【正文】 蘭飛燕)30 / 30。該公司近幾年的資本運(yùn)作、開拓醫(yī)藥流通網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)的力度很大，包括：強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，發(fā)展市內(nèi)外聯(lián)盟，與其他單位聯(lián)合發(fā)起組建了由國(guó)內(nèi)們個(gè)省會(huì)城市的省市級(jí)醫(yī)藥企業(yè)組成的中心城市醫(yī)藥聯(lián)盟，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)；公司實(shí)施向零售領(lǐng)域延伸的后向一體化戰(zhàn)略，華氏大藥房每年以 30－40％的增長(zhǎng)速度發(fā)展，擁有158家藥店和400多家聯(lián)盟藥店；與江西省醫(yī)藥集團(tuán)公司共建的＂江西南華醫(yī)藥有限公司＂，合資公司將在江西擁有100家連鎖店：組建吉林業(yè)泰華氏醫(yī)藥有限公司、上海醫(yī)涵藥業(yè)有限公司和上海外高橋保稅區(qū)醫(yī)藥分銷中心有限公司、安微黃山華氏醫(yī)藥有限公司、貴州華民延安醫(yī)藥有限公司，收購上海佳新藥房全部股權(quán)，等等。一致藥業(yè)（000028）5年的時(shí)間將目前的深圳、廣州、沈陽、河源等地100多家連鎖店擴(kuò)展到全國(guó)的1000家左右。上海醫(yī)藥（600849）銷售網(wǎng)絡(luò)最廣、市場(chǎng)開發(fā)能力最強(qiáng)的醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)企業(yè)。三九連鎖藥店網(wǎng)已經(jīng)注冊(cè)成立公司，計(jì)劃五年投資10億元，達(dá)到一萬家，其中總店100家、分店900家、加盟店9000家。連銷藥店是我國(guó)藥品零售業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，它的優(yōu)勢(shì)在于引進(jìn)了國(guó)際化的連鎖機(jī)制，按照國(guó)際先進(jìn)醫(yī)藥零售連鎖經(jīng)營(yíng)管理模式規(guī)范管理。從流通改革來看。加入 WTO后，2003年1月1日對(duì)外資開放藥品分銷業(yè)務(wù)，面對(duì)外資在管理、運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和資金實(shí)力等方面的優(yōu)勢(shì)，小、散、市場(chǎng)開發(fā)能力弱的我國(guó)醫(yī)藥商業(yè)將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)，加上招標(biāo)采購、藥品降價(jià)帶來的利潤(rùn)下降，必將使醫(yī)藥流通業(yè)一批中小企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中步履艱難。目前國(guó)內(nèi)最大零售企業(yè)處方藥的年銷售額在3－5億元人民幣左右，而美國(guó)最大連鎖藥店處方藥的年銷售額達(dá)到85億美元。對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥流通企業(yè)，通過重組來達(dá)到掌握市場(chǎng)資源是唯一的方法。 醫(yī)藥流通業(yè)未來醫(yī)藥流通業(yè)的主流是購并重組，預(yù)計(jì)國(guó)家在未來5年左右的時(shí)間內(nèi)，將扶持建立510個(gè)面向國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)、年銷售額達(dá)50億元的特大型醫(yī)藥流通企業(yè)，40家年銷售額20億元的大企業(yè)集團(tuán)，使這些企業(yè)的銷售額占到全國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的 70％左右。星湖科技（600866）肇慶市國(guó)局 %金鑫基金 %奠定國(guó)內(nèi)生物芯片的優(yōu)勢(shì)地位，市場(chǎng)空間廣闊。 收益評(píng)估（元/股）凈資產(chǎn)收益率（%）股東備注2001中期2000年度1999年度2001中期2000年1999年復(fù)星實(shí)業(yè)（600196）上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司 %上海廣信科技發(fā)展公司 %生物醫(yī)藥板快的龍頭，擁有鏈激素、干擾素、白介素紅細(xì)胞生成素等多個(gè)基因工程新藥證書，是國(guó)內(nèi)目前擁有基因工程新藥證書最多的醫(yī)藥企業(yè)之一。例如關(guān)于基因芯片的研究：上市公司中，先后有星湖科技、上海三毛等與聯(lián)合基因合作開發(fā)臨床用基因芯片，友好集團(tuán)也與人類基因組南方研究中心合作。規(guī)模過小，無法形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。 我國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)最大的問題是缺之自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，目前國(guó)內(nèi)18種投放市場(chǎng)的基因工程藥物大多數(shù)是仿制品，具有目主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的只有3個(gè)。 