【正文】 0510152025302020 2020 2020 2020 2020 2020 2020億噸010000202003000040000500006000070000億噸公里貨運(yùn)量（億噸） 貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量（億噸公里） 20202020 我國水路貨物運(yùn)輸量及周轉(zhuǎn)量增長示意圖 2020年全社會(huì)完成水路客運(yùn)量 、旅客周轉(zhuǎn)量 ，分別比上年增長 %和 %，增速分別回落 。 00 . 511 . 522 . 532020 2020 2020 2020 2020 2020 2020億人0102030405060708090100億人公里客運(yùn)量（億人） 客運(yùn)周轉(zhuǎn)量（億人公里） 20202020 我國水路旅客運(yùn)輸量及周轉(zhuǎn)量增長示意圖 企業(yè) 企業(yè) 2020年，全國港口完成貨物吞吐 量 ，比上年增長 %，增速比上年加快 。外貿(mào)貨物吞吐量增速繼續(xù)小幅回落。其中，沿海港口完成 ，增長 %；內(nèi)河港口完成 ，增長 %。 2020年，全國港口集裝箱吞吐量突破 1億 TEU，達(dá) TEU，比上年增長 %。截至2020年 11月， 集裝箱吞吐量超過 500萬 TEU的港口 共計(jì) 6個(gè) ： 上海港完成 2385萬 TEU，深圳港完成 1881萬 TEU。 十一五 中央將籌集至少 400億元的資金，重點(diǎn)用于內(nèi)河和沿海航道、水上支持保障系 統(tǒng)等項(xiàng)目的建設(shè)，比 十五 期翻了一番。加強(qiáng)港口建設(shè)費(fèi)的征收征管，增收部分主要用于航道等公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。 加快調(diào)整船隊(duì)結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大五星紅旗船隊(duì)規(guī)模，加快干散貨、油輪、集裝箱等專業(yè)化大型船隊(duì)發(fā)展，明顯提高海運(yùn)船隊(duì)的技術(shù)水平，提升保障我國經(jīng)濟(jì)安全的能力和核心競爭力。完善內(nèi)河船型標(biāo)準(zhǔn)化的政策措施，加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)船型研發(fā)、現(xiàn)有船型比選以及落后船型淘汰等工 作。 三、行業(yè)效益分析及預(yù)測 2020年以來國民經(jīng)濟(jì)高位運(yùn)行，原煤、原油、鋼材等能源、工業(yè)原料的運(yùn)輸需求持續(xù)旺盛。三大板塊表現(xiàn)出了極為不同的走勢。 2020年至今的 BDI均值在 6700點(diǎn)左右，高出上年一倍以上，干散貨運(yùn)輸呈現(xiàn)出前企業(yè) 企業(yè) 所未有的繁榮。全球 85%的鐵礦石運(yùn)輸增量都來自于中國，鋼鐵行業(yè)的發(fā)展直接影響著國際航運(yùn)業(yè)。另外，由于我國對(duì)煤炭的需求增長，出 口煤炭減少， 110月，煤炭進(jìn)口量和出口量分別為 4230萬噸和 4326萬噸，同比分別為增長 %和下降 %；由此原先從中國進(jìn)口煤炭的亞洲國家只能從其他遠(yuǎn)距離國家進(jìn)口，運(yùn)距加長，也消耗了一定運(yùn)力。 （二） 油品運(yùn)輸：原油運(yùn)輸疲態(tài)依舊，成品油運(yùn)輸略有回升 國際原油運(yùn)輸由于運(yùn)力供給的投放快于需求的增長，顯現(xiàn)出低位徘徊的走勢。 2020年 110月我國原油進(jìn)口 13668萬噸，同比增長 %； 110月份原油出口量總計(jì)為 291萬噸，較上年同期下降 %。由于成品油運(yùn)力增長較慢，而在 2020年前單殼油輪的逐步淘汰將會(huì)降低運(yùn)力增長，運(yùn)價(jià)水平下降中漸趨穩(wěn)定。預(yù)計(jì)年底油運(yùn)市場會(huì)因季節(jié)性需求增長，而有所反彈。 根據(jù) AXSMARING的統(tǒng)計(jì)，未來幾 年運(yùn)力增長將保持在 12%左右，而 2020和 2020年為交船高峰。 企業(yè) 企業(yè) 中國集裝箱運(yùn)輸有一定的相對(duì)獨(dú)立性，其運(yùn)價(jià)受國際干散貨運(yùn)價(jià)的關(guān)聯(lián)度較小，而與國內(nèi)對(duì)外貿(mào)易相關(guān)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì) 110月份外貿(mào)進(jìn)出口總額同比增長 %，雖然年中的出口退稅政策對(duì)外貿(mào)進(jìn)出口有所影響，集 裝箱運(yùn)輸也由此有所調(diào)整，但隨著企業(yè)競爭力的提高和對(duì)外政策的逐步消化，外貿(mào)增長依然快速，港口集裝箱吞吐量保持增長態(tài)勢，二季度以來 CCFI表現(xiàn)為上升勢頭。 （一） 干散貨 運(yùn)輸 基于需求旺盛、有效供給不足和運(yùn)力緊張 所形成的這一輪全球干散貨運(yùn)輸市場的大牛市可以延續(xù)至 2020年。 分析未來數(shù)年影響運(yùn)力供求關(guān)系的種種因素，即使有超量新船涌入， 2020年干散貨航運(yùn)市場有可能仍處在相對(duì)高位。 我國 近年來鋼鐵出口量增長迅速，中國將加快推進(jìn)城市化建設(shè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鐵路、地鐵、公路、機(jī)場和港口建設(shè)需要消耗大量鋼材。 （二）集裝箱運(yùn)輸 隨著適箱貨源的不斷增加，集裝箱運(yùn)輸正在成為一種占主流的貿(mào)易海運(yùn)方式， 2020年以來我國規(guī)模以上港口集裝箱吞吐量每年以 2030%以上的速度遞增， 2020年 11 月28日我國集裝箱吞吐量首超一億標(biāo)箱。