投資決策相關(guān)資料-文庫吧資料
2025-07-05 14:07本頁面
【正文】 其計(jì)算公式為： 肯定當(dāng)量系數(shù)的確定： （1）根據(jù)變化系數(shù)和肯定當(dāng)量系數(shù)之間的對照關(guān)系換算； （2）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之間的函數(shù)關(guān)系換算； （3）由經(jīng)驗(yàn)豐富的分析人員主觀判斷。計(jì)算方法為： 式中：at為t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它的取值在0至 l之間； i為無風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率； CFAT為稅后現(xiàn)金流量?！ 。猴L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法的優(yōu)點(diǎn)是比較符合邏輯，廣泛使用；其缺點(diǎn)是把時間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)，意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時間的推移而加大，有時與事實(shí)不符?！ 。骸 。?） 計(jì)算方案各年的現(xiàn)金流入的期望值（E）； ?。?） 計(jì)算方案各年現(xiàn)金流入的標(biāo)準(zhǔn)差（d）； ?。?） 計(jì)算方案現(xiàn)金流入總的離散程度，即綜合標(biāo)準(zhǔn)差（D）； （4） 計(jì)算方案各年的綜合風(fēng)險(xiǎn)程度，即綜合變化系數(shù)（Q）； ?。?） 確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率（b）； ?。?） 根據(jù)公式：K= i十 bQ確定項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率； ?。?） 以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率為貼現(xiàn)率計(jì)算方案的凈現(xiàn)值，并根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。計(jì)算方法為： ?。猴L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率是指根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小確定的，包括了風(fēng)險(xiǎn)因素的貼現(xiàn)率?！ ≌叟f可以起到減少稅負(fù)的作用，這種作用稱之為折舊稅抵或稅收擋板。一般公式為： 稅后成本=實(shí)際支付（l稅率） 由于所得稅的作用，企業(yè)營業(yè)收入的金額有一部分會流出企業(yè)，企業(yè)實(shí)際得到的現(xiàn)金流入是稅后收益?！ 、?平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備?！ 。骸 、?平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備的特定方案?！ 。骸 、?如果不考慮時間價(jià)值，它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。 。更新決策的現(xiàn)金流量主要為現(xiàn)金流出量?！ 。?）計(jì)算公式：會計(jì)收益率=年平均凈收益/原始投資額 （3）優(yōu)缺點(diǎn)：計(jì)算簡便，與會計(jì)的口徑一致；但沒有考慮貨幣的時間價(jià)值，年平均凈收益受到會計(jì)政策的影響?！ 。?）優(yōu)缺點(diǎn)：計(jì)算簡便；但沒有考慮貨幣的時間價(jià)值，沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流入；主要用來測定方案的流動性，不能計(jì)量方案的盈利性。 ?。?）計(jì)算方法： 公式法：原始投資一次支出，每年現(xiàn)金凈流入量相等時采用。它代表收回投資所需要的年限?，F(xiàn)值指數(shù)法，要求事先設(shè)定一個適合的貼現(xiàn)率，以便計(jì)算現(xiàn)值；內(nèi)含報(bào)酬率法，不必事先選擇貼現(xiàn)率，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率就可以排定獨(dú)立投資的優(yōu)先次序，只在取舍方案時需要一個切合實(shí)際的資金成本或最低報(bào)酬率來判斷方案是否可行。如果兩個指標(biāo)是相互獨(dú)立的，應(yīng)使用內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，優(yōu)先安排內(nèi)含報(bào)酬率較高的方案。在評價(jià)方案時要注意到，比率高的方案絕對數(shù)不一定大，反之也一樣?！ 。?）內(nèi)含報(bào)酬率法的運(yùn)用 IRR必要報(bào)酬率，方案可行； IRR必要報(bào)酬率，方案不可行； 獨(dú)立投資機(jī)會，IRR大的優(yōu)先。經(jīng)過多次測試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為方案本身的內(nèi)含報(bào)酬率。（2）內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）的計(jì)算，主要有兩種方法： ?、僦鸩綔y試法，它適合于各期現(xiàn)金流入量不相等的非年金形式?！ 。?）概念：所謂內(nèi)含報(bào)酬率，是指能夠使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率?！ 。?）優(yōu)缺點(diǎn)：克服了凈現(xiàn)值法不便于不同規(guī)模項(xiàng)目比較的問題，可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會獲利能力的比較?！ 。?）概念：所謂現(xiàn)值指數(shù)，是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)、貼現(xiàn)后收益成本比率等?！ 。?）凈現(xiàn)值的運(yùn)用 凈現(xiàn)值0，投資項(xiàng)目報(bào)酬率 預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行； 凈現(xiàn)值=0，投資項(xiàng)目報(bào)酬率= 預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案可行； 凈現(xiàn)值0，投資項(xiàng)目報(bào)酬率 預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案不可行。計(jì)算凈現(xiàn)值，就是將所有未來現(xiàn)金流入和流出都按預(yù)定貼現(xiàn)率折算為它們的現(xiàn)值，然后再計(jì)算它們的差額?！ 。?） 對凈營運(yùn)資金的影響。④ 機(jī)會成本在決策中的意義在于它有助于全面考慮可能采取的各種方案，以便為既定資源尋求最為有利的使用途徑。② 這種收
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