國(guó)家對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)今后的政策發(fā)：充分利用現(xiàn)有資產(chǎn)存量，嚴(yán)格控制新建制藥企業(yè)，引導(dǎo)新的生物工程藥物品種向現(xiàn)有企業(yè)集中。第四部分 %公司歷史遺留問題多，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，不良資產(chǎn)數(shù)額巨大。 收益情況（萬元）股本結(jié)構(gòu)備注2001中期2000年度1999年度麗珠集團(tuán)（000153）中國(guó)光大（集團(tuán)）總公司%境內(nèi)法人股中國(guó)光大醫(yī)藥有限公司 %外資法人股廣東省珠海市醫(yī)藥總公司 %境內(nèi)外資股廣東韶關(guān)藥業(yè)集團(tuán)公司 %境內(nèi)法人股廣州市保科力貿(mào)易公司 %境內(nèi)法人股公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，%比例。特別是對(duì)于中藥行業(yè)企業(yè)來說，在目前的規(guī)模小、存在地區(qū)封鎖的情況下，更多的是以這種方式進(jìn)行，構(gòu)建區(qū)域性的中藥企業(yè)龍頭。 像廣州、石家莊這種以政府強(qiáng)力引導(dǎo)醫(yī)藥企業(yè)合并形成地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的案例還有，如：南京金陵制藥（集團(tuán)）有限公司與南京醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司合并，組建南京醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）公司；而“哈藥集團(tuán)”的組建也是由哈爾濱當(dāng)?shù)?2家醫(yī)藥企業(yè)合并成的；如，在重慶市政府支持下，太極集團(tuán)對(duì)桐君閣、西南藥業(yè)的購并；又如，上?！八幑取钡慕M建，成為吸引國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)的平臺(tái)，20多家海內(nèi)外著名生物醫(yī)藥企業(yè)已相繼在“藥谷”建成或投產(chǎn)，2000年生物醫(yī)藥產(chǎn)值達(dá)35億元，比上年增長(zhǎng)40％以上。因此，石家莊市政府有意促成當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的合并，并首先要將華北制藥和石家莊制藥拉在一起。但是石家莊許多企業(yè)產(chǎn)品雷同，青霉素、VC等產(chǎn)品的生產(chǎn)廠家就不下五六家，而華北制藥和石家莊制藥之間涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的，更是達(dá)41項(xiàng)之多。成為中國(guó)的“藥都”。廣州下大力氣重組兩大醫(yī)藥集團(tuán)，是為了建立國(guó)內(nèi)中成藥生產(chǎn)基地。2001年在廣州市政府、及相關(guān)債權(quán)人的直接支持下，廣州藥業(yè)的母公司廣州醫(yī)藥集團(tuán)成功實(shí)施對(duì)“ST白云山”的重組。廣州藥業(yè)目前在中成藥方面已經(jīng)走在前面。太極集團(tuán)的購并是企業(yè)旨在鞏固自身市場(chǎng)份額、行業(yè)地位和把握資源要素的一系列購并組合行為，是對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的整合。收購西南藥業(yè)，太極集團(tuán)填補(bǔ)了在化學(xué)制藥領(lǐng)域的不足，從而達(dá)到迅速進(jìn)入化學(xué)制藥領(lǐng)域的目的。太極集團(tuán)對(duì)桐君閣、西南藥業(yè)的購并，是醫(yī)藥行業(yè)戰(zhàn)略購并的典范。三九企業(yè)集團(tuán)打算通過橫向兼并的集團(tuán)化道路在15年內(nèi)躋身世界500強(qiáng)。其完成一連串大手筆收購：收購三九萬榮80%的股權(quán)、收購三九雅安80%股權(quán)、收購三九黃石100％的權(quán)益，收購三九萬東65%的股權(quán)、%的股權(quán)、%的股權(quán)、%的股權(quán)（此次并購涉及總資產(chǎn)5個(gè)多億，是中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)的重量級(jí)收購，長(zhǎng)征制藥廠的加盟一舉填補(bǔ)了三九產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中抗生素質(zhì)類化學(xué)藥的空白），借殼的上市公司包括三九生化、膠帶股份。云南白藥（000538）民族醫(yī)藥的瑰寶，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。廣州藥業(yè)（600332）中成藥的開發(fā)生產(chǎn)；其集團(tuán)公司成功對(duì)ST白云實(shí)施重組。太極集團(tuán)（600129） 2001中期）凈利潤(rùn)（萬元）產(chǎn)品及備注2001中期2000年度1999年度三九醫(yī)藥（000999）其母公司三九企業(yè)集團(tuán)是以購并實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的中藥龍頭企業(yè)之一。