公司金融的目標(biāo)、原則與主要理論(參考版)
2025-01-03 02:25本頁面
【正文】 最常見的方法有： 45 股東與債權(quán)人（續(xù)） ?債權(quán)人為保護(hù)自己的權(quán)益，采取設(shè)立債權(quán)保護(hù)條款： ? ? ? ?：如限制擔(dān)保、并購、高層管理人員加薪等條款。協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者之間代理問題的機(jī)制有： ?（ 1）管理者面臨被解雇的危險 ?（ 2）被接管威脅 ?（ 3） 破產(chǎn)懲戒機(jī)制 ?（ 4） 經(jīng)理人市場競爭 ?（ 5） 激勵機(jī)制 44 股東與債權(quán)人的代理關(guān)系 其利益沖突在于對現(xiàn)金流量要求權(quán)的本質(zhì)差異 。 并且這種信息不對稱會逆向影響委托人有效的監(jiān)控代理人是否適當(dāng)?shù)貫槲腥说睦娣?wù) 。代理成本分為監(jiān)督成本、守約成本和剩余損失成本等。 ?代理問題可以理解為契約關(guān)系問題。 ?代理關(guān)系有兩種： ?一是股東與經(jīng)營者之間的代理關(guān)系； ?二是股東與債權(quán)人之間的代理關(guān)系 。兩權(quán)分離的結(jié)果，是管理層承擔(dān)受托責(zé)任 公司法人資產(chǎn)形成過程模型 經(jīng)理層 對資產(chǎn)的營運(yùn)與管理 資產(chǎn)負(fù)債表簡表 經(jīng)理層受托管理過程 轉(zhuǎn)化為各項(xiàng)資產(chǎn) （各項(xiàng)法人資產(chǎn)） 銀行借款 債券融資 權(quán)益資本 債權(quán)人投資 股東投資 資金投入過程 法人財產(chǎn)形成過程 法人財產(chǎn)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量回報投資者 ㈠ ㈡ ㈢ 41 二、委托 — 代理理論 ?是由詹森和麥克林于 1976年在 《 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志 》 中題為“企業(yè)理論：管理行為、代理成本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)”一文中提出的。 ?（ 三 ） 期權(quán)定價 ?（ 四 ） 風(fēng)險和收益 ?（ 五 ） 財務(wù)報表分析 ? 即運(yùn)用財務(wù)分析中的有關(guān)比率指標(biāo)，進(jìn)行分析評價。 ? 股利支付的形式 ? 股利政策理論 ? 實(shí)際股利政策 ? 影響股利決策的因素 39 三、公司金融分析的基本工具 （ P1415） ?（一）現(xiàn)值 ?（二）必要報酬率 ?反映公司的一種投資機(jī)會成本。 ?具體操作過程為： ?融資資金 → 投資（實(shí)物資產(chǎn)投資和金融資產(chǎn)投資） → 收回資金（還本付息和股利） ?投資決策涉及的類型包括： ?實(shí)物投資和金融投資 ?經(jīng)營性投資和戰(zhàn)略投資 ?長期資產(chǎn)投資和營運(yùn)資本投資 37 （二）融資決策 ?融資是指公司在金融市場上以信用方式籌措資金的活動。 ?具體表現(xiàn)為融資現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流和股利現(xiàn)金流等形式。 34 公司金融的原則 競爭經(jīng)濟(jì)環(huán)境原則 包括 : 自利行為原則 雙方交易原則 信號傳遞原則 行為原則 價值和經(jīng)濟(jì)效率原則 包括 : 有價值的創(chuàng)意原則 期權(quán)原則 凈值效益原則 公司金融交易原則 包括 : 風(fēng)險收益均衡原則 資本市場效率原則 商業(yè)道德原則 分散化原則 35 第三節(jié) 公司的金融活動 ?一、什么是公司金融 ?所謂公司金融就是指公司在金融市場上從事的各項(xiàng)金融活動，它包括公司融資活動、投資活動和利潤分配活動等。 用數(shù)學(xué)公式表示即為： V=D + S ?? ??nittKCFV1 )1(公司價值的決定因素： 現(xiàn)金流、時間、風(fēng)險 32 理解要點(diǎn) ： ?股東價值最大化與公司價值最大化目標(biāo) ?股東財富最大化與公司財富最大化目標(biāo) 影響公司價值最大化目標(biāo)的因素 ?1）平均資本成本 ?2）資產(chǎn)所創(chuàng)造的現(xiàn)金流入量 ?3）公司股利政策 ?4）相關(guān)的社會責(zé)任 ?5）所有權(quán)與控制權(quán)問題 ?6） 委托代理關(guān)系 33 ?二 、 公司金融目標(biāo) ?公司金融目標(biāo)是與公司目標(biāo)一致的 ，即 公司價值最大化或股東價值最大化目標(biāo) 。公式： 股東財富 =股票數(shù)量 每股市價 在理論上 ， 公司價值是指企業(yè)資產(chǎn)未來創(chuàng)造的收入現(xiàn)金流量用資本成本貼現(xiàn)后的現(xiàn)值 。 31 （二）公司價值最大化目標(biāo) 目標(biāo)衡量： 公司價
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