【正文】 iCiCtD11)1()1(式中， D 為金融工具的持續(xù)期； t 為各現(xiàn)金流量發(fā)生的時間； Ct 金融工具 t時的現(xiàn)金流量； i 為金融工具目前的到期收益率。 銀行的凈值等于其資產(chǎn)價值減去其負(fù)債價值，即 NW＝ A－ L。 (4)注意非利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債的狀態(tài)。 (2)預(yù)測能力，即銀行預(yù)測利率變動的方向、 態(tài)勢和時間的能力。即銀行根據(jù)利率預(yù)測，在利率周期變化中積極調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大或縮小利率敏感性缺口，從而獲得更高的收益。即努力使銀行的利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債相等，從而把銀行風(fēng)險降至最低限，保持銀行收益的穩(wěn)定。 如果市場利率上漲 100個基點，即 1%，A銀行凈利息收入將增加 1萬元， 即 100萬元 ╳ 1%＝ 1萬元 如果市場利率下降 100個基點，則 A銀行的利息收入將減少 1萬元， 即 100萬元 ╳ （ 1%）＝ 1萬元。 資產(chǎn)負(fù)債利率敏感性衡量的兩種指標(biāo)： 利率敏感性缺口（ GAP） ＝利率敏感性資產(chǎn)（ RSA）－利率敏感性負(fù)債（ RSL） 利率敏感性比率（ SR）＝ 利率敏感性資產(chǎn)（ RSA） 利率敏感性負(fù)債（ RSL） 利率敏感性資產(chǎn)（或負(fù)債）是指在一定時間內(nèi)到期或可以重新定價的資產(chǎn)量（或負(fù)債量）。銀行只有根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢變化，通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的共同調(diào)整，才能實現(xiàn)銀行的經(jīng)營目標(biāo)。 局限性： 負(fù)債管理增加了銀行的經(jīng)營成本和經(jīng)營風(fēng)險。 （ 3）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等創(chuàng)新金融工具的出現(xiàn)。 負(fù)債管理理論產(chǎn)生的歷史背景 （ 1）金融業(yè)的激烈競爭。 預(yù)期收入理論的不足之處在于借款人的預(yù)期收入難以把握，一旦客觀經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生變化或債務(wù)人資信狀況發(fā)生較大變化，將導(dǎo)致貸款償還能力下降。 預(yù)期收入理論 （ AnticipatedIne Theory） 這種理論認(rèn)為，銀行資產(chǎn)的流動性取決于借款人的預(yù)期收入，而不是貸款期限的長短。 評價 : 突破了商業(yè)性貸款理論對銀行資金運用的狹窄局限，擴(kuò)大了銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)范圍，增強(qiáng)了商業(yè)銀行的盈利性。 商業(yè)性貸款理論的局限性： （ 1） 這一理論沒有認(rèn)識到活期存款余額的相對穩(wěn)定性； （ 2）這一理論忽視了貸款需求的多樣性； （ 3）它還忽視了貸款自償性的相對性。 評價 : 為早期商業(yè)銀行進(jìn)行合理的資金配置與穩(wěn)健經(jīng)營提供了理論基礎(chǔ)。 西方商業(yè)銀行經(jīng)營管理理論在不斷 一、資產(chǎn)管理理論 （ Asset Management Theory） 這種理論認(rèn)為，由于銀行資金的來源大多是吸收活期存款，提存的主動權(quán)在客戶手中；但是銀行掌握著資金運用的主動權(quán)，銀行應(yīng)側(cè)重于資產(chǎn)管理，爭取在資產(chǎn)上協(xié)調(diào)流動性、安全性與盈利性問題。銀行只有根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢變化，通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債結(jié)構(gòu)的共同調(diào)整，才能實現(xiàn)銀行的經(jīng)營目標(biāo)。 局限性： 負(fù)債管理增加了銀行的經(jīng)營成本和經(jīng)營風(fēng)險。 （ 3）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等創(chuàng)新金融工具的出現(xiàn)。 負(fù)債管理理論產(chǎn)生的歷史背景 （ 1）金融業(yè)的激烈競爭。 預(yù)期收入理論的不足之處在于借款人的預(yù)期收入難以把握，一旦客觀經(jīng)濟(jì)條件發(fā)生變化或債務(wù)人資信狀況發(fā)生較大變化，將導(dǎo)致貸款償還能力下降。 預(yù)期收入理論 （ AnticipatedIne Theory） 這種理論認(rèn)為，銀行資產(chǎn)的流動性取決于借款人的預(yù)期收入，而不是貸款期限的長短。 評價 : 突破了商業(yè)性貸款理論對銀行資金運用的狹窄局限，擴(kuò)大了銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)范圍，增強(qiáng)了商業(yè)銀行的盈利性。 商業(yè)性貸款理論的局限性： （ 1） 這一理論沒有認(rèn)識到活期存款余額的相對穩(wěn)定性； （ 2）這一理論忽視了貸款需求的多樣性； （ 3）它還忽視了貸款自償性的相對性。 