【正文】 58 反向收購第一步 ? 華聯(lián)商城購買新長江公司的子公司新長江網(wǎng)絡(luò)公司 華聯(lián)商城 華聯(lián)集團 新長江集團 新長江網(wǎng)絡(luò) %相對控股 100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓 支付 放棄子公司 59 反向收購第二步 ? 安徽省長江公司反向收購華聯(lián)商城 華聯(lián)商城 華聯(lián)集團 新長江集團 新長江網(wǎng)絡(luò) 支付 華聯(lián)商城 %股權(quán) 100%控股 相對控股 % 60 反向并購?fù)瓿珊蟮墓蓹?quán)結(jié)構(gòu) 華聯(lián)商城 華聯(lián)集團 新長江集團 新長江網(wǎng)絡(luò) %股權(quán) 100%控股 %相對控股 61 案例 2：交叉持股 ? 沒有資產(chǎn)紐帶的聯(lián)合是不牢靠的 ? 建立資產(chǎn)紐帶需要資金 ? 相互持股是一種不需要資金 ,但又有資產(chǎn)紐帶的聯(lián)合方法 62 A公司資產(chǎn)負(fù)債表 B公司資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 負(fù)債 資產(chǎn) 負(fù)債 流動資產(chǎn) 負(fù)債 = 流動資產(chǎn) 負(fù)債 = 對外投資 + A權(quán)益 對外投資 + A權(quán)益 + 固定資產(chǎn) = B權(quán)益 + 固定資產(chǎn) = B權(quán)益 A公司 B公司 股份 股份 63 現(xiàn)金剩余 現(xiàn)金短缺 創(chuàng)造 價值 損害 價值 財務(wù)戰(zhàn)略矩陣 ?使用剩余現(xiàn)金加速增長 新的投資 獲得相關(guān)業(yè)務(wù) ?分配剩余現(xiàn)金 增加股利分配 回購股份 ?減少股利 ?籌集資金 發(fā)行股票 增加借款 ?降低銷售增長率到可支持 水平 ?分配部分現(xiàn)金，其余用于提高獲利能力 提高資產(chǎn)管理效率 增加營業(yè)利潤率（擴大市場份額，提高價格，嚴(yán)格控制費用 ?檢討資本結(jié)構(gòu)政策 改變資產(chǎn)負(fù)債比試加權(quán)平均資本結(jié)構(gòu)更低 ?如果以上行動失敗，出售業(yè)務(wù) 嘗試徹底的重組或簡單的出售業(yè)務(wù) 創(chuàng)造價值 = EVA0 損害價值 = EVA0 64 演講完畢，謝謝觀看！ 。其業(yè)務(wù)的核心就是安徽省商品交易中心，而該中心與合肥的長江批發(fā)市場緊密聯(lián)合，近期主要目標(biāo)是連接“金卡”、“金稅”的金融支付網(wǎng)點系統(tǒng)和物流管理系統(tǒng)。 ? 租賃：不擁有資產(chǎn)的所有權(quán)，只獲得資產(chǎn)的長期使用權(quán)來改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 ? 股份合作制改造：通過改變所有者結(jié)構(gòu)，募集資金，改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。受托方也可以是一家公司。 ? 買殼上市：企業(yè)購買一家上市公司（通常為空殼公司），然后再注入自身業(yè)務(wù)，使其無需正式申請而獲得上市資格。是一種比較隱蔽的合并。 ? 承擔(dān)債務(wù)式：對于資債相當(dāng)或資不抵債的企業(yè)，兼并方可以以承擔(dān)債務(wù)為條件接收其資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)兼并，該模式屬于出資買斷中的極端情況。 ? 混合控股：即通過直接控股和間接控股相結(jié)合的方式控股目標(biāo)公司，其實也是一種出資控股的形式。該模式又分為協(xié)議轉(zhuǎn)讓、市場收購、間接控股。 1094), 但 4喇叭的音箱實際承擔(dān)的產(chǎn)品線成本為 56% (=540 247。 第一步 。 根據(jù)以上數(shù)據(jù)，作業(yè)成本法先將所有的成本集聚到 3個成本池 : 即批量相關(guān)成本、產(chǎn)品線成本以及生產(chǎn)維持成本。以直接人工為基礎(chǔ)，計算制造費用分配率 4喇叭 6喇叭 合計 型號 401 402 403 601 602 每年批數(shù) 800 1000 600 400 200 直接人工 /批 3400 3500 3600 4200 4400 直接人工總成本（萬元） 272 350 216 168 88 1094 制造費用總計（萬元） 2188 制造費用分配率 200% ? 第二步：利用估計的制造費用分配率，計算每個產(chǎn)品線的完全成本 直接人工 3400 3500 3600 4200 4400 直接材料 6000 6400 6500 8000 8500 制造費用（直接人工的 200%） 6800 7000 7200 8400 8800 總成本 16200 16900 17300 20600 21700 每臺音箱成本 162 169 173 206 217 28 以作業(yè)成本法計算每臺成本 公司認(rèn)識到全廠使用統(tǒng)一的制造費用分配率可能會歪曲產(chǎn)品成本，重新進(jìn)行了分析。 5種款式都按批生產(chǎn)，每批的批量都是 100套。 