資本運營講座ppt課件(參考版)
2025-05-15 13:25本頁面
【正文】 德隆失敗其中一個根源在于：沒有依托主業(yè)，沒有培育主業(yè)的核心競爭優(yōu)勢，沒有處理好如何多元化和調整多元化結構的問題。德隆雖然規(guī)模龐大，但它并未建立任何所謂的產業(yè)優(yōu)勢和財務優(yōu)勢，進入的每一個領域也未能夠控制得非常好 ———例如充足的現金流、低負債率、高效率的團隊和精細化的管理等等。隨著多元化程度的提升，總邊際管理成本趨高。任何企業(yè)創(chuàng)造的價值遵循經濟學中的“收益遞減規(guī)律”。 郎咸平說，德隆的問題雖然已經受到了金融監(jiān)管的嚴格監(jiān)管，但對于“類金融控股公司”監(jiān)管的困難度可能目前還未受到有關部門的注意。按照央行的規(guī)定，對過熱行業(yè)的降溫，主要從信貸投向的行業(yè)和規(guī)模兩個方面進行限制。 資本運營講座 國家對幾大過熱行業(yè)加以限制，限制的行業(yè)包括鋼鐵、水泥、電解鋁、汽車、房地產和煤炭等。 郎咸平指出，以德隆金融產業(yè)的組合而言，根本談不上互補。如果加上委托理財、證券公司三方委托貸款等，德隆占壓的銀行資金高達四五百億元。德隆以各種項目及關聯公司之名，從這些金融機構中取得資金。因此，德隆通過將持有的法人股抵押貸款，或者通過所屬公司互相擔保貸款來解決資金問題，例如，湘火炬、合金投資、新疆屯河三家公司的債務規(guī)模在德隆入主后均大幅度攀升，多家對外擔保額超過了凈資產的 100%。但是，單單通過直接融資是遠遠不能達到德隆的戰(zhàn)略目標的。 為達到這種平衡，早期的德隆通常的做法是，先控股一家上市公司，通過這個窗口融資，投入產業(yè)發(fā)展，提高公司業(yè)績，然后再融資進入下一個循環(huán)。因此，這就產生了結構性的差異。德隆的戰(zhàn)略目標無疑和其他民營企業(yè)一樣，是要“做大做強”，其模式是以產業(yè)和金融為兩翼，互相配合，共同前進。資金鏈條的緊張是其發(fā)展模式和經營策略的必然結果，外部金融環(huán)境的變化只是德隆問題浮出的催化劑而已。盡管中國現行的各項法規(guī)均不承認金融控股公司，但國內現行法令允許經濟實體設立各類型金融公司，因此形成了一套特殊的“類金融控股公司”。他建議，政府應嚴加監(jiān)管國內逐漸成型的“類金融控股公司”。而外部來講，我國有許多法律法規(guī)還不是很健全，讓一些企業(yè)轉了空子，最終不僅傷害自身還傷害了社會，需要進一步完善、修補。但德隆的倒下以及所體現出的很多問題說明，內在，企業(yè)領導人雖然智商很高，但自身素質、學術修養(yǎng)卻沒有達到很高的境界，對德隆系沒有一個全面地認識。 資本運營講座 任何事物的發(fā)展都有期內因和外因。也許，的確是“謀事在人、成事在天”，那么，敗事在誰呢？德隆國際曾如此自述：德隆國際是一家致力于整合中國傳統產業(yè)，立足于資本市場與行業(yè)投資相結合的國際化戰(zhàn)略投資公司，致力于創(chuàng)造中國傳統產業(yè)新價值。而德隆深陷金融泥潭之中，一方面說明了其自身在金融領域的原始和幼稚，另一方面則在考問著身邊的金融環(huán)境。曾有人在1999年將德隆稱為悲劇式英雄，對此的解讀是：德隆做產業(yè)整合是英雄，但在金融領域一定是悲劇。但生于 1964年 4月 3日的他，在 40歲生日剛過 10天后，看見了旗下股票不可抑止的全面暴跌。然后，再用金融資產余額解決 25億，市場消化 (機構客戶債轉股 )100億，重組方消化剩余 55億，股票出售變現 50億，最后由德隆通過處置資產償還過橋貸款。 9月 1日，德隆將所有實業(yè)老總召集到北京，與華融在一起開會并討論重組事宜。 8月 26日，德隆國際、新疆德隆、新疆屯河及華融分別作為合同的甲乙丙丁方簽定了一份 《 資產托管協議 》 。 4月 18日，唐萬新一行秘密來到北京，與美國機電基金代表就最為關心的德隆重組事宜進行了長時間的磋商，最終未果。 資本運營講座 4月 13日，前身為陜西信托投資公司的健橋證券，首先拋售合金投資股票，當日合金投資股票跌停。與會的機構首腦們紛紛表態(tài)，努力籌錢。當天會議結論是，全力護盤，堅決不能跌過 30%。會議由唐萬新、唐萬川主持，到場的是德隆所有金融機構一把手、友聯全體執(zhí)委和部分其他核心人員。 2022年 10月 5日 2022年 1月 15日，德隆系各金融機構均發(fā)生擠兌現象，資金頭寸全面告急，唐萬新成了客戶經理，白天主持召開 612個資金調度會議，晚上接待或宴請來自全國各地追債大軍，每天平均工作 15小時。 資本運營講座 唐萬新行色匆匆趕回上海。 10月 27日， 啤酒花 董事長艾克拉木 .艾沙由夫外逃，導致啤酒花股票崩盤。他表示：德隆是做產業(yè)的，而不是做企業(yè)的，產業(yè)諸侯將成為德隆入圍的路徑。在烏魯木齊期間被查出患有冠心病、腦血栓等多種疾病，并就地住院治療。唐萬新是有名的孝子，極度悲傷，工作不在狀態(tài)一直持續(xù)到 8月下旬。 7月 4日，唐萬新的母親被查出肝癌晚期。危機的到來常常開始于無理性的冷酷。另一版本的設法，德隆系資金鏈緊張的主要原因是上方勒令山東某城商行立即收回貸給德隆的 40億元巨資。自 2022年后，德隆控制的上市公司已經不再能很方便地融資，其資金的壓力已經很大。德隆三劍客中除合金投資保持橫盤態(tài)勢外，新疆屯河和湘火炬 A都不幸加入到下跌股票的行列中。 德隆集團已經將大部分資金壓在了旗下的各只股票上，由于資金短缺，德隆近期在股市上的實際動作已經很少，不要寄希望于德隆會再度為這幾只股票護盤，現在他們都鉚足了勁往外跑 。 資本運營講座 2022年 3月 2日 《 商務周刊 》 提前在幾家門戶網站上發(fā)表一篇題為 《 德隆資金鏈繃緊 》 的文章，一種 關于市場能否承受德隆系崩盤的惡果 的猜想隱隱約約出現在輿論的預測當中。德隆系
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