【正文】 系統(tǒng)性風(fēng)險： 也稱為不可分散風(fēng)險，是由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素變化引起整個證券市場不確定性加強(qiáng)，從而對市場上所有證券都產(chǎn)生共同性風(fēng)險。 ?非系統(tǒng)性風(fēng)險 ( 可分散風(fēng)險或公司特別風(fēng)險 ) —— 單個證券 ?系統(tǒng)性風(fēng)險 ( 不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險 ) —— 所有證券 ?可分散風(fēng)險 ——能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的風(fēng)險 ?市場風(fēng)險 ——不能夠被分散消除的風(fēng)險 ?市場風(fēng)險的程度，通常用 β系數(shù)來衡量。 判斷 : 1. 對于多個投資方案而言 ,無論各方案的期望值是否相同 ,變異系數(shù)最大的方案一定是風(fēng)險最大的方案 .t 選擇 : 1. 某投資者選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小 ,而不管風(fēng)險狀況如何 ,則該投資者屬于 ( ) A. 風(fēng)險愛好者 B. 風(fēng)險厭惡者 C. 風(fēng)險偏好者 d ?1. 證券組合的報酬 ?2. 證券組合的風(fēng)險 ?3. 證券組合的風(fēng)險報酬率 ?4. 最優(yōu)投資組合 2022/2/5 證券的投資組合 ——同時投資于多種證券的方式，會減少風(fēng)險，收益率高的證券會抵消收益率低的證券帶來的負(fù)面影響。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)的適用范圍較廣，尤其適用于期望值不同的決策方案風(fēng)險程度的比較。 3. 計算標(biāo)準(zhǔn)差 4. 利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險 如果有兩項投資：一項預(yù)期收益率較高而另一項標(biāo)準(zhǔn)差較低，投資者該如何抉擇呢 ？ ?CV r???變 異 系 數(shù)變異系數(shù)度量了單位收益的風(fēng)險，為項目的選擇提供了更有意義的比較基礎(chǔ)。 2. 計算預(yù)期報酬率 期望報酬率 ：將各種可能結(jié)果與其對應(yīng)的發(fā)生概率相乘，并將乘積相加，則得到各種結(jié)果的加權(quán)平均數(shù)則為期望報酬率。 1. 確定概率分布 2. 計算預(yù)期報酬率 3. 計算標(biāo)準(zhǔn)差 4. 利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險 5. 計算離散系數(shù) 6. 風(fēng)險規(guī)避與必要報酬 2022/2/5 1. 確定概率分布 概率 是度量隨機(jī)事件發(fā)生可能性的一個數(shù)學(xué)概念。報酬的大小可以通過收益率來衡量。 ? A=[3000(P/A,6%,4)4000*(F/P,5%,10)(F/P,6%,3)]/(P/A,6%,7) 財務(wù)管理的價值觀念 ? 貨幣時間價值 ? 風(fēng)險與報酬 ? 證券估值 2022/2/5 風(fēng)險與報酬的概念 風(fēng)險 是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。 （ 2）乙銀行每月復(fù)利一次，若要與甲銀行的實(shí) 際利率相等，則其年利率應(yīng)為多少？ 1000元，假設(shè)銀行按每年 10%的復(fù)利計息，每年末取出 200元，則最后一次能夠足額（ 200）提款的時間是哪年末？ i=(1+8%/4)41= =(1+x/12)121 X=()*12=% 7 ,預(yù)期公司最近 3年不發(fā)股利 ,預(yù)計從第 4年開始每年支付 ,如果 I=10%,則預(yù)期股票股利現(xiàn)值為多少 ? P3= P=2*(P/F,10%,3)=2*= (元 ) 資金時間價值練習(xí) ?一個男孩今年 11歲 ,在他 5 歲生日時，收到一份外祖父送的禮物，這份禮物是以利率為5％的復(fù)利計息的 10年到期、本金為 4000元的債券形式提供的。 ? i=(1+8%/2)21=(1+4%) 21=% f f f t r/m*m=r 資金時間價值練習(xí) ?