【正文】 60天 應(yīng)收賬款管理成本 1 000 元 1 500元 備選的信用標(biāo)準(zhǔn) 東南大學(xué)遠(yuǎn)程教育 財 務(wù) 管 理 第 四十二 講 主講教師： 陳菊花 方案 A 方案 B 銷售利潤 100 000 20%=20 000 150 000 20%=30 000 應(yīng)收賬款機(jī)會成本 100000 15% 60/360 =2 500 150000 15% 60/360=3 750 應(yīng)收賬款管理成本 1 000 1 500 壞賬成本 100 000 %=7 500 150 000 % =18 750 應(yīng)收賬款成本總額 11 000 24 000 不同信用標(biāo)準(zhǔn)的利潤額 9 000 6 000 兩種信用標(biāo)準(zhǔn)方案對利潤的影響 單位：元 選擇方案 A， 可以實(shí)現(xiàn) 9 000元利潤 ， 而選擇 方案 B， 只實(shí)現(xiàn) 6 000元利潤 ， 因此 ， 應(yīng)當(dāng)選 擇方案 A， 即采用較嚴(yán)格的信用標(biāo)準(zhǔn) 。 【 例 4】 海連公司原來的信用標(biāo)準(zhǔn)是只對預(yù)計壞賬損失率在 10% 以下的客戶提供商業(yè)信用 。所以，信用標(biāo)準(zhǔn)通常用預(yù)計的壞賬損失率來衡量。 ◆ 信用標(biāo)準(zhǔn) 信用標(biāo)準(zhǔn)， 是指企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用時，客戶所必須具備的最低財務(wù)能力。信用政策是企業(yè)財務(wù)政策的一個重要組成部分，應(yīng)收賬款賒銷效果的好壞，主要依賴于企業(yè)的信用政策。當(dāng)收益大于成本時，才實(shí)施賒銷。主要包括： （ 1） 對客戶的資信調(diào)查費(fèi)用； （ 2） 收集各種信息的費(fèi)用 ； （ 3） 應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用 ； ◆ 應(yīng)收賬款的管理成本 （ 4） 催收賬款發(fā)生的費(fèi)用 ； （ 5） 其他用于應(yīng)收賬款的管理費(fèi)用 。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =360 247。這種機(jī)會成本一般按照有價證券的利息率來計算。但是持有應(yīng)收賬款也是要付出代價的，這些代價就是應(yīng)收賬款的成本，這些成本包括： ◆ 減少存貨 ◆ 傳遞有用信息 ◆ 應(yīng)收賬款的機(jī)會成本 應(yīng)收賬款的機(jī)會成本， 是指企業(yè)的資金因占用在應(yīng)收賬款上而喪失的其他投資收益，如投資于有價證券的利息收益等。其形成的主要原因有： ◆ 結(jié)算原因 從根本上講這才是真正的應(yīng)收賬款，但不是商業(yè)信用。 企業(yè)由于賒銷而產(chǎn)生應(yīng)收賬款 。 廣義上講 ，應(yīng)收賬款包括應(yīng)收銷貨款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款及其他應(yīng)收款 等。 ◆ 有價證券的投資組合 企業(yè)在進(jìn)行短期有價證券投資時，為了充分 利用資金、分散投資風(fēng)險，往往要選購多種有 價證券進(jìn)行投資，這種投資結(jié)構(gòu)稱為投資組合。 ◆ 企業(yè) 持有有價證券的原因 （ 1）作為現(xiàn)金的替代品 （ 2）作為短期投資 用有價證券作為短期投資的原因是：由于 季節(jié)性經(jīng)營的需要 、 企業(yè)未來融資的需要 、 與籌集長期資金相配合 ◆ 選擇有價證券應(yīng)考慮的因素 （ 1）違約風(fēng)險 （ 2）變現(xiàn)力風(fēng)險 （ 3）利率風(fēng)險 （ 4）通貨膨脹風(fēng)險 （ 5）匯率風(fēng)險 （ 6）證券的收益率 ◆ 有價證券的種類 企業(yè)在選擇有價證券作為現(xiàn)金替代品時，應(yīng)當(dāng)考慮到有價證券的流動性、風(fēng)險、收益與到期日等因素。 %102 0 01 0 0 0 0 02 ??N* = = 20 000（元） 第四章 短期投資決策與管理第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理現(xiàn)金和短期證券管理第二節(jié)第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理第三節(jié)第三節(jié) 存貨管理存貨管理一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（ AA ）） √√二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額（二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額（ BB ）） √√三、短期證券管理（三、短期證券管理（ CC ））第五章 短期投資決策與管理 第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理 三、短期證券管理（ C） 有價證券是指根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)簽發(fā)或發(fā)行的，可以在市場上流通轉(zhuǎn)讓的信用憑證或金融工具。 要求采用存貨模型確定該企業(yè)的 最佳現(xiàn)金持有量 。 在此模式下，平均現(xiàn)金余額 為，假設(shè)持有 現(xiàn)金的機(jī)會成本率為 K，一般為有價證券的收 益率，一定時期內(nèi)現(xiàn)金需求總量為 T，交易成 本為 F。 現(xiàn)金余額 時間 N N/2 t1 t2 t3 t 在圖中，企業(yè)一定時期內(nèi)的現(xiàn)金需求總量是一定的，并且現(xiàn)金的耗用是均勻發(fā)生的。 （ 4）在預(yù)測期內(nèi)，企業(yè)不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并可以通過出售有價證券來補(bǔ)充現(xiàn)金。即現(xiàn)金支出也是均勻發(fā)生的，并能可靠預(yù)測其數(shù)量。