【正文】 9 College Of Finance,Hunan University 七掉期外匯交易的操作 即期匯率 EUR/HKD=1個月遠期匯水 10/15 3個月遠期匯水 30/45 問：香港公司如何進行遠期對遠期掉期交易以保值？其收益狀況如何？ 90 College Of Finance,Hunan University Bank A： Cable Swap GBP 5 Mio AG USD6 Months AG Spot ? Bank B： 50／ 54 A： 50 ? B： 5 Mio Agree to CFM at 501 Sell and Buy5 Mio GBP AG USDVal 7J uly2022 and 7 Jan 2022 Rate 1．670 0AG 1． 675 0 My USD to B Bank NY My GBP to B Bank LDN Thanks for theDeal and Bye ? 91 College Of Finance,Hunan University A： Ok Agreed USD toA Bank NY GBP to A Bank LDN Thanks and bye? 銀行 A：詢問英鎊掉期匯率 500萬英鎊兌美元，即 期對 6個月遠期 銀行 B：銀行報價，掉期匯率 50／ 54 A： 50成交 ? 92 College Of Finance,Hunan University B：同意成交，按升水 50點我方即期賣 ? 出英鎊，遠期買入英鎊。同時，該公司還向歐洲出口產(chǎn)品， 3個月后將收到 100萬歐元貨款。假設(shè)當(dāng)時即期匯率為 1美元=收益率為 %， 6個月后現(xiàn)匯市場為 1美元=情況，并進行比較。 86 College Of Finance,Hunan University （四）投機獲利 87 College Of Finance,Hunan University 六、外匯掉期交易的收益 即期對遠期的掉期交易 例 日本 A公司有一項對外投資計劃投資金額為 500萬美元預(yù)期在 6個月后收回。此時，該企業(yè)就可以與銀行辦理一筆掉期業(yè)務(wù)，即期賣出100萬美元，取得相應(yīng)的人民幣， 3個月遠期以人民幣買入 100萬美元。但同時該企業(yè)需要將貨款換成人民幣。為了防止 3個月后歐元匯率下跌，該銀行利用掉期業(yè)務(wù)，在買入歐元的同時，賣出 3個月遠期的歐元，實現(xiàn)了貨幣轉(zhuǎn)換避免了風(fēng)險。在掉期市場上， 1月期歐元匯率為EUR/HKD=,3月期歐元匯率為EUR/HKD= /35，該港商可進行 1月對 3月的遠期對遠期掉期交易：買入 1月期的 100萬歐元，并賣出 3月期的 100萬歐元。 82 College Of Finance,Hunan University 五、外匯掉期交易的應(yīng)用 （一） 進行套期保值 在掉期交易中，同一筆外匯在一個交割日買進（或賣出）的同時又在另一個交割日被賣出（或買入），交易者最終所持有的外匯頭寸不變。這10天的掉期率為 31點升水。 30=。 81 College Of Finance,Hunan University 解：前后兩個規(guī)則天數(shù)的掉期率差額為16370=93點升水， 1個月和 2個月之間的天數(shù)為 30天。 4月 17日與 3月 7日之間為 41天， 1個月的掉期率為 70點升水， 2個月的掉期率為163點升水。 77 College Of Finance,Hunan University 例 某外匯市場上； 即期匯率 GUP/USD=3個月掉期率 20/45 3個月的遠期匯率為 GUP/USD= 78 College Of Finance,Hunan University 因為掉期率是按照從左到右排列，所以表示升水，遠期匯率等于即期匯率加上掉期率。買入價表示機器賣出基準(zhǔn)貨幣與遠期買入機器貨幣的匯率差額：賣出價表示即期買入基準(zhǔn)貨幣與元遠期賣出基準(zhǔn)貨幣的匯率差額。報價通常采用雙向報價，即同時報出，即同時報出買入和賣出價。（ 2）買進期限較長的遠期外匯，賣出期限較短的遠期外匯。 今日對明日和 明日對后天掉期交易的時間跨度都是一個交易日 74 College Of Finance,Hunan University 3遠期對遠期的掉期交易（ forward against forward ） 由兩筆交易金額相等，交易方向相反，不同期限的組成。 72 College Of Finance,Hunan University 即期對即期的掉期交易 (Swap Against Swaps) (1)今日對明日掉期（ TodayTomorrow Swap），指將第一個交割日安排在成交的當(dāng)天（即 “ 今天 ” ），并將后一個交割日安排在成交后的第一天（即 “ 明天 ” ）的掉期，又稱為隔夜交易 (O/N， OverNight)。 71 College Of Finance,Hunan University (2) 即期對一周掉期（ S/WSpotWeek） : 自第一個交割日在即期，至后一個交割日安排在一星期的掉期交易。 70 College Of Finance,Hunan University 1即期對遠期的掉期交易（ Spotforwanrd Swaps） 1）即期對遠次日掉期（ S/N,Spot/Next） 。這兩筆外匯交易幣種相同，金額相等，但是交易方向相反，交易期限不同。 68 College Of Finance,Hunan University ② 你覺得適宜做何種調(diào)期交易？ 英鎊看漲、美元看跌，從套期保值的角度宜作 英鎊 的即期買入和遠期賣出的調(diào)期交易（ Buy/Sell） ，反 之，（ Sell/Buy） 即期賣出、遠期買入。 調(diào)期點的賣出價 ?掉期中的遠期買入價 =即期賣出價 177。 