【正文】 答案：融資租賃每期支付租金的多少，主要取決。一般不如股票、債券那樣可以一次籌集到大筆資金。這可能會影響到企業(yè)以后的籌資和投資活動(dòng)。借款 通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，故借款企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。 （ 2）長期借款的缺點(diǎn)。因此，長期借款籌資對企業(yè)具有較大的靈活性。 3）借款籌資彈性較大。 2）借款資本成本較 低。企業(yè)利用長期借款籌資，一般所需時(shí)間較短，程序較為簡單，可以快速獲得現(xiàn)金。 （ 1）長期借款的優(yōu)點(diǎn)。 8．試說明長期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。 一般而言，大銀行都設(shè)有不同類別的部門， 分別處理不同行業(yè)的貸款，如工業(yè)、商業(yè)、農(nóng)業(yè)等。這對借款企業(yè)會具有重要的參考價(jià)值。 （ 3）銀行對借款企業(yè)的咨詢與服務(wù)。一個(gè)企業(yè)可能與多家銀行有業(yè)務(wù)往來，且這種關(guān)系的親密程度不同。 （ 2）銀行與借款企業(yè)的關(guān)系。有些銀行傾向于保守政策，只愿承擔(dān)較小的貸款風(fēng)險(xiǎn)；而有些銀行則富有開拓性，敢于承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。對短期貸款銀行的選擇，通常要考慮以下幾個(gè)方面： （ 1）銀行對貸款風(fēng)險(xiǎn)的政策。 7．企業(yè)應(yīng)如何考慮對貸款銀行進(jìn)行選擇。多數(shù)國家對此都有限定。 3）債券籌資的數(shù)量有限。 2）債券籌資的限制條件較多。債券有固定的到期日，并需定期支付利息，發(fā)行公司必須承擔(dān)按期付息償本的義務(wù)。 （ 2）債券籌資的缺點(diǎn)。 4）債券籌資便于調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。 3）債券籌資能夠保障股東的控制權(quán)。 2）債券籌資能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。債券 籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有： 1）債券籌資成本較低。 答案：發(fā)行債券籌集長期債務(wù)資本，對發(fā)行公司既有利也有弊，應(yīng)加以識別權(quán)衡，以便抉擇。 債券的發(fā)行價(jià)格是上述四項(xiàng)因素綜合作用的結(jié)果。 10 （ 4）債券期限。債券發(fā)行時(shí)的市場利率是衡量債券票面利率高低的參照系，兩者往往不一致，因此共同影響債券的發(fā)行價(jià)格。一般而言，債券的票面利率越高，發(fā)行價(jià)格就越高；反之，發(fā)行價(jià)格就越低。 （ 2）票面利率。一般而言，債券面額越大，發(fā)行價(jià)格越高。債券的票面金額是決定債券發(fā)行價(jià)格的最基本因素。 3）如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價(jià)格的波動(dòng)。此外，普通股發(fā)行成本也較高，一般來說發(fā)行證券費(fèi)用最高的是普通股，其次是優(yōu)先股，再次是公司債券，最后是長期借款。一般而言，普通股籌 資的成本要高于債務(wù)資本。 （ 2）普通股籌資的缺點(diǎn)。普通股股本以及由此產(chǎn)生的資本公積金和盈余公積金等，是公司籌措債務(wù)資本的基礎(chǔ)。由于普通股股本沒有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn)。這對于保證公司對資本的最低需要，促進(jìn)公司長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要作用。而債券或借款的利息無論企業(yè)是否盈利及盈利多少，都必須予以支付。普通股籌資有下列優(yōu)點(diǎn)： 1）普通股籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。 答案：股份有限公司運(yùn)用普通股籌集股權(quán)資本，與優(yōu)先股、公司債券、長期借款等籌資方式相比，有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。因此，有些公司即使已符合上市條 件，也寧愿放棄上市機(jī)會。因此，不少公司積極創(chuàng)造條件，爭以其股票上市。 答案：股份有限公司申請股票上市，基本目的是為了增強(qiáng)本公司股票的吸引力，形成穩(wěn)定的資本來源，能在更大范圍內(nèi)籌措大量資本。 股票發(fā)行的代銷，是由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)、若實(shí)際募股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行股數(shù)，承銷機(jī)構(gòu)不負(fù)承購剩余股份的責(zé)任，而是將未售出的股份歸還給發(fā)行公司，發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行公司自己承擔(dān)。