金融投資ppt課件(2)(參考版)
2025-05-10 04:18本頁面
【正文】 在時(shí)點(diǎn) t，對于不支付股利的股票的看漲期權(quán)，在到期日前的價(jià)值由下列公式給出： 12( ) ( ) ( )C S N d P V K N d? ? ? ?1 2 1l n [ / ( ) ] ,2S P V Kd d d? ???? ? ? ? ??該公式可用于對不支付股利股票的美式或歐式看漲期權(quán)的定價(jià)。 ? （二）二項(xiàng)式定價(jià)模型（ BOPM:binominal option pricing model） ? 二項(xiàng)期權(quán)定價(jià)模型的基本假設(shè)是在每一時(shí)期股價(jià)的變動方向只有兩個(gè)，即上升或下降。 ? ? 以較高波動率的股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲或看跌期權(quán)，其價(jià)值也較高 ? 三、期權(quán)定價(jià)模型 ? （一）對沖機(jī)制 ? 要保持無風(fēng)險(xiǎn)的狀況而達(dá)到套期保值的目的 ， 可以通過建立對沖機(jī)制來實(shí)現(xiàn) 。 ? 2．期權(quán)的時(shí)間價(jià)值 ? 假設(shè)用 C和 P分別表示買入期權(quán)價(jià)格和賣出期權(quán)價(jià)格 ， 則有： ? 看漲期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為： TVc=C— IVc ? 看跌期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為： TVp=P— IVp ? 顯然 ， 由時(shí)間價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值的定義 ， 可以把期權(quán)價(jià)值表示為： ? C= IVc+ TVc= max（ S— E， 0） + TVc ? P= IVp+ TVp= max（ E— S， 0） + TVp ? (二 )影響期權(quán)價(jià)值的因素 ? ? 看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格越低，則期權(quán)的價(jià)值就越高，看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格越低，則期權(quán)的價(jià)值越低。合約商品市價(jià)是商品本身的價(jià)格 ， 履約價(jià)格是期權(quán)的行權(quán)價(jià)格 ， 只有權(quán)利金才是期權(quán)本身的價(jià)格 ， 也是我們重點(diǎn)分析的對象 。 ? 在買方購買、賣方出售看跌期權(quán)的策略中：標(biāo)的物市價(jià) S一直高于履約價(jià)格 E時(shí)，期權(quán)買方會放棄期權(quán)，損失權(quán)利金P M，期權(quán)賣方獲得權(quán)利金收益 P M；標(biāo)的物市價(jià) S下跌至低于履約價(jià)格 E時(shí)，期權(quán)買方有盈利的可能性，盈虧平衡點(diǎn)為 H=EP；標(biāo)的物市價(jià) S繼續(xù)下跌，買方的盈利數(shù)額 (HS) M；由于 S在理論上是跌至為 0的，因此買方的盈利和賣方的損失在理論上就是 H M，即 (EP) M。 期權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)與收益表 (M表示標(biāo)的物的交易數(shù)量 ) 期權(quán)類型 交易策略 最大收益 最大損失 行使時(shí)機(jī) 看漲期權(quán) 買方購買 賣方出售 (S H ) M P M P M (S H ) M S(E+ P ) S(E+ P ) — 看跌期權(quán) 買方購買 賣方出售 (S P ) M P M P m (S P ) M S(E P ) S(E P ) S表示期權(quán)標(biāo)的物 (即合約商品 )的市價(jià)， E點(diǎn)表示履約價(jià)格， P點(diǎn)表示期權(quán)價(jià)格， H點(diǎn)表示盈虧平衡點(diǎn)。 ? 但投資基金仍然存在著風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 、 投資領(lǐng)域及基金治理制度等方面的局限性 。 ? 3．基金的投資收益 ? 基金投資收益的衡量可用持有期間的基金回
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