【正文】 u共性：都是金融機(jī)構(gòu)，都具備金融企業(yè)的基本特性，不同于一般企業(yè) ①來自于資本高杠桿率和行業(yè)壟斷的特殊利益； ②運營中的特殊風(fēng)險（信用、經(jīng)營、公信力、競爭） ——經(jīng)營原則的差異（如銀行的“三性原則”） u個性：①吸收資金的方式不。p商業(yè)經(jīng)營性金融機(jī)構(gòu)是指以經(jīng)營工商業(yè)存放款、證券交易與發(fā)行、資金管理等業(yè)務(wù)，以利潤為其主要經(jīng)營目標(biāo)的金融企業(yè)。我國金融機(jī)構(gòu)主要由管理性機(jī)構(gòu)、商業(yè)經(jīng)營性金融機(jī)構(gòu)和政策性金融機(jī)構(gòu)三大類構(gòu)成。金融中介機(jī)構(gòu)的特殊性： ☆經(jīng)營對象與經(jīng)營內(nèi)容的特殊性 ☆經(jīng)營關(guān)系與活動原則的特殊性 ☆經(jīng)營風(fēng)險和作用影響的特殊性234。經(jīng)濟(jì)和金融活動的擴(kuò)大對金融信息的需求“特殊性”234。經(jīng)濟(jì)社會活動中的投融資需求； 234。三、需要重點把握和理解的幾個問題 234。p具有業(yè)務(wù)單一化的特點， 只為客戶提供銀行、證券、保險或信托等某種金融服務(wù)和工具。p具有機(jī)構(gòu)多元化的特點，通常是銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的組合?！锶苄徒鹑跈C(jī)構(gòu)(multifunction financial institution)：能夠提供各種金融業(yè)務(wù)的復(fù)合性金融機(jī)構(gòu)。★非銀行金融機(jī)構(gòu)(nonbanking financial institutions)：不是以吸收存款為主要負(fù)債，而是以某種特殊方式吸收資金并運用資金，能夠提供特色金融服務(wù)的金融機(jī)構(gòu).★“大一統(tǒng)”金融體系：新中國成立后在50年代中期形成至改革開放前的金融機(jī)構(gòu)體系?！锎婵钬泿陪y行(deposit money banks)：以吸收存款為主要負(fù)債，以發(fā)放貸款為主要資產(chǎn)，以辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算為主要中間業(yè)務(wù)，具有創(chuàng)造存款貨幣功能的銀行。234。第八講 金融機(jī)構(gòu)體系一、本章主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排★金融中介及其包括的范圍 ★西方國家的金融中介體系 ★中國社會主義金融機(jī)構(gòu)體系的建立與改革 ★國際金融機(jī)構(gòu)體系二、若干重要概念的識記234?！瘳F(xiàn)代金融市場的“空頭”機(jī)制：“買空”或“賣空” ●“空頭”頭寸就意味著負(fù)債，與借貸的本質(zhì)相同，故而套利是在借貸平臺之上，買空與賣空的結(jié)合運作●當(dāng)存在空頭機(jī)制時，金融市場均衡機(jī)制與一般市場供需均衡機(jī)制之間的顯著區(qū)別： ⊙自生供求：可對金融產(chǎn)品或復(fù)制組合產(chǎn)生巨大的需求或供給，并使失衡的價格迅速復(fù)位?！癖粡?fù)制品與復(fù)制品，它們的價格應(yīng)該相等。 Max（0，P－S） 看跌期權(quán)的價值區(qū)間是：Put 179。 內(nèi)在價值：期權(quán)相關(guān)資產(chǎn)的市場價格與執(zhí)行價格之差 時間價值 = 期權(quán)費－內(nèi)在價值●期權(quán)的內(nèi)在價值不會小于零。 ●期權(quán)的價值體現(xiàn)為期權(quán)費；期權(quán)費就是期權(quán)的價格。 ●資本資產(chǎn)定價模型以及資本市場線表示的是在市場均衡狀態(tài)下單個資產(chǎn)的期望收益率與風(fēng)險的關(guān)系?！褓Y產(chǎn)組合受多種因素的影響，而人們調(diào)整資產(chǎn)組合也將對經(jīng)濟(jì)和金融產(chǎn)生廣泛影響?！襁M(jìn)行資產(chǎn)選擇的依據(jù)主要是收益、成本與風(fēng)險，貨幣需求和金融資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)是資產(chǎn)選擇的結(jié)果。