【正文】 理論從實際市場研究中，發(fā)現(xiàn)賺大錢的人只占 5%， 95%都是輸家。 （ 2）、相反理論并不是說大眾一定是錯的。 長期投資者、中期投資者、短期投資者 在 同一時間進行方向相同 的交易行為時可能產(chǎn)生共振 當時間周期中的長周期、中周期、短周期 交織在同一時間其方向相同時，將可能產(chǎn)生共振 當長期移動平均線 、中期移動平均線、短期移動平均線 交匯到同一價位且方向相同時，將產(chǎn)生共振 當 K線系統(tǒng)、均線系統(tǒng)、 KDJ指標、 MACD指標、布林通道 等多種技術(shù)指標同時發(fā)出方向相同的交易信號時，可能產(chǎn)生共振 當 金融政策、財政政策、經(jīng)濟政策 等多種政策方向一致時，將產(chǎn)生政策面共振 當 基本面和技術(shù)面方向 一致時，將產(chǎn)生極大的共振點 趨勢確認的方式有哪些？ P202 答： 用最高點和最低點確認 1）、上升趨勢線由依次上升的 波動低點 連成，下降趨勢由 遞降的波動高點 連成 2）、趨勢線必須有 第三點 來測試 ，同時被測試的次數(shù)越多，趨勢線越有效 3）、無論是上升或下降趨勢通道中， 當價格觸及到上方的趨勢線 時，就是 賣出 的機會； 當價格觸及到下方的支撐線時就是 買進 的機會 4）、只有趨勢線被突破一定幅度后才能被認為趨勢線被有效破壞，否則只能看做是一些毛刺 5）、向上突破趨勢線時必須有成交量的配合，向下跌穿上升趨勢線時無需成交量配合 6）、如果以缺口形式突破趨勢線，突破將是強勁有力的 7）、在上升或下降趨勢末期，價格會出現(xiàn)加速上漲或下跌的現(xiàn)象，所以， 市場反轉(zhuǎn)時的頂點或底部一般均遠離趨勢線 8）、可以根據(jù) 不同周期的趨勢線，組合分析價格走勢和指導交易 9）、斜率為 45 度左右的趨勢線最有意義，過于陡峭的趨勢線不具有實際意義 內(nèi)部趨勢線確認 內(nèi)部趨勢線最大程度地接近主要相對高點或相對低點，不考慮任何可能的極點 內(nèi)部趨勢線可以看作是相對高點和相對低點的最佳配置線，但難以避免任意性 移動平均線確認 根據(jù)移動平均值相對前一個交易日的變動方向來確認。因此，十年循環(huán)的升勢過程實際上是前六年中， 每三年 出現(xiàn)一個頂部， 最 后四年 出現(xiàn)最后的頂部。 10 年循環(huán)周期 也是江恩分析的重要基礎(chǔ)，江恩認為，十年周期可以再現(xiàn)市場的循環(huán)。 如何在波浪理論中應(yīng)用菲波納奇數(shù)字？ P196 答： 三個主浪中只有 一個浪延長 ，另外兩個浪的時間和幅度大致 相等 把 1 浪乘以 ，然后加在 2 浪的 低點 上，可以計算出 3 浪 的 最小波動目標 把 1 浪乘以 然后分別加到 1 浪的 低點和頂點 之上，可分別計算出 5 浪 的最大目標和最小目標 如果 1 浪和 3 浪 相等 ， 5 浪 就是可能延長，目標是 1 浪低點到 3 浪高點 的距離乘以 加在 4 浪 的 低點 上 回撤比例一般為 38%、 50%、 62% 下一個頂或底出現(xiàn)的時間周期大約為 第 第 第 1第 3第 55 或者第 89 個交易日 應(yīng)該注意的問題： 股市中往往是 第 3 浪 延長，期貨市場往往是 第 5 浪 延長 為避免合約間 時間問題和交割問題 ，最好 對其指數(shù)進行波浪分析 波浪理論 在交投活躍的市場效果好于交投清淡的市場 持倉量與價格的關(guān)系如何判別？ P198 答： 持倉量與價格變化的關(guān)系： 在一個 主要趨勢 接近尾聲時，持倉量不再繼續(xù)增加甚至減少表明趨勢 即將發(fā)生變化 如果持倉量處在較高水平，價格出現(xiàn)大幅 下挫 ，則就是 看跌 信號 如果市場橫向整理期間持倉量逐步 增加 ，如果出現(xiàn)方向突破則預(yù)示一輪新的行情到來 在價格形態(tài)完成時， 持倉量 增加可以被看作是對趨勢信號的補充印證 關(guān)注持倉量與價格變化是應(yīng)該注意問題： 分析持倉量變化時應(yīng)該注意 季節(jié) 因素 分析持倉量變化時要注意 和同期正常持倉量水平 持倉量變化只是預(yù)測價格走勢變化的一個 輔助性指標 江恩循環(huán)周期理論包括哪些內(nèi)容？