【正文】 5000500100015002021250030003500202109 202111 202103 202105 202107 202109 202111 Mar04 May04 Jul04 Sep04 Nov04 Mar05 May05 Jul05 Sep05 Nov05 Mar06 May06 Jul06 Sep06鉛鋅制造冶煉業(yè)2001000100200300400500600700800900202103 202105 202107 202109 202111 Mar04 May04 Jul04 Sep04 Nov04 Mar05 May05 Jul05 Sep05 Nov05 Mar06 May06 Jul06 Sep06有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)010020030040050060070080020 01 0 320 01 I I20 01 I II20 01 I V20 02 0 320 02 I I20 02 I II20 02 I V20 03 0 320 03 I I20 03 I II20 03 I V20 04 0 320 04 I I20 04 I II20 04 I V20 05 I20 05 I I20 05 I II20 05 I V20 06 I20 06 I I20 06 I II、投資品行業(yè)分析 投資品行業(yè)資金利潤率分析05101520253035199910 202110 202110 202110 202110 202110 202110 202110有色金屬礦采選業(yè) 黑色金屬礦采選業(yè) 有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè) 鋼壓延加工業(yè) 非金屬礦物制品業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)價(jià)值指數(shù)分析 煤炭行業(yè)分析642024681012199906 202106 202106 202106 202106 202106 202106 202106銷售利潤率 資金利潤率 產(chǎn)成品資金占有率 行業(yè)解析： 行業(yè)的黃金期已過，雖然價(jià)值依然在高位，但利潤率和產(chǎn)成品資金占用率在上升，預(yù)期在高位整理。 黑色金屬行業(yè)0100200300400500600700800202110 202112 202104 202106 202108 202110 202112Apr04 Jun04 Aug04 Oct04 Dec04 Apr05 Jun05 Aug05 Oct05 Dec05 Apr06 Jun06 Aug06 Oct0投資品價(jià)值指數(shù)分析 水泥行業(yè)數(shù)據(jù)4202468101214199906 202106 202106 202106 202106 202106 202106 202106應(yīng)收帳款增長率 銷售利潤率 資金利潤率 行業(yè)解析： 行業(yè)主要指標(biāo)依然沒有達(dá)到 2021年的最好水平，但行業(yè)的波動(dòng)性減弱。 、影響市場的主要因素 、人民幣升值 出口類行業(yè)資金利潤率分析01234567199910 202110 202110 202110 202110 202110 202110 202110紡織制成品制造業(yè) 家具制造業(yè) 化學(xué)藥品原藥制造業(yè)棉、化纖紡織及印染精加工業(yè) 絲絹紡織及精加工業(yè) 麻紡織業(yè)紡織業(yè) 紡織服裝、鞋、帽制造業(yè)、人民幣升值 進(jìn)口價(jià)格敏感型行業(yè)資金利潤率分析0123456199910 202110 202110 202110 202110 202110 202110 202110塑料制品業(yè) 橡膠制品業(yè) 造紙及紙制品業(yè) 化學(xué)纖維制造業(yè)工業(yè)增加值月度增速趨勢分析05101520251 3 5 7 911 13 15 17 19 21 23 25工業(yè)企業(yè)增加值增速_當(dāng)月 國有及國有控股企業(yè)工業(yè)增加值增速_當(dāng)月股份有限公司工業(yè)企業(yè)增加值增速_當(dāng)月 輕工業(yè)企業(yè)增加值增速_當(dāng)月重工業(yè)企業(yè)增加值增速_當(dāng)月、利潤增長 工業(yè)增加值增速趣緩，利潤增長出現(xiàn)分化，內(nèi)生性增長將成為新的趨勢 三、西南行業(yè)價(jià)值回顧與趨勢分析 、投資品價(jià)值指數(shù)分析 行業(yè)解析： 黑色金屬冶煉與加工業(yè)的價(jià)值波動(dòng)與鋼材價(jià)格密切相關(guān)，受今年二季度價(jià)格回暖影響，三季度該行業(yè)價(jià)值指數(shù)創(chuàng)出了新高，但股價(jià)在第四季度才出現(xiàn)很好表現(xiàn)，我們是 8月推薦。