【正文】 模式一：資金中介模式二：委托理財(cái)金融機(jī)構(gòu)福田地方企業(yè)地方企業(yè) 金融機(jī)構(gòu)資金資金資金手續(xù)費(fèi)低息高息第四部分：福田股份資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀與問題股票的市場(chǎng)表現(xiàn)是考察企業(yè)在資本市場(chǎng)融資的成本與效率的一個(gè)較為直觀的指標(biāo)。第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn)結(jié)論第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài)第四部分：福田股份資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀與問題第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn)第五部分：福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑福田股份資本運(yùn)營(yíng)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告引言后記一、資本運(yùn)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)所在出色的實(shí)務(wù)操作能力福田的發(fā)展是資本運(yùn)營(yíng)和低成本擴(kuò)張的過程，金融證券部從其前身上市辦公室開始，全程參與改制、上市操作、配股、并購(gòu)重組等運(yùn)作，在實(shí)踐中積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，具有獨(dú)到的體會(huì)和很強(qiáng)的操作能力。但是，從另一個(gè)角度來看，我國(guó)大部分產(chǎn)業(yè)的資源配置失效，資產(chǎn)重組具有廣闊的空間；同時(shí)，我國(guó)的資本市場(chǎng)孕育著巨大的投資機(jī)會(huì)和某些歷史性的機(jī)遇。目前，重汽集團(tuán)財(cái)務(wù)公司采用融資租賃方式銷售汽車，累計(jì)銷售金達(dá) 30多億元；而一汽、二汽、上汽和江鈴四家財(cái)務(wù)公司已進(jìn)入汽車消費(fèi)信貸領(lǐng)域。財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容非常寬泛，包括：成員單位存、貸款及融資租賃業(yè)務(wù)；成員單位產(chǎn)品的消費(fèi)信貸、買方信貸及融資租賃；發(fā)行財(cái)務(wù)公司債券；同業(yè)拆借；成員單位的委托貸款、委托投資、財(cái)務(wù)顧問等等。遼寧成大對(duì)廣發(fā)證券的投資屬于權(quán)益法的核算范疇，因此，廣發(fā)證券良好的經(jīng)營(yíng)收益直接反映為遼寧成大財(cái)務(wù)報(bào)表上的巨大利潤(rùn)（見下表）。是年年底，遼寧成大參加廣發(fā)證券增資擴(kuò)股，股本進(jìn)一步增至 32,000萬股，占總股本的 20%，成為廣發(fā)證券的第一大股東。? 提升企業(yè)金融素質(zhì)，培養(yǎng)金融人才 ：由于證券公司集聚了很多熟悉資本市場(chǎng)的專業(yè)人才，生產(chǎn)型企業(yè)可以在參股的基礎(chǔ)上通過進(jìn)一步加強(qiáng)與券商的合作獲取金融運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)和指導(dǎo)，大幅提升資本運(yùn)營(yíng)的能力和水平，反過來推動(dòng)其產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。? 調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)贏利能力 ：近年來由于我國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)供過于求，實(shí)業(yè)投資收益率下降，上市公司缺乏有效的投資渠道。我國(guó)十大券商的平均資產(chǎn)收益率一般均在 20%以上，甚至更高，而上市公司的平均凈資產(chǎn)收益率不足１０％。參股金融機(jī)構(gòu) 參股商業(yè)銀行第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn)上市公司參股非銀行金融機(jī)構(gòu)，特別是大規(guī)模參股券商高潮迭起。今年 5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周小川也表示，歡迎金融企業(yè)發(fā)行上市。? 股權(quán)升值 ： 隨著經(jīng)濟(jì)一體化的浪潮席卷全球，只有加速金融企業(yè)上市，推動(dòng)銀行之間的兼并和收購(gòu)，才有可能在較短的時(shí)間內(nèi)形成規(guī)模以應(yīng)對(duì)入世后外國(guó)金融企業(yè)在業(yè)務(wù)、市場(chǎng)、客戶、人才等方面的巨大沖擊。? 加強(qiáng)銀企關(guān)系 ： 通過與銀行建立融洽的關(guān)系為日后融資構(gòu)筑良好的外部環(huán)境。? 適用性 ：適合資金實(shí)力相對(duì)較強(qiáng)的上市公司。? 案例 ：清華紫光發(fā)起設(shè)立清華紫光創(chuàng)業(yè)投資有限公司；蘇常柴發(fā)起設(shè)立華鼎科技投資有限公司 … … ? 優(yōu)點(diǎn) ：可以充分利用自身的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，在投資同類公司時(shí)較易取得成功；擁有投資公司的主要發(fā)言權(quán)，并能夠控制更多的資金、以小博大；可以利用風(fēng)險(xiǎn)投資強(qiáng)化企業(yè)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)或者延伸到其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域。? 