如何運用？ P199 答： 短期循環(huán) ： 1小時、 2小時、 4小時、 ......18小時、 24 小時； 3 周、 7 周、 13 周、 15 周；個月、 7 個月； 中期循環(huán) ： 1 年、 2 年、 3 年、 5 年、 7 年、 10 年、 13 年、 15 年； 長期循環(huán) ： 20 年、 30 年 、 45 年、 49 年、 60 年、 82 或 84 年、 90 年、 100 年。 頭肩形態(tài)、圓頂和圓底、移動平均線以及基本趨勢線 比較常用，還有一些形態(tài)出現(xiàn)較少 支撐位和阻力位在期貨市場的強度要小些 更要嚴格止損，注意順勢而為 編制價格指數(shù)對一個品種進行中長期走勢分析 技術(shù)分析與基本面分析結(jié)合起來 注重多鐘技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌使用一種技術(shù)分析 將現(xiàn)有技術(shù)方法與具體期貨品種結(jié)合起來 注：期貨價格自身特點： 由于期實行 保證金制度 ，價格波動使得投資者的權(quán)益波動更大 每個 期貨合約都有一定期限 ，分析價格長期走勢需要對主力合約進行連續(xù)處理或編制指數(shù) 期貨市場的 持倉量 也是變動的 構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有幾種方式？ P191 答：四種。 技術(shù)分析的三大假設(shè) ： 市場行為涵蓋一切信息；價格以趨勢方式演變；歷史會重演 。 （ 6） 其它因素 ：包括 政治因素、外匯儲備的高低 。 （ 5） 中央銀行干預(yù) ：包括 沖銷式 干預(yù)和非沖銷式干預(yù) 。 （ 4） 通脹和貨幣政策 ：當一國發(fā)生 通貨膨脹 的情況下，該國貨幣代表的價值量就會減少，其實際購買力也會下降，于是對外比價也會 下跌 。 提高稅率和減少政府公共支出 ，促使匯率升值；而增發(fā)貨幣和發(fā)行國債會使貨幣貶值。 （ 2） 國際收支 ：當出現(xiàn) 逆差 時，該國對國外貨幣產(chǎn)生額外的需求，引起外匯 升值 ，本幣 貶值 。如果發(fā)行主體的總體質(zhì)量較高，被準予發(fā)行的債券就較多，債市的供給就會增加。制度因素包括 債券市場的發(fā)行、流通機制和信用評價體系 。如果信貸 增速 高于 貨幣增速，商業(yè)銀行負債（資金來源）的增長比不上信貸資產(chǎn)（資金運用）的增長，這意味著商業(yè)銀行從銀行間市場撤出資金的壓力在增大，債券市場面臨 下降 壓力。 （ 1） 流動性 （ 2） 債券市場需求 ：我國債券市場走勢主要由資金面尤其是商業(yè)銀行和保險公司的債券資金配置決定。 28. 債券市場的供求關(guān)系應(yīng)該從哪些方面分析？ 投資者要計算每年到期的債券資金與當年新發(fā)行債券的計劃資金。我國法定存款準備金的調(diào)整一般早于利率調(diào)整，所以對債券 市場的導向性更強。 （ 1） 利率政策 ：市場利率 上升 債券價格 下跌 ，反之則 上漲 。 FED 模型假設(shè)長期國債收益率應(yīng)當與標普 500指數(shù)的隱含收益率（用動態(tài)市盈率的倒數(shù)來度量）相近，因此可以用兩者的 差價 來判斷股價是否合理。 26. 指數(shù)的估值方式有哪些？ （ 1） 相對估值法 ： 相對估值法主要采用 乘數(shù)方法 ，較為簡便，如 市盈率、市凈率 估值法。 （ 4） 機構(gòu)投資者的壯大 （ 5） 資本市場的逐步開放 除了以上因素外，分析股市走勢時還需要關(guān)注 國內(nèi)債券市場、外匯市場、商品期貨市場以及房地產(chǎn)市場 。 （ 3） 居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整 ：我國居民以前的金融資產(chǎn)絕大部分是銀行儲蓄，證券投資占比很小。貨幣供應(yīng)量 M1 對于股市的反轉(zhuǎn)具有先到作用。此外政府還可以利用 交易成本、交易規(guī)則、資金準入規(guī)定等具體的政策規(guī)定 調(diào)節(jié)，典型的例子是印花稅的調(diào)整。積極的財政政策對股市的影響主要體現(xiàn)在 減少稅收降低利率；擴大財政支出；增加財政補貼 ?？偟膩碚f積極的財政政策刺激經(jīng)濟發(fā)展，股票市場 走強 。貨幣政策主要表現(xiàn)在 利率變 化、央行公開市場操作以及匯率 變動上。毫無疑問，經(jīng)濟周期影響股價變動，但兩者的變動又不完全同步。 22. 黃金除供需影響因素外，還有哪些影響因素？ 除供需因素外， 美元、 原油、地緣政治和通貨膨脹 23. 經(jīng)濟周期與股市的關(guān)系怎樣？ 經(jīng)濟有其內(nèi)在的周期性運行規(guī)律，即“ 衰退－蕭條－復(fù)蘇－繁榮－衰退 ”的循環(huán)。目前鉑金和鈀金 50％以上被用于汽車自動催化劑。銀合金廣泛應(yīng)用于供電、汽車、冰箱、電視機和雷達等各種點接觸器件中。此外，黃金具有良好的生物相容性而廣泛應(yīng)用于牙科 合金材料以及用于治療風濕關(guān)節(jié)炎的含金藥物。最近幾年，鉑金系列首飾開始猛增。 OPEC 和美國的庫存數(shù)據(jù)較為準確 17. 影響化工品期貨價格的主要因素有哪些？ （ 1） 供需狀況 （ 2） 下游開工情況 （ 3） 相關(guān)商品價格 （ 4） 原油 價格 （ 5） 國家宏觀政策以及法規(guī)對價格的影響 18. 期貨市場上的貴金屬品種有哪些？ 在國際期貨市場上，貴金屬僅為 金、銀、鉑、鈀 四個品種。 庫存統(tǒng)計最接近所謂的黑箱。原油供應(yīng)中，剩余產(chǎn)產(chǎn)能和煉制瓶頸是另外一個需要考慮的因素。 16. 影響原油期貨價格的主要因素有哪些？ （ 1） 原油需求 ：經(jīng)濟增長是影響原油需求的主要因素，不同國家和地區(qū)的原油消費與 GDP 增長的利率不盡相同。 （ 3） 傳導過程有可能被阻斷 。我國黃埔市場燃料油價格主要受到新加坡市場價格的影響；而我國石腦油價格主要受到 日本市場價格 的影響。 在市場定價環(huán)境下，油品價格一方面受到 原材料成本 和 加工環(huán)節(jié)邊際利潤的影響 ，另外一方 面受到 產(chǎn)品供需影響 。 14. 我國石化產(chǎn)品價格形成有何特點？ 在我國，除石腦油和燃料油外，其它油品價格仍然由“發(fā)改委統(tǒng)一定價”，采用 區(qū)間定價的原則 。 越是靠近產(chǎn)業(yè)鏈上端的企業(yè)，其價格壟斷性越強。需求的季節(jié)特點使得價格波動具有季節(jié)性；能源化工 品產(chǎn)業(yè)鏈廠，供求關(guān)系的變化對期貨價格的影響在很大程度上受到交易者心理預(yù)期變化的左右 （ 3） 產(chǎn)業(yè)鏈影響因素復(fù)雜多變 。 13. 能源化工行業(yè)分析有何特點？ （ 1） 受原油走勢的影響 。 12. 鋅的消費結(jié)構(gòu)有什么特點？ 鋅的主要中間制品（ 鍍鋅板、壓鑄件、鋅基合金 ）在國內(nèi)主要被用在建筑業(yè)、汽車業(yè)和家電業(yè)。 11. 鋁的成本構(gòu)成有什么特點？ 