【正文】 。國(guó)債回購(gòu)分交易所和銀行間兩個(gè)市場(chǎng)，銀行間交易市場(chǎng)僅限于銀行和有資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)參與，交易所市場(chǎng)則允許機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)在證券公司開(kāi)立法人賬戶的方式參與。目前企業(yè)可以通過(guò)金融機(jī)構(gòu)投資的現(xiàn)金管理工具有：國(guó)債回購(gòu)、短期拆借和政府短期債券等。由此，酒店業(yè)的價(jià)值難以得到最大程度的發(fā)揮。但國(guó)內(nèi)大多數(shù)酒店企業(yè)在現(xiàn)金管理方面幾乎處于空白。由此就產(chǎn)生了現(xiàn)金使用上的時(shí)間差，如何使用單的資金發(fā)揮最大效益．提高企業(yè)整體的盈利水平，現(xiàn)金的管理就顯得至關(guān)重要。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)型酒店對(duì)品牌依賴程度相對(duì)較低，這就使得中、小企業(yè)與大型酒店集團(tuán)占在同一起跑線上，誰(shuí)能取得足夠的資金支持，誰(shuí)就能在今后的“跑馬圈地”中占先機(jī)，因而，信托融資對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)是不容忽視的融資途徑。當(dāng)前，隨著國(guó)內(nèi)旅游業(yè)的蓬勃發(fā)展，發(fā)展經(jīng)濟(jì)型酒店連鎖正成為“兵家必爭(zhēng)之地”。信托融資屬于私募性質(zhì)的融資，受上述《管理辦法》的限制，信托公司在開(kāi)展資金信托業(yè)務(wù)時(shí)，接受委托人的資金信托合同不得超過(guò)200份，每份合同金額不得低于人民幣5萬(wàn)元，因而在通常情況下，單次的融資規(guī)模會(huì)受到一定限制。自《信托法》頒布。這受益人的利益或者特定目的。由于目前國(guó)家發(fā)改委在單一企業(yè)發(fā)債額度上有較高的內(nèi)部控制條件，因此，對(duì)于小企業(yè)來(lái)說(shuō)，此種融資方式并不適用．4．信托融資所謂信托。與公開(kāi)發(fā)行股票相比快捷得多。本次債券發(fā)行額度10億元人民幣，期限10年。(1)首旅股份發(fā)行10億元企業(yè)債券案例我們作為首旅股份的財(cái)務(wù)額問(wèn)，為首旅股份策劃了1o億元企業(yè)債券的融資安排，目前已經(jīng)通過(guò)了國(guó)家發(fā)改委的審批，入團(tuán)2003年企業(yè)債券發(fā)行額度。發(fā)展企業(yè)債券這一直接融資渠道，在完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、降低對(duì)銀行依存度方面，都具有重要意義。企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)選本付息的有債證券。因而通過(guò)銀行貸款取得發(fā)展資金，是企業(yè)最主要的融資途徑。銀行貸款由于酒店業(yè)具有建設(shè)期一次性資金投入和經(jīng)營(yíng)期持續(xù)資金產(chǎn)出的特點(diǎn)，因此，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是最好的選擇。而華天酒店，由于評(píng)估增值率較為適中，上市后凈資產(chǎn)收益率多年保持在7%以上，兩次配股獲取資金近3億元，目前仍具備持續(xù)融資的能力。此后長(zhǎng)期在低位徘徊，根本無(wú)法達(dá)到中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定的企業(yè)再融資條件。但事實(shí)上，過(guò)高的資產(chǎn)評(píng)估值，會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)發(fā)行后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的下降和再融資能力的喪失，反而會(huì)帶來(lái)過(guò)得其反的效果。由于企業(yè)發(fā)行前所做的資產(chǎn)評(píng)估，對(duì)發(fā)起人在今后的股份公司中的股權(quán)比例。(1)通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資需要滿足的條件根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》的規(guī)定，申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；企業(yè)發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)；發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之三十五；在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣三千萬(wàn)元，但是國(guó)家另有定的除外；向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之二十五，其中公司職工認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不得超過(guò)擬向社會(huì)公眾發(fā)行的股本總額的百分之十；公司擬發(fā)行的股本總額超過(guò)人民幣四億元的．