也就是企業(yè)在一定時期內(nèi)，其現(xiàn)金收入是均勻發(fā)生的，并能夠可靠的預(yù)測其數(shù)量。按照現(xiàn)金管理目標(biāo)，在保證足夠流 動性下盡可能降低現(xiàn)金庫存成本，于是就可以尋找一個最佳的現(xiàn)金庫存量，使得該庫存下現(xiàn)金的庫存成本最低，鮑莫爾存貨模型就是這樣一種思路。當(dāng)現(xiàn)金余額較大時，又去購買一些證券。他認(rèn)為一個企業(yè)的現(xiàn)金余額可以看作是一種存貨庫存。 （ 3） 平穩(wěn)庫存模式 平穩(wěn)庫存模式也稱鮑莫爾存貨模型，是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉 但是，其應(yīng)用條件要求企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動應(yīng)當(dāng)始終保持穩(wěn)定，即企業(yè)保持比較穩(wěn)定的生產(chǎn)和銷售，并且信用政策也要保持長期穩(wěn)定。 50 = （次） 目標(biāo)現(xiàn)金持有量 = 1 800247。 要求采用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型確定該企業(yè) 2020年的目標(biāo)現(xiàn)金持有量 。在企業(yè) 全年的現(xiàn)金需求總量確定后，可以根據(jù)周轉(zhuǎn)期或者現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率來計算最佳現(xiàn)金持有量，其計算公式為： 目標(biāo)現(xiàn)金持有量 = 年現(xiàn)金需求總量 〔 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 或者： 目標(biāo)現(xiàn)金持有量 = （年現(xiàn)金需求總量 〔 360） 〓 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 【 例 2】 A企業(yè)的材料采購和產(chǎn)品銷售都采用賒銷方式 ， 其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期為 60天 ， 應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期為 50天 ， 存貨的周轉(zhuǎn)期為 40天 。其計算公式為： 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 = 360 247。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可用下圖表示： 外 購 承 擔(dān) 付 款 義 務(wù) 收 回 現(xiàn) 金 存貨周期 銷售 應(yīng)收賬款周期 應(yīng)付賬款周期 付現(xiàn) 現(xiàn)金周期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 = 存貨周轉(zhuǎn)期 +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 –應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是現(xiàn)金周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 是指從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營活動開始，經(jīng)過生產(chǎn)經(jīng)營過程，最終又轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時間。 要求采用因素分析模型 確定該企業(yè) 2020年的目標(biāo)現(xiàn)金持有量 。因此，因素分析模型的可以以下計算公式表示： 目標(biāo)現(xiàn)金余額 =（上年現(xiàn)金平均占用額 – 不合理占用額） 〓 （ 1〒 預(yù)計銷售收入變動的 %） 【 例 1】 A企業(yè) 2020年的現(xiàn)金實(shí)際平均占用 額為 1 000萬元 ， 經(jīng)分析其中不合理的現(xiàn)金 占用額為 50萬元 。這種方法在實(shí)際工作中具有較強(qiáng)的實(shí)用性，而且比較簡便易行。 這里主要介紹前三種方法。 如果企業(yè)不允許現(xiàn)金發(fā)生短缺 ， 則企業(yè)就不會有現(xiàn)金短缺成本 。 現(xiàn)金的短缺成本 ， 是指企業(yè)在發(fā)生現(xiàn)金短 缺的情況下所造成的損失 ， 如在現(xiàn)金短缺時 ， 因不能按時繳納稅金而支付的滯納金 、 因不能按時償還貸款而支付的罰息等 。 但是 ， 如果假定每次現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換的金額是相等的 ， 則每次所發(fā)生的變動轉(zhuǎn)換成本也是相等的 ， 所以每次的轉(zhuǎn)換成本總額是固定的 。 現(xiàn)金的交易成本 ， 也稱現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本 ， 是指企業(yè)用現(xiàn)金購買有價證券或者將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所發(fā)生的交易費(fèi)用 ， 如買賣證券支付的傭金 、 委托手續(xù)費(fèi) 、 證券過戶費(fèi) 、證券交易的稅金等 。 ◆ 基本概念 二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額（ B） 現(xiàn)金的管理成本 ， 是指企業(yè)因持有一定數(shù)量 的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用 ， 如現(xiàn)金保管人 員的工資 、 保管現(xiàn)金發(fā)生的必要的安全措施費(fèi)用等 。 這種機(jī)會成本與現(xiàn)金的持有量成正比 ， 持有量越大 ， 機(jī)會成本越高 。 這些成本概念如下：