【正文】 權(quán)益負債比率高，是低風險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；反之，則是高風險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。②經(jīng)濟萎縮時，權(quán)益負債比率高可減少利息負擔和財務(wù)風險。⑵權(quán)益負債比率： 權(quán)益負債比率=負債總額/股東權(quán)益總額*100%“股東權(quán)益總額”即資產(chǎn)負債表中所有者權(quán)益總額。②對股東，全部資本的利潤率高于借款利潤率時，負債比率越高越好。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額負債比率分析：⑴資產(chǎn)負債率：（舉債經(jīng)營率） 資產(chǎn)負債比率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%負債總額包括長期負債和短期負債；資本總額是扣除累計折舊后的凈額。④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：反映總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。影響該指標正確性的因素：季節(jié)性經(jīng)營；分期付款銷售；大量現(xiàn)金銷售；年末銷量大幅變動⑶流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：反映流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收帳款 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =平均應(yīng)收帳款*360/銷售收入銷售收入指扣除折扣和折讓后的銷售凈額；平均應(yīng)收帳款指期初與期末應(yīng)收帳款的算術(shù)平均數(shù)。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)：（應(yīng)收帳款回收期）用時間表示周轉(zhuǎn)速度。⑵應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。影響因素：批量因素、季節(jié)性生產(chǎn)、原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率等。 存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨 平均存貨=（期初存貨+期末存貨）/2 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=平均存貨*360天/銷貨成本存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。資產(chǎn)管理比率分析：資產(chǎn)管理比率：衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面效率的比率。減弱企業(yè)變現(xiàn)能力的因素：⑴未作記錄的或有負債。⑵準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。保守速動比率=（現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收帳款凈額）/流動負債⑶影響變現(xiàn)能力的其他因素：增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素：⑴可動用的銀行貸款指標。影響速動比率可信度的重要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力。⑵速動比率：（酸性測試比率）反映公司即刻償債能力。）計算出的流動比率應(yīng)與行業(yè)平均水平、企業(yè)歷史水平相比較來判斷。一般認為，最低流動比率是2。⑴流動比率：反映短期償債能力。⑵對同一比率的解釋和評價有時可能發(fā)生矛盾。⑶比較分析：將本期有關(guān)指標與同行業(yè)其他公司進行比較分析，找出差額，在群體中判斷個體。分析方法：⑴財務(wù)比率分析：對公司一個財務(wù)年度的財務(wù)報表各項目之間進行比較，計算比率，判斷年度內(nèi)償債能力、資產(chǎn)管理效率、經(jīng)營效率、盈利能力等。②分析利潤表，了解公司的盈利能力、盈利狀況、經(jīng)營效率、在行業(yè)中的競爭地位及持續(xù)發(fā)展能力。③公司的債權(quán)人。使用財務(wù)報表的主體：①公司的經(jīng)營管理人員?，F(xiàn)金流量表主要分經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分?，F(xiàn)金流量表：反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力。⑵多步式：由主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤及利潤總額、凈利潤等幾個部分組成。