公司價(jià)值評(píng)估(1)(參考版)
2025-02-09 01:10本頁(yè)面
【正文】 五、經(jīng)濟(jì)增加值 （ Economic Value Added, EVA） EVA=NOPATWACC 投入資本 其中： NOPAT(Net operating profit after tax) 稅后的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流 即： NOPAT=EBIT（ 1稅率 ） 0 1 2 初始投資 設(shè)備 營(yíng)運(yùn)資本需求 （ 銷 售額 10%） 變化 1 000 200 200 400 銷售額 減：占銷售額 70% 的營(yíng)業(yè)費(fèi)用 減：折舊 稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 減： 40%所得稅 NOPAT 2 000 4 000 1 400 500 500 500 100 700 60 280 60 420 0 1 2 NOPAT加折舊 減：營(yíng)運(yùn)資本 需求變化 減：資本支出 凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)值 （ 10%） 內(nèi)部收益率 560 920 200 200 400 1 000 1 200 360 1 320 21% 0 1 2 NOPAT 60 420 固定資產(chǎn) 1 000 1 000 1 000 減：累計(jì)折舊 500 500 固定資產(chǎn)凈投資 1 000 500 0 加：營(yíng)運(yùn)資本需求 200 400 投入資本 1 200 900 資本費(fèi)用（ 投入資本的 10%） 120 90 EVA（ NOPAT資本費(fèi)用 ） 60 330 EVA按 10%貼現(xiàn) 。 RJR杠桿收購(gòu)的評(píng)估 （ 除每股數(shù)據(jù)外均以百萬(wàn)美元為單位 ） 項(xiàng)目 1989 1990 1991 1992 1993 無(wú)負(fù)債時(shí)現(xiàn)金流量 $5,404 $4,311 $2,173 $2,336 $2,536 后期價(jià)值 （ 按 3%增長(zhǎng) ） 無(wú)負(fù)債時(shí)的后期價(jià)值 23,746 目標(biāo)負(fù)債率下的后期價(jià)值 26,654 后期價(jià)值的節(jié)稅額 2,908 利息節(jié)稅 1,151 1,021 1,058 1,120 1,184 項(xiàng)目 1989 1989—1993年無(wú)負(fù)債現(xiàn)金流按 14%折現(xiàn) 12,224 無(wú)負(fù)債后期價(jià)值按 14%折現(xiàn) 12,333 無(wú)負(fù)債總價(jià)值 $24,557 19891993年節(jié)稅額按 %折現(xiàn) 3,877 后期價(jià)值節(jié)稅額按 %折現(xiàn) 1,544 節(jié)稅總價(jià)值 5,421 總價(jià)值 29,978 減：負(fù)債價(jià)值 5,000
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