【正文】 123926131624額外貸款1,2281,228償還貸款3073073073071,228股息1,4371,437融資后現(xiàn)金流91,510226,963410,644660,9011,047,0642,437,081所得稅8,63215,18828,369170,637264,171486,996資本支出193,95015,000219,79225,000149,875603,617凈現(xiàn)金流111,071196,775162,483465,265633,0171,346,468期初現(xiàn)金余額111,071196,775359,258824,5221,491,626期末現(xiàn)金余額196,775359,258824,5221,457,5402,838,094167。 管理層預計，由于收入增加，應付款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少，營運資本需求在2008年會增加。應付款周轉(zhuǎn)天數(shù)的增加是因為奧瑞安拖延了一些付款用于支付2008年資本支出。167。 o 管理層預期應付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)在2008會減少至120天，因為管理層考慮到供應商的一般付款期為4個月。 營運資本預算基于以下幾點假設：o 應收帳款，預付帳款，庫存，預收款以及應付稅費。 營運資本明細歷史預測期營運資本2006200720082009201020112012RMB 39。最高限度是股本的50%。167。167。 截至2007年12月31日，應付股利是指2005年提出，且尚未支付的股利。管理層表示沒有償還時間表或償還計劃。167。 預測期內(nèi)的短期貸款是指截至2008年12月31日由于缺乏現(xiàn)金向銀行貸款1,200,000元。管理層表示短期內(nèi)沒有還款時間表或還款計劃。167。 截至2007年12月31日，其他可收余額主要包括613,000元租金押金和481,000元職工備用金。公司管理層表示這項投資不會被出售，并假定這項投資貫穿整個預算期間。167。這批設備已轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)，并2008年開始折舊。167。000固定資產(chǎn)凈額3,4894,658104,874134,055181,371184,615216,976在建工程15,86379,91779,917無形資產(chǎn)3931,4419,09718,73329,36840,00450,000長期投資3,0413,0413,0413,0413,0413,041營運成本2,3134,10341,29172,631121,851234,226351,058其它應收1,3391,1781,1781,1781,1781,1781,178現(xiàn)金45,375111,071196,775359,258824,5221,457,540應收關聯(lián)方款項8,9028,9028,9028,9028,9028,902總資產(chǎn)52,909142,051248,299435,314784,8861,296,4882,088,694 短期貸款1,228921614307應付關聯(lián)方款項15,86315,86315,86315,86315,86315,863應付股利1,4371,437其它負債851115115115115115115負債2,28720,41817,20616,89916,59116,28415,977股本50050,00050,00050,00050,00050,00050,000盈余公積2506,47617,12225,00025,00025,00025,000未分配利潤49,87268,161163,972343,416693,2941,205,2041,997,717所有者權(quán)益總計50,622124,637231,094418,416768,2941,280,2042,072,717 所有著權(quán)益及負債總計52,909142,051248,299435,314784,8861,296,4882,088,694167。增加的原因包括：(a) 工資上調(diào)(管理層未透露細節(jié)), (b) 聘用高素質(zhì)人才（工程師，經(jīng)理）。167。（相關成本計入工程費用與銷售及管理費用）167。 從職能角度來看，86%的員工增加主要用于生產(chǎn)職能（費用記在銷售費用），直接支承收入的增加。另外，奧瑞安計劃招聘無相關經(jīng)驗的工程師，對他們進行培訓。員工總數(shù)將從2008的248名（截至2007年12月31日不到100人）在2012年增加到722名。 人員 167。 從2008年起，%的所得稅稅率直到2010年。167。 2006，2007年的其他收入主要來自于當?shù)卣o奧瑞安作為高新科技公司的補貼收入。貸款期限為4年。2008年預算有一筆900,000元人民幣的利息收入：公司在2008年14月份因為大額現(xiàn)金余額（）獲得利息收入，而管理層在預算中假定712月份公司會有現(xiàn)金流出（銀行資金），所以應當支付財務費用。 由于與海外供應商簽訂了固定人民幣金額的合同，所以財務費用會在2007年稍有增加。167。管理費用占收入的百分比預計將在20102012年減少，因為總收入因為提高的效率而迅速增加。然而由于業(yè)務擴張，公司管理層計劃建立銷售及營銷部并招聘相關人員（），所以銷售費用增加。 預計銷售費用將從2006的 %, %%，%%。 銷售費用的進一步分析參見附錄I。