公司理財學ppt課件(參考版)
2025-05-15 06:40本頁面
【正文】 缺點：其決策目標實質上是利潤最大化而不是企業(yè)價值最大化。 資本成本比較法 ： 指企業(yè)在適度財務風險的條件下，測算各種籌資組合下的綜合資本成本率，選擇成本最低的籌資組合。 ? 資本結構的意義： 可以降低企業(yè)綜合成本率；可以獲得財務杠桿利益；可以增加公司價值。 ? 解 ： （ 1）計算各種資金占全部資金的比重 1 0 0 01 5 0 01 0 0 0 01 0 0 01 0 0 0 02 5 0 01 0 0 0 01 5 0 0????????普通股所占比重優(yōu)先股所占比重債券所占比重長期借款所占比重? （ 2）計算綜合資金成本 %%%%%%???????????綜合資金成本第五節(jié) 資本結構決策 一、資本結構含義 ? 資本結構： 指企業(yè)各種資本的價值構成及其比例關系。 ? 綜合資金成本是由個別資金成本和各種長期資金占籌資總額的比例這兩個因素決定 ? 公式： ? 式中： 。K；tD；Pcto即普通股資金成本率是普通股投資必要收益年的股利是普通股第發(fā)行價格扣除發(fā)行費用是普通股凈額? (2)采用固定股利政策 ? 公式： 例：立信公司擬發(fā)行一批普通股，每股發(fā)行價為 16元，發(fā)行費用為 3元 /股，預計每年分派現金股利為 元 /股，則該普通股成本為： %10%1 0 0316 ????普通股成本)1( ss FPDK??例、立信公司準備增發(fā)普通股，每股發(fā)行價為 15元，籌資費用率為 20%，預計第一年分派現金股利為 元 /股，以后每年以 4%的速度增長，則該普通股成本為： ? ? %14%4%1 0 0%20225 ??????普通股成本 (3)資本資產定價模型 ? 公式： 式中： ? ?fmfc RRRK ???? ?。 四、資金成本的確定 （ 1）個別資金成本 銀行借款成本 債券成本 負債資金成本 權益資金成本 優(yōu)先股成本 普通股成本 留存收益成本 （一） 銀行借款資金成本的計算 ? 概念：指借款利息和籌資費用 ? 公式： ? ?? ?借款年利率借款籌資額年利息籌資費用率借款籌資額所得稅稅率年利息銀行借款資金成本????? ??? %1 0 011例、立信公司從銀行取得一筆期限為 3年的長期借款1000萬元，手續(xù)費率為 %，年利率為 6%，每年結息一次，到期還本，所得稅稅率為 25%，則該筆借款的成本為： 由于銀行借款的手續(xù)費很低，公式中的籌資費用常常忽略不計，此時可簡化為 ? ?? ? %%100% 0 0 0%251%61 0 0 0 ????????銀行借款資金成本? ?? ? %%251%61???????銀行借款資金成本所得稅稅率借款利率銀行借款資金成本（二）債券資金成本的計算 ? 概念：指債券利息和籌資費用 ? 公式： ? ?? ? %10011 ??????籌資費用率債券籌資額所得稅稅率年利息債券成本例、立信公司發(fā)行一批 3年期的債券，其面值為 1000萬元，面票利率為 8%，籌資費用率為 5%，所得稅稅率為 25%，每年付息一次，發(fā)行價為 1100萬元，則該債券成本為： 若上例中債券按面值發(fā)行，其他條件不變，則債券的成本為 若上例中債券按 950萬元折價發(fā)行，其他條件不變，則債券的成本為： ? ?? ? %%100%511 1 0 0
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