石膏板行業(yè)分析報(bào)告(參考版)
2024-08-15 04:43本頁(yè)面
【正文】 。龍牌和泰山各個(gè)子品牌涵蓋了高中低端各個(gè)價(jià)位，能夠滿足市場(chǎng)上的大部分需求，而因?yàn)槌杀镜脑?，其他品牌生存空間越來(lái)越小，龍牌泰山相對(duì)經(jīng)銷商的談判能力提升，這意味著，如果有相應(yīng)的新競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入，往往得從培育新的經(jīng)銷商開始，并且需要持續(xù)的低價(jià)。我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市場(chǎng)份額上升到一定程度之后，市場(chǎng)的壁壘開始顯現(xiàn)對(duì)經(jīng)銷商的溢價(jià)能力大幅提升。向裝飾公司等用戶采取直接戰(zhàn)略合作的方式，推進(jìn)進(jìn)一步的穩(wěn)固合作；隨著近年來(lái)應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，公司也隨之拓寬了渠道方向，發(fā)展行業(yè)客戶，比如，隨著石膏板逐漸進(jìn)入家裝領(lǐng)域以及精裝修樓盤的增多，公司也相應(yīng)與一些房地產(chǎn)商（如湖南遠(yuǎn)大、安徽鵬遠(yuǎn)）、家裝公司（如北京龍發(fā)裝飾）簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。包裝需求與整體工業(yè)生產(chǎn)有很大的關(guān)系，從宏觀層面而言，整體的需求復(fù)蘇應(yīng)當(dāng)不會(huì)太強(qiáng)，因此目前的反彈會(huì)相對(duì)有限。與護(hù)面紙相對(duì)應(yīng)的主要是包裝的用途：我們能看到美廢的價(jià)格與箱板紙的產(chǎn)量增速有著較為密切的關(guān)系。另外也受到一些流動(dòng)性的影響。另外，對(duì)于全國(guó)性企業(yè)而言，其優(yōu)勢(shì)在于可以建立核心利潤(rùn)區(qū)，進(jìn)入初期可以通過(guò)價(jià)格局部打擊地方企業(yè)。我們預(yù)測(cè)的泰山的成本優(yōu)勢(shì)中有一半來(lái)自于公司90%以上高運(yùn)轉(zhuǎn)率（自己設(shè)計(jì)的優(yōu)良裝備水平）帶來(lái)的固定成本的攤銷較低，以及一半來(lái)自于較低的煤耗（，對(duì)手在1kg以上）、靠近資源地來(lái)帶來(lái)的石膏運(yùn)費(fèi)的下降。成本端的煤炭是大宗商品，價(jià)格波動(dòng)受宏觀影響；護(hù)面紙的原料為美廢和國(guó)廢，我們一般可以通過(guò)跟蹤美廢的價(jià)格來(lái)看其波動(dòng)，但護(hù)面紙價(jià)格的波動(dòng)還受護(hù)面紙產(chǎn)能本身的影響。（2）成本作為進(jìn)攻的利器，渠道作為防守的盾牌①綜合成本優(yōu)勢(shì)是基礎(chǔ)工業(yè)品而言，最重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)肯定是體現(xiàn)在成本上，這是進(jìn)攻的利器。最可能的原因在于，他高盈利的同時(shí)，別人是微利。這種競(jìng)爭(zhēng)格局在建材行業(yè)中是屬于非常少見的子行業(yè)，因?yàn)樵诩卸忍嵘耐瑫r(shí)，北新建材的ROE一直在上升，2011年為14%，如果我們看泰山石膏的ROE水平則更高，最低的2005年25%，2011年為30%。盡管如此，三大外資的占比也僅在8%左右。第二梯隊(duì)是三大外資品牌拉法基（已將股權(quán)賣給boral）、圣戈班、可耐福。（4）現(xiàn)有產(chǎn)能和布局截至2011年底，北新建材在全國(guó)20個(gè)省市擁有石膏板生產(chǎn)線53條，業(yè)務(wù)規(guī)模15億平米，銷售網(wǎng)點(diǎn)遍布全國(guó)113個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地級(jí)市及部分重點(diǎn)縣級(jí)市，主產(chǎn)品龍牌石膏板的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)50%。在20億平的產(chǎn)量中預(yù)計(jì)目前仍有5億平左右石膏板采用的是天然石膏。根據(jù)歷年的煙氣脫硫數(shù)據(jù)，以2010年數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，脫硫石膏5230萬(wàn)噸，換算成最大產(chǎn)能為69億平左右，如果未來(lái)脫硫石膏中紙面石膏板能到40%（發(fā)達(dá)國(guó)家水平），潛在的石膏板產(chǎn)能為28億平左右。國(guó)外的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)：日本：脫硫石膏利用率90%以上，其中紙面石膏板利用率占比40%，另外為水泥；美國(guó)，脫硫石膏利用率不高，但其中紙面石膏板占比49%。（見下表）。根據(jù)05年國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于加快火電廠煙氣脫硫產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的若干意見》的要求，“燃用煤含硫量大于1%（含1%），容量大于200MW（含200MW）的機(jī)組，建設(shè)脫硫設(shè)施應(yīng)采用石灰石—石膏濕法脫硫工藝技術(shù)，脫硫效率應(yīng)達(dá)到95%以上”。石膏礦相對(duì)來(lái)說(shuō)較為集中，而運(yùn)輸半徑小，妨礙了其異地?cái)U(kuò)張的潛力。②脫硫石膏的應(yīng)用：解決了異地?cái)U(kuò)張重要的原材料問(wèn)題在脫硫石膏運(yùn)用之前，石膏板主要采用天然石膏，全國(guó)探明儲(chǔ)量的礦區(qū)有169處，總保有儲(chǔ)量礦石576億噸。而泰山2011年的65%。2006年8月，北新建材通過(guò)進(jìn)一步的收購(gòu)，使其對(duì)泰和的股權(quán)由42%增至65%。本次新股認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅┖凸究偣杀緸?5,，公司持有其42％的股份，為泰和公司控股股東。（3）快速增長(zhǎng)的兩個(gè)契機(jī)我們將2006年后公司業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)歸納為兩個(gè)
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