二季度新增項(xiàng)目增速回落，但三季度不降反升，其中中央項(xiàng)目是主要?jiǎng)恿Α? ① 升息 —— 可能性大，二、三季度有可能會(huì)加息。 目 錄 二、 影響市場的主要因素 四、 2021年行業(yè)投資策略 三、 西南行業(yè)價(jià)值回顧及趨勢分析 一、 2021年宏觀 經(jīng)濟(jì)前瞻 五、焦點(diǎn)與組合 一、 2021年宏觀經(jīng)濟(jì)前瞻 、主要政策與觀點(diǎn) 1. 主要觀點(diǎn) ① 經(jīng)濟(jì)依然處于合理的增長區(qū)間， 2021年將延續(xù)今年的趨勢，保持較高的增速，但預(yù)計(jì)增速略低于今年； ② 經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性有所改善。尋找中國崛起的脊梁 —— 2021年行業(yè)投資策略 西南證券研發(fā)中心 前 言 政府著力打造的和諧發(fā)展環(huán)境將使中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展；信心得到恢復(fù)的中國資本市場將成為推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長的動(dòng)力， 2021年是中國資本市場鞏固發(fā)展年。 制度創(chuàng)新是大國崛起的基石，規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)與資本市場功能建設(shè)將使上市公司充滿成長的動(dòng)力，競爭的天平將傾向管理規(guī)范、具備資金、技術(shù)與品牌優(yōu)勢的企業(yè)，無論它們是大還是小，它們都將成為中國崛起的脊梁，也是 2021年投資的主線。教育、醫(yī)療衛(wèi)生等有關(guān)制度保障方面的改善將成為經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在動(dòng)力，消費(fèi)增長速度將快于今年； ③ 中國經(jīng)濟(jì)渡過過度期全面融入國際社會(huì)，政府努力營造的外交最好局面將成為經(jīng)濟(jì)增長的外因，進(jìn)出口將維持目前速度，但順差減??； ④ 投資速度不會(huì)減緩，城市化、基礎(chǔ)設(shè)施改善和住房建設(shè)依然是主因，房價(jià)保持穩(wěn)定； ⑤ 美元貶值帶來的人民幣升值壓力和物價(jià)上揚(yáng)會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來壓力，成為金融政策出臺(tái)的理由， CPI有望超過 ，人民幣：美元預(yù)計(jì)會(huì)擊穿 。 、宏觀數(shù)據(jù)簡析 宏觀經(jīng)濟(jì)分析1001020304050601990年 1991年 1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021II 2021III消費(fèi)增長 G D P 增長 固定投資增長 進(jìn)出口增長、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)簡析 從數(shù)據(jù)看，地方投資一直處于高位，中央項(xiàng)目增長幅度由 2021年的低水平攀升到，高于國有及國有控股增速，說明中央項(xiàng)目要比地方國有項(xiàng)目增長快。 固定資產(chǎn)投資構(gòu)成分析010203040506070802月 13月 14月 15月 16月 17月 18月 19月110月 111月 2021年12月 13月 14月 15月 16月 17月 18月 19月110月 111月 112月 2021I2021II2021III投資總額 國有及國有控股 中央項(xiàng)目 新增項(xiàng)目 地方項(xiàng)目、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)簡析 近兩年，消費(fèi)增長的速度一直快于 GDP增速，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用增強(qiáng) 經(jīng)濟(jì)增長之消費(fèi)051015202530351990年 1991年 1992年 1993年 1994年 1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021年 2021II 2021III城鎮(zhèn)居民可支配收入增長 農(nóng)村居民人均收入增長 消費(fèi)增長 GDP 增長、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)簡析 我國出口額增量分析0