羅斯公司理財筆記整理(參考版)
2025-06-30 06:04本頁面
【正文】 在市場經(jīng)濟下市場情況瞬息萬變，企業(yè)間競爭日益激烈，都可能導(dǎo)致決策失誤，管理失當(dāng)，從而使籌集資金產(chǎn)生風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險：指企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的失去償債能力的可能性，以及企業(yè)利潤的可變性。外部原因：企業(yè)外部因素變化對企業(yè)經(jīng)營收益的影響，如政府政策調(diào)整等。造成企業(yè)盈利能力與資產(chǎn)價值發(fā)生變化的可能性，可以進一步劃分為內(nèi)部原因與外部原因。7.3.若某證券或資產(chǎn)組合貝塔為1。1.用來測算某種證券或資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險的大小?；厥掌诜?？6.IRR。大的。多個項目選r0IRRr。NPV=0優(yōu)缺點：...2.最大。多個項目選NPVNPV計算公式：決策原則：1.凈現(xiàn)值法：NPV5.3.2.1.4.公司本身：經(jīng)營風(fēng)險（市場銷售，生產(chǎn)成本，技術(shù)），財務(wù)風(fēng)險（負債）系統(tǒng)風(fēng)險：用貝塔衡量，又稱不可分散風(fēng)險或不可回避風(fēng)險，是指由于某種全局性的共同因素引起的投資收益可能的變動，原因包括經(jīng)濟周期，利率和購買力等波動。3.資本結(jié)構(gòu)：指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關(guān)系。20%2.160/50承諾收益率=60，折現(xiàn)率某公司興衰概率對半，對應(yīng)現(xiàn)金流分別為反求；可以由貝塔系數(shù)與財務(wù)杠桿不考慮稅收：；考慮稅收：APV。2.or若企業(yè)的目標負債價值比適用于項目的整個生命期，用3.UCFLCF的價值。法評價的則是流向整個項目的現(xiàn)金流與法只評估流向權(quán)益所有者的現(xiàn)金流2.均通過調(diào)整適用于無杠桿企業(yè)的基本NPVWACCR0UCF，APVWACCAPV若項目無限期，—初始投資額4.折現(xiàn)，從而對企業(yè)估價。法定義：對無杠桿企業(yè)的現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本計算計算；UCFLCF，現(xiàn)金流入成本利息稅；或者步驟：1.WACCAFTE2.4.3.2.初始投資額籌資方式的副效應(yīng)包括：1.副效應(yīng)凈現(xiàn)值=+=+無杠桿企業(yè)項目法定義：項目為杠桿企業(yè)創(chuàng)造的價值調(diào)整凈現(xiàn)值1第十七章=1；==B/現(xiàn)在的2.=現(xiàn)在的；一年后的的折現(xiàn)）期望收益率S,B,V（注意計算相關(guān)1.100%10.增長與負債權(quán)益比：無增長情況下最優(yōu)負債價值比接近投資者把負債當(dāng)成公司價值的一個信號，提升杠桿，股價提升。在職消費：管理者有增加在奢侈品及額外津貼上的開支的動機，該成本卻由股東承擔(dān)。怠工：持有少份額的管理者易存在怠工現(xiàn)象，損害公司利益。7.3.2.決定目標債務(wù)權(quán)益比的因素1.富有未來投資機會的高增長行業(yè)中，負債水平趨于很低，投資機會少的行業(yè)增長緩慢，趨向使用最大限度債務(wù)。4.3.大部分公司具有低負債資產(chǎn)比.2.5.3.2.推論：1.2.準則：1.MM4.3.2.保護性條款：作為股東與債權(quán)人之間協(xié)議的一部分，對債權(quán)人權(quán)益進行保護的特殊條款。3.撇脂：在財務(wù)困境時期支付額外股利或其他分配項目，因而剩余給債權(quán)人的少。以上兩條說明財務(wù)杠桿導(dǎo)致的投資政策扭曲。2.1.3.2.財務(wù)困境成本種類1.分為三部分，企業(yè)，債權(quán)人，以及其他利益當(dāng)事人所分別承擔(dān)的利益損失。資本結(jié)構(gòu)：債務(wù)運用的限制因素1.風(fēng)險報酬見后圖推論：由于權(quán)益風(fēng)險隨財務(wù)杠桿而增加，故權(quán)益成本隨財務(wù)杠桿而增加。無杠桿企業(yè)的股本成本命題Ⅱ：杠桿企業(yè)的股本成本+=WACC隨著財務(wù)杠桿而上升，因為權(quán)益的風(fēng)險隨財務(wù)杠桿而增加。是一個點，RWACC=MMI與公司資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，等于無負債企業(yè)的股本成本命題Ⅱ：權(quán)益的期望收益率是公司負債權(quán)益比的線性函數(shù)。推論一：通過自制財務(wù)杠桿，個人能消除或復(fù)制公司財務(wù)杠桿的影響。無稅條件下的命題（權(quán)益負債比不影響6.5.4.3.2.定理假設(shè)條件：1.3.=VS，先求B1)tc，對于已知下降為如果負債下降到項目VV1流向股東的價值2.餡餅?zāi)Ｐ蛯r值分為兩類索取權(quán)市場性索取權(quán)：可在市場上交易的財產(chǎn)索取權(quán)，包括股票，債券。即，公司實際價值不受利潤分配方法的影響。餡餅?zāi)Ｐ停河糜谘芯抗举Y本結(jié)構(gòu)的模型，討論應(yīng)該如何選擇負債權(quán)益比的問題。第十五章3.2.普通股股東享有權(quán)利1.未付的優(yōu)先股股利不屬于公司債務(wù)，故優(yōu)先股東不能因未發(fā)放股利而威脅公司破產(chǎn)清算。3.向美國稅務(wù)總署匯報虧損的公司可以發(fā)行優(yōu)先股。由于公用事業(yè)機構(gòu)的收費是根據(jù)規(guī)章制定的，因此受管制的公共事業(yè)機構(gòu)可以將發(fā)行優(yōu)先股產(chǎn)生的稅收劣勢轉(zhuǎn)嫁給顧客。3.5.4.3.2.優(yōu)先股與負債之間有什么區(qū)別？1.長期融資來源：普通股，優(yōu)先股，長期負債。第十四章序列相關(guān)系數(shù)：即時間序列相關(guān)系數(shù)，衡量一種證券現(xiàn)在收益與過去收益之間的相關(guān)關(guān)系。常見誤解：投擲效率，價格波動，股東漠不關(guān)心。信息的產(chǎn)生，公開，處理，反饋，幾乎是同時的。3.除了內(nèi)幕信息，被公開的信息就可以為每位投資者所有。2.++數(shù)學(xué)表示：1.因而如果專業(yè)投資者套利能夠控制業(yè)余投資者的投機，市場依然有效。獨立的理性偏差，即并不要求全部是理性的個人，只要相互抵消各種非理性。公司從他出售的證券中應(yīng)該預(yù)期得到公允價值。有效市場假說如何創(chuàng)造有價值的融資機會：愚弄投資者，降低成本或提高補
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