把一定時期的營業(yè)收入與營業(yè)費用進行配比，計算企業(yè)一定時期的凈利潤（凈虧損），是動態(tài)報告。是靜態(tài)報告。 分析公司所屬產(chǎn)業(yè)。 分析公司的研究與開發(fā)。分析公司的經(jīng)營管理。⑤公司的財務(wù)狀況及投資和籌資潛力。③預測公司主要產(chǎn)品的市場前景及未來的市場份額。⑵對經(jīng)營規(guī)模變動的一般分析：①公司的擴張是供給推動還是需求拉動。⑥公司的競爭戰(zhàn)略是成本領(lǐng)先、別具一格，還是集中一點。④公司的競爭地位是否適應(yīng)經(jīng)營戰(zhàn)略。②高級管理層的穩(wěn)定性及對經(jīng)營戰(zhàn)略可能的影響。從宏觀上規(guī)定了公司的成長方向、成長速度及其實現(xiàn)方式。經(jīng)營戰(zhàn)略是在符合和保證企業(yè)使命的條件下，在充分利用環(huán)境中存在的各種機會和創(chuàng)造新機會的基礎(chǔ)上，確定企業(yè)同環(huán)境的關(guān)系，規(guī)定企業(yè)從事的經(jīng)營范圍、成長方向和競爭策略，合理調(diào)節(jié)企業(yè)結(jié)構(gòu)和分配企業(yè)的資源。（群體內(nèi)部、部門之間、企業(yè)與社會等方面）公司從業(yè)人員素質(zhì)和創(chuàng)新能力分析：公司業(yè)務(wù)人員應(yīng)具有以下素質(zhì)：專業(yè)技術(shù)能力、對企業(yè)的忠誠度、責任感、團隊合作精神和創(chuàng)新能力等。（管理工作的技術(shù)要求）⑶良好的道德品質(zhì)修養(yǎng)。經(jīng)理人員的素質(zhì)是企業(yè)能否取得成功的重要因素，經(jīng)理人員應(yīng)具備如下素質(zhì)：⑴從事管理工作的愿望。相關(guān)利益者包括員工、債權(quán)人、供應(yīng)商和客戶等主要利益相關(guān)者。形成高效運作的經(jīng)理層的前提條件是上市公司必須建立和形成一套科學的市場化和制度化的選聘制度和激勵制度。③監(jiān)事會的獨立性和監(jiān)督責任。②完善的獨立董事制度。包括三方面含義：A、降低股權(quán)集中度，改變“一股獨大”局面B、流通股股權(quán)適度集中，發(fā)展機構(gòu)投資者、戰(zhàn)略投資者，發(fā)揮他們在公司治理中的積極作用。包括人力資源管理、收益分配和激勵制度、財務(wù)制度等。⑵品牌的功能：⑴創(chuàng)造市場功能⑵聯(lián)合市場功能⑶鞏固市場功能四、公司經(jīng)營管理能力分析：公司法人治理結(jié)構(gòu)：⑴狹義的公司法人治理結(jié)構(gòu)：指有關(guān)公司董事會的功能、結(jié)構(gòu)和股東權(quán)利等方面的制度安排。品牌競爭是產(chǎn)品競爭的深化和延伸。衡量方法：⑴產(chǎn)品銷售市場的地域分布⑵公司產(chǎn)品在同類產(chǎn)品市場上的占有率不斷地挖掘現(xiàn)有市場潛力，進軍新市場，是擴大市場占有率的手段。技術(shù)能力、管理水平等影響產(chǎn)品質(zhì)量。⑶質(zhì)量優(yōu)勢：指公司產(chǎn)品以高于其他公司同類產(chǎn)品的質(zhì)量贏得市場，從而取得競爭優(yōu)勢。研發(fā)費用的投入比例往往能決定企業(yè)的開發(fā)能力。體現(xiàn)在生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品技術(shù)含量上。軟件部分：生產(chǎn)工藝技術(shù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專利設(shè)備制造技術(shù)、生產(chǎn)能力、生產(chǎn)規(guī)模、擴大在生產(chǎn)的能力等。對公司技術(shù)水平評價可分為評價技術(shù)硬件部分和軟件部分。三、產(chǎn)品分析：產(chǎn)品的競爭能力分析：⑴成本優(yōu)勢：公司產(chǎn)品依靠低成本獲得高于同行業(yè)其他企業(yè)的盈利能力。區(qū)位內(nèi)的比較優(yōu)勢和特色。區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策和其他相關(guān)的經(jīng)濟支持。將上市公司的投資價值與區(qū)位經(jīng)濟的發(fā)展聯(lián)系起來，分析上市公司的投資價值：區(qū)位內(nèi)的自然和基礎(chǔ)條件。掌握財務(wù)比率分析、財務(wù)報表分析的方法及應(yīng)注意的問題掌握公司重組及關(guān)聯(lián)交易的含義、類型及對上市公司業(yè)績的影響【教學難點】財務(wù)比率分析 第一節(jié) 公司基本分析一、行業(yè)地位分析：衡量指標：產(chǎn)品的市場占有率 行業(yè)綜合排序二、區(qū)位分析：區(qū)位：地理范疇上的經(jīng)濟增長極或經(jīng)濟增長點及其輻射范圍。最后，還必須辨別現(xiàn)實價格所反映的未來收入的機會有多大，所反映的投資需求程度有多大。③在行業(yè)分析的基礎(chǔ)上，選擇處于成長期或穩(wěn)定期、競爭實力雄厚、有較大發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)。