集裝箱運(yùn)輸企業(yè)業(yè)績對(duì)運(yùn)價(jià)具有高度敏感性 。 隨著供給增速逐步下降和需求增速穩(wěn)步上升，以及港口擁堵消耗運(yùn)力供給，馬士基租船經(jīng)紀(jì)公司預(yù)言港口擁堵將成為決定未來集裝箱船租價(jià)水平的決定性因素。 由于從 2020年所有單底單殼油輪將完成拆解或改裝，隨著我國石油儲(chǔ)備戰(zhàn)略、 “國油國運(yùn) ”戰(zhàn)略的逐步落實(shí)和原油進(jìn)口量的快速遞增，預(yù)計(jì)油運(yùn)市場機(jī)會(huì)出現(xiàn)在 2020年和2020年， 2020年面臨新運(yùn)力集中交付壓力。 五、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析及預(yù)測 國際貨幣基金組織 (IMF)對(duì) 2020年全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)計(jì)為 %；對(duì) 2020年全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期為 %，較前期預(yù)測下 調(diào)了 。主要是基于美國樓市降溫和次級(jí)債問題將使美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，以及拖累世界經(jīng)濟(jì)增長而表示的擔(dān)心。高盛對(duì)中國、印度、俄羅斯等新興市場國家的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計(jì) 2020年的經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)到 %，高于其此前預(yù)計(jì)的 %；預(yù)計(jì) 2020年新興市場國家經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)到 %。具體子行業(yè)或者說運(yùn)輸貨種的影響要看需求國的增長情況，如鐵礦石需求增長情況要看中國需求的增量，而許多消費(fèi)品則 (特別是適集裝箱貨物 )要視美國、歐洲的需求增量而定。 “國油國運(yùn) ”和 “國礦國運(yùn) ”的政策為中國船東發(fā)展大型油輪船隊(duì)、大型鐵礦砂船隊(duì)和擴(kuò)展市場份額提供了難得 的機(jī)遇，而五大航運(yùn)央企下屬的航運(yùn)公司將成為最大的受益者。 因此，我們建議保持原有授信等級(jí)，對(duì)發(fā)展前景良好，資金實(shí)力雄厚的企業(yè)可適當(dāng)增 加投資額度。考慮到行業(yè)景氣度上升以及行業(yè)整合預(yù)期，中長期看好。航運(yùn)業(yè)的整合也成為業(yè)界的主要關(guān)注熱點(diǎn) 。 行業(yè)整合和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入成為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展和上市公司業(yè)績?cè)鲩L的重要?jiǎng)恿Α? 至 2020年中央企業(yè)將壓縮至 80100家， 5大航運(yùn)央企很可能壓縮為 3家，央企整體上市是大勢所趨。 中遠(yuǎn)集團(tuán)干散貨資產(chǎn)注入中國遠(yuǎn)洋，中海發(fā)展收購中海集團(tuán)干散貨資產(chǎn)，這些都成為 2020年的經(jīng)典題材。 2． 關(guān)注處于上升周期的子行業(yè) 2020年全球航運(yùn)市場的上漲，特別是干散貨市場的高漲帶動(dòng)了航運(yùn)市場的繁榮，助推了航運(yùn)類公司業(yè)績提升，如中遠(yuǎn)航運(yùn)、中海發(fā)展前三季度業(yè)績?cè)龇謩e為 40%和 70%。 2020年，干散貨運(yùn)輸將保持高位，集裝箱運(yùn)輸市場有逐步回穩(wěn)上升的趨勢。 企業(yè) 企業(yè) 3． 關(guān)注 “國油國運(yùn) ”受益公司 我國將在今后幾年內(nèi)大幅提高中國船隊(duì)在我國原油 和大宗原材料進(jìn)口市場上的份額，同時(shí)給予國內(nèi)企業(yè)在運(yùn)量和運(yùn)價(jià)上的保障。受益于“國貨國運(yùn)”政策的上市公司。 4． 所得稅政策調(diào)整 對(duì)于 2020年即將進(jìn)行的所得稅政策調(diào)整，我們可以看到從中受益的公司為中國遠(yuǎn)洋、中遠(yuǎn)航運(yùn)、南京水運(yùn)和寧波海運(yùn)，而由于前兩者部分子公司執(zhí)行 15%的優(yōu)惠稅 率，實(shí)際稅率在 23%和 26%；所以受益最大的應(yīng)該是南京水運(yùn)與寧波海運(yùn)公司。 企業(yè) 企業(yè) 目 錄 第一章 我國航運(yùn)市場供需分析及預(yù)測 ........................................... 1 第一節(jié) 航運(yùn)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中地位變化 .......................................................................... 1 一、航運(yùn)業(yè)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響 ....................................................................................... 1 二、航運(yùn)業(yè)投資額度占全國投資總額比重變化分析 ....................................................... 