【正文】 企業(yè)重組的外部環(huán)境因素 — 其它 ? 政府服務 ? 規(guī)費、公用設施收費、環(huán)境保護費用、等其它費用 第 11章 重組方案的實施與績效 ? 主要內容 分析重組績效在實施階段的影響因素，包括實施中的資金調度、市場關系整合、新技術使用、新產品生產、管理體系的重構、企業(yè)文化的融洽，等等。 如：稅收、規(guī)費、政府服務、勞動力成本、公用設施收費標準、環(huán)境保護費用標準、其它投資成本，等等。 （二）全面的商業(yè)審查 特別注意事項 包括財務與資產狀況的審查在內的全面商業(yè)審查，操作中應特別注意： a. 調查的隱蔽性； b. 可能出現的反購并措施； c. 資產不實、權屬缺損； e. 或有負債、或有稅負、 … 。 （二）全面商業(yè)審查 — 內容 e. 人力資源及勞資關系 ? 管理團隊 工商經歷、工作能力、道德品質、工資水平、個人擅長， … ； ? 技術團隊 技術能力、合作精神、工資水平， … ； ? 勞資關系狀況 員工心態(tài)及組織、歷史表現、工資水平， … 。 （二）全面商業(yè)審查 — 內容 a. 公司背景與現狀 ? 公司總體性質、歷史，等等 ? 股東、董事、經理團隊，顧問機構，等等 ? 公司主要設施、產品，等等 ? 最新發(fā)展、未來計劃，等等 （二）全面商業(yè)審查 — 內容 b. 行業(yè)與市場狀況 ? 行業(yè)內競爭 — 市場分散度、市場占有率； ? 行業(yè)外競爭 — 與客戶、供應商 的關系； ? 行業(yè)與公司的銷售額、利潤率變化趨勢； ? 專利、商標、版權、特許經營權對行業(yè)內公司的重要性，公司占用情況； ? 行業(yè)壁壘及政府的態(tài)度。 （一）專門的財務審計和資產評估 審計應重點關注的問題 a. 銷售額是否真實？連續(xù)性如何？ b. 利潤是否真實？連續(xù)性如何？ c. 主營銷售額、利潤如何？ d. 現金流量如何？ e. 資產變現能力如何？ f. 成本控制？營銷費用？ （一）專門的財務審計和資產評估 資產評估應重點關注的問題 a. 庫存的質量（高估或低估？減值記提？）； b. 應收帳款的質量（期限結構？獨立調查 結果？壞賬準備金提取情況？）； c. 無形資產的評估（注意：商譽、專利、 專有技術、特許權等，有不同的特點）。 三、購并重組中的審計與審查 （一）專門的財務審計和資產評估 盡管基于財務數據的評價與基于公司戰(zhàn)略的評價可能差距很大，但對購并對象的審計和資產評估依然是我們工作的基礎。 二、購并重組中的具體策劃 （六）歷史遺留問題的處理 經濟關系 清理被購并企業(yè)以往的合同，對潛在風險的保護措施。 重組后企業(yè)管理團隊的經濟待遇 a. 工資水平？參考市場價格（現價、期價）； b. 持股計劃？與經營業(yè)績掛鉤； c. 其它（福利、在職消費、 … ） 二、購并重組中的具體策劃 （五）員工的安排 購并重組中，注意處理好與員工的關系是非常重要的！首要的有兩點： 是否有減員計劃？ 合適的減員計劃涉及：人數、時間、支付、過渡安排，等等； 是否對員工欠資？ 欠資包括：拖欠工資、退休金、醫(yī)療費、社保基金，等等。 市場營銷體系重組 母子公司營銷體系的合理配置。 二、購并重組中的具體策劃 （二）資金需求與調度 股權購買與債務重組的資金需求量 公司內部資金調度 閑置資金量、時間？可擠壓量、時間？ 外部資金籌措 貨幣市場？資本市場？其它？協議落實？ 制定資金安排計劃 根據購并的支付要求，制定資金安排計劃，并附有保障方案。 一、購并重組的工作程序 （四）談判并確定購并的對象 與確定的談判對象展開談判； 同時對談判對象展開深入的調查，以便較快地尋找到共同點； 根據談判的情況，不斷地充實和調整方案，以使方案更加可行； 確定購并對象。 第 9章 購并重組的具體設計 ? 一、購并重組的工作程序 ? 二、購并重組中的具體策劃 ? 三、購并重組中的審計與審查 一、購并重組的工作程序 ?對于主動式購并重組： （一）購并前的準備 （二）篩選候選者 （三）評估候選者并確定談判對象 （四）談判并確定購并的對象 （五）完成購并重組的法律程序 （六）購并后的管理一體化 一、購并重組的工作程序 （一）購并前的準備 公司戰(zhàn)略梳理（明確購并的目的）； 自我評估（本公司目前的實際狀況）； 內部保密（專門工作小組）； 行業(yè)調查（本行業(yè)，或進入行業(yè)）； 政府態(tài)度調查（所有者的態(tài)度？行政管 理者的態(tài)度？）； 一、購并重組的工作程序 （二）篩選候選者 選擇范圍（上市公司？非上市公司）； 選擇標準（根據公司戰(zhàn)略要求確定）； 選擇次序（除標準之外， 有無優(yōu)先考慮？）； 咨詢機構 （是否選擇咨詢機構、投資銀 行幫助篩選候選者？）； 篩選出候選者。 具體涉及：股東之間的調整及股東的退出和進入，員工持股計劃，企業(yè)的聯營計劃（并購的準備），企業(yè)的托管、租賃（實物租賃、融資租賃）等方法。 ?? ?? 出售資產的約束 一、公司運營中的決策權力劃分； 二、上市公司中有關“ 關聯交易” 的 法律、法規(guī)約束。 公司應當自作出減少注冊資本決議之日起十日內通知 債權人 ，并于三十日內在報紙上至少公告三次。不清償債務或者不提供相應的擔保的，公司不得分立。公司應當自作出分立決議之日起十日內通知 債權人 ，并于三十日內在報紙上至少公告三次。 公司分立中的法律約束 《公司法》第七章，第一百八十五條： 公司分立，其財產作相應的分割。 公司分立、出售資產的戰(zhàn)略意義 ? 將無關聯的業(yè)務分離，獨立發(fā)展 減少不必要的管理摩擦； 減少企業(yè)龐大帶來的反應遲鈍。 ? 堅持利益分享原則 各方要有分享收益的理念，特別是 A方企業(yè)，這事實上構成了購并重組成功的基石。 二、購并雙方的背景與意圖 （二） B 方背景與意圖 ? 意圖 （ 1）公司生存？發(fā)展？ （ 2）股東意圖？ 管理層意圖？ 三、購并重組操作中的若干原則 ? 堅持實質性重組原則 真實地了解對方的意圖， 理清自己的資源和實力， 摸清對方的資源和實力。 二、購并雙方的背景與意圖 （一） A 方背景與意圖 ? 背景 行業(yè)：發(fā)展階段、技術前景、競爭程度、企業(yè)地位；地區(qū)：可利用資源、政策環(huán)境； 股東：股東結構，對決策的參與程度，可動員的各 種力量； 管理團隊：組織健全程度，核心管理層的經驗、經 歷、意志，等等。 …… ?公司法 ?第 184條 ： …… 不清償債務或者不提供相應的擔保的，公司不得合并。公司應當自作出合并決議之日起十日內通知債權人，并于三十日內在報紙上至少公告三次。 ? 實際操作中