在規(guī)定的募股期限內(nèi)，若實(shí)際招募股份數(shù)達(dá)不到預(yù)定發(fā)行股份數(shù)，剩余部分由證券 承銷機(jī)構(gòu)全部承購下來。 答案：股票發(fā)行的包銷，是由發(fā)行公司與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，全權(quán)委托證券承銷機(jī)構(gòu)代理股票的發(fā)售業(yè)務(wù)。主要有：投入資本籌資通常資本成本較高；投入資本籌資以未能以股票為媒介，產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)的交易。主要有：投入資本籌資所籌取的資本屬于企業(yè)的股權(quán)資本，與債務(wù)資本相比較，它能提高企業(yè)的資信和借款能力；投入資本籌資不僅可以籌取現(xiàn)金，而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，與僅籌取現(xiàn)金的籌資方式相比較，它能 盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力；投入資本籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。它既有優(yōu)點(diǎn)，也有不足。企業(yè)籌集的投入資本，如果是實(shí)物和無形資產(chǎn)，必須在技術(shù)上能夠消化，企業(yè)經(jīng)過努力在工藝、人員操作等方面能夠適應(yīng)。企業(yè)投入資本的出資者以現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的出資，必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營 和科研開發(fā)的需要。而股份制企業(yè)按規(guī)定應(yīng)以發(fā)行股票方式取得股本。 企業(yè)采用投入資本籌資方式籌措股權(quán)資本，必須符合一定的條件和要求，主要有以下幾個(gè)方面： （ 1）主體條件。在我國，公司 制企業(yè)又分為股份制企業(yè)（包括股份有限公司和有限責(zé)任公司）和國有獨(dú)資公司。 答案：投入資本籌資的主體是指進(jìn)行投入資本籌資的企業(yè)。從籌資的角度看，限于該公司的規(guī)模，可能該公司在目前我國國內(nèi)的環(huán)境下仍是主要采用向銀行借款或發(fā)行債券的方式，待其規(guī)模逐步壯大、條件成熟時(shí)，也可以考慮發(fā)行股票上市籌資。綜上所述，該公 司可以說是處于 SWOT 分析中的 SO 組合，適于采用積極擴(kuò)張型的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。 答：案例題答案不唯一，以下只是思路之一，僅供參考。公司為抓住機(jī)遇，發(fā)揮優(yōu)勢，增加利潤和企業(yè)價(jià)值，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展實(shí)力，正在研究經(jīng)營與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，準(zhǔn)備采取下列措施： （ 1）加大固定資產(chǎn)投資力度并實(shí)行融資租賃方式，擴(kuò)充廠房設(shè)備； （ 2）實(shí)行賒購與現(xiàn)購相結(jié)合的方式，迅速增加原材料和在產(chǎn)品存貨； （ 3）開發(fā)營銷計(jì)劃，加大廣告推銷投入，擴(kuò)大產(chǎn)品的市場占有率，適當(dāng)提高銷售價(jià)格，增加銷售收入； （ 4）增聘擴(kuò)充生產(chǎn)經(jīng)營所需的技術(shù)工人 和營銷人員。將 20X9 年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量 1560件代入上式，經(jīng)計(jì)算資本需要總額為： 410 + 1560 = (萬元 ) 三、案例題 六順電氣公司是一家中等規(guī)模的家 用電器制造企業(yè)，在行業(yè)競爭具有一定經(jīng)營和財(cái)務(wù)優(yōu)勢，但設(shè)備規(guī)模及生產(chǎn)能力不足。 3）確定資本需要總額預(yù)測模型。整理出的回歸分析表如下： 回歸方程數(shù)據(jù)計(jì)算表 年 度 產(chǎn)銷量 X（件） 資本需要總額 Y（萬元） XY X2 20X4 1 200 1 000 1 200 000 1 440 000 20X5 1 100 950 1 045 000 1 210 000 20X6 1 000 900 900 000 1 000 000 20X7 1 300 1 040 1 352 000 1 690 000 20X8 1 400 1 100 1 540 000 1 960 000 n=5 ∑ X=6 000 ∑ Y=4 990 ∑ XY=6 037 000 ∑ X2=7 300 000 然后計(jì)算不變資本總額和單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額。 要求：試在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系的條件下，測算該公司 20X9 年 A 產(chǎn)品： （ 1）不變資本總額； （ 2）單位可變資本額； （ 3）資本需要總額。 即：四海公司 20X9 年公司資產(chǎn)增加額為 6124萬元； 四海公司 20X9 年公司留用利潤額為 4725萬元。 