（是否逐年上升）⑵行業(yè)未來增長率預測：①將行業(yè)歷年銷售額與GNP標在座標圖上，用最小二乘法找出兩者的關(guān)系曲線，即行業(yè)增長的趨勢線。（銷售額與GNP、GDP的變化趨勢是否相同）②比較該行業(yè)年增長率與GDP、GNP的增長率。⑴行業(yè)增長橫向比較：取得行業(yè)歷年的銷售額或營業(yè)收入的可靠數(shù)據(jù)并計算出年變動率，與GDP、GNP的增長率進行比較，判斷是否是增長型行業(yè)。二、定量分析法：比較分析法：橫向比較分析可發(fā)現(xiàn)行業(yè)的周期性、行業(yè)自身成長性、行業(yè)發(fā)展?jié)摿胺较虻?。歸納與演繹法：歸納法：從個別出發(fā)以達到一般性，從一系列特定的觀察中，發(fā)現(xiàn)一種模式，這種模式在一定程度上代表所有給定事件的秩序。③深度訪談。研究者能夠在行為現(xiàn)場觀察并思考，適合于不宜簡單定性的研究課題及重大事件的研究。電話訪問具有即時性和互動性的優(yōu)點，但容易被掛斷而終止訪問。問卷調(diào)查涉及到問卷的設(shè)計、分發(fā)、回收和整理。⑶缺點：成功與否取決于研究者和訪問者的技巧和經(jīng)驗。調(diào)查研究法：⑴調(diào)查研究法：通過抽樣調(diào)查、實地調(diào)查、深度訪談等形式，通過對調(diào)查對象的問卷調(diào)查、訪查、訪談獲得資訊，并對此研究。⑥專業(yè)媒介（書籍、報紙雜志等）。④高等院校。 ②專業(yè)研究機構(gòu)。⑷歷史資料的來源：①政府部門。⑵優(yōu)點：省時、省力、省費用。長遠而言，“入世”將使中國經(jīng)濟變得更有效率；近期而言，國內(nèi)許多效率低下、管理混亂、缺乏國際競爭力的行業(yè)將會受到較大沖擊。⑦按在世界出口中所占的比例繳納一定的會費。⑤增加貿(mào)易政策、法規(guī)的透明度。③按《知識產(chǎn)權(quán)協(xié)定》的規(guī)定進一步規(guī)范知識產(chǎn)權(quán)保護。⑵應(yīng)盡的義務(wù)： ①在貨物、服務(wù)及知識產(chǎn)權(quán)等方面，依據(jù)世貿(mào)組織規(guī)定，給予其他成員最惠國待遇及國民待遇。 ⑥參加多邊貿(mào)易體制的活動，獲得國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則的決策權(quán)。④享受其他世貿(mào)組織成員開放或擴大貨物、服務(wù)市場準入的利益。②使我國對大多數(shù)發(fā)達國家在制成品和半成品上享有普惠制待遇。加入世界貿(mào)易組織對中國各行業(yè)發(fā)展的影響：從2001年12月11日起，中國正式成為世界貿(mào)易組織的第一百四十三個成員。②實際生產(chǎn)行為：可分為上游生產(chǎn)（中間產(chǎn)品）、下游生產(chǎn)（終極產(chǎn)品）。③經(jīng)濟全球化導致貿(mào)易理論和國際直接投資理論一體化。②國際分工模式出現(xiàn)了重要變化。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高度化，在決定各國比較優(yōu)勢的因素中，資源稟賦作用在減弱，后天因素作用在不斷增強。⑵國際分工出現(xiàn)重要變化。③選擇性發(fā)展將是未來各國形成優(yōu)勢行業(yè)的重要途徑。①發(fā)達國家將低端制造技術(shù)加速向發(fā)展中國家進行產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)移。全球跨國兼并與收購總額上升，跨國公司內(nèi)部貿(mào)易在其國家貿(mào)易中的比重提高，出現(xiàn)了無國界經(jīng)濟。⑷投資活動遍及全球，全球性投資規(guī)范框架開始形成。⑶各國金融日益融合在一起。如協(xié)議分工，即主要是由跨國公司經(jīng)營的分工和由地區(qū)經(jīng)貿(mào)集團成員內(nèi)組織的分工。導致經(jīng)濟全球化的直接原因是國際直接投資與貿(mào)易環(huán)境出現(xiàn)了新變化。恩格爾定律：隨著收入水平的提高，生活消費品支出占消費總額指出的比例逐漸下降。四、社會習慣的改變：生活水平、社會觀念、消費心理、消費習慣、文明程度和社會責任感的逐漸轉(zhuǎn)變，會引起對某些商品的需求變化并影響行業(yè)的興衰。生產(chǎn)過程或生產(chǎn)方法的創(chuàng)新能增加或減少生產(chǎn)過程的資本密集性，提高或降低規(guī)模經(jīng)濟性，改變固定成本比例，增多或減少縱向整合，影響經(jīng)驗的積累過程等。提高營銷效率，降低產(chǎn)品成本。產(chǎn)品創(chuàng)新可以來自企業(yè)外部或內(nèi)部，產(chǎn)品創(chuàng)新可以開拓新市場和擴大原有市場，從而促進行業(yè)增長和加強產(chǎn)品的差異化。三、產(chǎn)（行）業(yè)組織創(chuàng)新：是推動產(chǎn)業(yè)升級的重要力量。政府支持往往成為優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)成長的重要條件。實施政策的措施：包括政府直接投資、制定差別稅率、實行折舊和成本控制等。