v 市場的有效與否直接關(guān)系到證券的價格與證券內(nèi)在價值的偏離程度論證前提v 把經(jīng)濟(jì)行為人設(shè)定為一個完全意義上的理性人；他們的行為完全由理性控制；他們是單一地從經(jīng)濟(jì)聯(lián)系作自利的判斷。●由非正常因素引起的價格波動，表現(xiàn)為遠(yuǎn)離理論價格且無常規(guī)原因。 ●證券價格的波動可分為正常與非正常兩種。 ●轉(zhuǎn)讓價格：舊證券流通時的價格，又稱為證券行市。三、需要重點把握和理解的幾個問題●有價證券可分為發(fā)行價格和轉(zhuǎn)讓價格兩種，兩種價格的形成有所不同?！窆善笔杏士梢杂糜谂袛喙善眱r格的高估或低估。27元，市盈率為38。●市場效率是指市場傳遞信息并從而對證券價格定位的效率●市場效率的評價：市場有效性假說：將資本市場的有效性分為弱有效、中度有效和強(qiáng)有效三種●市盈率= 如中國工商銀行2007年9月30日公布每股盈利0。理論公式為：●內(nèi)在價值（真值）：依據(jù)有價證券未來獲利能力測算的現(xiàn)值與市場利率之比。 ★票面價值（面值）：有價證券上注明的貨幣額。 ▲股票價格指數(shù)與一般物價指數(shù)的編制原理基本相同，主要采用簡單平均法和加權(quán)平均法。本章學(xué)習(xí)總結(jié)第七講 金融市場機(jī)制理論一、本章主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排★證券價格與市場效率★證券價值評估★風(fēng)險與投資★資產(chǎn)定價模型★期權(quán)定價模型二、若干重要概念的識記★股票價格指數(shù)：表現(xiàn)股票市場價格水平變化的指標(biāo)。而且代理成本的增加也使銀行傾向于減少對中小企業(yè)的貸款。而大銀行雖然也有立足于地方的額分支行。這還不算全國性股份制商業(yè)銀行。案例收集中小金融機(jī)構(gòu)是我國中小企業(yè)最重要的外部融資渠道，只有擁有完善的中小金融機(jī)構(gòu)體系才能真正滿足中小企業(yè)的融資需求。232。232。 ★ 外匯市場的交易方式有即期、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等方式?！?外匯交易市場有形和無形兩種。開始只有封閉型的；現(xiàn)在封閉型與開放型并存。 u 按不同分類方法，投資基金有多種種類（表612)u 我國1998年出現(xiàn)證券投資基金?！駨馁Y本市場金融工具的價格決定與波動分析 ●金融衍生工具的興起背景 ●金融衍生工具的主要種類 ●金融衍生工具的迅猛發(fā)展 ●金融衍生工具市場的作用 u 投資基金是一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。 ●從資本市場的特點分析：期限長；投資性；高風(fēng)險和高收益。 ◎場內(nèi)交易：委托、競價、成交、交割過戶?！褓Y本市場是政府、企業(yè)、個人籌措長期資金的市場，最基本的是股票市場和長期債券市場， 統(tǒng)稱證券市場 ●發(fā)行市場的活動：證券種類的選擇；償還期限的確定；發(fā)行條件的決定；發(fā)售方式的選擇。 ●從各子市場的功能與作用分析?！駨呢泿攀袌龅奶攸c分析。 ▲回購協(xié)議市場的交易流動性強(qiáng)，安全性高，收益穩(wěn)定且超過銀行存款收益，商業(yè)銀行利用回購協(xié)議融入的資金不用交納存款準(zhǔn)備金。 ●我國金融市場的發(fā)展●票據(jù)與貼現(xiàn)市場 ●國庫券市場 ●大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）市場 ●銀行間債券市場 ●同業(yè)拆借市場 ●回購市場★證券回購協(xié)議市場（repurchase agreement market）：通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的市場▲回購協(xié)議的標(biāo)的物是有價證券 ▲正回購：是指先賣出證券，承諾一定期限后以約定的利率如數(shù)購回?！竦匚唬航鹑谠趪窠?jīng)濟(jì)中的地位； 金融市場在整個市場體系中的地位。 ▲金融衍生工具有杠桿性、高風(fēng)險性和虛擬性的特點。 ▲金融衍生工具在形式上表現(xiàn)為以支付少量保證金簽定的遠(yuǎn)期合約或互換不同金融商品的交易合約。 ▲公募發(fā)行有兩種方式：直接發(fā)行和間接發(fā)行。