【正文】 2023年 2月 13日星期一 1時 3分 8秒 13:03:0813 February 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。 2023年 2月 13日星期一 下午 1時 3分 8秒 13:03: 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。勝人者有力，自勝者強。 :03:0813:03Feb2313Feb23 1越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。 , February 13, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023年 2月 13日星期一 1時 3分 8秒 13:03:0813 February 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023年 2月 13日星期一 下午 1時 3分 8秒 13:03: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 13:03:0813:03:0813:03Monday, February 13, 2023 1不知香積寺，數里入云峰。 13:03:0813:03:0813:032/13/2023 1:03:08 PM 1成功就是日復一日那一點點小小努力的積累。 下午 1時 3分 8秒 下午 1時 3分 13:03: 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 2023年 2月 下午 1時 3分 :03February 13, 2023 1行動出成果，工作出財富。 :03:0813:03:08February 13, 2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 :03:0813:03Feb2313Feb23 1故人江海別，幾度隔山川。 , February 13, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 合作戰(zhàn)略的劣勢 企業(yè)在關鍵技能和能力上長期地依賴別的公司 ，從而喪失自己的競爭優(yōu)勢 。 ? 行業(yè)領導者建立戰(zhàn)略聯盟是為了 更有力地反擊那些雄心勃勃的競 爭對手，開辟新的市場機會。在這種協議下，各個協議公司可以聯合進行研究開發(fā)，分享技術，聯合使用生產設施，相互營銷各自的產品，或者合作生產配件或組裝產成品等。 企業(yè)并購的意義 ? 按 并購的方式分 整體并購 、 投資控股并購 、 股權有償轉讓 、 資產臵換并 購 、 二級市場并購 、 產權無償劃撥 ? 按 并購的方向分 橫向并購 、 縱向并購 、 混合并購 ? 按 并購的出資方式分 現金并購 、 股份并購 ? 按 并購的意愿分 善意并購 、 惡意并購 企業(yè)并購的主要類型 企業(yè)的并購方式 （ 1） 整體 并購 ? 定義 企業(yè)以資產為基礎，確定并購價格，受讓目標公司的合意產權的并購行為 ? 特點 ? 企業(yè)以資產來確定并購價格，而不是以股權來確定 ? 并購行為結束后，企業(yè)擁有目標公司的合意產權 ? 企業(yè)并購后將目標公司改組為自己的分公司、分廠或全資子公司 ? 類型 ? 總資產并購 ? 負債并購（杠桿并購） ? 優(yōu)點 企業(yè)可以在不受任何股東干預的情況下，對目標公司進行改造 ? 缺點 投入運營資金量大，不宜發(fā)揮低成本并購的資金效率 ? 適用條件 ? 目標公司的規(guī)模較低，同時并購價格也較低 ? 企業(yè)并購的目的是為了獲得目標公司的土地或大規(guī)模地改造目標公司 ? 企業(yè)期望利用目標公司來吸引外來資金，將其改組為控股子公司 ? 目標公司要求企業(yè)償還負債的付款方式比較寬松 （ 2） 投資 控股 并購 ? 定義 企業(yè)向目標公司投資 ， 將目標公司改組為自己的控股子公司的并購行為 ? 特點 ? 目標公司的所有者以目標公司的凈資產作為并購后公司的產權持股 ? 企業(yè)向目標公司追加投資 ， 以此作為持股的基礎 ? 并購后 ， 目標公司成為上市公司的絕對或相對控股子公司 ? 優(yōu)點 ? 企業(yè)運用較少的資金達到控股目標公司的目的 ， 是一種高效的低成本并 購 ? 并購后 ， 目標公司的原有股東仍為股東 ， 并購各方形成利益共同體 ? 缺點 企業(yè)在運營管理上會有許多制約因素 ? 適用條件 ? 企業(yè)為了減少競爭對手 ， 迅速占領市場 ? 企業(yè)對目標公司所在的行業(yè)并不熟悉 ， 需要借助目標公司的資源開拓該 行業(yè) （ 3） 股權 有償 轉讓 ? 定義 企業(yè)根據股權協議價格 ， 受讓目標公司全部或部分股權 ， 從而獲得目標公 司控制權的并購行為 ? 類型 ? 并購性股權有償轉讓 ? 非并購性股權有償轉讓 ? 優(yōu)點 ? 股權轉讓一般是善意并購 ， 在并購前要征得目標公司的同意 ? 股份出讓方的主要目的是兌現非流通股 ， 減少公司負債 ， 調整投資方向 與投資結構 ， 優(yōu)化資源配臵 ? 股權轉讓的關鍵是股權轉讓價格的確定 （ 4） 股權 無償 劃轉 ? 定義 政府通過行政手段將上市公司的產權無償的劃歸并購企業(yè)的產權重組行為 ? 特點 ? 我國產權重組的一種特殊方式 ， 一般由地方政府和行業(yè)主管部門實施 ? 無償劃轉的股權性質是國有股 ? 股權的持有者變動對政府或控股公司沒有利益損失 （ 5） 資產 臵換 并購 ? 定義 企業(yè)用一定價值的資產 ， 并購等值的優(yōu)質資產的產權交易 行為 ? 特點 ? 資產臵換是為了臵換出企業(yè)不盈利或盈利少的資產 ， 注 入優(yōu)質資產 ， 提高資產質量 ? 資產出售的企業(yè)資產并不一定是績效差的資產 ， 而是一 種資本經營的理念 （ 6） 二級 市場 并購 ? 定義 企業(yè)通過二級市場收購上市公司的流通股 ， 從而獲得對該 上市公司的控制權的并購行為 ? 特點 ? 并購成本比較高 ? 完成并購的時間長 ? 不能獲得豁免全面收購 企業(yè)的并購方向 內容 方向 含義 優(yōu)點 缺點 橫向并購 企業(yè)對與其生產產品相同或相近的企業(yè)的并購行為 ? 并購競爭對手，獲得現成的生 產線，迅速擴大生產能力，實 現規(guī)模經濟 ? 利用規(guī)模經濟降低成本，獲得 競爭優(yōu)勢 ? 容易形成行業(yè)壟斷， 不利于市場競爭 ? 企業(yè)發(fā)展過于集中在 某個行業(yè)，提高了行 業(yè)的風險性 縱向并購 企業(yè)對與其生產過程或經營環(huán)節(jié)相互銜接的企業(yè)的并購行為 ? 可的原有的生產經營基礎上擴 大生產經營范圍 ? 提高企業(yè)的專業(yè)化規(guī)模，有利 于專業(yè)化協作 ? 前向或后向的縱向并購會降低 交易成本 ? 企業(yè)集中在一個行業(yè) 發(fā)展，提高了行業(yè)的 風險性 ? 發(fā)展空間較小 混合并購 企業(yè)對與其在產品和市場上或生產過程和經營環(huán)節(jié)上都沒有任何聯系的企業(yè)的并購行為 ? 幫助企業(yè)克服進入新行業(yè)的障 礙，降低進入成本 ? 可充分利用企業(yè)間的協同作 用，發(fā)揮資源效應 ? 可降低在單一行業(yè)經營的風險 ? 企業(yè)會面對不同的經 營領域，出現新風險 ? 增加管理跨度，帶來 新的管理問題 ◆ 企業(yè)的發(fā)展前途 ◆ 進入成本的檢驗 ◆ 獲利能力的評估 ◆ 資產評估 ◆ 經營風險 企業(yè)并購決策的基本原則 ? 并購企業(yè)只有徹底考慮了它為被并購的企業(yè) 做出什么貢獻，而不是被并購企業(yè)能為并購