【正文】 。暫停和恢復(fù)轉(zhuǎn)讓：掛牌公司向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票并上市的，主辦券商將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式受理申請(qǐng)材料的次一交易日起暫停其股份轉(zhuǎn)讓，直至股票發(fā)行審核結(jié)果公告日。股份掛牌后，掛牌公司至少應(yīng)當(dāng)披露報(bào)告、半報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告。7．持續(xù)督導(dǎo)督導(dǎo)小組：券商內(nèi)設(shè)信息披露督導(dǎo)小組，為推薦掛牌企業(yè)提供服務(wù)。資金、股票結(jié)算：中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司根據(jù)成交確認(rèn)結(jié)果辦理主辦券商之間股份和資金的清算交收；主辦券商負(fù)責(zé)辦理其與投資者之間的清算交收。每筆委托股份數(shù)不得少于3萬(wàn)股。主辦券商應(yīng)將其所托管的非上市公司股份存管在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司。股份托管：投資者持有的非上市公司股份應(yīng)當(dāng)托管在主辦券商處。協(xié)會(huì)對(duì)備案文件有異議，決定不予備案的，應(yīng)向主辦券商出具書(shū)面通知并說(shuō)明原因。經(jīng)審查無(wú)異議的，向主辦券商出具備案確認(rèn)函。協(xié)會(huì)收到報(bào)備文件后，決定受理的，向其出具受理通知書(shū)。3．證券公司內(nèi)核期（1）內(nèi)核委員會(huì)：主辦券商成立內(nèi)核委員會(huì)，并制定內(nèi)核工作制度，將內(nèi)核成員名單（十人），內(nèi)核機(jī)構(gòu)工作制度報(bào)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)備案；（2）內(nèi)核機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)：備案文件的審核，并對(duì)下述事項(xiàng)發(fā)表審核意見(jiàn)：；；，同意推薦的，需向證券業(yè)協(xié)會(huì)出具推薦報(bào)告。小組包括注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師和行業(yè)分析師，并確定項(xiàng)目小組負(fù)責(zé)人；（2）項(xiàng)目負(fù)責(zé)人制定項(xiàng)目方案，協(xié)調(diào)其他中介機(jī)構(gòu)；（3）盡職調(diào)查：盡職調(diào)查前券商向企業(yè)列出盡職調(diào)查清單。（4）該步驟所用時(shí)間視企業(yè)和券商之間業(yè)務(wù)開(kāi)展進(jìn)展而定。在流程所需時(shí)間上，企業(yè)需要進(jìn)行股份制改造，大約需要23月；主辦券商進(jìn)場(chǎng)盡職調(diào)查大約12個(gè)月，制作、報(bào)送材料；中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（目前核準(zhǔn)機(jī)制）核準(zhǔn)需要2個(gè)月；經(jīng)過(guò)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)核準(zhǔn)后可以進(jìn)行股份登記掛牌，全部流程需要半年以上時(shí)間。四、企業(yè)掛牌新三板的流程企業(yè)掛牌新三板的業(yè)務(wù)流程主要可以分為七個(gè)步驟：項(xiàng)目立項(xiàng)、券商盡職調(diào)查、證券公司內(nèi)核、報(bào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核、項(xiàng)目掛牌、股份轉(zhuǎn)讓及定向增資和持續(xù)督導(dǎo)。目前，新三板無(wú)論是掛牌企業(yè)數(shù)量還是成交金額都呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)趨勢(shì)。截止2011年5月31日，北京新三板上市市場(chǎng)已經(jīng)有掛牌公司85家?！袄先濉敝饕菫橹靼逋耸泄竞驮璖TAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司提供了一個(gè)交易通道，而“新三板”的推出則是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系中的一個(gè)重要組成部分。2006年1月23日，北京中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司：世紀(jì)瑞爾（430001）和中科軟（430002）正式掛牌股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，標(biāo)志著新三板試點(diǎn)工作的開(kāi)始。三是隨著金融全球一體化的推進(jìn)和資本跨境流動(dòng)規(guī)模和效率的提升,資本市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)該更加國(guó)際化。