【正文】 ，臺(tái)州的中小民營(yíng)企業(yè)大多屬于勞動(dòng)密集性產(chǎn)業(yè)，生 命周期短，加之規(guī)模小，實(shí)力較弱，難以適應(yīng)不斷更新的市場(chǎng)需求和 激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。資本金的相對(duì)匱乏，在一定程度上導(dǎo)致了中小民營(yíng)企業(yè)融資難的發(fā)生。 五、臺(tái)州 中小 民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的原因分析 （一）中小民營(yíng)企業(yè)自身的問(wèn)題 1．企業(yè)資 本金嚴(yán)重不足 企業(yè)創(chuàng)立時(shí)的初始 資本投入，主要取決于發(fā)起人的資本力量和所規(guī)劃的事業(yè)規(guī)模。 （三）缺乏融資風(fēng)險(xiǎn)管理，融資風(fēng)險(xiǎn)高 中小民營(yíng)企業(yè)缺乏融資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)體系， 對(duì)資金也 缺乏長(zhǎng)期融資和短期融資的合理配比。同時(shí)銀行的貸款利率的浮動(dòng)空間并不是很大，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)作用下，以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)的銀行往往不愿意 向 中小 民營(yíng)企業(yè)貸款。 2．融資成本高 一方面，中小民營(yíng)企業(yè)資金需求 時(shí)間短、資金需求量少等特點(diǎn)， 四大 9 商業(yè)銀行， 13 家 全國(guó)性股份制商業(yè)銀行 ， 138 家城市商業(yè)銀行都 樂(lè)于 貸款給大企業(yè)，因?yàn)闊o(wú)論銀行貸款數(shù)額的大小，每筆貸款的信息費(fèi)用和其他交易成本的差異并不是很大，企業(yè)貸款數(shù)量越大，銀行的單位貸款成本也就相對(duì)較低。 （二）融資結(jié)構(gòu)不合理，融資成本高 1．權(quán)益資本與借入資本結(jié)構(gòu)不合理，融資結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不對(duì)稱 絕大多數(shù)中小民營(yíng)企業(yè)在初創(chuàng)期自有資本作為融資主要來(lái)源，融資規(guī)模小，不能很好的發(fā)揮項(xiàng)目全部利用價(jià)值，很難滿足企業(yè)的資金需求，同時(shí)借入資本的融資渠道較少，借入資金 困難 。 %%%%%%%%1從銀行貸款較容易從銀行獲得貸款較難從銀行獲得貸款十分困難 圖 2 臺(tái)州、溫州、紹興、金華中小企業(yè)資金需求調(diào)查 臺(tái)州民間資本富裕，一些中小民營(yíng)企業(yè)受正規(guī)融資渠道狹窄和抵押、擔(dān)保的要求限制，這些企業(yè)只能求助于民間借貸。據(jù)對(duì)臺(tái)州、溫州、紹興、金華四個(gè)地區(qū)的中小企業(yè)資金需求調(diào)查結(jié)果顯示 :60%的企業(yè)需要從銀行貸款， %的中小企業(yè)認(rèn)為從銀行貸款較容易， %的中小企業(yè)認(rèn)為從銀行獲得貸款較難， %的中小企業(yè)認(rèn)為從銀行獲得貸款十分困難。而且中小民營(yíng)企業(yè)規(guī)模較小，發(fā)行股票和債券的上市成本太大等原因不能直接進(jìn)入資本證券市場(chǎng)融資。 2．外源融資受阻 （ 1）直接融資 困難 直接融資方面，資本市場(chǎng)是企業(yè)融資的直接渠道，企業(yè)可以通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行債券進(jìn)行債券融資和發(fā)行股票進(jìn)行股權(quán)融資。但內(nèi)源融資供給的資金有限，企業(yè)要擴(kuò)大規(guī)模，必須通過(guò)其他融資方式來(lái)籌集資金滿足企業(yè)發(fā)展需要。這說(shuō)明，內(nèi)源融資仍然是臺(tái)州中小民營(yíng)企業(yè)融資的主要方式 。據(jù)世界銀行對(duì)臺(tái)州等地區(qū)的一項(xiàng)中小民營(yíng)企業(yè)調(diào)查顯示，中小民營(yíng)企業(yè)無(wú)論是初創(chuàng)時(shí)期還是發(fā)展時(shí)期，都過(guò)分來(lái)自自有資本融資。