證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可以的酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行的部分的比例，但是最低不少于公司擬發(fā)行的股本總額的百分之十；發(fā)起人在近三年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為；最近三年連續(xù)盈利；證券委規(guī)定的其他條件。而上市后曾經(jīng)進(jìn)行過(guò)再融資的企業(yè)也僅有華天酒店、西安旅游兩家。在我國(guó)由于證券市場(chǎng)資源的稀缺性，通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資，門(mén)檻較高，企業(yè)的盈利能力，特別是凈資產(chǎn)收益率水平是企業(yè)股票發(fā)行和再融資的生要指標(biāo)，1998年以前，由于酒店業(yè)普遍具有較好的經(jīng)濟(jì)效益．酒店企業(yè)的不斷發(fā)行上市，使其成為旅游上市公司的主體。股權(quán)融資可以通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者，公開(kāi)發(fā)行股票等方式完成。(二)酒店企業(yè)在擴(kuò)張中的融資安排酒店業(yè)作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，在投資和擴(kuò)張中無(wú)疑需要大量資金的支持，國(guó)際上大型酒店集團(tuán)的成長(zhǎng)都離不開(kāi)強(qiáng)大融資能力的支持。任何一種擴(kuò)張方式都具有自身的優(yōu)勢(shì)和局限性，企業(yè)在擴(kuò)張中需要根據(jù)自身的特點(diǎn)來(lái)確定最適合自己的擴(kuò)張模式。比較成熟的擴(kuò)張方式有：直接投資、特許經(jīng)營(yíng)、輸出管理、承包租賃和帶資管理等。根據(jù)酒店業(yè)的這一特點(diǎn)，我們可以看出在酒店業(yè)的投資與擴(kuò)張中，融資和現(xiàn)金的管理是酒店企業(yè)財(cái)務(wù)管理上的重中之重。二、酒店業(yè)經(jīng)營(yíng)上的財(cái)務(wù)特點(diǎn)酒店業(yè)的經(jīng)營(yíng)與工業(yè)企業(yè)制造業(yè)以及同為服務(wù)行業(yè)的零售業(yè)在財(cái)務(wù)流程上有著很大的差異。如北京首都旅游集團(tuán)出售燕京飯店并收購(gòu)景區(qū)資源；錦江國(guó)際集團(tuán)取得100億元授信額度，整合全國(guó)的酒店資源等等。國(guó)際酒店管理集團(tuán)的長(zhǎng)驅(qū)直入，使中國(guó)酒店業(yè)的危機(jī)不斷深化，國(guó)內(nèi)酒店企業(yè)，特別是單體酒店企業(yè)的生存空間愈來(lái)愈小，生存環(huán)境日益惡化，向外尋求合作的動(dòng)力越來(lái)越強(qiáng)烈，為中國(guó)酒店業(yè)的并購(gòu)提供了充足的供給資源；國(guó)有資產(chǎn)體制的改革，正力求在所有者缺位問(wèn)題上取得突破。造成這種現(xiàn)象的原因主要有以下幾個(gè)方面：酒店業(yè)通常擁有較好的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，足以支撐日常的經(jīng)營(yíng)需要，不會(huì)給業(yè)主造成過(guò)大的負(fù)擔(dān)；酒店業(yè)中以國(guó)有酒店為主，所有者的缺位，造成兼并重組的動(dòng)力缺乏；國(guó)內(nèi)的大型酒店管理集團(tuán)在人才儲(chǔ)備和客戶資源儲(chǔ)備等多方面實(shí)力不足，尚缺乏足夠的能力做全國(guó)酒店資源的整合。(二)酒店業(yè)收購(gòu)兼并時(shí)代的來(lái)臨雖然中國(guó)酒店業(yè)自1998年開(kāi)始就出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損至今依然經(jīng)濟(jì)效益不佳。由于供大于求，導(dǎo)致酒店企業(yè)之間過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。就酒店業(yè)而言，酒店數(shù)量及客房總量的遞增大大超過(guò)旅游人數(shù)的增長(zhǎng)，直接導(dǎo)致了客房出租率和酒店盈利率大幅下滑。