1★公募(Public placement)：指發(fā)行人在市場上公開面向廣大投資者推銷證券。 ▲私募采用直接發(fā)行方式，手續(xù)簡單。 ▲場內(nèi)市場和場外市場的交易各有不同的特點，共同構(gòu)成證券流通市場★私募(Private placement)：指發(fā)行人直接向特定的投資者銷售證券，故又稱定向募集發(fā)行。★場內(nèi)市場(Floor trading market)：在證券交易所內(nèi)進(jìn)行交易的市場。 ▲二級市場的交易使有價證券在不同的投資者之間轉(zhuǎn)讓流通，但不能為證券發(fā)行者籌集新的資金?！锒壥袌?Secondary market)：又稱次級市場或流通市場，是指已發(fā)行證券買賣交易的市場。 ▲初級市場是二級市場的基礎(chǔ)，二者共同構(gòu)成統(tǒng)一的證券市場?！锍跫壥袌?Primary market)：又稱一級市場或發(fā)行市場，是指組織新證券發(fā)行的市場。 ▲債券有多種分類。 ★債券(Bond)：由籌資者向投資者出具的在一定時間還本付息的債務(wù)憑證。 ▲股票有多種分類法，其中最重要的是優(yōu)先股票和普通股票?！锕善?Stock)：股份公司發(fā)給投資者作為投資入股的證書和索取股息紅利的憑證。 ▲匯票：由債權(quán)人向債務(wù)人發(fā)出的支付命令書。 ▲本票(期票)：由債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)出的支付承諾書?！锷虡I(yè)票據(jù)(Commercial paper)：以商品交易為基礎(chǔ)簽發(fā)的表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的信用工具。 ▲貨幣證券指代表一定貨幣請求權(quán)的證券，如支票、匯票、存款單等； ▲資本證券指代表資本所有權(quán)和收益分配權(quán)的證券，如股票、債券?！镉袃r證券(Security)：各種符合法律規(guī)范并明確載有貨幣金額的財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證。貨幣包括現(xiàn)金和存款貨幣；非貨幣金融資產(chǎn)主要是各種金融工具。 ▲金融資產(chǎn)是相對于實物資產(chǎn)而言的，是一種索取實物資產(chǎn)的權(quán)利。 ▲金融工具種類的多少反映了金融市場的發(fā)達(dá)程度和金融創(chuàng)新的活躍程度。 ▲金融工具以合法的書面憑證形式存在，具有規(guī)范的格式，具有廣泛的社會可接受性和可轉(zhuǎn)讓性。另一方面，在外匯公開市場上，港元卻是自由浮動的，無論是銀行同業(yè)之間還是銀行與公眾之間的交易，匯率都是市場供求來決定的，沒有任何人為的干預(yù)。一方面，外匯基金通過對發(fā)鈔銀行的匯率控制，維持官方預(yù)定的1:。但直到1987年，聯(lián)匯制的內(nèi)容才逐步完善。這一貨幣制度直到1983年才被聯(lián)系匯率制度取代。在這一貨幣制度之下，作為紙幣發(fā)行準(zhǔn)備金的外匯基金不再只是由單一的英鎊金融資產(chǎn)構(gòu)成，還包括美元等多種外匯資產(chǎn)。隨后，1972年7月6日香港政府宣布港幣和英鎊脫鉤與美元掛鉤，當(dāng)時港幣的匯率是1美元=，%的幅度內(nèi)波動。英國政府在6月23日宣布任由英鎊浮動，英鎊區(qū)成員只限于英國和愛爾蘭。香港經(jīng)濟(jì)也因此受到嚴(yán)重的損失。1949年和1967年英鎊先后出現(xiàn)兩次大幅度的貶值。二戰(zhàn)后隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢的變化，世界貨幣制度進(jìn)入以美元為中心的固定匯率制度時期。一段時間內(nèi)，英鎊作為主要的國際支付手段和儲存貨幣相當(dāng)堅挺。英鎊匯兌本位制在香港延續(xù)的時間最長。自19世紀(jì)中葉至今，香港的貨幣制度經(jīng)歷了銀本位制、英鎊匯兌本位制、外匯匯兌本位制和聯(lián)系匯率制度四個時期。由于英國的殖民統(tǒng)治和中國歷史傳統(tǒng)的共同影響，香港的貨幣制度具有獨特之處。1842年英國發(fā)動第一次鴉片戰(zhàn)爭。貨幣制度的變化就是金融制度調(diào)整的一個重要內(nèi)容。港英當(dāng)局調(diào)整了金融制度以利于有效、有序的市場競爭。