【正文】 以部門邊際貢獻業(yè)績評價依據(jù)，可能更適合評價該部門對企業(yè)利潤和管理費用的貢獻，而不適合于部門經(jīng)理的評價。固定制造費用耗費差異＝固定制造費用實際數(shù)－固定制造費用預(yù)算數(shù)　　　固定制造費用閑置能量差異＝固定制造費用預(yù)算－實際工時固定制造費用標準分配率　　　 ＝（生產(chǎn)能量－實際工時）固定制造費用標準分配率　 固定制造費用效率差異＝（實際工時－實際產(chǎn)量標準工時）固定制造費用標準分配率　（二）固定制造費用的差異分析二因素分析法　　　二因素分析法是將固定制造費用差異分為耗費差異和能量差異。 標準成本及其制定（一） （一） 標準成本的兩種含義 指單位產(chǎn)品的標準成本標準成本 = 單位產(chǎn)品標準成本 = 單位產(chǎn)品標準消耗量 標準單價 指實際產(chǎn)量的標準成本標準成本 = 實際產(chǎn)量 單位產(chǎn)品的標準成本（二） （二） 標準成本的制定?！　　　　〉谑恼隆　〕杀究刂埔弧?一、三、邊際貢獻方程式（一）邊際貢獻　　　邊際貢獻＝銷售收入－變動成本　　　單位邊際貢獻＝單價－單位變動成本 銷售輸入 – 產(chǎn)品變動成本 = 制造邊際貢獻 制造邊際貢獻 – 銷售和管理變動成本 = 產(chǎn)品邊際貢獻（二）邊際貢獻率　　　邊際貢獻率＝100%＝100%　　　　　　　　＝100%　　　變動成本率＝100%＝100%　　　　　　　?。?00%　　　邊際貢獻率+變動成本率＝1（三）基本的邊際貢獻方程式　　　利潤＝銷量單位邊際貢獻－固定成本（四）邊際貢獻率方程式　　 利潤 = 銷售收入 邊際貢獻率 －固定成本　銷售收入＝　　　邊際貢獻率＝100%　　　固定成本＝銷售收入邊際貢獻率－利潤　　　加權(quán)平均邊際貢獻率＝ 100%　　　　　　　　　　　　＝（三）包含期間成本的損益方程式　稅前利潤＝銷售收入－（變動銷售成本+固定銷售成本）－（變動銷售和管理費+固定銷售和管理費）　?。絾蝺r銷量－(單位變動產(chǎn)品成本+單位變動銷售和管理費)銷量－(固定產(chǎn)品成本+固定銷售和管理費) 損益方程式二、 二、 混合成本分解（一） （一） 歷史成本分分析法 高低點法：單位變動成本 = 固定成本= 產(chǎn)量最高期總成本 單位變動成本 最高產(chǎn)量或： 固定成本= 產(chǎn)量最低期總成本 單位變動成本 最低產(chǎn)量 散布圖法：根據(jù)歷史資料繪制各期成本散布圖，按畝廁所得成本變動趨勢或出成本直線，確定直線的截距即固定成本 回歸直線法： 簡便法：解下面的二元一次方程 第十三章　　成本－數(shù)量－利潤分析一、 一、三、聯(lián)產(chǎn)品和副產(chǎn)品的成本分配（一）售價法　　在售價法下，聯(lián)合成本是以分離點上每種產(chǎn)品的銷售價格為比例進行分配的。一、生產(chǎn)費用的歸集和分配（一）材料費用的歸集和分配　　　分配率＝　　　某種產(chǎn)品應(yīng)分配的材料數(shù)量（費用）＝ 該種產(chǎn)品的材料定額消耗量（或定額成本）分配率（二）人工費用的歸集和分配　　　分配率＝　　　某種產(chǎn)品應(yīng)分配的工資費用＝該種產(chǎn)品實用工時分配率（三）制造費用的歸集和分配　　　制造費用分配率＝　　　某產(chǎn)品應(yīng)負擔的制造費用＝該種產(chǎn)品實用工時數(shù)分配率（四）輔助生產(chǎn)費用的歸集和分配　　　輔助生產(chǎn)的單位成本＝　　　　各受益車間、產(chǎn)品或各部門應(yīng)分配的費用 ＝ 輔助生產(chǎn)的 單位成本 該車間、產(chǎn)品或部門的耗用量 C = S + P PV (X) P = S + C + PV (X) S = C P + PV( X) PV( X ) = S C + P 派發(fā)股利的期權(quán)定價 其中： = 標的股票的年股利收益率（假設(shè)股利連續(xù)支付，而不失離散分期支付） 無風險利率的估計F = P （2） （2）（四） （四） 布萊克斯科爾斯期權(quán)定價模型 布萊克斯科爾斯期權(quán)模型包括三個公式： 或 = 或 = 其中：= 看漲期權(quán)的當前價值 = 標的股票的當前價格 N（d）= 標準正態(tài)分布中離差小于d的概率 X = 期權(quán)的執(zhí)行價格 e = 無風險利率 t = 期權(quán)到期前的時間（年） = 的自然對數(shù) = 股票回報率的方差 多期二叉樹模型期數(shù)增加以后帶來的主要問題是股價上升和下降的百分比如何確定問題。 兩期二叉樹模型（1）利用單期定價模型計算和 （2）再根據(jù)單期定價模型計算出 增長率的差異是市盈率差異的主要驅(qū)動因素。 內(nèi)在收入乘數(shù) = 　?。?）模型的適用性主要適用于銷售成本率較低的報務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。 內(nèi)在市凈率 = ?。?）模型的適用性　　　主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。　市價/凈資產(chǎn)比率模型?。?）基本模型　　　　市凈率＝市價/凈資產(chǎn)　　　　股權(quán)價值＝可比企業(yè)平均市凈率目標企業(yè)凈資產(chǎn)　（2）市凈率的驅(qū)動因素　　　　本期市凈率＝　　驅(qū)動市凈率的因素有權(quán)益報酬率、股利支付率、增長率和風險?！。?）模型的適用性　　　　市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)?！