有色金屬行業(yè)報(bào)告(參考版)
2024-08-12 19:37本頁(yè)面
【正文】 公司對(duì)資源的控制力有助于公司未來業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。給予推薦評(píng)級(jí)中金嶺南（000060）中金嶺南擁有中國(guó)最大的鉛鋅精礦生產(chǎn)企業(yè)釩口鉛鋅礦、第三大的鉛鋅礦冶煉企業(yè)韶關(guān)冶煉廠，是中國(guó)重要的鉛鋅生產(chǎn)基地。公司較高的原料自給率在市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格上漲、原材料緊張的情況下會(huì)進(jìn)一步提高毛利率水平，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。鉛鋅產(chǎn)品產(chǎn)量居我國(guó)第五位，鍺產(chǎn)品產(chǎn)量居我國(guó)第一位。維持推薦評(píng)級(jí)。江西銅業(yè)2004年的產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，計(jì)劃生產(chǎn)陰極銅40萬噸，黃金12噸，白銀280噸。 江西銅業(yè)（600362）江西銅業(yè)是我國(guó)最大銅及伴生金、銀生產(chǎn)基地，在國(guó)內(nèi)具有銅、黃金和白銀等原料獨(dú)一無二的資源優(yōu)勢(shì)，是目前國(guó)內(nèi)銅精礦自給率最高的一體化銅冶煉企業(yè)。在市場(chǎng)銅價(jià)不斷走高的情況下，預(yù)計(jì)公司2004年業(yè)績(jī)將有較大幅度的增長(zhǎng)。 銅都銅業(yè)（000630）銅都銅業(yè)的冬瓜山項(xiàng)目將在2004年10月1日投產(chǎn)，并于2006年全部達(dá)產(chǎn)。預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將在2003年的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長(zhǎng)。2004年公司計(jì)劃生產(chǎn)有色金屬66250噸，其中錫化工產(chǎn)品3250噸，錫材產(chǎn)品3600噸。相對(duì)于公司未來業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性，給予推薦評(píng)級(jí)。從全球范圍看，由于在2005年之間，氧化鋁產(chǎn)能擴(kuò)大的可能性很小，因此2004年市場(chǎng)供求缺口依然存在，氧化鋁的價(jià)格將繼續(xù)保持在高位運(yùn)行。圖8：近五年國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格走勢(shì)圖（美元/盎司）三、行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)上市公司分析 山東鋁業(yè)（600205）山東鋁業(yè)是國(guó)內(nèi)唯一一家上市的氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，其控股股東中國(guó)鋁業(yè)集團(tuán)是國(guó)內(nèi)唯一的氧化鋁生產(chǎn)商，具有一定的壟斷優(yōu)勢(shì)。不過，考慮到美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局公開市場(chǎng)委員會(huì)將于九月二十一日開會(huì)，市場(chǎng)預(yù)估美國(guó)仍會(huì)持續(xù)加息，有利美元走勢(shì)，可能會(huì)減緩金價(jià)上揚(yáng)幅度。此外, %至87噸, 牙科需求持平于17噸。從國(guó)際市場(chǎng)看，因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提升了黃金購(gòu)買量,今年第二季度全球黃金消費(fèi)需求年比增長(zhǎng)11%。據(jù)悉，珠寶首飾占到國(guó)內(nèi)需求的90%以上。圖7：標(biāo)準(zhǔn) 1電解鎳 20032004 年走勢(shì)圖（元/噸）資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所黃金：需求增長(zhǎng) 金價(jià)逞強(qiáng)根據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告，預(yù)計(jì)中國(guó)今年黃金產(chǎn)量將達(dá)到210噸，達(dá)到歷史新高。我們預(yù)計(jì)明年上半年鎳價(jià)將再度上揚(yáng)。今年國(guó)內(nèi)的消費(fèi)者似乎在大量清理庫(kù)存，因此鎳價(jià)不斷回落。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，全球鎳供給缺口將持續(xù)到2006年。圖6：標(biāo)準(zhǔn) 1錫錠 20032004 年走勢(shì)圖（元/噸）資料來源：上海有色金屬網(wǎng)、華泰證券研究所鎳：消化庫(kù)存，鎳價(jià)蹣跚鎳主要用于不銹鋼的生產(chǎn)，因此不銹鋼行業(yè)的生產(chǎn)情況直接影響鎳的價(jià)格。由此推斷，錫供應(yīng)的緊張局面將繼續(xù)支撐錫價(jià)上行。％，％。錫需求的增長(zhǎng)主要受電子產(chǎn)品制造業(yè)的強(qiáng)勁復(fù)蘇所推動(dòng)，越來越多的廠商開始采取無鉛焊接，導(dǎo)致錫在該行業(yè)的應(yīng)用日益廣泛。評(píng)級(jí)：中性。這種變化使LME的庫(kù)存增加，鋅價(jià)亦呈下探走勢(shì)。％，至580683噸，因此我們認(rèn)為，％，這主要是因?yàn)槠嚭徒ㄖ袌?chǎng)對(duì)鍍鋅鋼材需求大幅增長(zhǎng)而導(dǎo)致的對(duì)精煉鋅的消耗增加所致。作為全球最大的鋅消費(fèi)國(guó)（，），中國(guó)的信貸緊縮政策對(duì)全球鋅市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。評(píng)級(jí)：推薦。由于下半年鉛精礦產(chǎn)量下降，加之電力、運(yùn)輸?shù)瘸杀疽蛩氐挠绊?，精煉鉛的產(chǎn)量會(huì)受到影響。我國(guó)近年來一直是鉛的凈出口國(guó)，2004年一季度鉛凈出口108480噸，％。據(jù)預(yù)測(cè)，2000－2005年間，我國(guó)汽車和摩托車社會(huì)保有量將分別以年均9％和5％的速度增長(zhǎng)，至2005年我國(guó)鉛消費(fèi)量將達(dá)到90－110萬噸。然而，隨著冬季電池季節(jié)來臨，全球庫(kù)存不斷走低，促使鉛價(jià)再度走高，溢價(jià)猛漲。由于需求的拉動(dòng)，2003年鉛的價(jià)格升幅較大。因此，我們給予電解鋁中性
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