金融工程學(xué)第6章(參考版)
2024-10-06 20:33本頁面
【正文】 ?引申：由于時(shí)間的單向性，時(shí)間是最寶貴的資源：義務(wù) =獻(xiàn)出時(shí)間，權(quán)利 =得到時(shí)間。 ?期權(quán)空頭方給予多頭方一段時(shí)間，使其能夠進(jìn)一步利用所獲得的新的信息，降低對未來預(yù)期中的不確定程度，從而做出更加合理的決策。 Copyright169。一般地，前者作用大， 利率越高，買權(quán)的價(jià)值越高。 Copyright169。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 25 ? 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率 ?標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率是用來衡量標(biāo)的資產(chǎn)未來價(jià)格變動(dòng)不確定性的指標(biāo)。 ? 但在一般情況下（即剔除標(biāo)的資產(chǎn)支付大量收益這一特殊情況），由于有效期越長，標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)就越大，空頭虧損的風(fēng)險(xiǎn)也越大，因此即使是歐式期權(quán)，有效期越長，其期權(quán)價(jià)格也越高， 即期權(quán)的邊際時(shí)間價(jià)值（ Marginal Time Value）為正值 。 Copyright169。 ?對于歐式期權(quán)而言，由于它只能在期末執(zhí)行，有效期長的期權(quán)就不一定包含有效期短的期權(quán)的所有執(zhí)行機(jī)會(huì)。 Copyright169。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 22 期權(quán)價(jià)格的影響因素 ? 標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格與期權(quán)的協(xié)議（執(zhí)行）價(jià)格 ?對于看漲期權(quán)而言， 標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格越高、協(xié)議價(jià)格越低，看漲期權(quán)的價(jià)格就越高。而運(yùn)用期權(quán)進(jìn)行的套期保值時(shí)，只把不利風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去而把有利風(fēng)險(xiǎn)留給自己。 ? 。 ? 。 ? 期貨交易的買賣雙方都須交納保證金。 Copyright169。 ? 期貨交易雙方所承擔(dān)的盈虧風(fēng)險(xiǎn)都是無限的 。 ? 期貨合約都是標(biāo)準(zhǔn)化的，而期權(quán)合約則不一定。 ? 期貨合約的雙方都被賦予相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)，而期權(quán)合約只賦予買方權(quán)利，賣方則無任何權(quán)利。 Copyright169。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 19 看跌期權(quán)：實(shí)值、平價(jià)和虛值 ? 我們把 XS時(shí)的 看跌期權(quán) 稱為實(shí)值期權(quán)，把 X=S的看跌期權(quán)稱為平價(jià)期權(quán)，把 XS的看跌期權(quán)稱為虛值期權(quán)。 ? 對于看漲期權(quán)來說，為了表達(dá)標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)（ S）與協(xié)議價(jià)格（ X）的關(guān)系，我們把 SX時(shí)的 看漲期權(quán) 稱為實(shí)值期權(quán)（ In the Money），把 S=X的看漲期權(quán)稱為平價(jià)期權(quán)（ At the Money），把 SX的看漲期權(quán)稱為虛值期權(quán)（ Out of the Money）。 Loss) （ 1）多頭方： Rcl＝ max(0,STX)Ct （ 2）空頭方： Rcs＝ Ct max(0,STX) ? 看跌期權(quán)的損益 （ 1）多頭方： Rpl＝ max(0, X ST)Pt （ 2）空頭方： Rps＝ Pt max(0, X ST) Copyright169。Lin Hui 2022, Department of Finance, Nanjing University 2022/10/23 16 ? 看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系 ST R ST R 圖中：何為多方、何為空方？ ? 看跌期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系 期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)與收益 Copyright169。此外，同一標(biāo)的資產(chǎn)還可以規(guī)定不同的協(xié)議價(jià)格而使期權(quán)有更多的品種，同時(shí)還有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)之分，因
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