適用性 ：一般適合資金實(shí)力相對(duì)不強(qiáng)的上市公司。? 案例 ：上海港機(jī)參股二十一世紀(jì)科技投資有限公司；深深寶參股創(chuàng)新科技投資有限公司 … … ? 優(yōu)點(diǎn) ：出資額可大可小，靈活性好；投資相對(duì)分散，風(fēng)險(xiǎn)較小。? 適用性 ：一般只適合于上市公司介入與自身產(chǎn)業(yè)比較接近的高新技術(shù)企業(yè)。? 案例 ：樂山電力出資 980萬元參與組建成都鷹網(wǎng)科技有限責(zé)任公司；河池化工出資 5100萬元與南開戈德集團(tuán)成立天津南開生物化工公司 … … ? 優(yōu)點(diǎn) ：減少委托代理成本；擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和增強(qiáng)科技實(shí)力；提高公司的科技含量。另如大眾科創(chuàng)，作為戰(zhàn)略投資者配售三九醫(yī)藥1600萬股，配售成本 ，目前市值已達(dá) ，帳面盈利近 2億元。之后，金陵又作為戰(zhàn)略投資者參加了其他 6家新股的配售，持股期限分別從半年到兩年不等。金陵是上市公司中作為戰(zhàn)略投資者參加配售頻率最高的一家。 委托理財(cái)?shù)谌糠郑何覈?guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn)金陵模式 ：作為戰(zhàn)略投資者申購(gòu)新股，鎖定半年以上，之后通過在二級(jí)市場(chǎng)拋售獲得投資回報(bào)，是一種相對(duì)安全和收益較高的投資方式。另外的一些公司，雖然委托理財(cái)?shù)慕^對(duì)數(shù)額沒有上海汽車大，但是比例卻相當(dāng)驚人。積極的資金運(yùn)作為上海汽車帶來了充足的現(xiàn)金流量。上海汽車是委托理財(cái)絕對(duì)投資額最高的上市公司。　　股票運(yùn)作 自營(yíng)交易第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn)上汽模式 ：委托理財(cái)是上市公司參與股票二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)作最普遍的形式。梅林通過減倉(cāng) 50來萬股獲得投資收益 2550萬元；而其所余的近 200萬股，帳面利潤(rùn)達(dá) 5566萬元。99年年底，梅林以 18元的價(jià)格買進(jìn)海虹控股 ，總共投資4450萬元。 2023年初，公司推出 “85818”電子商務(wù)網(wǎng)，將主導(dǎo)產(chǎn)品的連鎖銷售擴(kuò)展到網(wǎng)上，致使公司的股票一路上揚(yáng)，連拉三日漲停板，最高達(dá)到 33元。中國(guó)華源集團(tuán)絕對(duì)控股的優(yōu)勢(shì)實(shí)業(yè)子公司 1絕對(duì)控股的優(yōu)勢(shì)實(shí)業(yè)子公司 2絕對(duì)控股的優(yōu)勢(shì)實(shí)業(yè)子公司 3 … ...96年 7月 26日 B股 上市97年 7月 3日 A股 上市資金 華源發(fā)展服裝服飾、家用紡織品及相關(guān)貿(mào)易企業(yè)和保稅中心96年 10月 3日 A股 上市資金注入現(xiàn)金集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)存款產(chǎn)權(quán)交易凱馬投資公司財(cái)務(wù)公司資金資金貸款 租賃 保險(xiǎn)股票 期貨96年 10月 3日 B股 上市浙 江 鳳 凰中國(guó)紡織科技城選擇 6家在國(guó)內(nèi)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)有大中型農(nóng)機(jī)企業(yè)進(jìn)行重組凱馬機(jī)械 資金整合農(nóng)機(jī)產(chǎn)業(yè)3 借殼上市2 分兩次共計(jì)收購(gòu)51%1 華源分兩次共計(jì)收購(gòu)41%4 紡織科技城與靖江葡萄糖廠置換三、上市公司與企業(yè)集團(tuán)資本運(yùn)營(yíng)的基本模式梅林模式 ：上海梅林原是滬市的一家食品工業(yè)股。華源股份纖維抽絲 織造 印染 服裝一系列8家企業(yè)按照上市公司的要求重整選擇素質(zhì)高、管理水平高、有品牌的企業(yè)；剝離非生產(chǎn)性、不相關(guān)、低效或無效的資產(chǎn)；存量或增量控股。此外， B股并軌問題，同樣也是一個(gè)歷史性的財(cái)富懸念。同樣的上市公司基本面變化， A股市場(chǎng)與B股市場(chǎng)和香港市場(chǎng)將作出不同的價(jià)格反應(yīng)。 B股、 H股和紅籌股的投資機(jī)遇第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn)B股、 H股和紅籌股是中國(guó)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)在國(guó)際資本市場(chǎng)上得到價(jià)值表現(xiàn)的主要渠道。在未來 5年左右的時(shí)間，我國(guó)上市公司控股權(quán)的交易將逐步實(shí)現(xiàn)其控制權(quán)溢價(jià)，即意味著將在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)之上的價(jià)格實(shí)現(xiàn)控股權(quán)買賣。在國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)上，上市公司控股權(quán)的交易價(jià)格大多會(huì)高于該公司的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，這個(gè)高出的部分，就叫做控制性溢價(jià)或曰控股權(quán)溢價(jià)。 