評價 : 為早期商業(yè)銀行進(jìn)行合理的資金配置與穩(wěn)健經(jīng)營提供了理論基礎(chǔ)。 西方商業(yè)銀行經(jīng)營管理理論在不斷 一、資產(chǎn)管理理論 （ Asset Management Theory） 這種理論認(rèn)為，由于銀行資金的來源大多是吸收活期存款，提存的主動權(quán)在客戶手中；但是銀行掌握著資金運用的主動權(quán)，銀行應(yīng)側(cè)重于資產(chǎn)管理，爭取在資產(chǎn)上協(xié)調(diào)流動性、安全性與盈利性問題。 混業(yè)經(jīng)營的缺點： （ 1）容易形成金融市場壟斷，損害效率； （ 2）增加銀行經(jīng)營的風(fēng)險，不符合穩(wěn)健經(jīng)營的原則； （ 3）會產(chǎn)生內(nèi)部協(xié)調(diào)困難的問題。 （ 2）可增加銀行盈利。這種混業(yè)經(jīng)營模式又被稱為“ 全能銀行制度 ” 。 。 分業(yè)經(jīng)營的優(yōu)點： （ 1）有利于銀行業(yè)的安全； （ 2）有利于公平競爭； （ 3）有利于抑制金融危機(jī)的產(chǎn)生。 二、銀行業(yè)與證券業(yè)運行模式及其利弊分析 。 日本于 1993年開始實施金融體系改革法，允許銀行、信托證券公司以成立或收購子公司的方式進(jìn)行業(yè)務(wù)交叉； 1996年，日本實行了 “ 大爆炸 ” 式的金融改革，全面改革金融體制，到 1998年分業(yè)經(jīng)營的藩籬基本被徹底拆除，日本金融業(yè)重新進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營時代。其中包括：允許商業(yè)銀行進(jìn)入交易所進(jìn)行證券交易；允許外國銀行進(jìn)入交易所從事證券交易，并向外國銀行開放周邊證券市場；打破證券經(jīng)紀(jì)人與交易商的界限，兩者可以兼而任之。其后頒布的一系列法律，形成了分業(yè)經(jīng)營的基本框架，并傳播到其他國家。混業(yè)經(jīng)營由此受到懷疑。因此，世界上很多國家，包括美國、日本等國的金融業(yè)，特別是銀行業(yè)是混業(yè)經(jīng)營的。 第四節(jié) 銀行業(yè)與證券業(yè)的分離與融合 一、銀行業(yè)與證券業(yè)分離與融合的發(fā)展歷史 第一階段： 20世紀(jì)初期的融合階段 第二階段： 1929－ 1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后的分離 階段 第三階段： 20世紀(jì) 80年代以來的現(xiàn)代融合階段。 50 40 30 20 10 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 占所持證券總值的百分比（%） 預(yù)期利率上升，轉(zhuǎn)向短期證券 預(yù)期利率下降，轉(zhuǎn)向長期證券 期限 /年 這種投資策略的優(yōu)勢是可以使銀行的盈利潛力最大化（同時損失也可能最大）。 這種投資策略的優(yōu)勢是： （ 1）比較靈活，銀行可以根據(jù)市場利率變動，對其投資進(jìn)行調(diào)整； （ 2）有利于銀行保持一定的流動性。 后置期限政策 占所持證券總值的百分比（%） 50 40 30 20 10 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 30% 10% 20% 10% 期限 /年 30% 這種投資策略的優(yōu)勢是可以使銀行獲得較高收益。前置期限政策 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 占所持證券總值的百分比（%） 1 2 3 4 5 期限 /年 組合的 100% 30% 70% 這種投資策略的優(yōu)勢是： （ 1）加強(qiáng)銀行的流動性頭寸； （ 2）避免利率上升時遭受較大的資本損失。 梯級 /等距離期限政策 30 20 10 0 占所持證券總值的百分比（%） 占組合的 20% 占組合的 20% 占組合的 20% 占組合的 20% 占組合的 20% 期限 /年 1 2 3 4 5 這種策略的優(yōu)勢是： （ 1）簡便易行，容易操作； （ 2）不需要預(yù)測利率的變化； （ 3）減少收入的波動。 ：是指銀行把證券轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而遭受損失的可能性。 ：是指由于市場利率的變化而給證券投資者帶來損失的可能性。該組合的預(yù)期收益率為： Yp=╳ 8%+╳ 12%+╳ 15%+╳ 13% =% _ 二、商業(yè)銀行證券投資的風(fēng)險 ：是指證券發(fā)行人在證券到期時沒有能力向證券持有人償還本金或者有意不履行償還義務(wù)而給證券持有人造成損失的可能性。 持有期收益率 = +（ ） 20 ╳ 100% = 12% 持有期回收率 = +╳ 100%=88% 資產(chǎn)組合收益率就是組成資產(chǎn)組合的所有金融資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)是各種金融資產(chǎn)的價值占資產(chǎn)組合總價值的比率。指投資者持有股票期間的現(xiàn)金股息收入和股票賣出價占買入價的比率。指投資者持有股票期間的股息收入與買賣差價占股票買入價格的比率。指股份公司以現(xiàn)金形式派發(fā)的股息與股票市場價格的比率。則持有期收益率為： 80+（ 950900） /2 （ 950+900） /2 = % 利用現(xiàn)值公式計算到期（當(dāng)期）收益率 12121( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )nntnttccccpr r r r??