成本降低主要是由于持續(xù)執(zhí)行外包，開展自主鉆井業(yè)務以及勞動生產(chǎn)率的提高。 銷售費用總趨勢：%降到2010的65%，這是因為毛利潤率高的業(yè)務（排采，生產(chǎn)維護）迅速增長。管理層表示，奧瑞安目前正在準備與兩個主要客戶進行商談2009年的合同（1個是現(xiàn)有客戶，一個是新客戶）；合同的詳細情況未透露。 此外，有價值65,870千元的合同在談，%。167。）；此外，截至2008年4月30日，已簽訂一些合同，金額為人民幣387,586千元，占預算收入的65%。 2008年收入明細表示奧瑞安在14月份已實現(xiàn)人民幣55,815千元，%（公司管理層表示，第一季度通常是淡季，一方面因為生產(chǎn)地區(qū)的寒冷氣候不允許開展鉆井工作，另一方面因為時逢中國春節(jié)鉆井工作也必須停工。 公司管理層表示，公司定位恰當，通過在中國提供水平鉆井業(yè)務贏得訂單。這也就表明市場和客戶在迅速的發(fā)展，煤層氣市場會有一個強有力的增長。 市場的趨勢和潛力通過煤層氣井的客戶計劃得到支持（由管理層提供）。如果基礎設施達到了開發(fā)煤層氣的條件，這就是給中國的煤層氣產(chǎn)業(yè)提供了發(fā)展?jié)摿Α?據(jù)美林的資料，要在2015年達到200億立方米).根據(jù)奧瑞安提供的相關數(shù)據(jù)，中國的實際年產(chǎn)量有可能高于十一五計劃的預期（ 十億立方米高于預期的9億立方米，2008年達到28億立方米高于預期的21億立方米）167。167。 根據(jù)上述圖表，煤層氣產(chǎn)業(yè)在美國開始于80年代，90年代初開始增長。167。 收入總趨勢：通過成交量的迅速增長。所以根據(jù)管理層的意見，奧瑞安在鉆井業(yè)務方面增加的比例會促使額外服務和產(chǎn)品的銷售額的增加。而增產(chǎn)服務是提供給沒有委托奧瑞安鉆井的客戶。 收入邏輯：奧瑞安為客戶提供鉆井業(yè)務。 20072012年，管理層預計收入會增加79%。2010年，雖然奧瑞安的收益性仍低于對比公司，但奧瑞安與其他對比公司之間的差距卻因為息稅折舊攤銷前利潤率和息稅前利潤率的增加而逐漸縮小。 o 凈利潤率：2007年奧瑞安凈利潤率高于其他對比公司的平均凈利潤率（%%），因為奧瑞安2007年沒有稅收支出和其他財務費用。 %%。o 息稅前利潤率：20072010奧瑞安的息稅前利潤率低于這些公司的息稅前利潤率平均值。2009年，%（%%），%，也就縮小了奧瑞安與行業(yè)中間值之間的缺口。2008年，（%%），然而其他對比公司的息稅折舊攤銷前利潤率平均數(shù)也預計會減少的更快，% (%%)。這反映了一個事實，因為奧瑞安規(guī)模比其他公司小，所以奧瑞安不能像這些對比公司一樣從相同的規(guī)模經(jīng)濟中受益。與具有可比性的公司進行趨勢對比167。 直到2010年，凈利潤會伴隨息稅折舊攤銷前利潤以及息稅前利潤來變化。167。 由于息稅折舊攤銷前利潤率的減少以及折舊和攤銷費用的增加，息稅前利潤與收入的百分比在2008年被管理層假定為減少。 20112012年，息稅折舊攤銷前利潤率減少，是因為以同樣的收入/利潤率失真作為毛利潤（見以上段落）。 結(jié)果顯示，2008年息稅折舊攤銷前利潤百分比較2007年有所下降。 息稅折舊攤銷前利潤：由于開展自主鉆井業(yè)務，工人生產(chǎn)率提高，銷售成本減少（詳情參見“成本”項下各項）。所以對毛利潤率起到了一定的抑制作用。收入增加可以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟，并且奧瑞安用自己的設備開展自主鉆井業(yè)務降低了鉆井成本（詳情參見“成本”項）。因為處于上升階段的增產(chǎn)業(yè)務的毛利潤率(%)高于鉆井業(yè)務的毛利潤率（%）. %%，同樣有利于毛利潤率的總體上升。 歷史數(shù)據(jù)和預期數(shù)據(jù)中影響收益性的主要項目包括：收益趨勢及其說明167。 損益賬戶歷史及預測損益賬戶歷史預測損益賬戶2006200720082009201020112012復合年增長率0712年人民幣/千元收入236,425274,514596,5301,049,3001,771,5003,405,2305,103,76079%銷貨成本175,816196,419412,054706,7921,151,6942,257,9913,344,35376%營業(yè)成本5,2843,56012,35428,05951,93799,698150,232毛利潤55,32574,535172,122314,449567,8691,047,5411,609,17585 %毛利率%%%%%%%%管理費用4,2587,62019,23032,71455,01588,724126,91976%銷售費用1,8891,09814,53526,10243,51581,609122,081157%研發(fā)費用4,8303,60024,20053,00091,000194,600303,460143%銷售管理研發(fā)費用小計10,97812,31857,965111,816189,530364,933552,460114%息稅前利潤44,34762,218114,157202,633378,339682,6071,056,71576%息稅前收入占總收入百分比%%%%%%%利息支出15561931123926131其他收入/支出40359稅前利潤44,37262,015115,088202,510378,247682,5461,056,68476%稅前利潤占總收入百分比%%%%%%%所得稅8,63215,18828,369