【正文】 （五）風(fēng)險損失的均等性△（六）風(fēng)險的可防范性★三、期貨市場風(fēng)險的類型可控的角度分為不可控風(fēng)險與可控風(fēng)險（一）、不可控風(fēng)險宏觀環(huán)境變化風(fēng)險政策性風(fēng)險（二）可控風(fēng)險風(fēng)險的主體劃分（一）投資者 投機(jī)者與套期保值者（二）期貨公司（三）期貨交易所（四）政府及監(jiān)管部門風(fēng)險的來源分（一）市場風(fēng)險（二）信用風(fēng)險（三）流動性風(fēng)險（四）操作性風(fēng)險（五）法律風(fēng)險往年考題：按照風(fēng)險來源分下列哪些風(fēng)險屬于期貨市場風(fēng)險a 市場風(fēng)險 b期貨公司風(fēng)險 c法律風(fēng)險 d流動性風(fēng)險答案[acd] 期貨公司風(fēng)險是按照風(fēng)險主體劃分的風(fēng)險 教材p 297△四、期貨市場風(fēng)險的成因（一）價格波動（二）杠桿效應(yīng)（三）集中交易使風(fēng)險具有延伸性（四）對抗性交易導(dǎo)致風(fēng)險有連續(xù)性五、期貨市場風(fēng)險管理原理（一）、風(fēng)險管理的含義 一個有風(fēng)險的環(huán)境里吧風(fēng)險減至最低的管理過程風(fēng)險的識別風(fēng)險的預(yù)測和度量△風(fēng)險控制 風(fēng)險控制包括兩個內(nèi)容（二）、期貨市場風(fēng)險管理的特點(diǎn)期貨交易者 最直接的就是價格波動風(fēng)險期貨公司 期貨交易所 主要的風(fēng)險是管理風(fēng)險（三）、期貨市場監(jiān)管的必要性往年考題：期貨市場的風(fēng)險可以完全規(guī)避 答案[錯誤] 解析 期貨市場的風(fēng)險可以降低、管理、控制但不能完全規(guī)避二、從風(fēng)險來源劃分市場風(fēng)險 信用風(fēng)險 流動性風(fēng)險 操作風(fēng)險 法律風(fēng)險三、從期貨交易環(huán)節(jié)劃分客戶從事期貨交易主要面臨以下風(fēng)險：代理風(fēng)險 交易風(fēng)險 交割風(fēng)險第二節(jié) 期貨市場的風(fēng)險監(jiān)管體系中國證監(jiān)會的職責(zé) p 311中國期貨保證金監(jiān)控中心的主要職責(zé) p312中國期貨業(yè)協(xié)會成立時間與職責(zé) p317 第三節(jié) 期貨市場的風(fēng)險管理 第三節(jié) 期貨市場的風(fēng)險管理一、監(jiān)管機(jī)構(gòu)的風(fēng)險管理（一） 分類監(jiān)管的必要性 合理配置期貨監(jiān)管資源 完善自我約束機(jī)制（二） 分類監(jiān)管的原則（三） 分類監(jiān)管的內(nèi)容△二、交易所的風(fēng)險管理（一）交易所的主要風(fēng)險源監(jiān)控執(zhí)行力度非理性價格波動（二）交易所的北部風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制建立執(zhí)行風(fēng)控制度對交易全程進(jìn)行動態(tài)風(fēng)控風(fēng)險管理基金△三、期貨公司的風(fēng)險管理（一）期貨公司的主要風(fēng)險管理風(fēng)險業(yè)務(wù)操作風(fēng)險預(yù)測風(fēng)險客戶信用風(fēng)險法律風(fēng)險技術(shù)風(fēng)險道德風(fēng)險（二）期貨公司內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制首席風(fēng)險官控制客戶信用風(fēng)險執(zhí)行保證金和追加保證金制度四、投資者的風(fēng)險管理（一）客戶的主要風(fēng)險價格風(fēng)險代理風(fēng)險交易風(fēng)險交割風(fēng)險投資者自身因素 （1）價格預(yù)測 （2）滿倉操作 （3）缺乏處理高風(fēng)險投資的經(jīng)驗（二）投資者的風(fēng)險防范措施（三）機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控機(jī)制。