股權(quán)結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值的實(shí)證研究畢業(yè)設(shè)計(jì)畢業(yè)設(shè)計(jì)論文(參考版)
2025-06-25 04:49本頁(yè)面
【正文】 ，充分發(fā)揮銀行在公司治理中的作用，為債券市場(chǎng)的發(fā)展提供一個(gè)良好的環(huán)境，發(fā)展和完善債券市場(chǎng)，使資本市場(chǎng)的品種多樣化；同時(shí)建立健全的破產(chǎn)機(jī)制，完善破產(chǎn)程序，使接管市場(chǎng)和控制權(quán)轉(zhuǎn)移發(fā)揮作用。、小股東對(duì)公司的監(jiān)督意識(shí)和能力，增加中、小股東對(duì)經(jīng)理人員進(jìn)行監(jiān)控的激勵(lì)，保護(hù)廣大中、小股東的利益。為此提出如下政策建議：、資本市場(chǎng)不是有效的情況下，上市公司應(yīng)形成少數(shù)大股東的股權(quán)結(jié)構(gòu)，通過(guò)少數(shù)大股東的聯(lián)盟治理來(lái)改進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)。 。，這一結(jié)論與國(guó)外的研究不一致。許小年的經(jīng)驗(yàn)研究表明流通股比例與公司績(jī)效間的關(guān)系不甚顯著，與陳小悅、徐曉東(2001)的研究結(jié)論相一致。，當(dāng)法人股比例在0%～%之間時(shí)，公司價(jià)值隨法人股比例的上升而增加，%時(shí)，公司價(jià)值隨法人股比例的上升而下降。結(jié)論與建議綜合上述分析，我們可以得到如下結(jié)論：，少數(shù)幾個(gè)大股東的聯(lián)盟治理有利于公司價(jià)值的提高。Q和國(guó)家股比例、法人股比例間是否存在三次曲線關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，國(guó)家股比例、法人股比例和Tobin39。%～%之間時(shí)，法人股東追求自身利益所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)超過(guò)其對(duì)公司治理的正面效應(yīng)；%時(shí)，雖然法人股東會(huì)追求自身利益，但其自身利益與公司價(jià)值以及與其他利益相關(guān)者利益的相關(guān)性將顯著提高，在一定程度上達(dá)到了Berle和Means所謂的“個(gè)人所有者控制”的地步，其對(duì)公司治理的正面效應(yīng)超過(guò)負(fù)面效應(yīng)。Q值隨著法人股比例的上升而下降，%時(shí)，Tobin39。Q間不存在二次曲線關(guān)系，但卻發(fā)現(xiàn)法人股比例與Tobin39。Q間是否存在非線性關(guān)系，我們用McConnel和Servaes(1990)、Hermalin和Weisbach(1991)等人的方法，在模型2和模型4中分別加入變量SSP 和LSP 。Q之間可能存在某種非線性關(guān)系。法人股比例與公司價(jià)值間的關(guān)系不顯著，這可能是因?yàn)榉ㄈ斯蓶|以利益相關(guān)者的利益為代價(jià)來(lái)追求自身利益，通過(guò)追求自身利益目標(biāo)而不是公司價(jià)值目標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，使法人股對(duì)公司價(jià)值的影響正反兩方面相互抵消。國(guó)家股比例對(duì)公司價(jià)值的影響并不顯著，有無(wú)國(guó)家股對(duì)公司價(jià)值的影響也不顯著。這表明當(dāng)前我國(guó)上市公司內(nèi)部人控制現(xiàn)象的嚴(yán)重性、市場(chǎng)監(jiān)督功能無(wú)效，同時(shí)也解釋了上市公司重股輕債的原因。流通股比例與Tobin39。Q成顯著負(fù)相關(guān)，公司成長(zhǎng)機(jī)會(huì)與Tobin39。用OLS估計(jì)上述三個(gè)模型，回歸結(jié)果分別見(jiàn)表4中的第三、第四、第五欄。由于國(guó)家股比例、法人股比例和流通股比例三者之和等于1，為了防止解釋變量間存在多重共線性的影響，我們將國(guó)家股比例和法人股比例分開(kāi)回歸。Q間的關(guān)系不顯著。Q成顯著負(fù)相關(guān)。Q成顯著負(fù)相關(guān)，這與我們的理論預(yù)期相一致，與國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)研究不一致。股權(quán)有一定的集中度，并有其他大股東的存在，對(duì)公司治理機(jī)制作用的發(fā)揮，總體上來(lái)說(shuō)是較有利的。Q與股權(quán)集中度成顯著正相關(guān)，與第一大股東持股比例和其他三大股東持股比例之差成顯著負(fù)相關(guān)。表4 橫截面回歸分析結(jié)果變量符號(hào)模型1模型2模型3模型4模型5INTERCEOTSPCFDOSSPLSPLSP2CSPIAD/AGROWSIZE()***()***()*()**()()***()***()()**()**()()***()***()()**()()***()***()()***()**()()***()***()***()**()***()**()()***調(diào)整后的R2F檢驗(yàn)值***************注：（ ）內(nèi)為t檢驗(yàn)值，*表示在10%水平上顯著，**表示在5%水平上顯著，***表示在1%水平上顯著。為了得到股權(quán)集中度、少數(shù)大股東的聯(lián)盟治理與公司價(jià)值間的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，本文建立如下的回歸方程：
黨政相關(guān)相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1