4個喇叭的音箱和 6個喇叭的音箱分別構(gòu)成兩條產(chǎn)品線。 ? 生產(chǎn)維持成本：首先歸集到某一類產(chǎn)品上 ,然后再分配到不同批次上 ,最后分配到單位產(chǎn)品上 . 作業(yè)成本的成本函數(shù) TC=VC Q + BC B + PC L + OC 其中 。他們都是為了維護工廠的生產(chǎn)能力而進(jìn)行的作業(yè)，不依賴于產(chǎn)品的數(shù)量，批次以及種類 。他們只依賴于某一種產(chǎn)品線的存在，而不取決于生產(chǎn)這種產(chǎn)品分為多少批次，或生產(chǎn)多少數(shù)量。 產(chǎn)品層面成本：來源于服務(wù)于某一型號產(chǎn)品的成本。 批量層面成本：來源于服務(wù)于每批產(chǎn)品的作業(yè)，如機器準(zhǔn)備，保養(yǎng)，將一批產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到下一個生產(chǎn)工序的成本，訂貨，檢驗。 在產(chǎn)品上轉(zhuǎn)一個孔，定一次貨，進(jìn)行一次產(chǎn)品改型，工廠保安等 2. 將成本動因劃分為 4個相互排斥的類別 : 單位層面成本 : 來源于每個單位產(chǎn)品至少要執(zhí)行一次的作業(yè) 。 ? 作業(yè)成本系統(tǒng)的建立 。 B公司由于生產(chǎn)多種品牌，有許多人員從事制定生產(chǎn)計劃，訂貨，檢驗購入材料，管理存貨，改變工藝，發(fā)貨等工作，因此制造費用大大超過 A公司， A公司的制造費用為 140萬元， B公司則達(dá) 180萬元。 現(xiàn)假定寶潔只有兩個工廠，一個叫 A,一個叫 B,兩個工廠規(guī)模和設(shè)備都一樣， A廠每年只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，即汰漬洗衣粉，年產(chǎn)量 10000噸， B工廠生產(chǎn)多種產(chǎn)品，年產(chǎn)量也為 10000噸，其中 3000噸汰漬， 2023噸碧浪， 1000噸熊貓， 500噸為定牌生產(chǎn)，還有 3500噸為特制品。寶潔有多個分廠，每個分廠都生產(chǎn)洗衣粉。生產(chǎn)產(chǎn)量是根據(jù)需求水平確定的，經(jīng)理人員不敢使生產(chǎn)量超過需求量，從而減少了導(dǎo)致生產(chǎn)過剩的刺激因素。 18 緩解過度生產(chǎn)的幾種方法 1. 將存貨增加所造成的資本成本抵沖當(dāng)期利潤 (剩余收益） 前例中 :假定資本成本為 20% 產(chǎn)量 2023件 2200件 2400件 利潤 4000元 4909元 5667元 存貨 0 1909元 3667元 存貨的資金成本 0 382元 733元 利潤（剩余收益） 4000元 4527元 4934元 資金成本 20%并未能夠完全解決過度生產(chǎn)的問題。這就是完全成本的最大缺陷：刺激經(jīng)理人員卓著過度生產(chǎn)的決策，造成存貨積壓。記入損益的少了，記入存貨的就多了。 公司的利潤與產(chǎn)量的關(guān)系 產(chǎn)量 2023件 2200件 2400件 銷售收入 24000元 24000元 24000元 變動成本 （ 10000元） （ 10000元） （ 10000元） 固定成本 （ 10000元） （ 9091元） （ 8333元） 利潤 4000元 4909元 5667元 為什么利潤會有變化呢？因為固定成本變化了。假定： （ 1）該企業(yè)只生產(chǎn)一種產(chǎn)品 （ 2）實際發(fā)生的制造費用等于已分配的制造費用，實際產(chǎn)量等于預(yù)算產(chǎn)量。討論對完全成本法的修正，或者某種方法在某一行業(yè)的運用效果很差，并不意味著應(yīng)當(dāng)完全否定這種方法。沒有一種方法是可以同時滿足 3種功能的。根據(jù)今年的經(jīng)營情況，他自己預(yù)計只能做到 400萬利潤，離 1000萬元相差一大截。創(chuàng)造價值的財務(wù)管理 1 一 .公司價值的衡量標(biāo)準(zhǔn) ? 產(chǎn)值標(biāo)準(zhǔn) ? 利潤標(biāo)準(zhǔn) ? 資產(chǎn)利潤率標(biāo)準(zhǔn) ? 投資利潤率標(biāo)準(zhǔn) (凈資產(chǎn)利潤率標(biāo)準(zhǔn) ) ? 股東價值標(biāo)準(zhǔn) ? 企業(yè)市場價值標(biāo)準(zhǔn) 2 產(chǎn)值標(biāo)準(zhǔn) ? 李先生是一個國有企業(yè)的老總 ,上級要求他明年的產(chǎn)值必須翻一番 , 他認(rèn)為這談何容易 , 整天愁眉苦臉 , 你作為它的朋友 ,給他一個建議吧 ? 生產(chǎn)總值翻一番的最 簡單的方法是什么 ? 3 利潤標(biāo)準(zhǔn) ? 李先生是一個房地產(chǎn)公司的老總 ,股東要求他今年的利潤必須達(dá)到 1000萬元。這個公司有一大批 96年完工的商品房 ,價值 1000萬元 ,但由于房型和小區(qū)設(shè)計不盡人意 ,賣不出去。怎么辦呢？ ? 你作為它的朋友 ,給他一個建議吧 ? 4 資產(chǎn)利潤率標(biāo)準(zhǔn) 投資利潤率標(biāo)準(zhǔn) (凈資產(chǎn)利潤率標(biāo)準(zhǔn) ) ? A公司總資產(chǎn) 10億元，凈資產(chǎn) 3億元，利潤 B公司總資產(chǎn) 10億元 , 凈資產(chǎn) 2億元 , 利潤 ? 資