某年度宏觀經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告-文庫吧資料
2024-08-03 17:28本頁面
【正文】 貨主、規(guī)模采購、技術(shù)改造等而被較大程度地消化,因此預(yù)計(jì)2005年航運(yùn)和港口兩個細(xì)分領(lǐng)域繁榮依舊。 人民幣升值影響:對各行業(yè)影響存在差異。 目前兩家全球巨頭振華港機(jī)與中集集團(tuán)訂單充足,同時,隨著價格回升和鋼材回落更促使其盈利能力增強(qiáng)。據(jù)國際運(yùn)輸雜志預(yù)測,未來三年全球集裝箱海運(yùn)年均增長6%,亞太地區(qū)超過9%?！窀劭跈C(jī)械 其中,西電東送、全國聯(lián)網(wǎng)等計(jì)劃的實(shí)施以及在電力供需基本平衡后對提高骨干電網(wǎng)整體安全性的考慮將更進(jìn)一步促進(jìn)我國高電壓等級電網(wǎng)的投資,配網(wǎng)建設(shè)因用戶對供電質(zhì)量要求的提高也會提速。據(jù)此推算20052010年6年期間平均年新增裝機(jī)5050萬千瓦,而19992004年平均新增裝機(jī)僅2470萬千瓦?！耠娏υO(shè)備 該兩行業(yè)未來兩年在手訂單充足,訂單價格走高,產(chǎn)能的充分發(fā)揮(固定支出攤薄)以及原材料可能的回落都將會給企業(yè)盈利帶來新的驚喜?！窀劭跈C(jī)械、造船和電力設(shè)備:下游投資需求依然旺盛 從各國分析師的預(yù)測來看,在主要大宗能源、物資商品中,石化行業(yè)的業(yè)績增長最為持續(xù),行業(yè)平均業(yè)績將持續(xù)增長至2006年。 隨著石油價格企穩(wěn),以及人民幣適度升值后成品油價格可能不會下調(diào),使明年的煉油毛利率還能謹(jǐn)慎看高。未來兩年內(nèi)全球煉油裝置投產(chǎn)仍相對不足,當(dāng)前煉油高毛利水平至少可以維持。準(zhǔn)消費(fèi)特性是石油石化產(chǎn)品能在過往十?dāng)?shù)年有持續(xù)快速增長的根本原因,我們預(yù)期未來幾年石油石化產(chǎn)品的需求仍然能保持快速增長。 六、2005年推薦行業(yè) 考慮到美元還有進(jìn)一步走弱可能,人民幣的小幅升值使大宗原材料價格下降的作用甚微。由于全球大宗商品物資的主要出口國來自美國以外其他國家和地區(qū),美元維持弱勢,使得以美元計(jì)價的大宗物資價格持續(xù)走強(qiáng),從而也帶動了盯住美元的人民幣大宗物資價格。弱勢美元有助于大宗物資價格堅(jiān)挺 全球大宗原材料行業(yè)有望較長時間內(nèi)維持在周期平均水平之上。中國因素和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為持續(xù)推動大宗商品需求的結(jié)構(gòu)性因素,從而使這些物資價格有望在較長時間內(nèi)維持在周期平均水平之上。全球經(jīng)濟(jì)雖然增速有所放緩,但仍處于景氣軌道,美國經(jīng)濟(jì)近期公布的指標(biāo)好于預(yù)期。結(jié)構(gòu)性因素抬高大宗物資價格底部 而此期間相當(dāng)多周期行業(yè)仍處于較好的景氣狀態(tài),顯示了對于經(jīng)濟(jì)增速減緩的消化能力。而且隨著投融資體制的改革以及經(jīng)濟(jì)增長模式的優(yōu)化,全社會各種資源要素價格有加速上升趨勢,低要素成本的經(jīng)濟(jì)階段正在結(jié)束,上游周期性行業(yè)中的大型龍頭企業(yè),在低成本時期積累了大量資金、礦產(chǎn)、土地和物流設(shè)施等資源,這些資源的財(cái)富杠桿效應(yīng)將日漸顯現(xiàn)。隨著調(diào)控的進(jìn)行,有保有壓的結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策繼續(xù)強(qiáng)化,使資源進(jìn)一步向一些周期行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)傾斜,其戰(zhàn)略價值更加顯現(xiàn)。 4月以來鋼鐵、石化產(chǎn)品價格連續(xù)上揚(yáng),以及景氣頂峰期的持續(xù),是這種風(fēng)險(xiǎn)最好的詮釋。事物總是有兩面性,在任何時點(diǎn),行業(yè)、公司基本面都存在積極變化的可能性和消極變化的可能性,概率有所不同。比如石化行業(yè),普遍預(yù)測,各國行業(yè)平均業(yè)績增長將持續(xù)至2006年,發(fā)達(dá)國家行業(yè)頂峰P/E在13左右,新興市場則集中在810之間。我們將跟蹤企業(yè)和主要市場的同業(yè)進(jìn)行了對比(04年12月1日統(tǒng)計(jì),加黑表示未來三年內(nèi)的頂峰市盈率)。 首先,我們重點(diǎn)跟蹤的上游資源類企業(yè)估值指標(biāo)已十分具吸引力,即使與國外市場同類企業(yè)相比,其市盈率和成長性指標(biāo)也具優(yōu)勢,是眾多行業(yè)中最與國際充分接軌的。 但截至目前,除了水泥、工程機(jī)械等少數(shù)行業(yè),大部分周期類股仍處于較好的景氣狀態(tài),特別是鋼鐵、石化、有色等大宗物資價
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