選b此類計算題首要要考慮選項里是否有行權(quán)不行權(quán)的問題，如果題干里有對沖的期權(quán)，必定不行權(quán)的期權(quán)出現(xiàn)，先找出來不行權(quán)的，再計算能節(jié)省很多時間。如果第一張合約不行權(quán)的話會賠15美分，總體是15+11=44美分。a: 290 b: 284 c: 280 d: 276參考答案[b] 解析：第一張買入看漲期權(quán)的損益280+15=295 第二張賣出看漲期權(quán)的損益是290+11=301。三、買進(jìn)看跌期權(quán)（一）損益當(dāng)s﹤x時 損益=xps 當(dāng)s≥x時 損益=ps：標(biāo)的物的市場價格 x: 執(zhí)行價格 p: 看跌期權(quán)的權(quán)利金損益平衡點(diǎn)=xp（二）運(yùn)用獲取價差收益博取杠桿收益保護(hù)標(biāo)的物多頭案例往年考題：某投資者買進(jìn)執(zhí)行價格為280美分/蒲式耳的7月小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為15美分/蒲式耳，賣出執(zhí)行價格為290美分/蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為11美分/蒲式耳。交易結(jié)果為 n340+345n+5=102，當(dāng)黃金期貨下跌至0時，期貨的虧為340，期權(quán)的收益為5。1，當(dāng)黃金期貨大漲到無窮大的價格n，期貨的收益是n340，由于該交易者是賣出看漲期權(quán)，買入看漲期權(quán)的交易者會行權(quán)。期權(quán)的時間價值會減少；反之，當(dāng)利率下降時，期權(quán)的時間價值則會增高。（三）期權(quán)合約的有效期距離最后交易日長的美食期權(quán)價值不應(yīng)該低于距離最后交易日短的期權(quán)價值剩余期限長的歐式期權(quán)的時間價值和權(quán)利金有可能低于期限短的歐式期權(quán)的時間價值和權(quán)利金剩余相同的美食期權(quán)的價值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價值教材 p280 表104（四）無風(fēng)險利率無風(fēng)險利率的高低會影響期權(quán)的時間價值，也可能影響內(nèi)含價值。反之，就越大。p500期貨買權(quán)履約價格1100，權(quán)利金50，六月期貨市價1105，則（ ）a時間價值50 b時間價值55 c時間價值45 d時間價值1050參考答案[c] 解析：時間價值=權(quán)利金內(nèi)涵價值 題干給出的交易是期貨買權(quán)即交易看漲期權(quán)看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值=標(biāo)的物的市場價格執(zhí)行價格 11051100=5為內(nèi)涵價值 時間價值= 505=45選c二、影響權(quán)利金的基本因素（一）標(biāo)的物市場價格和執(zhí)行價格看漲期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價格﹥市場價格時有內(nèi)含價值，當(dāng)執(zhí)行價格﹤市場價格時內(nèi)含價值0看跌期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價格﹥市場價格時內(nèi)含價值0，當(dāng)執(zhí)行價格﹤市場價格時有內(nèi)含價值執(zhí)行價格與看漲期權(quán)內(nèi)含價值呈負(fù)相關(guān)執(zhí)行價格與看跌期權(quán)內(nèi)含價值呈正相關(guān)內(nèi)涵價值對期權(quán)價格高低起決定作用，期權(quán)的內(nèi)含價值越高，期權(quán)的價格也越高。 標(biāo)的物市場價格波動率高，期權(quán)的時間價值就越大?？