A公司預(yù)測歐元會升值，于是在 4月 2日與銀行簽訂一份 1個月至 3個月的擇期遠期外匯交易合同，用美元買入 180萬歐元，外匯銀行的外匯報價如下： 62 College Of Finance,Hunan University 即期匯率 EUR/USD= 1個月遠期差價 20/15 3個月遠期差價 40/30 請計算 A公司在 1個月后到 3個月的期間履行合同需要支付多少美元。 60 College Of Finance,Hunan University 例 即期匯率 USD/SF= 3個月遠期差價 120/140 6個月遠期差價 260/300 客戶向銀行要求做一筆美元兌瑞士法郎的擇期外匯交易，請計算外匯銀行報出 3個月至 6個月的任選交割日的遠期匯率。第二步計算出第一個和最后一個工作日的遠期匯率。在紐約外匯市場上， 6個月期美元期匯的匯率為 USD/CAD=。 51 College Of Finance,Hunan University 例 在紐約外匯市場上，美元對英鎊的 1個月遠期匯率為： GBP/USD=國外匯投機商預(yù)期英鎊匯率近期將會大幅度上升，于是做買空交易，以美元購入 100萬 1個月遠期英鎊。如果外匯匯率并未下降，該投機者會遭受損失。 50 College Of Finance,Hunan University 賣空（ Bear）指投機者在預(yù)期即期外匯匯率將會下降的基礎(chǔ)上所進行的單純賣出遠期外匯的交易。該收益扣除買空的附加費用，便是投機利潤。 假設(shè)當(dāng)天外匯市場行情： 即期匯率 GBP/SF=6個月遠期匯率 GBP/SF= 48 College Of Finance,Hunan University 如果 6個月瑞士法郎交割日的即期匯率為GBP/SF=，那么，該行聽任外匯敞口存在，其盈虧狀況如何？ 49 College Of Finance,Hunan University （三）遠期外匯交易為外匯投機者提供機會 買空（ Bull）指投機者在預(yù)期即期外匯匯率將會上升的基礎(chǔ)上所進行的單純買進遠期外匯的交易。如果預(yù)測準(zhǔn)確， 3個月后的即期匯率為USD/JPY=問：（ 1）如果日本進口商不采取保值措施， 3個月后需要支付多少日元？ （ 2）日本進口商采用遠期外匯交易進行保值是避免的損失為多少？ 45 College Of Finance,Hunan University 收匯收益 例 美國出口商向英國出口 200萬英鎊的貨物，預(yù)計 3個月后才收匯。日本公司 A擔(dān)心 3個月后美元升值，會增加進口成本，便做一筆遠期外匯交易。 40 College Of Finance,Hunan University 例 5 已知 $1=J￥ ， 3個月遠期163/161，則美元對日元 3個月實際遠期匯率為 : $1=J￥（ － 163BP） /（ －161BP） =J￥ 例 6 已知￡ 1=$， 3個月遠期123/119。 35 College Of Finance,Hunan University ? ?SPOT ?1MTHS ?2MTHS ?3MTHS ?6MTHS ?12MTHS ?STG ?0/90 ?39/36 ?81/77 ?123/119 ?248/243 ?448/438 YEN 3 59/57 112/110 163/161 304/300 565/555 ECU 80 11/12 22/24 23/28 24/34 36 College Of Finance,Hunan University （三）遠期匯率的計算 已知即期匯率、遠期升水或貼水率，計算實際遠期匯率的一般公式如下： 直接標(biāo)價法：遠期匯率 =即期匯率 +升水 或 =即期匯率－貼水 間接標(biāo)價法：遠期匯率 =即期匯率－升水 或 =即期匯率 +貼水 37 College Of Finance,Hunan University 例 4 若法蘭克福行市美元對馬克即期匯率是： $1= 則美元對馬克的 3個月遠期匯率是 $1=DM(－ ) = 38 College Of Finance,Hunan University 若倫敦行市英鎊對美元即期匯率是 ￡ 1= $ 則英鎊對美元的 3個月遠期匯率是 ￡ 1=$(－ － ) =$ 39 College Of Finance,Hunan University 計算實際遠期匯率的簡捷方法。 ?掉期率（遠期價差） ?某一時點上遠期匯率和即期匯率差。 ?分類 ?按交割日的不同，分為固定交割日的期匯交易（定期交易）和選擇交割日的期匯交易（擇期交易）。設(shè)接受訂單時市場即期匯率是： USD/FRF=，USD/DEM=。前者用匯率￡ 1=$ ，后者用匯率 $1= 所以， ￡的賣出價是 = 答：￡ 1= 27 College Of Finance,Hunan University （四）即期外匯交易盈虧的計算 例 某行某日美元兌日元外匯買賣頭寸如下表 表 某行某日美元兌日元外匯買賣頭寸 單位：萬元 53160 42470 400 500 10600 100 10590 100 10610 100 21260 200 31920 300 10650 100 賣出 買入 賣出 買入 日元 匯率 美元 28 College Of Finance,Hunan University 53160 42470 400 500 10600 100 10590 100 10610 100 21260 200 31920 300 10650 100 賣出 買入 賣出 買入 日元 匯率 美元 29 College Of Finance,Hunan University 即期外匯交易盈虧的計算（續(xù)） ?當(dāng)日美元多頭 100萬元，日元空頭10690萬元。 USD/HKD 25 College Of Finance,Hunan University (2)“ 同邊相乘法”：。 )。 買入價是 1/= 賣出價是 1/= 則 RMB= 19 College Of Finance,Hunan University （二）．交叉匯率（套算匯率）的計算 （ 1）根據(jù)兩種貨幣分別