歐洲債務(wù)危機(jī)前世今生(參考版)
2025-05-15 18:47本頁(yè)面
【正文】 ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 謝謝！ 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University （四）歐元“成長(zhǎng)中的煩惱”？ ? 無(wú)論是歐盟 ,還是歐元區(qū) ,從歷史的角度看 ,都是人類發(fā)展過(guò)程中的一大創(chuàng)舉 . ? 歐洲國(guó)家在過(guò)去的幾百年里 ,經(jīng)歷無(wú)數(shù)的戰(zhàn)爭(zhēng)和混亂 ,終于開(kāi)始逐步消除主權(quán)國(guó)家的歷史恩怨 ,走向整個(gè)歐洲大陸的政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)文化逐步融合 .可以說(shuō) ,歐盟和歐元區(qū)就是歐洲大陸走出歷史紛爭(zhēng)、邁向區(qū)域融合的產(chǎn)物 . ? 雖然有缺陷 ,但這是成長(zhǎng)中的煩惱！ 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University ? 德國(guó)和荷蘭等國(guó)家的勞動(dòng)生產(chǎn)率高于歐元區(qū)的平均水平 ,這一優(yōu)勢(shì)為這些國(guó)家實(shí)現(xiàn)出口拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了有利條件 . ? 但是 ,PIIGS的勞動(dòng)生產(chǎn)率低于歐元區(qū)的平均水平 ,這一狀況使這些國(guó)家只能依靠政府財(cái)政支出維持高工資和高福利成本 . ? 有人評(píng)價(jià) PIIGS這些歐元區(qū)邊緣國(guó)家：它們夠浪漫 ,好享受；但不夠勤奮 ,不肯捱苦；不懂精打細(xì)算 ,有異于德國(guó)等中歐國(guó)家 ,因此經(jīng)濟(jì)一向落后 .歐元區(qū)的低利率政策 ,使它們可大舉借貸 ,來(lái)刺激樓市 ,增加消費(fèi) ,從而推高工資 ,后果是債務(wù)高、財(cái)赤高 .（缺乏有效的約束機(jī)制 .） 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University （三）深層次內(nèi)因 ? 1. 貨幣政策與財(cái)政政策難以協(xié)調(diào) ? ? 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 通過(guò)媒體唱衰歐盟與歐元（續(xù)） ? 美國(guó) 《 時(shí)代 》 認(rèn)為 ,歐元區(qū)消亡的日子可能屈指可數(shù) . ? 英國(guó)興業(yè)投資在路透社發(fā)布了驚悚金融故事 —— 《 歐元區(qū)危機(jī)的最終幻想 》 ,文章根據(jù)現(xiàn)實(shí)編撰了可怕的未來(lái)情節(jié)：2022年葡萄牙意大利兩國(guó)國(guó)債滯銷 ,歐洲銀行業(yè)重回國(guó)有化救助道路 ,歐元兌美元跌至 ,全球股市重挫 . ? 2022年 4月 27日 ,美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)同時(shí)下調(diào)了 PIIGS等國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)至投機(jī)級(jí)甚至是垃圾級(jí) . 2022/5/27 CopyRight169。 蒙代爾：歐元崩潰 ,這是不可能的 . ? 2022年 6月 30日 ,普羅迪（意大利前總理、歐盟委員會(huì)前主席）：歐元不會(huì)崩潰 . 2022/5/27 CopyRight169。 伏契克 《 絞刑架下的報(bào)告 》 ： ? 善良的人們 ,我愛(ài)你們 ,可是你們要警惕啊 ! ? 格林斯潘 （ 1999年）曾 斷言 ：歐元 將 “ 短命 ” . ? 但他 2022年卻說(shuō)： 歐元完全有可能成為與美元比肩的儲(chǔ)備貨幣 ,或取代美元成為世界最主要的儲(chǔ)備貨幣 .那時(shí)候正是歐元對(duì)美元快速上漲期（從 ） . 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University （二）推波劣瀾 ? ? ? 