礉q期權(quán)的內(nèi)含價值=標(biāo)的物的市場價格執(zhí)行價格看跌期權(quán)的內(nèi)含價值=執(zhí)行價格標(biāo)的物的市場價格按照行權(quán)價格與市場標(biāo)的物價格關(guān)系可以分為實值期貨 有內(nèi)含價值 大于0虛值期權(quán) 不具內(nèi)含價值 內(nèi)含價值0平值期權(quán) 不具內(nèi)含價值 內(nèi)含價值0教材 p 275表102記熟案例往年考題：以下為實值期權(quán)的是( )。權(quán)利金的構(gòu)成。期權(quán)的時間價值會減少；反之，當(dāng)利率下降時，期權(quán)的時間價值則會增高。（三）期權(quán)合約的有效期距離最后交易日長的美食期權(quán)價值不應(yīng)該低于距離最后交易日短的期權(quán)價值剩余期限長的歐式期權(quán)的時間價值和權(quán)利金有可能低于期限短的歐式期權(quán)的時間價值和權(quán)利金剩余相同的美食期權(quán)的價值不應(yīng)該低于歐式期權(quán)的價值教材 p280 表104（四）無風(fēng)險利率無風(fēng)險利率的高低會影響期權(quán)的時間價值，也可能影響內(nèi)含價值。反之，就越大。p500期貨買權(quán)履約價格1100，權(quán)利金50，六月期貨市價1105，則（ ）a時間價值50 b時間價值55 c時間價值45 d時間價值1050參考答案[c] 解析：時間價值=權(quán)利金內(nèi)涵價值 題干給出的交易是期貨買權(quán)即交易看漲期權(quán)看漲期權(quán)的內(nèi)涵價值=標(biāo)的物的市場價格執(zhí)行價格 11051100=5為內(nèi)涵價值 時間價值= 505=45選c二、影響權(quán)利金的基本因素（一）標(biāo)的物市場價格和執(zhí)行價格看漲期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價格﹥市場價格時有內(nèi)含價值，當(dāng)執(zhí)行價格﹤市場價格時內(nèi)含價值0看跌期權(quán)，當(dāng)執(zhí)行價格﹥市場價格時內(nèi)含價值0，當(dāng)執(zhí)行價格﹤市場價格時有內(nèi)含價值執(zhí)行價格與看漲期權(quán)內(nèi)含價值呈負(fù)相關(guān)執(zhí)行價格與看跌期權(quán)內(nèi)含價值呈正相關(guān)內(nèi)涵價值對期權(quán)價格高低起決定作用，期權(quán)的內(nèi)含價值越高，期權(quán)的價格也越高。 標(biāo)的物市場價格波動率高，期權(quán)的時間價值就越大?？礉q期權(quán)的內(nèi)含價值=標(biāo)的物的市場價格執(zhí)行價格看跌期權(quán)的內(nèi)含價值=執(zhí)行價格標(biāo)的物的市場價格按照行權(quán)價格與市場標(biāo)的物價格關(guān)系可以分為實值期貨 有內(nèi)含價值 大于0虛值期權(quán) 不具內(nèi)含價值 內(nèi)含價值0平值期權(quán) 不具內(nèi)含價值 內(nèi)含價值0教材 p 275表102記熟案例往年考題：以下為實值期權(quán)的是( )。權(quán)利金的構(gòu)成。美式期權(quán)買方可以在有效期內(nèi)任何一個交易日行權(quán)，歐式期權(quán)只能在到期日行權(quán)。（三）看漲期權(quán)和看跌期權(quán)按照期權(quán)交易內(nèi)容的不同，期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩大類。△（二）期權(quán)交易的特點(diǎn)權(quán)利不對等義務(wù)不對等收益和風(fēng)險不對等保證金繳納不同獨(dú)特的非線性損益結(jié)構(gòu)二、期權(quán)的類型（一）場內(nèi)期權(quán)和場外期權(quán)場內(nèi)期權(quán)有交易所設(shè)計在交易所集中交的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)。