∑髽I(yè)總價值的計算　　企業(yè)總價值＝期初投資資本+預(yù)測期經(jīng)濟利潤現(xiàn)值+后續(xù)期經(jīng)濟利潤現(xiàn)值三、相對價值法估計期初投資資本價值時，可供選擇的方案有三個：賬面價值、重置價值或可變現(xiàn)價值?！　　〗?jīng)濟利潤＝期初投資資本（期初投資資本回報率－加權(quán)平均資本成本） （3）兩種方法的互相推導 　經(jīng)濟利潤＝稅后凈利潤－股權(quán)費用 = 稅后經(jīng)營利潤 – 稅后利息 – 股權(quán)費用 = 稅后經(jīng)營利潤 – 全部資本費用 = 期初投 資資本期初投資資本回報率－期初投資資本 加權(quán)平均資本成本 ＝期初投資資本（期初投資資本回報率－加權(quán)平均資本成本）　價值評估的經(jīng)濟利潤模型　　　企業(yè)價值＝期初投資資本＋經(jīng)濟利潤現(xiàn)值　　　公式中的期初投資資本是指企業(yè)在經(jīng)營中投入的現(xiàn)金：　　　　全部投資資本＝所有者權(quán)益＋凈債務(wù)（一）經(jīng)濟利潤模型的原理　經(jīng)濟收入　　　本期收入＝期末財產(chǎn)－期初財產(chǎn)　經(jīng)濟成本　　經(jīng)濟成本不僅包括會計上實際支付的成本，而且還包括機會成本?！　　」蓹?quán)價值＝?。?）兩階段增長模型　　　　股權(quán)價值＝預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期價值的現(xiàn)值　　　　　　＝ + ?。?）三階段增長模型　　股權(quán)價值 ＝增長期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ＋ 轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流量現(xiàn)值 ＋ 后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值　　　　　?。?+（2）股權(quán)現(xiàn)金流量模型　后續(xù)期現(xiàn)金流量增長率的估計　　永續(xù)增長模型： 　　　后續(xù)期價值＝ 長期資產(chǎn)包括長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)。 經(jīng)營營運資本 = （經(jīng)營現(xiàn)金 + 經(jīng)營流動資產(chǎn)） 經(jīng)營流動負債④ 經(jīng)營長期資產(chǎn)⑤ 經(jīng)營長期負債⑥ 凈經(jīng)營資產(chǎn)總計 （3）預(yù)計融資 ①短期借款和長期借款 短期借款 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) 短期借款比例 長期借款 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) 長期借款比例② 內(nèi)部融資額 期末股東權(quán)益 = 凈經(jīng)營資產(chǎn) – 借款合計 內(nèi)部籌資額= 期末股東權(quán)益 – 期初股東權(quán)益　（4）預(yù)計利息費用 利息費用＝短期借款短期利率+長期借款長期利率 利息費用抵稅 = 利息費用 所得稅稅率 稅后利息費用 = 利息費用 – 利息費用抵稅 （5）計算凈利潤 凈利潤 = 經(jīng)營凈利潤 –凈利息費用 （6）預(yù)計股利和年末未分配利潤 股利 = 本年凈利潤 – 股東權(quán)益增加　　 年末未分配利潤＝年初未分配利潤+本年凈利潤 股利 （將年末未分配利潤的數(shù)據(jù)填入資產(chǎn)負債表的相應(yīng)欄目，然后完成資產(chǎn)負債表的其他項目的預(yù)計）　　　　年末股東權(quán)益＝股本+年末未分配利潤　 凈負債及股東權(quán)益＝凈負債+股東權(quán)益　　　企業(yè)價值＝預(yù)測期價值+后續(xù)期價值第一階段稱為“詳細預(yù)測期”，或稱為“預(yù)測期”?！≠Y本成本　　　股權(quán)現(xiàn)金流量只能用股權(quán)資本成本來折現(xiàn)，實體現(xiàn)金流量只能用企業(yè)實體的加權(quán)平均資本成本來折現(xiàn)。　　　如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，則上述兩個模型相同。一、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（一）現(xiàn)金流量模型的種類現(xiàn)金流量　　在價值評估中可供選擇的企業(yè)現(xiàn)金流量有三種：?。?）股利現(xiàn)金流量模型　　　　股權(quán)價值＝　　　股利現(xiàn)金流量是企業(yè)分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量。加權(quán)平均資本成 在每股收益無差別點上， 在每股收益無差別點上，因為= ，則（一）融資的每股收益分析　　　每股收益分析是利用每股收益的無差別點進行的，所謂每股收益的無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。（三）總杠桿系數(shù)　　　DTL＝DOLDFL＝或： ＝五、財務(wù)杠桿四、加權(quán)平均資本成本　　　　　K＝　　　式中：K－加權(quán)平均資本成本；　　　　　　K－第j種個別資本成本；　　　　　　W－第j種個別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。不考慮籌資費的新發(fā)行普通股成本　　　考慮籌資