【正文】 因為我國數(shù)字電視缺口十分巨大。雖然集成一體機在未來將成為主流發(fā)展方向，但我們認為機頂盒行業(yè)景氣度將隨著數(shù)字電視平移推進延續(xù)至少應(yīng)長達十五年。設(shè)備供應(yīng)商：行業(yè)景氣度至少持續(xù)十五年東方有線和天威視訊屬于較早進入寬帶接入市場的有線運營商，其中天威視訊在2006年的深圳寬帶市場滲透率就超過了25%。實際上，美國的有線運營商獲得了比電信更大的寬帶市場份額，Cable因此我們有充分的理由認為，有線運營商市場份額不應(yīng)如此之小。對于用戶選擇寬帶首要考慮的因素，根據(jù)調(diào)查，用戶對寬帶接入商的價格和速度的考慮占比較大，而對于接入商提供的特色服務(wù)等其他因素考慮較少。我國主流寬帶運營商電信所能提供的最大下行速率僅能達到200kbps，帶寬提升空間很大?！　拵I(yè)務(wù)：截至今年2月份，超過美國成為擁有網(wǎng)民最多的國家，但我國寬帶網(wǎng)絡(luò)整體發(fā)展水平與世界發(fā)達國家相差甚遠。從資費上來說，以東方有線和天威視訊的VOD業(yè)務(wù)為例，每月付費點播費用大致在幾十元左右，與盜版市場和寬帶包月費用相比價格上相差不多，而目前東方有線和天威視訊的點播用戶群占其總用戶的5%不到，隨著用戶群的擴大，資費尚有下調(diào)的空間。目前市場上將視頻資源進行整合發(fā)布的正式渠道還十分稀缺，因為購買影視資源版權(quán)花費巨大，對觀眾群的培育也將耗費一定時間，因此未來綜合視聽運營商將逐漸向?qū)嵙^強的一些門戶網(wǎng)站和擁有大量版權(quán)和用戶資源的有線電視發(fā)展。在版權(quán)意識日益濃厚的今天，未來對盜版市場和互聯(lián)網(wǎng)免費資源的肅清和監(jiān)管將會越來越強，尤其是在經(jīng)濟發(fā)達、對外開放程度較高的一線城市。這兩類消費模式相當于VOD的按次付費和躉交打包收看，對應(yīng)成本分別在每月十幾元到上百元。如果說電影票房的增長代表了高端用戶消費欲望的增強，那么對以電視和計算機為渠道的中低端用戶的爭奪則主要在錄像制品、盜版市場和互聯(lián)網(wǎng)中間展開，錄像制品發(fā)行市場的日漸式微顯示出盜版碟市場和互聯(lián)網(wǎng)在價格上的突出優(yōu)勢。其中，付費視頻市場份額主要集中在電影和錄像制品的發(fā)行?！　∫虼?，在目前高清電視和付費頻道尚未普及情況下，VOD點播將成為運營商重要的利潤增長點?！　∫阅壳霸鲋禈I(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢來看，PVR功能（錄制節(jié)目）、互動游戲、電視繳費、股票交易等貼近百姓生活的互動功能將是運營商下一步的發(fā)展目標?！　‰m然電視入戶率（%）高于寬帶入戶率（%），但數(shù)字電視用戶整體數(shù)量偏小也是不爭的事實，我們無法斷言數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)能否延展到寬帶尚未觸及的市場，從而展開與寬帶的競爭，但寬帶用戶年復(fù)合增長率高達30%是不爭的事實。當一切業(yè)務(wù)都“AllOverIp”之后，電視的確可以變?yōu)榛硬僮鞯慕K端，但在這一業(yè)務(wù)層面還存在著強勁的競爭對手――互聯(lián)網(wǎng)。根據(jù)我國開通數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)城市調(diào)查來看，各運營商增值業(yè)務(wù)基本都包括付費頻道、VOD點播和數(shù)字廣播，其中的數(shù)字廣播一般是免費贈送，而對于其他諸如網(wǎng)絡(luò)游戲、電視繳費、電視購物等則很少涉及?！　⌒l(wèi)星電視落地費：根據(jù)我國相關(guān)政策，除相關(guān)中央頻道外，其他開路頻道在各地須向當?shù)貜V電部門繳納落地費或?qū)Φ嚷涞?，這部分收入構(gòu)成運營商穩(wěn)定現(xiàn)金流，但在運營商收入構(gòu)成中占比較小，并且收入基本變動不大。　　付費電視收益：根據(jù)上一部分我們對內(nèi)容商的探討，我國的付費電視內(nèi)容制作尚未形成規(guī)模化生產(chǎn)，目前經(jīng)營較好付費頻道基本由國外引進，成本高，價格貴，與盜版市場及互聯(lián)網(wǎng)相比優(yōu)勢并不明顯，因此市場滲透率不高，付費用戶增長依賴于數(shù)字化平移帶來的基礎(chǔ)用戶群的擴大?！　』臼找曎M：政府物價部門定價，構(gòu)成運營商的穩(wěn)定現(xiàn)金流的一部分。