【正文】 在簽約兩年后想退出合約 ， 就可以尋找一位愿意購買這個合約的投資者 ， 另一位投資者 B如果愿意購買這個合約 ， 簽約后 B方在剩余的年內應按期付出 10%的利息 ， 相應獲得的利率為 LIBOR。 他的本意是退出原來的合約 ， 而現(xiàn)在要對兩個合約都承擔責任 ， 增加了不履約的風險 。 169。 兩年后 ， 投資者 A想退出該合約 ， 他采取了反向互換的方式尋找到一位新對手 ， 簽訂了一份新的互換合約 ， 新合約的金額仍為 5000萬美元 ， 付出的利率為 LIBOR， 獲得的利率為固定利率 ， 合約的期限為 3年 。 具體地說 ， 就是新安排的互換時間與原合約的剩余時間相同 。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 737 ⑾ 反向互換 。 本金的變化量及期限在互換開始就作了安排 。 分期攤還 、 增值和變動互換 （ Pay by Installmentincrease Invaluefluctuation Swap） 在一般利率互換 時 ， 名義本金在整個互換期間保持不變 。 169。最小 — 最大互換（ Min－ Max Swap）也是固定利率對浮動 利率互換的一種衍生產品。為此浮動利率的支付方需付給固定利率的支付方一筆期初費用。利率上限互換 （ Rate－ capped Swap）也是固定利率對浮動利率互換的一種衍生產品，這種互換規(guī)定浮動利率的上限。 169。 ⑺ 推遲利率安排互換 。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 734 ⑹ 遠期利率互換 。 為獲得此項權利 ， 支付固定利率的一方要付出較一般利率互換更高的利率；支付浮動利率的一方要獲得這種權利 ， 收到的固定利率比一般情況下要低 。 可延期的互換 （ Extendable Swap） 也是一種特殊的固定利率對浮動利率的互 換 。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 733 支付浮動利率的一方相當于購買了一份賣方期權，作為獲得此項權利的代價，支付浮動利率的一方收到的固定利率比一般情況下要低，有時行使這種權利時，還被要求支付一筆終止費，此費用按名義本金的一定百分比計算。這種互換給予支付浮動利率的一方在約定的期限以前終止互換的權利。 ⑷可出售的利率互換。 為此 ， 支付固定利率的一方支付的利率比一般利率互換情況下要高 。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 732 ⑶ 可贖回利率互換 。第三種形式是前兩種形式的結合，比如說，一方按一個月 LIBOR利率每月支付一次利息，而另一方按大額存單利率半年支付一次利息。第二種形式是雙方盯住同一種浮動利率，但支付頻率不同。 169。這種互換有時也稱為基礎互換。在一般利率互換中，互換雙方按相同的支付時間和頻率向對方支付利息；而在零息對浮動利率互換（ Zero Coupon－ for－ floating Swap）中，支付固定利率的一方在互換協(xié)議到期時一次性地向對方支付利息，而支付浮動利率的一方則要定期支付利息給對方。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 730 ? 答案：目前，國際上的主要利率互換衍生產品有以下幾種。一般說 ,高信用評級的機構借入固定利率款項較容易 ,而低信用評級的機構比較適合借入浮動利率貸款。在交換中，雙方當事人最為關心的就是利率互換的價格固定利率。 169。 市場參與者越來越多的使用利率互換主要出于兩個原因 : ① 對沖利率風險； ② 在互換市場上投機 ,以從固定 /浮動利率交易中獲利 。 雙方在沒有改變原生本金貸款的情況下降低了借款成本 ,貸款的利率也因此從原生工具中分離出來 。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 728 利率互換是目前全球市場上最重要的場外交易互換衍生工具 ,它實際上是一項協(xié)議 ,使合同雙方能得到比原來從市場得到更有利的利率 。 對一項標準的利率互換的定義至少包括以下幾項內容： ①由互換雙方簽訂一份協(xié)議； ② 根據協(xié)議雙方各向對方定期支付利息 ,并預先確定付息日期； ③ 付息金額由名義本金額確定；以同種貨幣支付利息； ④ 互換一方是固定利率支付者 ， 固定利率在互換之初商定； ⑤ 互換另一方是浮動利率支付者 ，浮動利率參照互換期內某種特定的市場利率加以確定；雙方互換利息 ， 不涉及本金的互換 。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 727 。根據利率互換的不同特征，分期支付貨幣互換也可以分為三種形式，即固定利率分期支付貨幣互換，雙方互換的是不同貨幣的固定利率；浮動利率分期支付貨幣互換，雙方互換的是不同貨幣的浮動利率；固定利率對浮動利率分期支付貨幣互換，其中一方支付固定利 率，另一方支付浮動利率。 分期支付貨幣互換 169。 互換雙方在期 初 、 期末交換不同貨幣的本金 ， 期中進行不同貨幣的浮動利率互 換 。 ⑵ 浮動利率貨幣互換 。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 725 ? 答案：貨幣互換的衍生產品較少 ,其主要衍生產品有以下幾種 ： ⑴ 固定利率貨幣互換 。 貨幣互換中的三個基本步驟，能夠把一種貨幣的債務有效地轉變?yōu)榱硪环N貨幣而得到充分保值。 ⑵利率的互換，指交易雙方按協(xié)定利率，以未償還本金為基礎，進行互換交易的利率支付。以便將來計算應支付的利息再換回本金。 169。 169。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 722 利率互換的定價 。若不考慮違約風險，貨幣互換可以看做是一系列遠期合約的組合。 因此，貨幣互換的價值取決于本國利率、外幣利率及現(xiàn)匯匯率。對支付外幣利息、收取本幣利息的互換者來說： V=SBFBD 169。具體有貨幣互換定價和利率互換定價。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e Harrison and Horngren 719 銀行利率互換的報價利率 期限 銀行支付固定利率 銀行收取固定利率 目前國債利率（ %） 2年 2年國債 +30基點 2年國債 +38基點 3年 3年國債 +35基點 3年國債 +44基點 4年 4年國債 +38基點 4年國債 +48基點 5年 5年國債 +44基點 5年國債 +54基點 6年 6年國債 +48基點 6年國債 +60基點 7年 7年國債 +50基點 7年國債 +63基點 10年 10年國債 +60基點 10年國債 +75基點 169。利率互換一般不以浮動利率報價。 2022 Prentice Hall Business Publishing Financial Accounting, 4/e