中藥企業(yè)間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合（即產(chǎn)品品種、盈利能力、銷售能力等都具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的公司間的合并）往往源于政府導(dǎo)向，在這類合并中的投資機(jī)會(huì)較少；而資源互補(bǔ)性并購（現(xiàn)金流量充沛、盈利能力和銷售能力強(qiáng)但缺乏產(chǎn)品品種優(yōu)勢(shì)的上市公司收購有品種優(yōu)勢(shì)但銷售薄弱或盈利能力較差的公司）由于存在較大的市場(chǎng)導(dǎo)向和資源優(yōu)化配置成分，因而投資機(jī)會(huì)較大。未來幾年一些具有產(chǎn)品品牌和企業(yè)品牌的企業(yè)將通過購并等資本運(yùn)作手段逐步擴(kuò)大規(guī)模，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，并向輻射全國(guó)的大型中藥企業(yè)集團(tuán)發(fā)展，如：三九醫(yī)藥、太極集團(tuán)、云南白藥、同仁堂、廣州藥業(yè)等。目前的中藥產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較差，現(xiàn)代化水平比較低，中藥工藝技術(shù)落后，不能對(duì)中藥進(jìn)行有效的提取、純化；中成藥制劑水平較落后。 中藥行業(yè)“十五”期間我國(guó)中藥行業(yè)的主要任務(wù)是積極推進(jìn)中藥現(xiàn)代化進(jìn)程，積極采用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)改進(jìn)質(zhì)量控制指標(biāo)和萬法，完善質(zhì)量、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系，同時(shí)積極推進(jìn)中藥材生產(chǎn)規(guī)范化、產(chǎn)業(yè)化和集約化進(jìn)程。且公司目前無新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司應(yīng)收帳款數(shù)目不小。 % 主要產(chǎn)品阿司匹林、退熱冰、安乃近、氨基比林等化學(xué)原料藥。 %深圳特區(qū)房地產(chǎn)股份有限公司 2000年度：公司長(zhǎng)期應(yīng)收帳款有14億多元，這將給公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)埋下隱患；與香港華潤(rùn)集團(tuán)商談合資購并事宜。 % 70萬股 %裕華證券投資基金 %北京中京泰咨詢有限公司 312萬股 18252萬股公司上市四年來。 二、化學(xué)藥制劑生產(chǎn)領(lǐng)域：與原料藥相比，加入WTO后對(duì)化學(xué)藥制劑為主的生產(chǎn)企業(yè)影響較大，主要來自于知識(shí)產(chǎn)權(quán)和關(guān)稅降低。從目前的政府傾向及企業(yè)自身情況來看，華北制藥與石家莊制藥的合并、哈藥集團(tuán)與魯抗醫(yī)藥的合并應(yīng)該是不錯(cuò)的組合。通過內(nèi)部重組，“三個(gè)中心一個(gè)基地”的良好運(yùn)作將是華藥未來的希望所在。為增強(qiáng)公司贏利能力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。魯抗醫(yī)藥（600789）山東濟(jì)寧屬抗生素類藥品制造業(yè)。華北制藥（600812）石家莊青霉素、半合成青霉素、鏈霉素、四環(huán)素、林可霉素、維生素B12及現(xiàn)代生物技術(shù)產(chǎn)品等。已完成產(chǎn)品擴(kuò)張及 資金積累，正積極實(shí)施資本運(yùn)作、以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。（見下表1）。 國(guó)家對(duì)優(yōu)勢(shì)原料藥的扶持，將促使國(guó)內(nèi)一些化學(xué)原料藥生產(chǎn)基地不斷擴(kuò)大規(guī)模。在國(guó)際市場(chǎng)要具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，主要因素在于價(jià)格優(yōu)勢(shì)，由于生產(chǎn)技術(shù)的成熟，因此不需要企業(yè)具有強(qiáng)大的科研開發(fā)實(shí)力，也不要求企業(yè)能承擔(dān)高昂的新藥開發(fā)費(fèi)用，因此加入WTO后，一些原料藥生產(chǎn)企業(yè)仍將具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 化學(xué)藥行業(yè)一、 原料藥生產(chǎn)領(lǐng)域?yàn)閼?yīng)對(duì)跨國(guó)醫(yī)藥公司的競(jìng)爭(zhēng)，相關(guān)企業(yè)必然立足國(guó)情，通過要素重組或做大做強(qiáng)，或做奇做精，主動(dòng)拓展新形勢(shì)下的生存空間。我國(guó)加入WT0后，其中涉及醫(yī)藥行業(yè)的承諾有五個(gè)方面的內(nèi)容，一是保護(hù)藥品知識(shí)產(chǎn)權(quán)；二是進(jìn)口藥品的平均關(guān)稅逐步降至6%；三是2001牟取消進(jìn)口大型醫(yī)療器械的管制；四是2003年1月1日開放藥品批發(fā)、零售服務(wù)，除超過30家的連鎖企業(yè)不允許外資控股外，其它不限制；五是加入WTO后開放醫(yī)療服務(wù)。