【正文】 節(jié) （三）資金結(jié)構(gòu)決策的方法 ［例 213］某企業(yè)總資產(chǎn)為 100萬元，息稅 前利潤率為 20%，負債利率為 10%，所得稅 率為 30%?，F(xiàn)有幾個不同的資本結(jié)構(gòu)，試測 算出各種結(jié)構(gòu)下的資本利潤率。 ，調(diào)整負債比例對資本利潤率的影響。 。 (1)計算各種資金所占的比重： （２）計算加權(quán)平均資金成本 Ｋ Ｗ ＝ 30%+5%+50% 18%+10% 12%+10% 15% %30%100100 0300 ???bw%50%100100 0500 ???sw%10%100100 0100 ???ew%10%100100 0100 ???pw二、財務(wù)杠桿利益 （一）財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險 （二）財務(wù)杠桿利益的表達方式 返回本節(jié) （一）財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險 。 ２ .綜合資本計算 ［例 2— 11］某企業(yè)共有資金 1 000萬元，其中 債券 300萬元，普通股 500萬元，優(yōu)先股 100萬元， 留存收益 100萬元，各種資金的成本分別為： Kb為 5％， Ks為 18％， Kp為 12％， Ke為 15％。 （ 4）普通股成本。 （二）資金成本的計算 （ 1）銀行借款成本。 （ 2）資金成本是評價投資項目的重要標(biāo)準(zhǔn)。 。 。 （ 2）資產(chǎn)處置權(quán)有限。 （ 5）稅收負擔(dān)輕。 （ 3）可避免資產(chǎn)陳舊過時所帶來的風(fēng)險。 ＝ （四）租賃籌資的優(yōu)缺點 ： （ 1）籌資速度快，籌資彈性大。 4=400（萬元） （２）應(yīng)付租金按復(fù)利計算，合同規(guī)定的貼現(xiàn)率為年利率 10％； 每年應(yīng)付租金＝ 1600247。 [例２ ６］某企業(yè)以融資租憑方式取得一商 品儲存?zhèn)}庫，租期４年，租金總額 1600萬元， 每年末等額支付一次。 。 。 。 。 （二）融資租賃的程序 。 （ 4）租賃期滿后，可選擇以下辦法處理租賃財產(chǎn)：將設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收 回；延長租期續(xù)租。 （ 2）租期較長。 （ 3）杠桿租賃。 五、融資租賃 （一）融資租賃的種類及特點 （二）融資租賃的程序 （三）租金的確定 （四）租賃籌資的優(yōu)缺點 返回本節(jié) （一）融資租賃的種類及特點 2. （ 1）直接租賃。 (2)限制條件多。 （３）杠桿租憑。 ： （１）直接租憑。 （ 3）發(fā)揮財務(wù)杠桿作用。 （五）債券籌資的優(yōu)缺點 （ 1）資金成本較低。 （ 2）資金市場上的利率大幅度上升到 12%，公司 債券利率為 8％，低于資金市場利率，則應(yīng)采用 折價發(fā)行，其發(fā)行價格為： =100 8％ (P／ A， 12％， 5)+100 （ P/F， 12%， 5） =100 8% +100 ＝ (元 ) 也就是說，只有按 85 54元的價格出售，投 資者才會購買此債券，以獲得與市場利率 12％相 等的報酬?，F(xiàn)分三種情況說明。 （四）債券的發(fā)行價格 [例２ 5］某公司打算發(fā)行面值為 100元、利息率為 ８％、期限為５年的債券。 。 （二）發(fā)行債券的資格與條件 。 存單式債券。 。 （ 2）風(fēng)險大。 （ 3）限制條件少。 [例２ 4］某企業(yè)每年向供應(yīng)商購入 200萬元 的商品，該供應(yīng)商提供的信用條件為 “ ２ /10, N/30”，若該企業(yè)放棄上述現(xiàn)金折扣條件， 則其資金成本計算如下： 放棄現(xiàn)金折扣的資本＝ ＝ 折扣期信用期現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣???360%1% % 360%21 %2 ???? （二）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點 利用商業(yè)信用籌資的優(yōu)點主要表現(xiàn)在： （ 1）籌資便利。 。 (3)籌資數(shù)量有限。 ： (1)籌資風(fēng)險較大。 (2)資金成本低。 放款銀行避免和降低貸款風(fēng)險的一個重要措 施，是要求借款人接受基本條款以外的其他限 制性條款，包括： (1)持有一定的現(xiàn)金及其他流動資產(chǎn)，保持合理的流動性及還款能力； (2)限制現(xiàn)金股利的支付，限制資本支出的規(guī)模； (3)限制借入其他長期債務(wù)； (4)定期向銀行報送財務(wù)報表； (5)及時償付到期債務(wù)； (6)限制資產(chǎn)出售； (7)禁止應(yīng)收賬款出售或貼現(xiàn)； (8)違約責(zé)任等。 。 。 （二）長期借款的程序 企業(yè)從銀行獲得長期借款，都需要按照一 定程序辦理必要的手續(xù)，一般程序如下： 。 返回本章 第四節(jié) 借入資金的籌集 一、短期銀行借款 二、長期借款 三、商業(yè)信用 四、發(fā)行債券 五、融資租賃 返回本章 一、短期銀行借款 （一）短期銀行借款的信用條件 （二）短期借款的成本 返回本節(jié) （一）短期銀行借款的信用條件 （二）短期借款的成本 （一）長期借款的種類 （二）長期借款的程序 （三）長期借款合同的內(nèi)容 （四）長期借款籌資的優(yōu)缺點 返回本節(jié) (一 )長期借款的種類 。 2 普通股籌資的優(yōu)缺點。 ，包括：資產(chǎn)評估費用、股票承銷傭金、律師費、注冊會計師費、材料印刷費、登記費等等。 ， 尤其是企業(yè)關(guān)鍵人員，如營銷、科技、 管理等方面人才。 ，提高企業(yè)知名度，擴大企業(yè)市場占有份額。 （六）股票上市對公司的影響 股票上市對公司的有利影響主要體現(xiàn)在 以下幾個方面： ，改善財務(wù)狀況，增強融資能力。 4）證券市場的供求關(guān)系及股價水平。 2）每股凈值。 （三）股票發(fā)行的條件 ， 應(yīng)當(dāng)符合下列條件： 行股票，除應(yīng)當(dāng)符合上述情況的各種條件外， 還應(yīng)當(dāng)符合下列條件： ，除應(yīng)符合 賣（即股票上市），須受嚴(yán)格的條件限制。 。 二、發(fā)行普通股 （一）股票的分類 （二）股票發(fā)行的目的 （三）股票發(fā)行的條件 （四）股票發(fā)行的程序 （五）股票發(fā)行價格的確定 （六）股票上市對公司的影響 （七）普通股籌資與優(yōu)先股籌資的比較 返回本節(jié) （一）股票的分類 根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)，可以對股票進行不同的分類。 ： （ 1）資金成本較高。 （ 3）可以規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。 （ 2）可以增強企業(yè)信譽，提高企業(yè)借款能力。 。 。定 量預(yù)測法常用的方法有銷售百分比法和線性回歸 分析法。 （二）長期資金和短期資金 企業(yè)所籌資金中按期限可分為 : ① 長期資金 ②短期資金 （三）直接籌資和間接籌資 企業(yè)籌資按是否通過金融機構(gòu)可分為 : ① 直接籌資 ②間接籌資 第二節(jié) 資金需要量的預(yù)測 一、定性預(yù)測法 返回本章 定量預(yù)測法 是以歷史資料為依據(jù)，采用數(shù)學(xué) 模型對未來時期資金需要量進行預(yù)測的方法。 。 。 。 二、籌資渠道與方式 （一）籌資渠道 （二）籌資方式 （三）籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系 返回本節(jié) （一）籌資渠道 我國企業(yè)籌集資金的渠道主要有： 。 ，正確運用負債經(jīng)營。 二、財務(wù)管理的內(nèi)部環(huán)境 （一）銷售環(huán)境 （二）采購環(huán)境 （三）生產(chǎn)環(huán)境 返回本節(jié) （一）銷售環(huán)境 企業(yè)所處的銷售環(huán)境，按其競爭程度可 分為四種： 第二章 籌資管理 第一節(jié) 籌資管理概述 第二節(jié) 資金需要量的預(yù)測 第三節(jié) 自有資金的籌集 第四節(jié) 借入資金的籌集 第五節(jié) 資金結(jié)構(gòu)決策 返回目錄 第一節(jié) 籌資管理概述 一、籌資的目的與要求 二、籌資渠道與方式 三、籌資的種類 返回本章 一、籌資的目的與要求 （一）籌資的目的 （二）籌資的要求 返回本節(jié) （一）籌資的目的 主要表現(xiàn)在以下幾方面： （二）籌資的要求 企業(yè)在開展籌資活動中應(yīng)注意以下幾個方面： ，提高籌資效益。 ，國家通過法律規(guī)定了企業(yè)分配的類型或結(jié)構(gòu)，分配的方式和程序、分配過程中應(yīng)履行的手續(xù)，以及分配的數(shù)量。 （四）法律環(huán)境 法律環(huán)境對財務(wù)管理的影響和制約有以 下幾個方面： ，國家通過法律規(guī)定了籌資的最低規(guī)模和結(jié)構(gòu)，規(guī)定了籌資的前提條件和基本程序。 ３ .國家調(diào)整稅收政策和財政支出政策時，企業(yè)應(yīng)善于用好用足政策調(diào)整給企業(yè)帶來的潛在好處，合理進行稅收和財政補貼籌劃，以期獲得最大的政策利益。 第五節(jié) 財務(wù)管理的環(huán)境 一、財務(wù)管理的外部環(huán)境 二、財務(wù)管理的內(nèi)部環(huán)境 返回本章 一、財務(wù)管理的外部環(huán)境 （一）經(jīng)濟體制環(huán)境 （二）財稅環(huán)境 （三）金融環(huán)境 （四）法律環(huán)境 返回本節(jié) （一）經(jīng)濟體制環(huán)境 在不同的經(jīng)濟體制下，財務(wù)管理存在著 根本的區(qū)別： （二）財稅環(huán)境 １ .國家采取收縮的財稅政策時，會使用企業(yè)的純收入留歸企業(yè)部分減少，企業(yè)現(xiàn)金流出增加，現(xiàn)金流入相對廠少以至絕對減少，增加個業(yè)的資金緊缺程度。 （４）第四步，求投資方案應(yīng)得風(fēng)險收益率。 （２）第二步，計算投資項目的收益標(biāo)準(zhǔn)離差。 （二）投資風(fēng)險價值計算 １ .概率分布和預(yù)期收益 [例 110］中南公司某投資項目有Ａ，Ｂ兩個方 案，投資額均為 10 000元，其收益的概率分布如 表 11所示。 4 000＝５＝ (p/A， i， 10) 即 α ＝５ =（ p/A， i， 10) 查 n=10的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。 10%=200 000(元） ii n??? )1(1（５）普通年金折現(xiàn)率的推算 普通年金終值及現(xiàn)值的計算公式為： Ｆ＝Ａ（Ｆ /A， i， n) [公式１－５ ] P＝Ａ（ p/A， i， n) [公式１－６ ] 將公式 [公式１－５ ]、 [公式１－６ ]變形可得相 應(yīng)的 [公式１－７ ]、 [公式１－８ ]： Ｆ /A=(F/A， i， n) Ｆ /A=(p/A， i， n) [例１ 9］周先生于第一年年初借款 20 000元，每 年年末還本付息額均為 4000元，連續(xù) 10年還清。 i [例１ 8］某學(xué)校擬建立一項永久性的獎學(xué)金， 每年計劃頒發(fā) 2022元獎學(xué)金。(P/F， i， m) ???????? ???????? nnm iii )1(1)1(1 )(mnii i ???????????? ?? )1()1(1(4)永續(xù)年金現(xiàn)值的計算 Ｐ＝Ａ ＝Ａ （ P/A， i， m+n) [(P/A， i, n1） +] =15000 [(P/A， 6%,， 9)+1] =15000 (+1) = （３）遞延年金終值和現(xiàn)值的計算 遞延年金現(xiàn)值的計算方法有兩種： 第一種方法，計算公式為： Ｐ＝Ａ ［（ F/A， i,n+1)1] ＝ 3000 [(F/A， 5%， 7)1] ＝ 3000 （ ）＝ 21426（元） [例１ ７］李先生采用分期付款方式購商品房一 套，每年年初付款 15000元，分 10年付清。 ? ? 1)1()1(11])1(1[)1( 1???????????? ?nn iiAiiiA]11)1([ 1 ???? ?iiA n]11)1([1?????iiA n]11)1([ ??? iin ［例１ 6］為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金，王 先生連續(xù)六年于每年年初存入銀行 3000元。(1+i)，公比為（１＋ i)， 根據(jù)等比數(shù)求和公式可知： Ｆ＝ ＝ 上式中的 是即付年金終值系數(shù)，