【正文】 參考文獻(xiàn) [1] 吳立揚(yáng)，劉明進(jìn) .財務(wù)管理 .武漢：武漢理工大學(xué)出版社， 2020 [2] 湯谷良 .王化成企業(yè)財務(wù)管理學(xué) .北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社， 2020 [3] 姜偉 . 現(xiàn)代企業(yè)的創(chuàng)新管理 . 遼寧行政學(xué)院學(xué)報 , 2020,(06):16 [4] 徐天亮 . 論融資租賃優(yōu)勢分析 .文宣期刊， 2020， （ 06）： 09 [5] 甘華鳴 . 論 融資成本分析和融資決策 .文宣 期刊， 2020,（ 18）： 18 [6] 何紅渠 . 淺 談 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價方法 .財會月刊， 2020,（ 05）： 08 。其中，對 ST 輕騎的財務(wù)指標(biāo)以及報表的計算分析，可以看出該公司的成本費用相對較高，公司經(jīng)營質(zhì)量效益 處于較低水平， 出口導(dǎo)向型經(jīng)營模式經(jīng)受重大考驗 ，影響收入、銷量等經(jīng)營指標(biāo) 。 總結(jié)： 公司無論采用什么樣的股利分配政策，一經(jīng)確定就應(yīng)保持較長的時間，使投資者對未來可分配的股利有一個基本的預(yù)期，方便投資者根據(jù)不同的目的選擇不同的公司進(jìn)行投資。 剩余股利政策的優(yōu)缺點： 優(yōu)點： 留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，這有助于降低再投資的資本成本。每年的股利分配額是變化不定的。 其中居主導(dǎo)地位的影響因素，是公司目前所處發(fā)展階段。支付股票股利并不直接增加股東的財富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的減少或負(fù)債的增加；因此不是公司資金的使用，同時也不因此而減少公司的財產(chǎn)，但會引起所有者權(quán)益各組成項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。 現(xiàn)金股利的發(fā)放會造成公司資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣資金科目減少，同時所有者權(quán)益中未分配利潤等額減少，但這種股利方式不會對公司股票市場價格的走勢產(chǎn)生重大影響。以現(xiàn)金支付股利，可以滿足投資者希望有一定數(shù)額的現(xiàn)金到手這種實在的投資收益的需求。 ST 輕騎公司利潤分配分析 股利分配形式分析 以上分配方案可以看出 ST 輕騎公司的股利分配形式是，現(xiàn)金股利和股票股利?！艾F(xiàn)金紅利權(quán)”交易代碼、交易時間由上海證券登記結(jié)算公司另行公告。 國家股 15680 萬股 占總股本的 % 法人股 1484 萬股 占總股本的 % 社會公眾股 7700 萬股 占 總股本的 % 國家股、法人股紅利由本公司負(fù)責(zé)發(fā)放。 除權(quán)除息及新送紅股上市交易日： 1995 年 6月 19 日。 分配方式：向全體股東每 10 股送紅股 4股并派現(xiàn)金紅利 元。且不分散公司的控制權(quán)：有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，當(dāng)發(fā)行各種可轉(zhuǎn)換債券時，籌集的資本可由債權(quán)資本轉(zhuǎn)化為股權(quán)資本，有助于企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。容易分散公司控制權(quán)：新股東分享公司未發(fā)行新股前累計的盈余，盈余會降低普通股每股凈收益，從而可能引起股價下跌。 缺點：融資結(jié)構(gòu)單一，籌資風(fēng)險大、與其他短期籌資方式相比，資金成本較高，尤其是存在補(bǔ)償性余額和附加利率情況下，實 際利率通常高于名義利率。 ST輕騎公司采用負(fù)債融資的優(yōu)缺點： 優(yōu)點： ST 輕騎公司正處于資金短缺的階段，采用短期貸款融資的方式，手續(xù)簡便，可以及時籌集資金，借款期限短，不會形成長期財務(wù)負(fù)擔(dān)；籌資風(fēng)險較??；籌資數(shù)量可根據(jù)業(yè)務(wù)量需要定，彈性較大。 融資評價 采用短期借款需要考慮的因素： （ 1） 現(xiàn)金儲備 ： 穩(wěn)健型融資決策意味著存在剩余現(xiàn)金，幾乎沒有短期借款 ； 降低了企業(yè)陷入財務(wù)困境的可能性 ； 獲利能力降低 。 ST 輕騎公司若分 12 個月等額償還本息，該貸款的實際利率為： 3000 % %3000 2? ?? 該貸款的實際利率是名義利率的 2倍。由于貸款分期均衡償還，貸款企業(yè)實際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付全額利息。 