謝庚表示,我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)呈現(xiàn)出幾個(gè)明顯的變化趨勢(shì):一是服務(wù)對(duì)象由大中型企業(yè)向中小型企業(yè)變化,由相對(duì)成熟的產(chǎn)業(yè)、業(yè)態(tài)向新型產(chǎn)業(yè)和業(yè)態(tài)變化。新三板上市優(yōu)勢(shì)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司總經(jīng)理謝庚在重慶金融開(kāi)放論壇上透露全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)已完成工商注冊(cè)登記,年底前便會(huì)向投資者公開(kāi)市場(chǎng)制度,按照新制度實(shí)施。而在擴(kuò)容后的新三板掛牌的企業(yè)質(zhì)量參差不齊，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；我國(guó)僅規(guī)定新三板掛牌公司可參照上市公司信息披露標(biāo)準(zhǔn)，自愿進(jìn)行更為充分的信息披露。新三板上市風(fēng)險(xiǎn)新三板可能帶來(lái)巨大財(cái)富，但也可能讓投資者面臨風(fēng)險(xiǎn)：新三板擴(kuò)容可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)給員工和外部機(jī)構(gòu)投資者的可以不同價(jià)格。定價(jià)依據(jù)2012年以來(lái)63起實(shí)施或公布預(yù)案的定向發(fā)行掛牌公司中，有59起在發(fā)行方案中披露了定價(jià)依據(jù)，幾乎所有的公司都眾口一詞披露：定價(jià)為參考公司所處行業(yè)、成長(zhǎng)性、每股凈資產(chǎn)、市盈率等因素，并與投資者溝通后確定。（3）再次，為掛牌企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。（2）以直接投資押寶轉(zhuǎn)板。PE參與新三板的方案主要有：（1）以定向增資的方式進(jìn)入。（二）定向增發(fā)的投資者與定價(jià)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)熱情參與新三板定向發(fā)行 從目前來(lái)看，大多數(shù)新三板掛牌公司的發(fā)行對(duì)象集中在公司高管及核心技術(shù)人員。自然人投資者：投資者本人名下前一交易日日終證券資產(chǎn)市值500萬(wàn)元人民幣以上，證券資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、股票、基金、債券、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等；且具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。（2）合格投資者認(rèn)定機(jī)構(gòu)投資者：（1）注冊(cè)資本500萬(wàn)元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu)；（2）實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元以上的合伙企業(yè)。公司確定發(fā)行對(duì)象時(shí)，符合本條第2款第2項(xiàng)、第3項(xiàng)規(guī)定的投資者合計(jì)不得超過(guò)35人。定向增發(fā)對(duì)象（1）人數(shù)不得超過(guò)35人《監(jiān)管辦法》第36條規(guī)定：本辦法所稱定向發(fā)行包括向特定對(duì)象發(fā)行股票導(dǎo)致股東累計(jì)超過(guò)200人，以及股東人數(shù)超過(guò)200人的公眾公司向特定對(duì)象發(fā)行股票的兩種情形。無(wú)限售期要求的股東不包括公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員所持新增股份，其所持新增股份應(yīng)按照《公司法》第142條的規(guī)定進(jìn)行限售：公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份子公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。即使因?yàn)槎ㄏ蛟霭l(fā)導(dǎo)致股東人數(shù)超過(guò)200人，也僅在同時(shí)觸發(fā)“12個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票累計(jì)融資額超過(guò)掛牌公司凈資產(chǎn)的20%”的條件時(shí)，才需要向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)核準(zhǔn)。一般流程為：參與認(rèn)購(gòu)的投資者繳款、驗(yàn)資后兩個(gè)工作日內(nèi)，掛牌公司向系統(tǒng)公司報(bào)送申請(qǐng)備案材料；系統(tǒng)公司進(jìn)行形式審查，并出具《股份登記函》；掛牌公司《股份登記函》（涉及非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)發(fā)行股票的情形，掛牌公司還應(yīng)當(dāng)提供資產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)完成的相關(guān)證明文件）在中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理股份登記后，次一