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 注：為了防止因全球金融海嘯而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退 ,歐洲各國(guó)相繼實(shí)施了刺激經(jīng)濟(jì)方案 ,從而使財(cái)政赤字迅速增加 . 三、歐債 /歐元危機(jī) ? （一）直接誘因 ? （二）推波助瀾 ? （三）深層次內(nèi)因 ? （四）歐元?成長(zhǎng)中的煩惱?？ ? （五）中國(guó)的機(jī)會(huì) 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 公共債務(wù)占 GDP（ %） 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 其中希臘的 GDP增速： 2022年為 %,2022年 2%,2022年 1%. 歐元區(qū)的失業(yè)率 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University ? 受發(fā)端于美國(guó)的全球金融海嘯的沖擊 ,希臘等歐元區(qū)國(guó)家出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)率上升、（因刺激經(jīng)濟(jì)）債務(wù)和財(cái)政赤字占 GDP的比重上升等現(xiàn)象 . ? （ 1）經(jīng)濟(jì)增速下滑 ? （ 2）失業(yè)率上升 ? （ 3） CPI下降 ? （ 4）公共債務(wù)占 GDP比重上升 ? （ 5）財(cái)政赤字占 GDP比重上升 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 高盛 希臘政府 借給希臘 100億美元 .以?過(guò)往延伸匯率? （而不是以市場(chǎng)匯率 ）折成 84億歐元 .按市場(chǎng)匯率只能是 74億歐元 . 分 1020年分期償付美元債務(wù) . 希臘政府獲得這筆債券發(fā)行收入之后 ,以 84億歐元計(jì)入資產(chǎn)方 ,這樣就使得10億歐元的債務(wù)變沒(méi)了 . 據(jù)參與 2022年交易的人士稱 ,希臘和高盛之間的交易涉及將價(jià)值超過(guò) 100億歐元 (合 135億美元 )以美元、日?qǐng)A計(jì)價(jià)的希臘國(guó)債換為歐元 ,付息時(shí)間延續(xù)到2022年 ,后一屆希臘政府又將付息時(shí)間延長(zhǎng)到了 2037年 .高盛還為希臘設(shè)計(jì)了多種斂財(cái)卻不會(huì)使負(fù)債率上升的方法 .如牽線希臘與 15家銀行達(dá)成貨幣掉期協(xié)議 ,幫助希臘掩蓋真實(shí)赤字狀況 ,使得 10年來(lái) ,希臘一再低報(bào)其預(yù)算赤字?jǐn)?shù)目 . （ 3）高盛從德國(guó)銀行手中購(gòu)買(mǎi) CDS 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University （ 1）高盛幫劣希臘創(chuàng)造條件加入歐元區(qū) ? 2022年 ,希臘加入歐元區(qū)時(shí) ,是達(dá)不到 《 馬約 》 規(guī)定的要求的 .關(guān)鍵的問(wèn)題就在于其財(cái)政赤字占 GDP的 %（高于規(guī)定的 3%上限） . ? 這時(shí) ,熱情的高盛向希臘政府伸出了援助之手 .為希臘量身定做出一套 “貨幣掉期交易 ”方式 ,為其掩蓋了一筆高達(dá) 10億歐元的公共債務(wù) ,以符合歐元區(qū)成員國(guó)的標(biāo)準(zhǔn) . ? 結(jié)果是：希臘財(cái)政赤字占 GDP的 %,以優(yōu)等生的身份進(jìn)入了歐元區(qū) . 2022/5/27 CopyRight169。ShanAngChen,Department Of Finance,Xiamen University 美元指數(shù)的構(gòu)成貨幣 權(quán)重歐元 E UR 0 .5 7 6日元 J P Y 0 .1 3 6英鎊 G B P 0 .1 1 9加拿大元 C A D 0 .0 9 1瑞典克朗 S E K 0 .0 4 2瑞士法郎 C H F 0 .0 3 6合計(jì) 1（三）深層次原因 ? ? 2022/5/27 CopyRight169。歐元對(duì)美元走勢(shì) 2022/5/27 CopyRight169。2 0 1 0 年5 月6 日歐債危機(jī)引發(fā)恐慌，道指盤(pán)中暴跌近千點(diǎn)。2 0 1 0 年4 月2 7
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