（四）套利交易中的模擬誤差（五）期限套利程式交易、三、股指期貨跨期套利（一）不同價格月份期貨合約間的價格關(guān)系（二）不同交割月份期貨合約間存在理論價差往年考題：假設(shè)年利率為6％，年指數(shù)股息率為1％，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450點(diǎn)，則當(dāng)日的期貨理論價格為（ ）。套用公式，1/6+1/3+1/2= 教材p 246第四節(jié) 股指期貨投機(jī)與套利交易 第四節(jié)股指期貨投機(jī)與套利交易一、股指期貨投機(jī)策略△二、股指期貨期現(xiàn)套利（一）股指期貨合理的理論價格案例（二）股指期貨期限套利操作期價高估與正向套利 期價高估交易者可以賣出股指買入股票進(jìn)行套利。β系數(shù)小于1時，股票的風(fēng)險小于指數(shù)△（二）股票組合的β系數(shù)★（三）股指期貨套期保值中合約數(shù)量的確定買賣期貨合約數(shù)=現(xiàn)貨總價值/（期貨指數(shù)點(diǎn)每點(diǎn)乘數(shù)）β系數(shù)二、股指期貨賣出套期保值三、股指期貨買入保值往年考題假設(shè)某投資者持有a、b、c三只股票，、其資金分配分別是100萬元、200萬元、300萬元，則該股票組合的β系數(shù)是（ ）。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（ ）。a、983950 b、935800 c、98395 d、93580★參考答案[a] 解析首先要計算貼現(xiàn)率（）100%=% 成交價格：1000000【1（%3/12）】=983950 選a三、美國中長期國債期貨的報價與交割★（一）報價方式 價格報價法△（二）交割方式 實物交割往年考題：某投機(jī)者買入cbot30年期國債期貨合約，成交價為98－175，然后以97—020的價格賣出平倉，則該投機(jī)者（ ）。a: 上升（或下降）的4個過程和下降（或上升）的4個過程b: 上升（或下降）的5個過程和下降（或上升）的4個過程c: 上升（或下降）的5個過程和下降（或上升）的3個過程d: 上升（或下降）的6個過程和下降（或上升）的2個過程參考答案[c] 教材p 186第七章 外匯期貨 第七章 外匯期貨重點(diǎn)外匯的標(biāo)價匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較影響匯率的因素外匯期貨交易第一節(jié) 外匯與外匯期貨概述一、概念 外幣現(xiàn)鈔 外幣支付憑證貨工具 外幣有價證券 特別提款權(quán) 外匯資產(chǎn)二、標(biāo)價方法（一）直接標(biāo)價法 本幣表示外幣價格（二）間接標(biāo)價法 外幣表示本幣價格（三）美元標(biāo)價法三、外匯風(fēng)險（一）交易風(fēng)險即期或延期為支付條件的進(jìn)出口外幣計價的國際信貸活動交割的遠(yuǎn)期外匯合同國外籌資中的匯率風(fēng)險（二）會計風(fēng)險（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險（四）儲備風(fēng)險 教材p 190 風(fēng)險的解析△四、外匯期貨產(chǎn)生和發(fā)展（一）外匯期貨的概念（二）產(chǎn)生和發(fā)展1972年5月16日cme成立的imm推出外匯期貨五、外匯期貨交易與其他外匯交易方式的比較（一）外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易相同點(diǎn) 交易的個體 交易原理 經(jīng)濟(jì)作用不同點(diǎn) 交易地點(diǎn)和時間 交易渠道 合約標(biāo)準(zhǔn)化 保證金繳納 交易結(jié)算（二）外匯期貨交易和外匯保證金交易相同點(diǎn) 固定合約 保證金制度 雙向操作不同點(diǎn) 交易市場 交割 保證金外匯幣種豐富 外匯保證金交易時不間斷交易六、國際主要外匯期貨合約第二節(jié) 影響匯率的因素 第二節(jié) 影響匯率的因素一、基本經(jīng)濟(jì)因素（一） 經(jīng)濟(jì)增長率（二） 國際收支（三） 通貨膨脹（四） 利