只要選擇得當(dāng)，某些上市公司的國(guó)有股和法人股將在低價(jià)位區(qū)（比較二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)位而言）實(shí)現(xiàn)可觀升值，是實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)高收益投資的一次難得的歷史機(jī)遇。很顯然，上市流通問題不可能久拖不決，隨著上市流通時(shí)間的漸漸逼近，國(guó)有股和法人股將可能隨著時(shí)間的流逝而升值。? 在公司收購(gòu)過程中，尤其是在敵意收購(gòu)和公司控制權(quán)爭(zhēng)奪過程中，次大股東和中散股東持有的國(guó)有股和法人股往往會(huì)出現(xiàn)大幅的收購(gòu)性升值。創(chuàng)業(yè)性投資股權(quán)的分步驟升值中子刀股權(quán)的二輪升值 150%60%時(shí)間升值率（％）第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn)某些上市公司的國(guó)有或法人股第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn)? 高市盈率配股和增發(fā)導(dǎo)致的每股凈資產(chǎn)升值。據(jù)實(shí)證研究表明，自 1998年以來至今，滬深股市中漲幅最大的股票板塊之一即是并購(gòu)重組板塊。投資二級(jí)市場(chǎng)上漲潛力巨大的股票98年初 今70605040302010 18 1672元銀廣夏股價(jià)示意圖第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn)二、我國(guó)資本市場(chǎng)的主要機(jī)會(huì)中國(guó)股市存在大量的困境上市公司，需要通過并購(gòu)重組和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型來實(shí)現(xiàn) “ 起死回生 ” 。 產(chǎn)業(yè)內(nèi)部資源配置嚴(yán)重扭曲；182。 證監(jiān)功能歸位，打擊操縱。 市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，資金分流；182。結(jié)論第一部分：資本運(yùn)營(yíng)的核心命題與重要意義第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài)第四部分：福田股份資本運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀與問題第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn)第五部分：福田金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的思路與途徑福田股份資本運(yùn)營(yíng)與金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告引言后記普漲與操縱的時(shí)代正在逝去結(jié)論：抄底與做莊，機(jī)會(huì)不復(fù)往昔第三部分：我國(guó)資本市場(chǎng)與資本運(yùn)營(yíng)的熱點(diǎn)一、我國(guó)資本市場(chǎng)的本質(zhì)性特征182。同時(shí)，企業(yè)金融功能的有效發(fā)揮是一個(gè)系統(tǒng)的過程，首先必須從公司戰(zhàn)略的高度進(jìn)行思考和策劃，而且需要建立在理性分析和企業(yè)理財(cái)制度基礎(chǔ)之上。同年，通用電器金融服務(wù)公司的營(yíng)業(yè)收益增長(zhǎng)了 %，而通用電器集團(tuán)其他公司的收益平均下降了 %。1943年，創(chuàng)立通用電器金融服務(wù)公司，為通用集團(tuán)的全資子公司，主要為通用電器消費(fèi)品和工業(yè)產(chǎn)品的銷售與批發(fā)提供融資服務(wù)。集團(tuán)的威望為通用電器金融服務(wù)公司贏得了三 A資信等級(jí)和強(qiáng)大的融資能力。將對(duì)于航空業(yè)和其他行業(yè)的相關(guān)知識(shí)和技能轉(zhuǎn)換成一種服務(wù)性業(yè)務(wù)1998年 4月，成立涵蓋所有業(yè)務(wù)的新集團(tuán)第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài)案例：鮑姆巴迪爾公司三層面發(fā)展示意圖鮑姆巴迪爾公司是加拿大最受贊譽(yù)的公司之一， 1998年，實(shí)現(xiàn)銷售收入 60億美元，是當(dāng)時(shí)全球第三大民用飛機(jī)制造商，第二大摩托雪橇和個(gè)人水上運(yùn)輸工具制造商，及世界領(lǐng)先的地鐵列車和電車制造商之一。為無力購(gòu)買噴氣機(jī)的顧客開辦分時(shí)所有制業(yè)務(wù)235。1986年購(gòu)買商用噴氣機(jī)制造商 CANADAIR235。航空產(chǎn)品運(yùn)輸、摩托類消費(fèi)品 235。進(jìn)而，金融服務(wù)公司憑借集團(tuán)在相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的影響力迅速擴(kuò)張，業(yè)務(wù)范圍不斷延伸，成為集團(tuán)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。n風(fēng)險(xiǎn)投資全球化趨勢(shì)日益明顯 n投資規(guī)模不斷增大99年全球風(fēng)險(xiǎn)投資排行榜 :1. 美國(guó) 356億美元 6. 加拿大2. 英國(guó) 123億美元 7. 荷蘭3. 德國(guó) 34億美元 8. 瑞典4. 法國(guó) 30億美元 9. 香港5. 意大利 10. 