⑶產(chǎn)業(yè)布局政策：促使不同地區(qū)的行業(yè)分布合理化。產(chǎn)業(yè)政策可以包括：⑴產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策：是選擇行業(yè)發(fā)展重點的優(yōu)先順序的政策措施，目的是促使行業(yè)間的關(guān)系更協(xié)調(diào)，社會資源配置更合理。⑵傳統(tǒng)工業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新來獲得深度和廣度增長的機會。吉爾德定律：在未來25年，主干網(wǎng)的帶寬將每6個月增加一倍。⑷技術(shù)進步速度加快，周期明顯縮短，產(chǎn)品更新?lián)Q代頻繁。⑵信息技術(shù)的擴散和應(yīng)用引起相關(guān)行業(yè)的技術(shù)革命，并加速改造著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。一、技術(shù)進步：當前技術(shù)進步的行業(yè)特征：⑴以信息通訊技術(shù)為核心的高新技術(shù)成為21世紀國家產(chǎn)業(yè)競爭力的決定因素之一。資本進退。從業(yè)人員的職業(yè)化水平和工資福利收入水平。開工率。技術(shù)進步和技術(shù)成熟度。利潤率水平。產(chǎn)出增長率。 第四節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要因素從以下幾個方面考察行業(yè)的興衰：行業(yè)規(guī)模。新產(chǎn)品和大量替代品逐漸搶占原產(chǎn)品市場，原產(chǎn)品銷售數(shù)量下降，利潤降低，當正常利潤無法維持時，行業(yè)解體。資本增長功能的喪失，行業(yè)發(fā)展很難較好地保持與國民生產(chǎn)總值同步增長，GDP減少時，行業(yè)可能蒙受更大的損失。競爭中獲勝的少數(shù)廠商壟斷了整個行業(yè)的市場，能獲取較高的壟斷利潤，因市場穩(wěn)定、新企業(yè)難以進入，風險較低。⑵行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場需求也趨于飽和，買方市場出現(xiàn)。成熟期：（利潤穩(wěn)定，風險較低）行業(yè)成熟表現(xiàn)在技術(shù)上的成熟、產(chǎn)品的成熟（行業(yè)成熟的標志）、生產(chǎn)工藝的成熟、產(chǎn)業(yè)組織上的成熟。企業(yè)間競爭激烈，須依靠追加生產(chǎn)、提高技術(shù)、降低成本及開發(fā)新產(chǎn)品等方法取得競爭優(yōu)勢。進入加速成長期后，企業(yè)銷售收入和利潤開始加速增長，仍需要大量資金來實現(xiàn)高速增長。⑹產(chǎn)業(yè)組織變化活動：行業(yè)成長過程中，一般伴隨著行業(yè)中企業(yè)組織不斷向集團化、大型化方向發(fā)展。⑸行業(yè)在空間的轉(zhuǎn)移活動。⑷市場容量和潛力。⑶產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度。⑵生產(chǎn)技術(shù)。可以從以下幾個方面考察行業(yè)成長能力：⑴需求彈性。因此，更適合投機者。③較高的產(chǎn)品成本和產(chǎn)品的市場需求狹小，使投資風險增大。特點：①只有為數(shù)不多的公司投資于這個新興行業(yè)。三、行業(yè)生命周期分析：幼稚期：（高風險、低收益）社會物質(zhì)文化需求是行業(yè)經(jīng)濟活動的最基本動力，資本的支持和資源的穩(wěn)定供給是行業(yè)形成的基本保證。防守型行業(yè)：防守型行業(yè)的產(chǎn)品需求穩(wěn)定，需求的收入彈性較小，不受經(jīng)濟處于衰退階段的影響，對其投資屬于收入投資。需求的收入彈性較高的行業(yè)就屬于典型的周期型行業(yè)。如生物工程。壟斷可分為：政府完全壟斷和私人完全壟斷四種市場結(jié)構(gòu)的比較：結(jié)構(gòu)類型廠商數(shù)目產(chǎn)品特征進出自由度利潤來源行業(yè)完全競爭無數(shù)同質(zhì)無障礙市場需求農(nóng)業(yè)不完全競爭眾多顯著差別較容易市場為主輕工業(yè)寡頭壟斷幾個顯著特色較難生產(chǎn)者為主重工業(yè)完全壟斷一個同質(zhì)很難壟斷者公共事業(yè)二、經(jīng)濟周期與行業(yè)分析：按行業(yè)與國民經(jīng)濟總體的周期變動關(guān)系，將行業(yè)分為：增長型行業(yè)：增長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及振幅無關(guān)。 寡頭壟斷：少數(shù)生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大的市場份額。完全競爭：許多企業(yè)生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的是產(chǎn)情形?！吨敢穼⑸鲜泄痉譃?3個門類，90個大類和288個中類。⑷管理機構(gòu)：中國證監(jiān)會負責制定、修改和完善《指引》，證券交易所負責具體執(zhí)行。③否則，將其劃為綜合類。①當某類業(yè)務(wù)經(jīng)營收入比重大于或等于50%