16712促進(jìn)金融工程發(fā)展的因素(參考版)
2025-02-10 20:27本頁面
【正文】 許多此類金融工程活動(dòng)表面上確能產(chǎn)生短期效益，從而使管理層得到相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)，但這卻往往是以犧牲企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)榇鷥r(jià)的。 ? 這一類金融工程活動(dòng)的例子包括 減少企業(yè)債務(wù)和將債務(wù)與權(quán)益互換 。 44 《金融工程》多媒體課件 會(huì)計(jì)方面的好處 ? 過去幾年中，許多金融創(chuàng)新的 目的都是為了改善企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表狀況 。 43 《金融工程》多媒體課件 continued ? 和其它領(lǐng)域相比，投資領(lǐng)域更需要熟練地掌握定量化技術(shù)。他們熟練地掌握定量化技術(shù)，有著堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。 41 《金融工程》多媒體課件 粵美的 MBO案例 —— 收購前后業(yè)績(jī)比較 ? 美的公司經(jīng)營(yíng)一直比較穩(wěn)健 ,盈利穩(wěn)定增長(zhǎng) ,產(chǎn)品盈利能力呈增強(qiáng)趨勢(shì) ,而且主業(yè)很突出。 40 《金融工程》多媒體課件 粵美的 MBO案例 —— 收購后資產(chǎn)重組措施 ? 更換管理層： 2023年 12月 27日何享健辭去總裁職務(wù) ,改任美的集團(tuán) CEO,保留美的股份公司董事局主席職務(wù) ,顯示美的進(jìn)行高層管理人員大換班。美托公司的收購成本為 ,說明收購資金幾乎全部來自于股權(quán)質(zhì)押。 ? 至此 ,美托投資正式成為粵美的的第一大股東 ,所持股份上升到 %,而美的控股退居為第三大股東 ,完成公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。 ? 在 2023年 4月 10日 ,美托投資以每股 ,協(xié)議受讓了美的控股持有 3518萬股。 ? 1992年 3月 ,組建成廣東美的電器企業(yè)集團(tuán)；同年五月 ,改組為股份公司； 1992年 8月更名為廣東美的集團(tuán)股份有限公司。 ? 到 90年代， MBO又被眾多學(xué)者、專家視作完善公司治理結(jié)構(gòu)的有效手段。 36 《金融工程》多媒體課件 MBO的產(chǎn)生與作用 ? 管理層收購起源于 20世紀(jì) 60年代中期的美國(guó)，歷史上最早的管理層收購案例是美國(guó)的 KKP公司，我國(guó)的第一個(gè)嘗試者是四通集團(tuán)，其于 1999年率先進(jìn)行了大膽的探索。而當(dāng)杠桿收購的主體是公司的管理層時(shí)，杠桿收購就變成了管理層收購。 ? 這是一種以小博大、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高技巧的企業(yè)并購方式。 34 《金融工程》多媒體課件 MBOLBO ? 管理層收購 (Management Buyout,簡(jiǎn)稱 MBO)，是杠桿收購（ LBO）的一種特殊形式。只有當(dāng)所有者和經(jīng)營(yíng)者合二為一時(shí)，代理成本才會(huì)消失。 33 《金融工程》多媒體課件 continued ? 代理成本通常并不明顯，也不易衡量，但在流通該企業(yè)股票的市場(chǎng)中會(huì)得到一些反映。 32 《金融工程》多媒體課件 代理成本 ? 在公司所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相互分離的情況下，由于經(jīng)理人員個(gè)人私利和道德風(fēng)險(xiǎn)還客觀存在，經(jīng)理人員個(gè)人的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)就不可能完全一致，于是，經(jīng)理人員就會(huì)利用制度設(shè)計(jì)中信息不對(duì)稱這一缺陷去謀取個(gè)人私利，這就是所謂的機(jī)會(huì)主義行為。 杰遜（ Michael Jensen）和威廉 30 《金融工程》多媒體課件 continued ? 在過去 20年中開發(fā)或改進(jìn)的 風(fēng)險(xiǎn)管理策略 有資產(chǎn) /負(fù)債管理技術(shù) —— 包括各種形式的 久期 （ duration）和各種風(fēng)險(xiǎn) “免疫”策略 、比較好的 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與測(cè)量技術(shù) ；包括以波動(dòng)性測(cè)度將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)量化和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)描述的圖形表示，以及開發(fā)和改進(jìn)各種 套期保值策略 等等。 ?在過去 20年中 針對(duì) 個(gè)人和企業(yè)對(duì) 風(fēng)險(xiǎn)的厭惡而進(jìn)行的金融創(chuàng)新的核心在于 引入了非常有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和設(shè)計(jì)出非常精致的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。 28 《金融工程》多媒體課件 ?理性人厭惡金融風(fēng)險(xiǎn)，這是金融理論的基本信條。這有時(shí)是通過把一種以前不標(biāo)準(zhǔn)的金融工具標(biāo)準(zhǔn)化來實(shí)現(xiàn)的，而有時(shí)是對(duì)金融工具的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，使它能夠更容易地在規(guī)范的二級(jí)市場(chǎng)中交易，另外有的時(shí)候意味著加強(qiáng)信用保證，使得某些高風(fēng)險(xiǎn)的金融工具對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者也有吸引力。這種新型工具的例子包括
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1