該項貸款的實際利率為： 15 1. 2 10 0% 5. 31 %30 00 15 1. 2 ??? （ 3）加息法：是銀行提供分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款 額只有本金減去利息部分后的余額，因此貸款的實際利率高于名義利率。 （ 1） 收款法：是指在貸款到期時向銀行支付利息的一種利息支付方式，銀行向工商企業(yè)發(fā)放的貸款大都采用這種方法收息。利息為 萬元（ 3000 %） 。 表 51 單位：元 項目 年末余額 年初余額 抵押借款 141 811 135 000 保證借款 10 000 貼現(xiàn)的銀行承兌匯票 1 760 合計 151 811 136 760 融資分析 融資項目 2020 年，濟(jì)南輕騎發(fā)動機(jī)有限公司將高新區(qū)崇華路 3 號的房屋（賬面凈值82,338, 元）及高新區(qū)崇華路 3 號的土地使用權(quán)（賬面期末凈值22,321, 元）抵押給興業(yè)銀行濟(jì)南分行，并且與濟(jì)南輕 騎摩托車股份有限公司共同為濟(jì)南輕騎第二裝配有限公司擔(dān)保，使其取得 3000 萬元的短期借款。 通過 ST輕騎公司近幾年的年度報告來看， ST 輕 騎公司的融資方式：通常以貸款抵押的方式向銀行獲取 借款。濟(jì)南輕騎摩托再次振興，展現(xiàn)她的無窮魅力。在當(dāng)前燃油成本不斷上漲的情況下，合資公司將利用其高新技術(shù)產(chǎn)品來滿足摩托車市 場的旺盛需求。 投資項 目 的市場前景 合資公司的設(shè)立及產(chǎn)品，完全是立足于國際市場出發(fā)。 并且合資公司可以獲得標(biāo)致摩托先進(jìn)管理經(jīng)驗、先進(jìn)技術(shù)、全球特別是歐洲的銷售網(wǎng)絡(luò)。計算項目內(nèi)含報酬率如下： %11%12 %11 ?? ????i 解得 i=% 總結(jié)： 該方案的，大于項目收益率 10%，說明投資方案可行，可以采納。 （ 3） 內(nèi)涵報酬率 (IRR) 內(nèi)含報酬率只是投資項目實際可望達(dá)到的收益率，反映了投資項目的真是報酬率，其計算公式為： ? ??? ???nt t PiNCF1 01 (45) 式中： i— 內(nèi)含報酬率 ； NCF— 第 t年的凈現(xiàn)金流量； n— 投資項目的壽命期； P— 初始投資額。其計算公式為： (其中 NCF= 萬元， ,P=12750 萬元 ,i=10%,n=20,) ? ????? nttPiNCFPI11 （ 44） 式中 PI— 獲利指數(shù) NCF— 第 t 年的凈現(xiàn)金流量； i貼現(xiàn)率； n— 投資項目的壽命期； P— 初始投資額。 則： NPV =NCF（ P/A,i,n） 12,750 = (P/A,10%,20) 12,750=（萬元） 總結(jié)： 上述計算中 NPV＞ 0，說明 該項 投資方案可行 ，可以采納。 （ 1） 凈現(xiàn)值 (NPV) 投資回收期的計算公式為： ? 原 始 投 資 額投 資 回 收 期 每 年 的 凈 現(xiàn) 金 流 量 （ 41） 貼現(xiàn)率為 10%， 假設(shè) 每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量相等， 則： ? 原 始 投 資 額每 年 的 凈 現(xiàn) 金 流 量 投 資 回 收 期 （ 42） 則 : 12750N CF 1 6 5 1 .5 5 4 47 .7 2?? （ 萬 元 ） 凈現(xiàn)值是指項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資額的現(xiàn)值后的差額。 本公司作為中方，總投資約 12,750 萬元人民幣；其中注冊資本投資 6,860萬元，總投資和注冊資本均占合資公司 50％比例。選擇客觀、恰當(dāng)?shù)耐顿Y決策評價指標(biāo)是正確進(jìn)行 投資決策的前提。 （ 3） 運營方式：合資公司的運營方式主要是以實現(xiàn)低成本的運營為宗旨，僅通過兩個股東面向全球?qū)崿F(xiàn)銷售：其中標(biāo)致摩托負(fù)責(zé)歐洲市場的銷售，濟(jì)南輕騎負(fù)責(zé)除歐洲以外的其它市場的銷售。 （ 2） 投資項目：摩托車、踏板車、兩輪以上的機(jī)動車（不含駕駛蓬的）和ATV、發(fā)動機(jī)、相關(guān)的零部件及其附件生產(chǎn)、采購和 銷售；進(jìn)口和出口相關(guān)的產(chǎn)品和設(shè)備。預(yù)計 2020 年 12 月份建廠投產(chǎn)，首期（ 2020 年～ 2020年）設(shè)計為年產(chǎn) 30 萬輛摩托車，正式投產(chǎn)后將增加對中國市場和其他歐洲以外市場的新產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，以提升合資公司的經(jīng)營規(guī)模和市場機(jī)會。預(yù)計 2020 年 12 月份建廠投產(chǎn)，首期