●主要表現(xiàn)在： 進(jìn)出口貿(mào)易的匯率風(fēng)險： 國際支付與結(jié)算的風(fēng)險： 外匯儲備（資產(chǎn)）風(fēng)險： 外債風(fēng)險……●為避免或減輕匯率風(fēng)險損失，需要采取防范措施?！褚粐氖袌稣{(diào)節(jié)機(jī)制發(fā)育越充分，外匯市場與其他金融市場和商品市場的相關(guān)度越高，國內(nèi)市場與國際市場的聯(lián)系越密切，微觀經(jīng)濟(jì)主體與經(jīng)濟(jì)變量對匯率的反應(yīng)才越靈敏，匯率作用才能越有效地發(fā)揮。貨幣升值的影響與此相反。本幣貶值，使出口商品的外幣價格下跌，有利于增強(qiáng)本國出口商品的競爭力。 ◎在金本位制度下，鑄幣平價是決定匯率的基礎(chǔ)： ◎在信用貨幣制度下， 匯率的決定基礎(chǔ)應(yīng)以其代表的價值為依據(jù)，匯率的變化主要受外匯市場的供求狀況的影響。中外學(xué)者有多種學(xué)說來解釋，各國有不同的制度安排?！瘳F(xiàn)行人民幣匯率制度 ——以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制●掌握要點 ◎ 以銀行間外匯市場供求為基礎(chǔ)形成匯率： ◎ 官定匯率和市場匯率合一： ◎ 指定準(zhǔn)許經(jīng)營外匯的銀行： ◎ 人民銀行公布前日市場價格，超過認(rèn)定幅度即行市場干預(yù)，在幅度內(nèi)自行掛牌買賣。 ◆牙買加體系下的匯率制度 ◎匯率制度呈現(xiàn)出多樣性。 ◆布雷頓森林體系下的匯率制度 ◎?qū)嵭小半p掛鉤”，即美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤。實際匯率則圍繞兩國貨幣含金量之比所確定的金平價在黃金輸送點之間上下波動。? 1996年底，我國實現(xiàn)人民幣經(jīng)常項目下的可兌換，資本項目可兌換的方向是肯定的，但道路是曲折的。但在實際生活中，就是實施嚴(yán)格的“管制”，也多使用比較緩和的“管理”字樣。至于管理的松緊程度，因國、因地、因時而異。 三、需要重點把握和理解的幾個問題 ? 外匯管理是政府對外匯的收、支、存、兌所進(jìn)行的一種管理。固定匯率制（fixed exchange rate）是指兩國貨幣的匯率基本固定，匯率的波動幅度被限制在較小的范圍內(nèi)，各國中央銀行有義務(wù)維持本幣幣值的基本穩(wěn)定。當(dāng)匯率波動超過黃金輸入點時就會發(fā)生黃金輸入。當(dāng)匯率波動超過黃金輸送點時就會發(fā)生黃金輸出。黃金輸送點(gold transport point) 金本位制下匯率波動引起黃金輸出或輸入的界限。間接標(biāo)價法(indirect quotation) 又稱應(yīng)收標(biāo)價法，它是以一定單位的（1或100等）本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干外國貨幣的標(biāo)價方法?！蛑苯訕?biāo)價法表示買入一定單位的外幣要支付多少本幣，或賣出一定單位的外幣應(yīng)該收多少本幣。 ◎按不同的分類方法有多種匯率。 ◎匯率有直接和間接兩種標(biāo)價方法?！蚰壳拔覈鈪R的構(gòu)成： ★外國貨幣 ★外幣支付憑證 ★外幣有價證券 ★特別提款權(quán) ★其他外匯資產(chǎn)匯率(exchange rate) 又稱匯價，或稱外匯行市，是兩國貨幣折算的比率，或者說是一國貨幣以另一國貨幣表示的價格。本章學(xué)習(xí)總結(jié)第五講：外匯與匯率一、 主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu) 外匯的基本概念 匯率與匯率制度（重點） 匯率與幣值、利率 匯率的決定（難點） 匯率的作用與風(fēng)險二、 若干基本概念的識記 外匯（foreign exchange）以外幣表示的可用于國際間結(jié)算的支付手段。自1999年4月降息以來，歐洲央行一直沒有調(diào)整利率水平。對日本的展望最差，%，%。對美國經(jīng)濟(jì)增長率向下修正的幅度較大，%。本周歐元走勢呈拉鋸狀。周三歐洲央行宣布維持利率不變后，歐元大幅下跌，之后歐元因周五復(fù)活節(jié)前的空頭回補(bǔ)而彌補(bǔ)大部分的跌幅。較前日紐約市場收盤價下挫1%。由于一直期盼歐洲央行會跟隨全球降息浪潮，降低利率，以應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)增長的放緩，所以歐元投資者比較謹(jǐn)慎，近期歐元在窄幅內(nèi)波動，但是在歐洲央行貨幣政策會議的前一天