩(wěn)定，管理費用..在研發(fā)投入和股權(quán)激勵驅(qū)動下出現(xiàn)比較明顯的上升趨勢，而財務(wù)費用在超募資金利息收益大幅增加的情況下實現(xiàn)對利潤的正貢獻。同時公司毛利率和凈利率穩(wěn)步增長，%%%% ，實現(xiàn)了收入快速增長的同時利潤率穩(wěn)步提升，反映了公司強大的盈利能力。..公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保證穩(wěn)定增長、新興業(yè)務(wù)提供業(yè)績彈性（1）公司各項財務(wù)指標(biāo)保持良好公司營業(yè)收入保持了快速增長，年平均增速超過 20%。公司新興業(yè)務(wù)布局廣泛，既包括傳統(tǒng)業(yè)務(wù)延伸出的超光網(wǎng)和中間件，也包括依托全國數(shù)字電視支付和互聯(lián)網(wǎng)支付雙牌照的移動支付產(chǎn)品“豐付 ”和依托子公司完美星空進軍影視劇制作領(lǐng)域。公司主要產(chǎn)品包括數(shù)字電視條件接收系統(tǒng)（CA 系統(tǒng)）、數(shù)字電視前端設(shè)備等，其中數(shù)字電視前端設(shè)備包括編碼器、解碼器、復(fù)用器、調(diào)制器、加擾器、適配器等；基于公司齊全的產(chǎn)品線、自..主研發(fā)和持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新能力，公司面向數(shù)字電視運營商提供數(shù)字電視整體解決方案。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)屬于數(shù)字電視行業(yè)中的數(shù)字電視軟硬件供應(yīng)，包括數(shù)字電視軟硬件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要是條件接受系統(tǒng)（CA 系統(tǒng)）軟件開發(fā)和前端設(shè)備軟硬件生產(chǎn)；公司新興業(yè)務(wù)主要是廣電雙向網(wǎng)改造的超光網(wǎng)業(yè)務(wù)、機頂盒軟件平臺的中間件、移動支付和影視劇制作。特別是，廣電有線網(wǎng)絡(luò)雙向化改造市場空間大，目前僅有北京、上海、深圳等少數(shù)試點網(wǎng)絡(luò)運行，發(fā)展相當(dāng)落后，使得廣電系統(tǒng)設(shè)備供應(yīng)商受益的確定性更高。整體而言，設(shè)備供應(yīng)商位于數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈的上游，承擔(dān)著為數(shù)字電視發(fā)展架橋修路提供原材料的重任。目前，廣大使用射頻線作為信號來源的機頂盒電視都屬于有線數(shù)字電視范疇，而市場關(guān)注度很高的小米盒子、樂視超級電視等則屬于互聯(lián)網(wǎng)電視的范疇。..數(shù)字電視按照傳輸方式的不同，可以劃分為有線數(shù)字電視、衛(wèi)星數(shù)字電視、地面數(shù)字電視、手持電視和互聯(lián)網(wǎng)電視等不同種類。（2）公司位于數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)鏈的上游電視數(shù)字化是平板電視取代 CRT 電視后，電視領(lǐng)域最深刻的變革。公司上市后，共進行了兩次股本轉(zhuǎn)增，分別是 2022 年 5 月以2022 年 12 月 31 日時點的股本 11, 萬股為基數(shù)向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 10 股，共計轉(zhuǎn)增 11, 萬股，以及 2022 年 5 月以 2022 年 12 月 31 日時點的股本 22, 萬股為基數(shù)向全體股東每 10 股轉(zhuǎn)增 5 股，共計轉(zhuǎn)增 11, 萬股。二、行業(yè)標(biāo)桿分析：數(shù)碼視訊公司是國內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字電視設(shè)備供應(yīng)商（1）公司基本情況介紹公司前身為 2022 年 3 月成立的北京自清科技有限公司，2022 年 4 月公司名稱變更為北京數(shù)碼視訊科技有限公司，2022 年 8 月公司整體變更為北京數(shù)碼視訊科技股份有限公司。目前，由于廣電總局撤銷，國網(wǎng)公司掛牌時間不確定，廣電運營商啟動雙向網(wǎng)改造的時間具有不確定性。本地電話、GSM 移動和3G 移動業(yè)務(wù)均由于市場的激烈競爭，ARPU 出現(xiàn)明顯的下降趨勢，而寬帶服務(wù)則在帶寬仍然存在瓶頸的情況下，可以通過不斷提升網(wǎng)絡(luò)速率的方法來避免直接的價格競爭，仍然屬于競爭的藍海市場。到2022 年，我國互聯(lián)網(wǎng)接入市場的年收入將穩(wěn)定突破1500億元，新增市場空間超過300 億元，相對廣電運營商現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模市場空間相當(dāng)大。雖然存在許多不利因素，但是我國互聯(lián)網(wǎng)接入市場規(guī)模仍在不斷擴大過程中。比如，深圳天威互聯(lián)網(wǎng)收入的60%需要..支付給中國電信，作為網(wǎng)間結(jié)算的費用。這里面的主要問題有兩個：第一是廣電網(wǎng)絡(luò)最初采用的是廣播機制，屬于單向網(wǎng)絡(luò)，在雙向化改造前無法提供包含上行和下載服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)；第二是早期互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營權(quán)劃撥給電信后，導(dǎo)致幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站資源均掛在電信和聯(lián)通的主干網(wǎng)上，國際互聯(lián)網(wǎng)出口資源也主要集中在電信和聯(lián)通手中。而電信運營商由于已經(jīng)完成全國資源整理，除了提供傳統(tǒng)的語音通話業(yè)務(wù)外，基本把持了全國的寬帶接入市場，近年來還在積極通過IPTV 不斷蠶食電視信號服務(wù)市場，呈現(xiàn)出極強的侵略性。..廣電運營商發(fā)展寬帶業(yè)務(wù)的努力將推動廣電網(wǎng)絡(luò)雙向化改造目前，廣電運營商整合仍以省網(wǎng)為主，統(tǒng)一的國網(wǎng)公司遲遲不能掛牌成立。低碼率的電視節(jié)目在屏幕較小、分別率較低的計算機上差距不算明顯，但是在尺寸更大、分辨率更高的電視上，低碼率的缺陷就被放大了。其中上海、新疆、海南、北京和天津五大城市排名前列，但是全國31 個省市自治區(qū)的帶寬水平地域差異明顯。IPTV則是以TCP/IP 協(xié)議為基礎(chǔ)，采用自有
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