四 、 計算分析題： 某人在 5年后需用現(xiàn)金 50000元 ， 如果每年年年未存款一次 ， 在利率為 10％ 的情況下 ， 此人每年未存現(xiàn)金多少元 ？ 若在每年初存入的話應(yīng)存入多少 ？ 50000=a*(F/A,10%,5) =a*(F/A,10%,6)a =a*(F/A,10%,5) *(1+10%) ?某企業(yè)于第六年初開始每年等額支付一筆設(shè)備款項２萬元，連續(xù)支付５年，在利率為 10％的情況下，若現(xiàn)在一次支付應(yīng)付多少？該設(shè)備在第 10年末的總價又為多少？ M=4,n=5,p=2*(P/A,10%,5)(P/F,10%,4) f=p(F/P,10%,10) 資金時間價值練習(xí) 甲銀行的年利率為 8%，每季復(fù)利一次。 ( ) 有關(guān)資金時間價值指標(biāo)的計算過程中，普通年金現(xiàn)值與普通年金終值是互為逆運(yùn)算的關(guān)系。 （ ） ? fff 一項借款期為 5年，年利率為 8％的借款，若半年復(fù)利一次，其年實(shí)際利率會高出名義利率 0． 21％。 （ ） ? 在利率同為 10％ 的情況下 ， 第 10年末的1元復(fù)利終值系數(shù)小于第 11年初的 1元復(fù)利終值系數(shù) 。 （ ） ? 在一年內(nèi)計息幾次時 ， 實(shí)際利率要高于名義利率 。 A． 單利 B． 復(fù)利 C． 每年復(fù)利計息次數(shù)為一次 D． 每年復(fù)利計息次數(shù)大于一次 ,可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計算出確切結(jié)果的項目有 ( ). B. 預(yù)付年金終值 C. 遞延年金終值 值 資金時間價值練習(xí) 三、判斷題： ? 普通年金與先付年金的區(qū)別僅在于年金個數(shù)的不同 。 ?A、 2512 B、 2487 C、 2382 D、2375 ? =10000*(P/A,10%,3)*10%=1000*=2487 資金時間價值練習(xí) 二 、 多選題： 遞延年金具有下列特點(diǎn) （ ） 。 [答案 ]A ? [解析 ]即付年金終值系數(shù)是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上“期數(shù)加 1，系數(shù)減 1”，所以， 10年期，利率為 10%的即付年金終值系數(shù) =（ F/A，10%， 11） 1==。 A． 分期付款 B． 發(fā)放養(yǎng)老金 C． 開出支票足額支付購入的設(shè)備款 D． 每年的銷售收入水平相同 ? c 不影響遞延年金的終值計算的因素有 （ ） 。 A、 8849 B、 5000 C、 6000 D、 28251 ? A=50000/=8849 資金時間價值練習(xí) 在下列各項年金中 ， 只有現(xiàn)值沒有終值的年金是 （ ） A、 普通年金 B、 即付年金 C、 永續(xù)年金 D、 先付年金 6. 某人擬存入一筆資金以備 3年后使用 .他三年后所需資金總額為 34500元 , 假定銀行 3年存款利率為 5%,在單利計息情況下 ,目前需存入的資金為 ( )元 . ? ca 資金時間價值練習(xí) 當(dāng)利息在一年內(nèi)復(fù)利兩次時 ， 其實(shí)際利率與名義利率之間的關(guān)系為（ ） 。 ?A、 B、 ?C、 D、 ? A(F/A,I,N)(1+I)A(F/A,I,N)=100*10%*= 資金時間價值練習(xí) 某企業(yè)年初借得 50000元貸款 ， 10年期 ， 年利率 12%， 每年年末等額償還 。 實(shí)際利率 ， 是指在一年內(nèi)實(shí)際所得利息總額與本金之比 。 F = 1000 ( 1+ %)5 = 資金時間價值練習(xí) 若復(fù)利終值經(jīng)過 6年后變?yōu)楸窘鸬?2倍 ，每半年計息一次 ， 則年實(shí)際利率應(yīng)為 （ ） ， 名義利率為 （ ） A、 % B、 % C、 % D、 % C,D f=2p=p(F/P,I,12) (F/P,I,12)=2 i=5%+1%*()/()=% i 名 =%*2=% i 實(shí) =(1+%/2)21=% 名義利率 ， 是指每年結(jié)息次數(shù)超過一次時的年利率 。 