以色列 風(fēng)險(xiǎn)投資 942023年 單項(xiàng)平均投資 (萬美元 )9597年 風(fēng)險(xiǎn)投資回報(bào)率第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資的主要趨勢(shì)外部管理：風(fēng)險(xiǎn)投資基金以企業(yè)分支機(jī)構(gòu)的形式運(yùn)作作為企業(yè)整體業(yè)務(wù)活動(dòng)的一部分運(yùn)作組 織 學(xué) 習(xí)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)時(shí)間Johnson JohnsonAlcanMonsantoDutch PTTBMWFrance TeleBMWBP外部管理：僅限于有限合伙人制第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 國(guó)外企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資模式的變遷風(fēng)險(xiǎn)投資作為國(guó)外企業(yè)股權(quán)投資的一種形式，九十年代以來發(fā)展十分迅速。? 資本市場(chǎng) ， 是風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)現(xiàn)增值變現(xiàn)的必經(jīng)之路，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展必然以完善的資本市場(chǎng)為基礎(chǔ) 。天使投資人 (Angel)：通常為創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的朋友、親戚或商業(yè)伙伴，一般在產(chǎn)品、業(yè)務(wù)尚未成型之前即投入資金。風(fēng)險(xiǎn)投資公司 (Venture Capital Firm)：即通過風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行投資的投資人。? 風(fēng)險(xiǎn)投資人 ， 指風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作者，其主要職能包括：辨認(rèn)、發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)；篩選投資項(xiàng)目；進(jìn)行投資決策；促進(jìn)被投資企業(yè)成長(zhǎng)；蛻資 。第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 風(fēng)險(xiǎn)投資的要素? 風(fēng)險(xiǎn)資本 ， 指由專業(yè)投資人提供的投向快速增長(zhǎng)并且具有很大升值潛力的新興公司的資本 。4 投資人參與的無擔(dān)保高風(fēng)險(xiǎn)投資0 風(fēng)險(xiǎn)投資是無擔(dān)保的高風(fēng)險(xiǎn)投資，為了控制和降低風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在向企業(yè)注資的同時(shí)亦介入該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，提供咨詢、參與重大決策，必要時(shí)甚至親自接管公司。? 投資對(duì)象 ：新興的、快速成長(zhǎng)的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的私人企業(yè)? 資本屬性 ：權(quán)益資本? 投資目的 ：追求高額回報(bào)第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 風(fēng)險(xiǎn)投資的特征4 流動(dòng)性較小的中長(zhǎng)期權(quán)益性投資0 現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資不是借貸資本而是權(quán)益資本，其著眼點(diǎn)并不在于投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧，而在于其發(fā)展前景；0 風(fēng)險(xiǎn)投資往往在企業(yè)初創(chuàng)時(shí)投入，一般需經(jīng) 38年才能通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓取得收益，而此期間還要不斷對(duì)有希望成功的企業(yè)增資。在此基礎(chǔ)之上，有的企業(yè)進(jìn)一步通過判斷未來的價(jià)格變動(dòng)搏取投機(jī)利潤(rùn)，或者，以同時(shí)進(jìn)入兩個(gè)或多個(gè)不同市場(chǎng)的方式鎖定一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)收益，進(jìn)行套利。衍生證券的標(biāo)的資產(chǎn)范圍非常廣泛，既包括商品，又包括股票、股票指數(shù)、外匯、債務(wù)工具等金融產(chǎn)品。期貨合約 (Future)是在規(guī)范的交易所內(nèi)交易的、標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。第二部分：國(guó)外資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展與基本形態(tài) 衍生證券衍生證券 (Derivative Securities)， 是一種價(jià)值依賴于其他更基本的標(biāo)的變量的證券，主要包括：遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約和其他衍生證券等 。近十年來美國(guó)及世界各主要市場(chǎng)的大牛市，使得企業(yè)越來越多的認(rèn)識(shí)到，資本市場(chǎng)交易所帶來的豐厚回報(bào)是絕對(duì)不能夠忽視的。企業(yè)通常同時(shí)