旅游業(yè)的蓬勃發(fā)展帶動(dòng)了需求和供應(yīng)的雙重增長(zhǎng)。分地區(qū)的星級(jí)飯店情況為．位居全國(guó)前十名的地區(qū)分別是：(1)廣東926座；(2)浙江723座；(3)江蘇575座；(4)北京572座(5)云南560座；(6)湖北473座；(7)山東401座(8)遼寧347座；(9)上海319座；(10)湖南319座?？臻g分布上依經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度呈梯次減斗的狀態(tài)中國(guó)酒店業(yè)區(qū)域發(fā)展水平與當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度密切相關(guān)．空間分布上依經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度呈梯次減少的狀態(tài)。旅游酒店每五年的增長(zhǎng)率在50%以上。酒店的供給量隨著需求的擴(kuò)大而快速增長(zhǎng)；1980年旅游涉外酒店203家，到2002年僅星級(jí)酒店就增加到8880家，增長(zhǎng)近44倍。 “入世”以后,國(guó)內(nèi)外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)的大量增加,會(huì)給相對(duì)疲軟的旅游、商務(wù)市場(chǎng)帶來(lái)了更多客源 ,酒店業(yè)將從中獲得較大的商業(yè)機(jī)會(huì)。 據(jù)世界旅游組織最新的展望報(bào)告稱：到2020年，中國(guó)將成為 世界旅游的一個(gè)主要目的地和客源國(guó)， 人次，旅游收入增長(zhǎng)的幅度更為可觀。全球經(jīng)營(yíng)一體化使酒店業(yè)客源更加豐富，市場(chǎng)更加廣闊。 獨(dú)資合資酒 店不斷增多，必將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)現(xiàn)有酒店重新調(diào)整結(jié)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)者若采取境外收費(fèi)，也會(huì)使國(guó)內(nèi)酒 店業(yè)出現(xiàn)營(yíng)收滑坡、稅收減少、外匯外流等；外資酒店高薪廣攬人才、壟斷境外客源以及大 量使用國(guó)外酒店用品等，還會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)酒店業(yè)人才的集聚、經(jīng)營(yíng)效益的提高以及國(guó)產(chǎn)酒店用品 市場(chǎng)的持續(xù)興旺帶來(lái)不同程度的影響。 專家分析，我國(guó)對(duì)加入WTO后作這樣的承諾：酒店業(yè)允許外資在酒店項(xiàng)目控股 ，并在3年內(nèi)全面開(kāi)放市場(chǎng)。如發(fā)光材料、調(diào)溫材料、 調(diào)色材料、可散發(fā)香氣的材料將改變傳統(tǒng)的酒店用材；洗滌、排污、廢水廢 氣費(fèi)煙的環(huán)保處 理，將改變酒店的環(huán)境；自然通風(fēng)， 照明及太陽(yáng)能的開(kāi)發(fā)利用，將改變酒店的能源消耗；客 房中大扁屏電視、便捷通訊、自動(dòng)預(yù)定、登記、入住系統(tǒng)的建立，將改變酒店目前的經(jīng)營(yíng)模 式；貼近自然、回歸自然的酒店，將贏得廣闊的發(fā)展空間。目前，雅戈集團(tuán)、喜來(lái)登集團(tuán)已相繼推出新概念客 房。這種趨勢(shì)還將進(jìn)一步擴(kuò)大，酒店網(wǎng)、系統(tǒng)網(wǎng)、 社會(huì)網(wǎng)在完善電子商務(wù)的過(guò)程中，起到 互相促進(jìn)、互相補(bǔ)充的作用。 事實(shí)上， 網(wǎng)絡(luò)預(yù)定將成為全球酒店業(yè)主要的促銷和接待方式。今后，凡持有新旅網(wǎng)“房東卡”的用戶都能在其網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的任何一家 酒店入住，并可以享受到3—5折的優(yōu)惠。而酒店與顧客通過(guò)網(wǎng)上的交流，進(jìn)而提供更為人性化個(gè)性化的服務(wù)。 而如何把握客戶的需求，用最經(jīng)濟(jì)的辦法獲得最大的客戶 滿意度，就成為各酒店最根本的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。 培訓(xùn)也成為酒店軟件建設(shè)之本，對(duì)從業(yè)人員通過(guò)多渠 道的達(dá)標(biāo)培訓(xùn)，提高其素質(zhì)，提高工作效率，提高敬業(yè)精神和職業(yè)道德水準(zhǔn)，才能實(shí)現(xiàn)酒店 以人為中心的整體優(yōu)化，才能適應(yīng)集約化經(jīng)營(yíng)的需要。信息技術(shù) 革命為其擴(kuò)張?zhí)峁┝酥匾獥l件，集團(tuán)中廣泛采用的計(jì)算機(jī)預(yù)訂系統(tǒng)，已能幫助成員酒店銷售 25%以上的客源。目前全世界酒店中，有57%