如果名義利率為 r,每年計息次數(shù)為 m,則每次計息的周期利率為 r/m , 如果本金為 1元 ,按復(fù)利計算方式 , 一年后的本利和為 : (1+r/m)m, 一年內(nèi)所得利息為 (1+r/m)m1,則 : 例 : 仍按照上例的資料 ,某人存入銀行 1000元 ,年利率 8%,每季復(fù)利一次 ,問名義利率和實(shí)際利率各為多少 ,5年后可取多少錢 ? 解 : r = 8% 。 實(shí)際利率 ，是指在一年內(nèi)實(shí)際所得利息總額與本金之比。 名義利率 ，是指每年結(jié)息次數(shù)超過一次時的年利率。因此，一年內(nèi)所得利息總額將超過按年利率、每年計息一次所得利息。而且，通常是給出年利率，同時注明計息期，如例 21中：利率 8%，按季計息等。 2 ＝ 5％ 復(fù)利次數(shù) ＝ 5 2 ＝ 10 F = 1000 （ 1＋ 5％） 10 ＝ 1000 ＝ 1629（元） 每半年復(fù)利一次 I = 16291000=629 (元） 例： 本金 1000元，投資 5年，年利率 10％，每年復(fù)利一次，則有 F=1000 （ 1＋ 10％） 5 ＝ 1000 ＝ 1611（元） I ＝ 611（元） 例：某人存入銀行 1000元，年利率 8%，每季復(fù)利一次，問 5年后可取出多少錢？ 解： m = 4； r = 8% ； r/m = 8%/4 = 2% ； n = 5； t = m*n = 4 5 = 20 F = 1000（ F/P， 2%， 20） =1000 = （元） 名義利率與實(shí)際利率 利率是應(yīng)該有時期單位的，如年利率、半年利率、季度利率、月利率、日利率等，其含義是，在這一時期內(nèi)所得利息與本金之比。 2022/2/5 計息期短于一年的時間價值 nmtmir??? 當(dāng)計息期短于 1年，而使用的利率又是年利率時，計息 期數(shù)和計息率應(yīng)分別進(jìn)行調(diào)整。則： 4,000（ P/A， i， 9） =20,000 ?所以：（ P/A， i， 9） =20,000/4,000 = 5 ? 查表得：（ P/A， 12%， 9） =，（ P/A， 14%， 9） = ? ? %%12% %12 ??? ???i 在單利計息的條件下，由于利息不再生利，所以按年計息與按月（半年、季、日等）計息效果是一樣的。 例：某公司于第一年年初借款 20,000元，每年年末還本付息額均為 4,000元，連續(xù) 9年還清。若 P、 A已知，則根據(jù)公式 P=A/ i ，變形即得 i的計算公式。 ? ?ii n? ?? 11（二）折現(xiàn)率的推算 對于一次性收付款項，根據(jù)其復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的計算公式可得折現(xiàn)率的計算公式為： 因此，若已知 F、 P、 n，不用查表便可直接計算出一次性收付款項的折現(xiàn)率 i。依據(jù)上述條件， 查出：（ P/A， 10%， 10） = （ P/A， 12%， 10） =。 How? 當(dāng)計算出的現(xiàn)值系數(shù)不能正好等于系數(shù)表 中的某個數(shù)值，怎么辦？ 內(nèi)插法的應(yīng)用 例：求（ P/A， 11%， 10） =？ 首先，在表中查出兩個系數(shù)。 某公司投資了一個新項目，新項目投產(chǎn)后每年獲得的現(xiàn)金流入量如下表所示，貼現(xiàn)率為9%，求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 P =A/i =2/10% = 20（元） 10 00 00%1010 00 0 ??P2022/2/5 ?不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 ?年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 ?折現(xiàn)率的計算 ?計息期短于一年的時間價值的計算 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 時間價值計算中的幾個特殊問題 ?不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算，要分別求出每一期收入或付出款項的現(xiàn)值，然后求和。 例： 擬建立一項永久性的獎學(xué)金，每年計劃頒發(fā) 10000元獎金?？梢暈槠胀杲鸬奶厥庑问?，即期限趨于無窮大的普通年金。 5年開始，每年年末支付 25萬元，連續(xù)支付 10次，共 250萬元。 (P/F,i,(n+m)) P=A (P/A,i,(m+n) )A (P/A,i,m) A A