四海公司 20X9 年稅后利潤為 150000 8%（ 1+5%）（ 125%） =9450（萬元），其中 50%即 4725 萬元留用于公司 —— 此即第（ 2）問答案。 答：四海公司 20X9 年公司銷售收入預(yù)計(jì)為 150000（ 1+5%）＝ 157500（萬元），比 20X8年增加了 7500萬元。 2．四海公司 20X9 年需要追加外部籌資 49 萬元；公司敏感負(fù)債與銷售收入的比例為 18%，利潤 總額占銷售收入的比率為 8%，公司所得稅率 25%，稅后利潤 50%留用于公司； 20X8 年公司銷售收入 15 億元，預(yù)計(jì) 20X9 年增長 5%。 要求：試在資本需要額與銷售收入存在穩(wěn)定比例的前提下，預(yù)測 20X9年度資本需要額。（長期負(fù)債＋ 所有者權(quán)益） 權(quán)益資本結(jié)構(gòu) 永久性所有者權(quán)益 247。全部負(fù)債 全部資本屬性結(jié)構(gòu) 全部 負(fù)債 247。其計(jì)算公式列表如下： 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)名稱 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)計(jì)算公式 資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu) 流動(dòng)資產(chǎn)247。 答： 企業(yè)與財(cái)務(wù)狀況有關(guān)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)主要有：資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)（可以 流動(dòng)資產(chǎn)與非流 動(dòng)資產(chǎn)比率表示 ） 、債務(wù)資本期限結(jié)構(gòu)（ 流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債的 結(jié)構(gòu) ） 、全部資本屬性結(jié)構(gòu)（負(fù)債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu) ） 、 長期資本屬性結(jié)構(gòu)（長期負(fù)債與所有者權(quán)益 的結(jié)構(gòu) ） 和權(quán)益資本結(jié)構(gòu) （永久性所有者權(quán)益 與非 永久性所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu) 。因此，股權(quán)資本 的預(yù)算主要包括 實(shí)收資本（股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤 等項(xiàng)目的預(yù)算。 （ 5）權(quán)益資本預(yù)算。企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)的長期 債務(wù) 資本主要包括 長期借款、應(yīng)付債券 等項(xiàng)目。因此， 短期 債務(wù) 資本的預(yù)算主要包括 持短期 借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款 等項(xiàng)目的預(yù)算。 （ 3）短期 債務(wù)資本預(yù)算 。企業(yè)一定時(shí)點(diǎn)的長期資產(chǎn)主要包括 持有至到期投資、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn) 等項(xiàng)目。因此，短期資產(chǎn) 的預(yù)算主要包括 現(xiàn)金（貨幣資金）、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目的預(yù)算 。 （ 1） 短期資產(chǎn)預(yù)算 。 答： 財(cái)務(wù)狀況預(yù)算是最為綜合的預(yù)算， 構(gòu)成內(nèi)容全面而復(fù)雜。在稅后利潤預(yù)算等基礎(chǔ)上，每股收益的預(yù)算包括 基本每股收益和稀釋每股收益的預(yù)算。在利潤總額預(yù)算的基礎(chǔ)上，稅后利潤預(yù)算主要還有所得稅的預(yù)算。在營業(yè)利潤預(yù)算的基礎(chǔ)上，利潤總額的預(yù)算還包括 營業(yè)外收入和營業(yè)外收入的預(yù)算。因此， 營業(yè) 利潤的預(yù)算包括 營業(yè)收入、營業(yè)成本、期間費(fèi)用等項(xiàng)目的預(yù)算 。 （ 1） 營業(yè)利潤的預(yù)算。 9．試歸納說明利潤預(yù)算的內(nèi)容。 回歸分析法的一個(gè)改進(jìn)的設(shè)想是：該方法可以考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。 答： 運(yùn)用回歸分析法預(yù)測籌資需要，至少存在以下的局限性： （ 1）回歸分析法以資本需要額與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系符合歷史實(shí)際情況，并預(yù)期未來這種關(guān)系將保持下去為前提假設(shè)，但這一假設(shè)實(shí)際往往不能嚴(yán)格滿足。 3．其他因素 利息率的高低、對外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級的優(yōu)劣等，都會對籌資數(shù)量產(chǎn)生一定的影響。 2．企業(yè)經(jīng)營和投資的規(guī)模 7