在利潤(rùn)空間被不斷擠壓的壓力下，通過行業(yè)內(nèi)購并重組以實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。不久后會(huì)有更多的常用藥品要降價(jià)。從2002年1月起又有33種國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品零售價(jià)實(shí)行最高限價(jià)。藥品降價(jià)促使行業(yè)購并升溫。城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)的改革，2000年1月1日，《處方藥與非處方藥分類管理辦法》正式實(shí)施，OTC（非處方藥）市場(chǎng)成為增長(zhǎng)最快的市場(chǎng)，OTC市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)具有市場(chǎng)著名度和品牌信譽(yù)的企業(yè)有利，主要通過零售藥店流通的OTC行業(yè)，更將在醫(yī)療制度的市場(chǎng)化改革中發(fā)揮其銷售渠道通暢的優(yōu)勢(shì)，成為我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)家的傾向性政策預(yù)示未來幾年中，生物醫(yī)藥將得到較快發(fā)展，傳統(tǒng)中藥將以現(xiàn)代化的中藥單一有效成份的開發(fā)研究為主，而部分化學(xué)原料藥由于成本和環(huán)保的優(yōu)勢(shì)將具有競(jìng)爭(zhēng)力。這些企業(yè)的銷售額達(dá)到醫(yī)藥行業(yè)銷售額的70%以上。 我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的購并將出現(xiàn)一個(gè)高潮，其背景因素我們認(rèn)為有以下幾個(gè)方面：“十五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)醫(yī)藥行業(yè)培養(yǎng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。這種產(chǎn)業(yè)集中度迅速提高，更加有利于跨國(guó)公司對(duì)醫(yī)藥市場(chǎng)的分割與控制。同時(shí)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集中度也在迅速提高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，超過50億元美元的醫(yī)藥企業(yè)購并案已有20多家。1998年底，法國(guó)賽諾非公司和圣德拉堡公司實(shí)現(xiàn)聯(lián)合，締造出一個(gè)資本總額為300億美元的大集團(tuán)；以后，英國(guó)的捷利康公司和瑞典的阿斯拉公司聯(lián)合，創(chuàng)建了按銷售額計(jì)算居世界第三大的制藥公司；德國(guó)的赫斯特公司和法國(guó)的羅納普朗克公司聯(lián)手，組建了歐洲最大的生命科學(xué)集團(tuán)；2000年初，英國(guó)制藥業(yè)兩大巨子葛蘭素成康與史克必成宣布合并，成為世界上最大的醫(yī)藥集團(tuán)；2001年12月，由全球最大的生物技術(shù)“巨人”——美國(guó)Amgen公司購并全球炎癥藥物的“領(lǐng)頭羊”——Immunex公司，整個(gè)購并案涉及金額160億美元。我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量大，規(guī)模小，在全國(guó)醫(yī)藥企業(yè)中，%，%，%，%，行業(yè)集中度低。 我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)大而不強(qiáng)，且生產(chǎn)過剩造成低效經(jīng)營(yíng)。 未來幾年中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展最明顯的特征將是行業(yè)的購并整合、無論從國(guó)家政策和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)需要，醫(yī)藥企業(yè)的購并整合已經(jīng)勢(shì)在必行。 醫(yī)藥流通業(yè)..... 10 第一部分 中藥行業(yè)........... 6 第四部分 行業(yè)購并的背景一強(qiáng)烈而緊迫 第二部分●醫(yī)藥行業(yè)的購并重發(fā)區(qū)將發(fā)生在醫(yī)藥流通業(yè)，進(jìn)軍醫(yī)藥連鎖流通業(yè)是醫(yī)藥企業(yè)擴(kuò)張的有效途徑之一?！駥?duì)投資者而言，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合購并中的投資機(jī)會(huì)少；而資源互補(bǔ)性購并中由于市場(chǎng)成分和資源優(yōu)化配制成分大，而投資機(jī)會(huì)較大?！駠?guó)家對(duì)優(yōu)勢(shì)原料藥的扶持，將促使國(guó)內(nèi)的石家莊、沈陽、山東、哈爾濱、重慶等化學(xué)原料藥生產(chǎn)基地不斷擴(kuò)大規(guī)模。醫(yī)藥行業(yè)購并分析報(bào)告研究要點(diǎn)●我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)大而不強(qiáng)，行業(yè)集中度低、設(shè)備利用率低，醫(yī)藥企業(yè)的購并整合已經(jīng)勢(shì)在必行。此外還可以看出，盡管兩種以上功能的保健品較?。ń刂谷涨?，衛(wèi)生部報(bào)批的該類產(chǎn)品僅占總數(shù)的1/4，