特別是在 2022年金融危機(jī)之后，形勢(shì)更為嚴(yán)峻， 再加上能源以及原材料價(jià)格上升引起的企業(yè)成本加大，人民幣升值使得 出口成本增加，新實(shí)施的《勞動(dòng)合同法》導(dǎo)致的用工成本增加， 經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下銀行收緊銀根，臺(tái)州中小民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題更加嚴(yán)重。 另外，臺(tái)州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還在維護(hù)社會(huì)安定穩(wěn)定，促進(jìn)農(nóng) 業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化建設(shè)，加快城市化發(fā)展步伐，推動(dòng)科學(xué)技術(shù)向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，增加國(guó)家外匯收入等方面發(fā)揮很大的作用。 2022 年，全市實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)總 億元，財(cái)政總收入 億元，全市城鎮(zhèn)居民人均可支配收入 24429 元，全市農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入 11300 元，城市化水平達(dá)到 60%。臺(tái)州又是我國(guó)股份合作制的發(fā)源地，中國(guó)第一家經(jīng)工商注冊(cè)的股份合作企業(yè)和第一個(gè)支持股份合作企業(yè)發(fā)展的政策文件均誕生在臺(tái)州。 20世紀(jì) 80年代后期，我國(guó)學(xué)者極大關(guān)注 中小企業(yè)資金短缺的問(wèn)題 ，在參考和引用 國(guó)外融資理論的基礎(chǔ)上，從 各個(gè) 不同角度 對(duì)中小企業(yè)融資理論進(jìn)行探索 ， 但直到 21世紀(jì)初，我國(guó)理論界對(duì)中小企業(yè)的 認(rèn)識(shí)和討論 才初具規(guī)模， 此時(shí)理論框架越來(lái)越清 晰，內(nèi)容也越來(lái)越充實(shí)。 要解決這一問(wèn)題，就要 對(duì)企業(yè)實(shí)行信貸配給。這一模型假定 銀行和借款人之間存在著信息不對(duì)稱 的 問(wèn)題 ，即借款人知道項(xiàng)目的具體風(fēng)險(xiǎn)， 而 銀行 卻 只能了解整個(gè)借款人集體風(fēng)險(xiǎn)， 對(duì)于具體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)并不清楚。 因而 一些 西方 發(fā)達(dá) 國(guó)家都十分重視中小金融機(jī)構(gòu)體系 建立。所以 ，該假說(shuō)認(rèn)為， 建立中小金融機(jī)構(gòu) 有助于 幫助企業(yè)更好地 解決融資難問(wèn)題。 2. Banerjeel的長(zhǎng)期互動(dòng)假說(shuō) Banerjeel(1994)提出了長(zhǎng)期互動(dòng)假說(shuō)，認(rèn)為中小金融機(jī)構(gòu)一般是地區(qū)性的， 因?yàn)?與地方中小企業(yè)長(zhǎng)期合作， 金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)之間的信息較為透明，這就減少了因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱帶來(lái)的一些問(wèn)題。 （二）中小企業(yè)融資理論 MyersMajlaf的融資順序偏好理論 該理論認(rèn)為中小企業(yè) 在融資時(shí) 并不是按照 以最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo) ， 出于企業(yè)控制權(quán)的考慮， 企業(yè)更傾向于對(duì)企業(yè)干預(yù)程度 小的融資方式，即 先考慮內(nèi)源融資后外源融資 ，外源 融資 中則是先債權(quán) 融資 后股權(quán) 融資 。 1977 年羅斯 (Ross)在《貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)刊》上發(fā)表了 一篇 題為“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的確定 :激勵(lì)信號(hào)方法”的論文， 他 提出了公司資本結(jié)構(gòu)的信號(hào)理論 ； 1984年梅耶斯 (Myers)和邁基魯夫 (Majluf)在《財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué) 刊》上發(fā)表了題為“企業(yè)有 信息而投資者沒(méi)有信息時(shí)的投資和融資決策”的論文，提出了資本結(jié)構(gòu)排序假說(shuō)。 