財(cái)務(wù)管理精品課程—財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(參考版)
2024-10-11 15:33本頁(yè)面
【正文】 （ － ）＝ 計(jì)算其現(xiàn)值： PV3= PVIF15%,3 = = 最后，計(jì)算股票目前的價(jià)值： V0=+= 三、證券估價(jià)方法歸納 債券估價(jià) ? 一般模型： P= I PVIFAk,n+F PVIFk,n ? 一次還本付息不計(jì)復(fù)利估價(jià)模型： P=(F+F i n) PVIFk,n ? 貼現(xiàn)發(fā)行債券估價(jià)模型： P=F PVIFk,n 股票估價(jià) ? 短期持有、未來(lái)出售估價(jià)模型： nnntttKVKdV)1()1(1 ???? ??? 長(zhǎng)期持有、股利不變估價(jià)模型： V=d/K ? 長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)估價(jià)模型： V=d1/（ Kg） 。 答案： 第一：計(jì)算非正常增長(zhǎng)期的股利現(xiàn)值。公司最近支付的股利是 2元。預(yù)計(jì) ABC公司未來(lái) 3年股利將高速增長(zhǎng)，成長(zhǎng)率為 20%。 長(zhǎng)期持有股票，固定成長(zhǎng)股票的價(jià)值。集中投資于一種股票 （二）股票的估價(jià)方法 短期股票的估價(jià)模型 公式： V－－股票現(xiàn)在價(jià)格 Vn―― 未來(lái)出售預(yù)計(jì)的股票價(jià)格 K―― 投資有要求的必要報(bào)酬率 dt―― 第 t期的預(yù)期股利 n―― 預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù) 長(zhǎng)期持有股票，零增長(zhǎng)股票的價(jià)值。分散投資于多種股票。 種類(lèi) 優(yōu)先股：獲得固定股利收入，風(fēng)險(xiǎn)小。 答案： 1000=80 PVIFAi,5+1000 PVIFi,5 利用試誤法來(lái)求解： 用 i=8%試算得出： 80 PVIFA8%,5+1000 PVIF8%,5 ＝ 結(jié)論：平價(jià)發(fā)行的每年付一次息的債券，其到期收益率等于票面利率。 現(xiàn)金流出＝現(xiàn)金流入 購(gòu)進(jìn)價(jià)格＝每年利息 年金現(xiàn)值系數(shù) ＋面值 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) case10:ABC公司擬于 2022年 2月 1日用平價(jià)購(gòu)買(mǎi)一張面額為 1000元的債券，其票面利率為8%，每年 2月 1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的 1月 31日到期。 公式： 例：見(jiàn) P67 債券到期收益率的計(jì)算 ? 概念：指購(gòu)進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的收益率。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為 10%，債券的市價(jià)是920元，應(yīng)否購(gòu)買(mǎi)該債券？ 答案： P=80 PVIFA10%,5+1000 PVIF10%,5 ＝ 80 ＋ 1000 ＝ （元）大于 920元 在不考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的情況下，購(gòu)買(mǎi)此債券是合算的，可獲得大于 10%的收益。 只有少數(shù)大企業(yè)才能進(jìn)入債券市場(chǎng)。 分 類(lèi) （二）我國(guó)債券及債券發(fā)行的特點(diǎn) 國(guó)債占絕對(duì)比重。 目的 短期債券投資：調(diào)節(jié)資金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理平衡 。 三、未來(lái)利率水平的測(cè)算 利率 =純粹利率 +通貨膨脹附加率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =變現(xiàn)力附加率 +違約風(fēng)險(xiǎn)附加率 +到期風(fēng)險(xiǎn)附加率 利率 =純粹利率 +通貨膨脹附加率 +變現(xiàn)力附加率 +違約風(fēng)險(xiǎn)附加率 +到期風(fēng)險(xiǎn)附加率 一、債券的估價(jià) 二、股票的估價(jià) 三、證券估價(jià)方法歸納 第四節(jié) 證券估價(jià) 一、債券的估價(jià) （一）債券投資的種類(lèi)和目的 短期債券投資：指在 1年內(nèi)就能到期或準(zhǔn)備在 1年內(nèi)變現(xiàn)的投資。 利率與市場(chǎng)的關(guān)系 市場(chǎng)利率：根據(jù)資金市場(chǎng)上的供求關(guān)系，隨 市場(chǎng)規(guī)律而自由變動(dòng)的利率。表示為 Kp 二者的關(guān)系： K=Kp +IP ，式中，IP為預(yù)計(jì) 的通貨膨脹率 能否調(diào)整 固定利率：指在借貸期內(nèi)固定不變的利率。 債權(quán)人取得的報(bào)酬情況 實(shí)際利率：在物價(jià)不變從而貨幣購(gòu)買(mǎi)力不變 情況下的利率。西方為中央銀行再貼現(xiàn)率我國(guó)為人民銀行對(duì)專(zhuān)業(yè)銀行的貸款利率。 (2)16%=8%+ (15%8%) = （三）圖示 必要報(bào)酬率 (%) 6 0 1 系數(shù) SML 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 一 、利息率的概念和種類(lèi) 二、決定利率高低的基本因素 三、未來(lái)利率水平的測(cè)算 第三節(jié) 利息率 一、利息率的概念和種類(lèi) （一）概 念：又稱(chēng)利率，是衡量資金增值量的基本單位，也就是資金的增值同投入資金的價(jià)值之比。 風(fēng)險(xiǎn)和期望投資報(bào)酬率的關(guān)系： 期望投資報(bào)酬率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 （二）公式：資本資產(chǎn)定價(jià)模式： )( FmiFi RKRK ??? ? 第 i種股票的系數(shù) Ki 第 i種股票或證券組合的必要報(bào)酬率 Km 所有股票的平均報(bào)酬率或市場(chǎng)報(bào)酬率 RF 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 case8 國(guó)庫(kù)券的利息率為 8%，證券市場(chǎng)股票的平均率為 15%。 ?證券組合系數(shù)的計(jì)算 公式： (三 ) 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 ?概念：證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的、超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。 ? 當(dāng) =1 說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票的 風(fēng)險(xiǎn)。它可以衡量出個(gè)別股票的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不是的特有風(fēng)險(xiǎn)。V=10%+8% %=% ?三、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 風(fēng)險(xiǎn)分散理論： 若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的平均數(shù)，但其風(fēng)險(xiǎn)不是這些股票風(fēng)險(xiǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，故投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn) 。V 式中： K投資報(bào)酬率 RF 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Case7中，假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 10%，西京自來(lái)水公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為
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