信托新政下信托公司發(fā)展戰(zhàn)略路徑之思考(參考版)
2025-07-01 23:45本頁(yè)面
【正文】 建議早日給予信托公司國(guó)民待遇。2004年初，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)《國(guó)務(wù)院九條意見(jiàn)》），將大力發(fā)展資本市場(chǎng)提升到國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局戰(zhàn)略高度，是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中一個(gè)具有里程碑式意義的文件?；鸷托磐型悄猛顿Y者的資金做網(wǎng)下新股申購(gòu)，信托產(chǎn)品網(wǎng)下申購(gòu)資格卻被無(wú)端叫停。信托資金目前不允許參與戰(zhàn)略配售；。當(dāng)前，我國(guó)上市公司的發(fā)起人股東，可以是國(guó)有企業(yè)，可以是民營(yíng)企業(yè)，可以是金融領(lǐng)域的其他機(jī)構(gòu)，甚至可以是自然人，而作為金融機(jī)構(gòu)之一的信托公司卻沒(méi)有資格。外資與國(guó)內(nèi)的信托資金在本質(zhì)上是完全相同的，可高盛等外資PE項(xiàng)目發(fā)起的IPO都能獲得我國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，單單國(guó)內(nèi)的信托資金不能通過(guò)?？蛇@一退出之門(mén)，證監(jiān)會(huì)還沒(méi)對(duì)信托公司完全開(kāi)啟。 建議給予信托公司國(guó)民待遇既然信托公司未來(lái)的戰(zhàn)略定位是“為委托人提供多品種、跨市場(chǎng)的理財(cái)工具”，其能夠投資的標(biāo)的和退出方式就顯得尤為重要，這也是信托公司過(guò)去所說(shuō)的橫跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、實(shí)業(yè)市場(chǎng)的“金融百貨公司”的優(yōu)勢(shì)?！拔腥死嬷辽稀痹瓌t的前提是遵循“商業(yè)精神”和“商業(yè)原則”，不能為委托人利益犧牲合作伙伴利益。提升自身服務(wù)水平除了上述的加強(qiáng)基礎(chǔ)研究外，提升信托公司的服務(wù)水平還需要信托從業(yè)人員樹(shù)立“委托人利益至上”的理念，端正自身的服務(wù)態(tài)度，從一點(diǎn)一滴的小事做起，努力成為客戶(hù)的貼心朋友?，F(xiàn)在信托的客戶(hù)已越來(lái)越高端化，很多客戶(hù)本身就是非常專(zhuān)業(yè)的業(yè)余投資高手，或者有著極深的理論造詣，或者有著豐富的人生經(jīng)歷。（/投資顧問(wèn)）的溝通能力很多信托從業(yè)人員往往把“資源整合型模式”中信托公司的角色僅僅看成一個(gè)法律平臺(tái)的被動(dòng)作用，這種認(rèn)識(shí)有著較大的誤區(qū)。但信托資金的投向卻可以復(fù)雜多樣（如貨幣市場(chǎng)、股票、股權(quán)、商品、商品期貨、衍生品、藝術(shù)平、林地、酒類(lèi)等），而且隨著市場(chǎng)周期的變化也可以有較大變化。上面我們從5個(gè)方面，運(yùn)用虛擬企業(yè)的理論重新審視了目前業(yè)內(nèi)存在的兩類(lèi)信托業(yè)務(wù)發(fā)展模式，進(jìn)而得出了“資源整合型模式”可能更為適合目前國(guó)內(nèi)各信托公司戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)之路徑。現(xiàn)代社會(huì)一大特點(diǎn)是“分工專(zhuān)業(yè)化，專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事情”。我們知道，金融機(jī)構(gòu)一大類(lèi)資產(chǎn)就是其人才資產(chǎn)；同時(shí)，任何一類(lèi)業(yè)務(wù)都會(huì)有其周期性，在上升周期來(lái)臨時(shí)，資源整合型模式可以快速對(duì)市場(chǎng)、對(duì)客戶(hù)的需求做出反映而不大幅增加自身的資產(chǎn)，在衰退周期來(lái)臨時(shí)，資源整合型模式可以臨時(shí)解散契約聯(lián)盟（虛擬企業(yè)的流動(dòng)性、靈活性），避免自身相關(guān)資產(chǎn)的大規(guī)模變動(dòng)，減小對(duì)公司業(yè)務(wù)運(yùn)作的影響。資產(chǎn)輕重。企業(yè)文化。因?yàn)?，金融產(chǎn)品創(chuàng)新不具備專(zhuān)利，別的金融機(jī)構(gòu)很容易進(jìn)行模仿，創(chuàng)新者唯一能獲得的就是市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。誠(chéng)然，預(yù)見(jiàn)力在金融市場(chǎng)顯得更為重要，糟糕的預(yù)見(jiàn)力會(huì)帶來(lái)極大的投資等風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)效率。現(xiàn)在的信托公司早已失去了當(dāng)年的無(wú)限風(fēng)光，作為國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)之元老（主要是指各基金公司、證券公司早年都脫胎于信托公司），信托公司近10年來(lái)人才一直外流嚴(yán)重，人才儲(chǔ)備嚴(yán)重不足，新生力量短期內(nèi)難以擔(dān)當(dāng)生力軍。比較這兩種模式，我們可以發(fā)現(xiàn)：人員儲(chǔ)備?？梢哉f(shuō)，深國(guó)投在其信托業(yè)務(wù)研發(fā)過(guò)程中，不自覺(jué)的已經(jīng)借鑒了“虛擬企業(yè)理論”的部分思想和成果。隨后，深國(guó)投又聯(lián)手國(guó)內(nèi)本土創(chuàng)投大佬深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司等快速推出了4支私人股權(quán)投資信托產(chǎn)品，每個(gè)信托產(chǎn)品擬投資企業(yè)所處階段也進(jìn)行了相應(yīng)的區(qū)分，均受到了投資者的熱烈歡迎。作為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新能力較強(qiáng)的信托公司之一，深國(guó)投很自然的將“四方監(jiān)管模式”移植到一級(jí)市場(chǎng)，2007年7月，深國(guó)投聯(lián)手深圳市深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)業(yè)投資有限公司、深圳市松禾資本投資有限公司推出了國(guó)內(nèi)具備較大影響力的私人股權(quán)投資信托計(jì)劃——深國(guó)投以目前信托公司如火如荼開(kāi)展的私人股權(quán)（PE）信托為例，國(guó)內(nèi)可以看到的主要有以下兩種模式：資源整合型模式：此種模式的代表公司為深國(guó)投。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，發(fā)展大規(guī)模、標(biāo)準(zhǔn)化的金融信托產(chǎn)品，是信托產(chǎn)品發(fā)展的一個(gè)重要方向。這為私募股權(quán)投資、房地產(chǎn)投資、產(chǎn)業(yè)投資、年金、資產(chǎn)證
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