當(dāng)企業(yè)需要的外源性資本的規(guī)模低于 25 萬(wàn)英鎊 (約合 400 萬(wàn)英鎊現(xiàn)值 )時(shí)， 企業(yè) 很難從 資本市場(chǎng)上融到資。報(bào)告認(rèn)為，中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中存在著資金的 缺口，對(duì)資本和債務(wù)的需求高于金融體系 供給的數(shù)額。 基于臺(tái)州中小民營(yíng)企業(yè)的融資情況，本 文 將對(duì)臺(tái)州中小民營(yíng)企業(yè)融資的現(xiàn)狀及其原因作出分析，并為解決臺(tái)州中小民營(yíng)企業(yè)融資困難提出一些 2 對(duì)策，以更好地幫助臺(tái)州中小民營(yíng)企業(yè)應(yīng)對(duì)在經(jīng)營(yíng) 過(guò)程中出現(xiàn)的資金問(wèn)題，促進(jìn)臺(tái)州中小民營(yíng)企業(yè)的健康發(fā)展， 更好地發(fā)展臺(tái)州經(jīng)濟(jì)， 因而具有一定的理論和實(shí)際意義。占臺(tái)州經(jīng)濟(jì)ＧＤＰ總量 90%以上的中小 民營(yíng) 企 業(yè) 在發(fā)展 的 過(guò)程中， 因?yàn)檫@些企業(yè)規(guī)模都較小 ，信息透明度不夠，與銀行等金融機(jī)構(gòu)之間信息不對(duì)稱，使得企業(yè)的 貸款數(shù)量有限 ， 再加上這些中小民營(yíng)企業(yè)直接融資很困難，為了維持企業(yè)的發(fā)展，企業(yè) 只好利用一些非正規(guī)的金融渠道來(lái) 籌 得資金。面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊和國(guó)內(nèi)需求萎縮的內(nèi)外環(huán)境 。 緊縮背景下融資難成為一個(gè)普遍現(xiàn)象，民營(yíng)企業(yè)的融資難主要是結(jié)構(gòu)性 的 融資難， 這其中中小民營(yíng) 企業(yè) 的 融資更難 。 中小企業(yè)是吸納就業(yè)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要力量，但長(zhǎng)期以來(lái)金融資源 更偏向于大型企業(yè) ， 許多 中小企業(yè)特別 是 中 小 民營(yíng) 企業(yè)的融資困難問(wèn)題仍十分突出，成為制約其發(fā)展的瓶頸。 Financing II 目 錄 一、引言 ....................................................... 1 二、文獻(xiàn)回顧 ................................................... 2 （一）企業(yè)融資基本理論 ...................................... 2 （二）中小企業(yè)融資理論 ...................................... 2 三、臺(tái)州民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 ......................................... 4 四、臺(tái)州中小民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀 ................................... 6 （一）融資渠道單一 .......................................... 7 （二）融資結(jié)構(gòu)不合理，融資成本高 ............................ 8 （三）缺乏融資風(fēng)險(xiǎn)管理，融資風(fēng)險(xiǎn)高 ........................ 9 五、臺(tái)州中小民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的原因分析 ......................... 9 （一）中小民營(yíng)企業(yè)自身的問(wèn)題 .............................. 9 （二）金融機(jī)構(gòu)方面的問(wèn)題 ................................. 10 （三）宏觀政策對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)融資的影響 .