羅斯公司理財(cái)筆記整理-文庫吧資料
2025-07-03 06:04本頁面
【正文】 貼，創(chuàng)造一種新證券。第十三章C/變x=x+x=點(diǎn)），如右圖4.如果公司所有項(xiàng)目均按同一個折現(xiàn)率折現(xiàn)？有可能接收不盈利的高風(fēng)險項(xiàng)目（A注意同行業(yè)類似企業(yè)的平均貝塔估計(jì)。3，根據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險變化對貝塔做相應(yīng)調(diào)整。2.問題3.2.存在問題：1.g（問題：低股利是否仍有高資本成本？）3.+下一年股利收益率r其中市場風(fēng)險溢價：運(yùn)用歷史數(shù)據(jù)或者使用股利折現(xiàn)模型年期國債收益減去期限溢價。年預(yù)期的一年期平均利率為，最近未來CAPM估計(jì)權(quán)益資本成本根據(jù)公式，需要估算以下三個變量：1.使用加權(quán)平均資本成本平均發(fā)行成本類似。==一個簡單的資本預(yù)算法則：項(xiàng)目的折現(xiàn)率應(yīng)該等于同樣風(fēng)險水平的金融資產(chǎn)期望收益率。第十二章可以很好的補(bǔ)充CAPMamp。3.為意外變動，即實(shí)際值減去預(yù)期。其中因素該模型主要目標(biāo)即是找出這些因素并確定證券收益率對這些因素變動的敏感度。因素模型：認(rèn)為各種證券的收益率均受某些因素影響的一種資產(chǎn)定價模型。價值型投資組合：即低市盈率投資組合，也叫收入型投資組合。APT1.第十一章SML。amp。注意：對于單個證券及投資組合均成立，注意區(qū)別風(fēng)險溢價證券市場線+實(shí)際定義：定義：該模型認(rèn)為，當(dāng)市場處于均衡狀態(tài)時，某種資產(chǎn)組合的期望收益是其貝塔的線性函數(shù)=7.CML假設(shè)：同質(zhì)預(yù)期，即所有投資者可以獲得相似的信息來源。2.定理三）：投資者的投資決策包括兩個不相關(guān)的決策：1.經(jīng)過無風(fēng)險資產(chǎn)點(diǎn)（0，），且與有效集左側(cè)相切。CML：在平面內(nèi)，表示風(fēng)險資產(chǎn)的有效組合，與無風(fēng)險資產(chǎn)有效再組合。6.++=5.多種資產(chǎn)組合有效集（一個平面區(qū)域）有效集：相同收益率下方差最小的點(diǎn)，即最左側(cè)邊界，且高于以上的部分。（多元化導(dǎo)致，對沖）有效集或有效邊界：投資者只考慮MV。3.多種組合收益的方差更多取決于證券之間的協(xié)方差而非單個方差。2.系統(tǒng)風(fēng)險：不能通過多元化投資組合消除的風(fēng)險，是影響市場中大部分企業(yè)的風(fēng)險。收益和風(fēng)險：資本資產(chǎn)定價模型TNBlume算數(shù)平均值適宜對未來的估值，幾何平均值（一般較?。┻m宜描述歷史投資行為。資本利得（or股利收益總收益第九章類型：擴(kuò)展期權(quán)，放棄期權(quán)，擇機(jī)期權(quán)，修正期權(quán)。實(shí)物期權(quán)定義：標(biāo)的物為非證券資產(chǎn)的期權(quán)，給投資者一種決策彈性，使其可以靈活適應(yīng)市場變化。NPV。5.4.3.2.步驟：1.=即：稅后成本/稅后邊際利潤3.會計(jì)利潤的盈虧平衡點(diǎn)2.只是孤立地處理每個變量的變化，而忽略了不同變量變化之間可能的關(guān)聯(lián)。時，經(jīng)理會誤以為無論如何不會虧損，而是市場也存在過分樂觀悲觀估計(jì)的情況?？赡軙菀自斐伞鞍踩e覺”，即所有悲觀估計(jì)都產(chǎn)生正的可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息。分析是否值得信賴?？梢员砻髅舾行苑治龆x：用來檢測某一特定凈現(xiàn)值計(jì)算對假定條件變化的敏感度。第八章一般計(jì)算步驟：OCF，NPV，EAC，例題見約當(dāng)年均成本法（不同生命周期的投資）將設(shè)備在周期內(nèi)的成本折現(xiàn)后，除以年金系數(shù)，得到年均成本xt）+現(xiàn)金成本）x（1=（銷售額法：稅+=稅收2.現(xiàn)金成本銷售額自上而下法：OCFOCF2.FASBIRS增量現(xiàn)金流：公司投資與不投資某項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量差別。名詞解釋沉沒成本：已經(jīng)發(fā)生的成本，不屬于增量現(xiàn)金流量。第七章最多的互斥項(xiàng)目之一。超過的獨(dú)立項(xiàng)目，以及初始投資決策法則：接收=盈利指數(shù)法盈利指數(shù)對于互斥項(xiàng)目：；；。4.3.2.特點(diǎn)：1.IRR：令項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。內(nèi)部收益率法原理：找出一個能體現(xiàn)項(xiàng)目內(nèi)在價值的數(shù)據(jù)，其本身不受市場利率影響。未能提出如何確定合理的目標(biāo)收益率。沒有考慮時間價值因素。拋開客觀合理的原始數(shù)據(jù)，使用會計(jì)賬目上的數(shù)據(jù)來決定投資與否。優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便，數(shù)據(jù)容易從會計(jì)賬目中獲得。平均會計(jì)收益率法定義：扣除稅和折舊之后的項(xiàng)目平均收益除以整個項(xiàng)目期限內(nèi)平均賬面投資額所得的比率。折現(xiàn)回收期法：對現(xiàn)金流折現(xiàn)后求出達(dá)到初始投資額所需折現(xiàn)現(xiàn)金流的時間。4.3.2.特點(diǎn)：1.回收期法（折現(xiàn)回收期法）定義：自投資方案實(shí)施起，回收初始投資所用的時間。不好確定。局限：貼現(xiàn)率難以確定；各項(xiàng)目各自的3.2.凈現(xiàn)值法三個特點(diǎn)：1.所用的折現(xiàn)率可以是企業(yè)資本成本，也可以是企業(yè)所要求的最小收益率水平。凈現(xiàn)值和投資評價的其他方法1.風(fēng)險：低風(fēng)險股票具有高市盈率。會計(jì)方法：采用保守會計(jì)方法的公司具有高市盈率。增長機(jī)會：擁有強(qiáng)勁增長機(jī)會的公司具有高市盈率。NPVGO/EPS。1/R模型可推導(dǎo)出市盈率市盈率（P/EPS）由NPV。NPVGO。增長機(jī)會股價分為兩部分：現(xiàn)金牛價值由固定增長股價公式求得。ROEx=參數(shù)估計(jì)公司盈利增長率股利零增長，固定增長，變動增長（分段求現(xiàn)值）。（1+r）x（1+h）2.R名義利率與實(shí)際利率：1=第五章= = 增長年金年金FV折現(xiàn)現(xiàn)金流量估計(jì)1.降低股利支付率。降低資產(chǎn)銷售比，或者更有效利用資產(chǎn)。更好的控制成本來提升銷售利潤率。發(fā)行債券或回購股票增加債權(quán)比。9.4.3.2.不變可持續(xù)增長率取決于一下四個因素：1.融資政策與增長內(nèi)部增長率：在沒有任何外部融資的情況下公司能
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