隨著全國數(shù)字平移的逐漸啟動，預(yù)計收視費將步入長時間的快速增長期?！　?005年中國廣電業(yè)總收入中廣告收入和有線網(wǎng)絡(luò)收入占主要部分，其比例大致是3：1，同期美國有線電視收入構(gòu)成中收視費與有線電視廣告之比為7：2，中美收入結(jié)構(gòu)處于倒掛位置。運營商已經(jīng)具備快速擴張的條件。有線網(wǎng)絡(luò)具備快速擴張的條件以Comcast為例，非基本收視業(yè)務(wù)收入在用戶ARPU值里占比近半。有線運營商具備天然的渠道優(yōu)勢（現(xiàn)成的有線網(wǎng)）和用戶優(yōu)勢（穩(wěn)定的有線電視訂戶），作為傳統(tǒng)渠道商，有線網(wǎng)絡(luò)的用戶管理經(jīng)驗使運營商深知觀眾需求，數(shù)字化又使提供各類增值服務(wù)變?yōu)榭赡?。與傳統(tǒng)的二八理論不同，提供非主流業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益往往可以占到收入的大半，而實現(xiàn)這一效應(yīng)的前提是用戶的需求海量和碎片化。短期內(nèi)，精品的付費頻道成本壓力高，大幅降價可能性并不大；另一方面，付費頻道相對于開路頻道的定位不明確，短期內(nèi)難以突破瓶頸。根據(jù)對球迷的調(diào)查，僅7%左右的人會選擇通過天盛收看歐洲杯。以天盛為例，歐洲足球頻道與全國66個城市電視臺簽訂合作協(xié)議，覆蓋觀眾高達1500萬戶，但價格（包月188元，包年588元）使其市場推廣腳步緩慢，訂戶僅維持在萬余戶左右。精品頻道資費較貴而對于大多數(shù)的專業(yè)頻道，本身定位就是面向小眾，收視率低。根據(jù)其頻道劃分，我國目前付費頻道大致可分為大眾頻道和專業(yè)頻道兩類。影響付費頻道市場的原因一是互聯(lián)網(wǎng)和盜版市場的興起，用戶可以按個人喜好選擇相關(guān)內(nèi)容，而且資費更加便宜，但開路頻道并沒有明顯受互聯(lián)網(wǎng)干擾，因此影響付費頻道的主要原因應(yīng)來源其自身。根據(jù)絡(luò)達咨詢調(diào)查，2007年因數(shù)字電視用戶群的擴張，運營商開展付費電視節(jié)目免費收看的促銷活動使付費用戶數(shù)量激增，主要增長地區(qū)在華南和西南，但付費電視利潤增速趨緩。實際上，這類境外資源在其他國家都取得了巨大的成功，HBO在美國國內(nèi)訂戶超過4000萬戶，單頻道滲透率就達到80%。我國付費電視運營時間已有4年多，目前廣電總局共發(fā)放5張付費節(jié)目集成平臺牌照，上星155套節(jié)目，但與開路頻道相比，付費頻道市場份額極小?？梢姰?shù)亟?jīng)濟水平并非影響有線數(shù)字化進程的唯一因素，主要與政府的支持力度、當?shù)赜芯€網(wǎng)絡(luò)運營市場化操作程度有密切聯(lián)系。有線數(shù)字電視全國整體滲透率低：截至2007年底，雖然這已經(jīng)是在2006年基礎(chǔ)上增長了82%，%，與世界發(fā)達國家差距較大；根據(jù)廣電總局提出的過渡時間表――2005年我國有線數(shù)字電視用戶超過3000萬戶，2010年全面實現(xiàn)數(shù)字廣播電視，如此低的轉(zhuǎn)換率顯然有違管理層初衷。我國從2003年批準33家城市進行數(shù)字電視試點，到如今4年多時間，我國數(shù)字電視呈現(xiàn)以下兩個特點：　　有線數(shù)字電視轉(zhuǎn)換慢于管理層預(yù)期上世紀90年代各地自辦有線電視后，我國各地廣電部門尚未經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)升級過程，整個產(chǎn)業(yè)處于價格無彈性經(jīng)營無差別化狀態(tài)。從國際發(fā)達國家有線電視發(fā)展歷史以及目前競爭狀況來看，整個有線電視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展軌跡是：穩(wěn)定的現(xiàn)金流，低成長性→網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模改造，現(xiàn)金凈流出→高速擴張、兼并→穩(wěn)定現(xiàn)金流，成長性降低，三個階段彼此演進、互推、上升、循環(huán)，不斷重復(fù)著產(chǎn)業(yè)擴張、成熟、衰退的過程。同時廣電部門長期以來實行的事業(yè)化管理，也為網(wǎng)絡(luò)之間的收購帶來了較大難度，目前主要幾個有線運營商的用戶級別都限制在百萬。為了鼓勵有線電視發(fā)展，90年代廣電總局鼓