證券分析ppt課件(2)(參考版)
2025-05-06 08:13本頁面
【正文】 進一步的閱讀 。 ?低股本收益率的股票可能會得到更高的持有期收益 ? 只有當市賬比 (P/B)相同或較低的條件下，ROE才是一個準確選股指標。 ?中長期股價低業(yè)績好，而具有較好的抗跌性 投資學 第 14章 杜邦系統(tǒng)的注意事項 ? 股本收益率 (ROE)高并不意味具有良好的投資價值 ?如果股本收益率 (ROE)較高且市賬比 (P/B)也較高，則可能有一個相對較低的盈利率。 ? 市盈率指標對短線投機與以年為單位的長線投資具有不同的意義。 投資學 第 14章 ? 市盈率越高，購入該股票的每元投資所具有的稅后利潤就越低。 投資學 第 14章 ROE的分解 ? 杜邦系統(tǒng)（ Du Pont system） 1 2 3 4 5EBITR O EEBIT? ? ? ? ?凈 利 潤 稅 前 利 潤 銷 售 額 資 產稅 前 利 潤 銷 售 額 資 產 權 益（ ） （ ） （ ） （ ） （ ）營業(yè)利潤率 資產周轉率 稅收負擔 利息負擔比率 杠桿率 投資學 第 14章 ? (1)(3)(4)不受資本結構的影響 ,(2)(5)影響資本結構 A公司 B公司 A公司 B公司 A公司 B公司 投資學 第 14章 ? 股本收益率＝稅收負擔 利息負擔 營業(yè)利潤 資產周轉率 杠桿率 ? 由于 ?資產收益率＝營業(yè)利潤率 資產周轉率 ?復合杠桿率因子＝利息負擔 杠桿率 ? 所以 ?股本收益率＝稅收負擔 資產收益率 復合杠桿率因子 投資學 第 14章 財務分析實例 資產收益率 (ROA)保持不變，但 ROE不斷下降，原因使用了不適當的財務杠桿。 其 次 ， 財 務 杠 桿 也 增 加 了 風 險 。 ? 以上只是常規(guī)的財務比率分析，下面，我們將以股東的眼光來分析，從股本收益率入手進行分析。 ? 對同一比率的解釋和評價可能發(fā)生矛盾。 ? 與同行業(yè)其他公司進行比較財務比率 主要財務比率 償債能力 資本結構 經營效率 財務比率 流動比率 速動比率 利息支付倍數 應收賬款周轉率 股東權益比率 資產負債比率 長期負債比率 股東權益與固定資產比率 營業(yè)利潤率 資產周轉率 股東權益周轉率 投資學 第 14章 ? 財務比率因使用者的著眼點、目標和用途不同而異。 2. 縱向分析 ? 從一個較長的時期來考察財務比率，從而動態(tài)地分析公司狀況。 ? 例如銷售一批貨物，沒有收到現金就不能計入現金流量表。 1996年百事可樂公司合并損益表 （截止到 1996年 12月 31日） 營業(yè)收益 投資學 第 14章 ? 股東權益與企業(yè)市值之間滿足期權定價模型 ——看漲期權 企業(yè)市值 A B A2 A1 股東損益 E o L “有限責任”保護著股東，使其損失不會超過 OL 公司損益表上的凈利潤數據傳遞了有關公司前景的重要信息！ 投資學 第 14章 ? 現金流量表 (Statement of cash flows) ?提供了一家公司經營是否健康的證據 ?詳細描述了由公司的經營、投資與財務活動所產生的現金流 ?注意：損益表與資產負債表均建立在應收應付會計方法之上。 ? 它顯示了在運營期間公司獲得的收入，以及與此同時產生的費用，是分析公司經營業(yè)績、經濟效益和利潤分配情況的依據 ? 損益表是一個動態(tài)報告，收入減去費用所得的差額就是公司的利潤。 ?作為分析、研判企業(yè)財務狀況和償債能力的依據。 ? 上市公司的財務報表主要包括：資產負債表、利潤及利潤分配表 （或損益表）和現金流量表。 投資學 第 14章 行業(yè)定量分析 ? 某個時期行業(yè)市盈率 ?行業(yè)（價格）指數／行業(yè)利潤率 ?選擇行業(yè)利潤率高，行業(yè)價格指數高，而市盈率低的行業(yè)進行投資 ?行業(yè)指數高表明了人們對該行業(yè)的良好預期 ? 回歸分析估計行業(yè)的風險與預期的回報率 上證綜合指數與各種分類指數 投資學 第 14章 , , 1,1, , 1,1()i t i ti t i i m titm t m tiimtpprrpppp?????????? ? ????()f i m fk r r r?? ? ?
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