【正文】 流通經(jīng)濟(jì)， 20xx [5]宋曉麗．企業(yè)償債能力的理論研究與識(shí)別 基于流動(dòng)比率指標(biāo)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況的局限性 [J]．現(xiàn)代商業(yè)， 20xx(18) [6]， John J． Wild， Financial Statement Analysis[J]． Theory Application and Interpretation， 20xx(49) [7]李書梅．長期償債能力財(cái)務(wù)比率分析 [J]．商品與質(zhì)量感謝所有關(guān)心、支持、幫助過我的良師益友。在我撰寫論文的過程中，談老師傾注了大量的心血和汗水，無論是在論文的選題、構(gòu)思和資料的收集方面，還是在論文的研 究方法以及成文定稿方面，我都得到了談老師悉心細(xì)致的教誨和無私的幫助，特別是她廣博的學(xué)識(shí)、深厚的學(xué)術(shù)素養(yǎng)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)精神和一絲不茍的工作作風(fēng)使我終生受益，在此表示真誠地感謝和深深的謝意。針對(duì)公司期間費(fèi)用高，凈利潤下降的情況，中百集團(tuán) 應(yīng)采取措施改善其經(jīng)營結(jié)構(gòu) ， 可以考慮采取多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，比如擴(kuò)大其在百貨方面的市場(chǎng)占有率，創(chuàng)造更大的發(fā)展空間。另外，根據(jù)對(duì)現(xiàn)金流量指標(biāo)的分析，中百集團(tuán)存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？偟膩碚f，中百集團(tuán)的營運(yùn)能力還需增強(qiáng)，應(yīng)改善資產(chǎn)管理現(xiàn)狀。通過對(duì)中百集團(tuán)近幾年的資產(chǎn)負(fù)債率以及利息保障倍數(shù) 分析，其長期償債能力也沒有問題。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計(jì)）論文 18 結(jié) 束 語 中百集團(tuán)在過去十年內(nèi)取得了巨大成功，但近幾年受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響和成本上升以及擴(kuò)大門店的影響，一些財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)不太理想。分析中百集團(tuán)近年來的財(cái)務(wù)報(bào)表不難發(fā)現(xiàn)，中百集團(tuán)的經(jīng)營能力并不差，但在成本費(fèi)用控制方面還有諸多問題，比如物流配送方面，企業(yè)擴(kuò)張方面，經(jīng)營模式比較單一， 90%以上為連鎖超市，再加上宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的壓力。 （三） 小結(jié) 綜合來看，中百集團(tuán)在流動(dòng)性方面比武商集團(tuán)略強(qiáng)一點(diǎn)，其償債能力較好，負(fù)債壓力要小于武商集團(tuán)，但在其他指標(biāo)方面卻遠(yuǎn)弱于武商集團(tuán)。中百集團(tuán)該年的擴(kuò)張速度變快，但武商集團(tuán)由于資產(chǎn)規(guī)?；鶖?shù) 較大，發(fā)展相對(duì)穩(wěn)定； (7)20xx年每股收益的增長率，中百集團(tuán)為負(fù)值，武商集團(tuán)為 %，中百集團(tuán)大幅落后于武商集團(tuán)。筆者認(rèn)為，這種情況的發(fā)生是受人工成本上升、租金上漲、原材料上漲等方面影響所致，武商集團(tuán)的業(yè)務(wù)除了量販超市還有百貨及大型商業(yè)中心，且兩種業(yè)務(wù)所占比例相當(dāng)，而中百集團(tuán)則以連鎖超市為主，又因?yàn)槌掷m(xù)擴(kuò)大規(guī)模，因此成本費(fèi)用大幅上升； (4)中百集團(tuán) 20xx 年的凈利潤增長率為 %，武商集團(tuán)則為 %，受期間費(fèi) 用上漲的影響，中百集團(tuán) 20xx 年的凈利潤比上一年降低，導(dǎo)致其凈利潤增長率為負(fù)值； (5)從營業(yè)收入增長率指標(biāo)和凈利潤增長率指標(biāo)來看，同樣是武商集團(tuán)的增長速度較快，這主要是武商集團(tuán)的業(yè)務(wù)分散，受成本上升的壓力較小。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率可以看出：武商集團(tuán)在回款速度和存貨周轉(zhuǎn)速度方面都大大快于中百集團(tuán)，說明其在應(yīng)收賬款管理和存貨管理方面做得較好，武商集團(tuán) 20xx年的存貨余額比起 20xx 年有所降低，就 20xx 年總的存貨余額，中百集團(tuán)比武商集團(tuán)多 10 億左右，凸顯出中百集團(tuán)在存貨管理方面需要加強(qiáng)。 (6)20xx 年中百集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)為 ，比武商集團(tuán)的 低了 ；中百集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 天，武商集團(tuán)的周轉(zhuǎn)天數(shù) 為 天，中百的存貨從入賬到銷賬周轉(zhuǎn)一次平均比武商多用了 天。 (5)20xx 年中百集團(tuán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 次，該年的應(yīng)收賬款從發(fā)生到收回平均用了 天；武漢武商集團(tuán)該年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)則高達(dá)為 次，是中百集團(tuán)的 倍，其應(yīng)收賬款收回平均僅僅用了 天。 (4)中百集團(tuán)的現(xiàn)金流量比率為 ，比武商集團(tuán)低了 ，武湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計(jì)）論文 16 商集團(tuán)為 。由于營運(yùn)資本是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，需要結(jié)合相關(guān)因素來評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，進(jìn)一步分析兩家企業(yè)的流動(dòng)比率。以下從流動(dòng)性和盈利發(fā)展能力兩個(gè)方面對(duì)中百集團(tuán)和武漢武商集團(tuán) 20xx 年的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析。本文選擇了武漢武商集團(tuán)作為參照，對(duì)比分析中百集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表中反映出的優(yōu)劣勢(shì)。作為湖北本土的優(yōu)秀企業(yè)，中百集團(tuán)無疑取得了巨大的成功，在批發(fā)零售業(yè)這個(gè)競爭日趨激烈的行業(yè)，中百集團(tuán)打造了屬于自己的品牌并使其在市場(chǎng)上占有一席之地。中百集團(tuán)應(yīng)加強(qiáng)成本控制，在行業(yè)不太景氣的情況下， 減緩擴(kuò)張勢(shì)頭，扭轉(zhuǎn)利潤下降的趨勢(shì)。營運(yùn)能力方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)總體表現(xiàn)稍顯不足，由于資產(chǎn)的大量增加，其資產(chǎn)的利用率較低，應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)的管理尤其存貨的管理應(yīng)加強(qiáng)。 （五） 小結(jié) 從 以上四個(gè)部分來看，中百集團(tuán)的償債能力較好：其中反映短期償債能力的營運(yùn)資本指標(biāo)為負(fù)值，但基于批發(fā)零售業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)和零負(fù)營運(yùn)資本的經(jīng)營模式，其短期償債能力不受影響；流動(dòng)比率的指標(biāo)值和速動(dòng)比率的指標(biāo)值偏低，但其中易于變現(xiàn)的存貨占大部分且有大量預(yù)收賬款作保障，另外中百集團(tuán)的現(xiàn)金比率指標(biāo)狀況較好，表明其短期償債能力較好；其中反映長期償債 能力的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)處于較正常水平，基本與行業(yè)內(nèi)水平相當(dāng)。 從表 5 看出，中百集團(tuán)的現(xiàn)金債務(wù)總額比不高， 20xx 年和 20xx 年分別為 和 ,20xx 年回升到 。 這一比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)，破產(chǎn)的可能性越小。 2． 現(xiàn)金債務(wù)總額比率分析 現(xiàn)金債務(wù)總額比是經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量總額與債務(wù)總額的比率。從數(shù)據(jù)來看，中百集團(tuán)現(xiàn)金流量比率較高，其短期償債能力較強(qiáng)。一般而言，公司現(xiàn)金流入以經(jīng)營活動(dòng)為主，以收回投資、分得股利取得的現(xiàn)金以及銀行借款、發(fā)行債券、接受外部投資等取得的現(xiàn)金為輔，是一種比較合理的結(jié)構(gòu)。 （四） 現(xiàn)金流量指標(biāo)分析 表 5 中百集團(tuán)的現(xiàn)金流量指標(biāo) 指標(biāo) 20xx 年 20xx 年 20xx 年 現(xiàn)金流量比率 現(xiàn)金債務(wù)總額比率 1． 現(xiàn)金流量比率分析 現(xiàn)金流量比率有三種形式，這里用的是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比率，反映企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量償還短期債務(wù)的能力。費(fèi)用增加的同時(shí)，收入的增速卻放緩，是導(dǎo)致中百集團(tuán)凈利率下降的主要原因。根據(jù)中百集團(tuán)的年度報(bào)告， 20xx 年到 20xx 年中百集團(tuán)持續(xù)以較高速度開店擴(kuò)大規(guī)模，尤其在 20xx 年，中百集團(tuán)凈增門店 110 家，其中倉儲(chǔ)超市凈增 41 家，便民超市凈增 67 家，百貨凈增2 家，發(fā)展速度明顯加快。之所以在20xx 年中百集團(tuán)的凈利率明 顯下降與費(fèi)用大量增加有關(guān)，如在銷售毛利率分析中所述， 20xx 年中百集團(tuán)期間費(fèi)用率的增加抵消了銷售毛利率的增長，使得 20xx 年銷售凈利率僅為 %創(chuàng)近年來的新低。 從表 4 可以看出，中百集團(tuán)的銷售凈利率從 20xx 年的 %下降到 20xx 年的湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計(jì)）論文 13 %，略有下降，到 20xx 年下降到 %，降幅更加明顯。 3． 銷售凈利率、營業(yè)利潤率分析 銷售凈利率是凈利潤與銷售收入的比率，用以衡量企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的獲取銷售收入的能力，通過分析銷售凈利率的升降變動(dòng)，可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷 售的同時(shí)，改進(jìn)經(jīng)營管理，提高盈利水平。 20xx 年中百集團(tuán)毛利率上漲為 %，相比 20xx 年提升了 個(gè)百分點(diǎn)，但期間費(fèi)用率提升了 個(gè)百分點(diǎn)，抵消了毛利率的提升，由此可見中百集團(tuán)費(fèi)用壓力仍然較大。中百集團(tuán)毛利率提升主要源于銷售收入的增長， 20xx 年中百集團(tuán)銷售收入比上年增長了 20 億多，而銷售成本增加了 15 億多，增幅比起銷售收入略小。 從表 4 可以看出，中百集團(tuán) 20xx 年的銷售毛利率為 %， 20xx 年略有提升，達(dá)到 %。銷售毛利率表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利。 2． 銷售毛利率分析 銷售毛利率是毛利占凈值的百分比，通常稱為毛利率。 20xx 年中百集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率下降為 %，下降明顯。 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計(jì)）論文 12 從表 4可以看出，中百集團(tuán) 20xx及 20xx年的凈資產(chǎn)收益率分別為 %， %。是指利潤額與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。因?yàn)榕l(fā)零售業(yè)的固定資產(chǎn)更新?lián)Q代速度較慢，中百集團(tuán)固定資產(chǎn)利用率整體水平雖然較低，但還要與同行業(yè)企業(yè)比較后才能得出最終結(jié)論。表明中百集團(tuán)在 20xx 年和 20xx 年，每一元資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的銷售額分別為 元和 元。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說明企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的利用率較低，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。 綜上所述，由于中百集團(tuán)擴(kuò)張導(dǎo)致總資產(chǎn)快速增加，中百集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的總體水平較低，其資產(chǎn)管理力度還需進(jìn)一步加強(qiáng)。根據(jù)中百集團(tuán) 20xx 年財(cái)務(wù)報(bào)告，固定資產(chǎn)原值增加 48, 萬元，主要系公司收購山綠農(nóng)產(chǎn)品集團(tuán)股份有限公司 51%股權(quán)，將其納入本期合并報(bào)