電解鋁是高耗能產(chǎn)品，平均每噸電解鋁消 耗電 萬千瓦時 ，電力成本在中國電解鋁生產(chǎn)成本的 35％ 40％ 左右，電價對電解鋁成本存在較大的影響，電價每 降一分錢電解鋁成本即可減少 145 元 ；平均每噸電解鋁消耗氧化鋁 噸 ，氧化鋁成本占比為35％ 左右。 鋅精礦可直接冶練成精煉鋅。 9. 基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析包括哪些內(nèi)容？ （ 1） 礦山采選 （ 2） 金屬冶練 （ 3） 金屬加工 （ 4） 終端消費 10. 什么是 TC/RC? 銅的加工費用 用 TC/RC 表示，其中 TC 為銅精礦轉(zhuǎn)化為粗銅的粗練費用，以美元 /噸銅精礦報價，而 RC 是指將粗銅轉(zhuǎn)化為精銅的精煉費用，以美分 /磅精通報價。 （ 4） 礦山資源的壟斷。 （ 3） 需求彈性大于供給彈性。一般分為采選、冶練、加工、消費四個環(huán)節(jié)。當經(jīng)濟處于上升期時，市場需求 增加，產(chǎn)品價格趨于上漲；經(jīng)濟衰退時，市場需求萎縮，價格趨于下跌。 7. 影響基本金屬價格的共同因素有哪些？ （ 1） 宏觀經(jīng)濟和國家政策 ：國家政策包括產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策（例如關(guān)稅、出口退稅、補貼） （ 2） 金融屬性 ： ? 投資銀行直接或者間接參與的 倉單交易 ； ? 作為最成熟的商品期貨而具有的 投機工具 功能； ? 與原油、黃金等其它商品一起并列的 硬資產(chǎn) 。 6. 如何分析農(nóng)產(chǎn)品的庫存消費比與供求大勢的關(guān)系？ 庫存消費比 是 指本年度年末庫存與本年度消費量 的比值，能夠反映該產(chǎn)品供求的態(tài)勢。 影響農(nóng)產(chǎn)品進口成本的因素有 國外期貨（現(xiàn)貨）價格 、 FOB 升貼水 、 大洋運費 、關(guān)稅 、 增值稅 。該法優(yōu)點是各個指標的相互驗證，比較全面，準 確性較高。 （ 1） 季節(jié)性圖表法 ：就是計算相應(yīng)的價格變動指標，并繪制成圖表來發(fā)現(xiàn)商品的季節(jié)性變動模式。除以上因素為還需要考慮下游的疫病情況。 ? 產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)：主要關(guān)注因素有 產(chǎn)品售價、物價水平、運輸情況以及企業(yè)經(jīng)濟效益。國內(nèi)采購：需要重點考慮的是產(chǎn)區(qū)的種植面積、國產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品銷售價格、國內(nèi)運輸條件以及進口與國產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品的比價。豆類油脂產(chǎn)品、棉花進口依存度較大，影響進口的因素需重點考慮。南美 10 月份開始播種， 3 月份為開花灌漿期， 5 月份開始收獲。收獲期影響最大的是早霜，如果北半球九月底十月初出現(xiàn)早霜，就會出現(xiàn)青豆以及癟豆現(xiàn)象，進而對蛋白質(zhì)含量、油脂含量、容量（產(chǎn)量） 產(chǎn)生影響。開花期如果出現(xiàn)高溫則可能導致不能開花或者花苞掉落，如果雨水過多又會把花苞打掉或者開花授粉不良問題。 （ 1） 農(nóng)作物種植階段 ： ? 天氣因素 ，例如大豆在種植期、開花期、灌漿期以及收獲期影響都比較大。 （ 4） 受種植條件和資源稟賦限制，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量具有 相對有限性 ，人口增長帶動的需求增長具有相對無限性，因此，在一般金融形勢下，多頭行情表現(xiàn)比較明顯，單邊投機容易導致價格向上偏離的機會較多。不能只看一個品種的平衡表。 第四章 期貨品種投資