2 第二節(jié) 航運(yùn)業(yè)設(shè)施設(shè)備供給分析及預(yù)測 ........................................................................ 3 一、我國航運(yùn)設(shè)施設(shè)備供給總量及速率分析 .................................................................. 3 二、我國航運(yùn)設(shè)施設(shè)備供給結(jié)構(gòu)變化分析 ..................................................................... 4 三、“十一五”發(fā)展規(guī)劃 ............................................................................................... 6 第三節(jié) 航運(yùn)業(yè)需求分析及預(yù)測 ........................................................................................ 7 一、需求總量及速率分析 .............................................................................................. 7 二、 2020我國航運(yùn)運(yùn)輸結(jié)構(gòu)及特點(diǎn)分析 ...................................................................... 12 第二章 行業(yè)運(yùn)價(jià)與收益分析及預(yù)測 ............................................ 16 第一節(jié) 航運(yùn)市場運(yùn)價(jià)分析及預(yù)測 .................................................................................. 16 一、干散貨 運(yùn)輸：行業(yè)景氣度高漲， BDI指數(shù)持續(xù)走強(qiáng) .............................................. 16 二、油品運(yùn)輸：原油運(yùn)輸疲態(tài)依舊，成品油運(yùn)輸略有回升 ........................................... 16 三、集裝箱運(yùn)輸：形勢好轉(zhuǎn)，逐步回升 ....................................................................... 17 第二節(jié) 行業(yè)效益分析及預(yù)測 .......................................................................................... 18 第三章 行業(yè)競爭分析及預(yù)測 .................................................. 19 第一節(jié) 航運(yùn)行業(yè)競爭特點(diǎn)分析及預(yù)測 .......................................................................... 19 一、市場準(zhǔn)入門檻偏低 ............................................................................................... 19 二、行業(yè)結(jié)構(gòu)差 .......................................................................................................... 19 三、市場競爭不規(guī)范，公平競爭機(jī)制尚不完善 ............................................................ 19 第二節(jié) 我國航運(yùn)企業(yè)市場競爭 綜合評(píng)價(jià) ...................................................................... 20 一、我國航運(yùn)企業(yè)競爭力顯著增強(qiáng) .............................................................................. 20 二、我國航運(yùn)企業(yè)仍未進(jìn)入航運(yùn)強(qiáng)國行列 ................................................................... 20 三、行業(yè)政策提高航運(yùn)企業(yè)競爭力 .............................................................................. 20 第三節(jié) 航運(yùn)業(yè)整合分析與預(yù)測 ...................................................................................... 22 一、航運(yùn)業(yè)整合背景 ......................................................................................