期權(quán)分析與投資ppt課件(參考版)
2025-05-03 22:09本頁(yè)面
【正文】 。n （ 2）執(zhí)行期貨期權(quán)通常并不產(chǎn)生現(xiàn)貨資產(chǎn)的交割，因?yàn)樵诖蠖鄶?shù)情況下，在交割前標(biāo)的期貨合約就已經(jīng)沖銷了，因此，期貨期權(quán)通常以現(xiàn)金結(jié)算，這吸引了那些資本有限的投資者。n 提示：看漲看跌期權(quán)平價(jià)關(guān)系。適用于股票價(jià)格波動(dòng)不大的時(shí)機(jī)。 適用于股票價(jià)格波動(dòng)較大的時(shí)機(jī)損益 X1 X2 ST 多頭寬跨式期權(quán)交易損益圖空頭寬跨式期權(quán)指同時(shí)賣出到期日相同但執(zhí)行價(jià)格不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。 多頭寬跨式期權(quán)指同時(shí)買入到期日相同但執(zhí)行價(jià)格不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。即未來(lái)股票價(jià)格波動(dòng)超過(guò) 20%時(shí)，該投資者才可以獲利。目前該股票價(jià)格為 20元。n 適用于股票價(jià)格波動(dòng)不大的時(shí)機(jī)。n 適用于股票價(jià)格波動(dòng)較大的時(shí)機(jī) 損益 X ST 買進(jìn)跨式期權(quán)交易損益圖放空跨式期權(quán)（頂部跨式期權(quán)）n 同時(shí)賣出到期日和執(zhí)行價(jià)格（ X） 相同的買權(quán)和賣權(quán)。買進(jìn)跨式期權(quán)（底部跨式期權(quán)）n 同時(shí)買進(jìn)到期日和執(zhí)行價(jià)格（ X） 相同的看漲期權(quán)（期權(quán)費(fèi) c） 和看跌期權(quán) (期權(quán)費(fèi) p）。因?yàn)?67 = ST ≥ X3 = 65 ，所以損益值為： Δc = 14 + 10 + 5 = 1 （ 美元） n 思考題：以看跌期權(quán)構(gòu)建蝶式價(jià)差期權(quán)交易，其損益圖形及損益值如何？二、組合期權(quán) (bination)n 組合期權(quán)策略中包含同一種股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。這兩種情況如何構(gòu)建蝶式價(jià)差期權(quán)交易，最終獲利如何？解：（ 1）可構(gòu)建看漲期權(quán)多頭蝶式價(jià)差交易，即買進(jìn) 1單位執(zhí)行價(jià)格最高（ X3=65） 的與最低（ X1=55）的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出 2單位執(zhí)行價(jià)格居中（ X2=60） 的看漲期權(quán)。 例 5：目前股票市價(jià)為 60美元，期權(quán)交易所提供下述歐式看漲期權(quán)交易：X1 = 55， c1 = 10； X2 = 60， c2=7； X3 = 65，c3=5。 當(dāng)前股票市價(jià)為 30元，期權(quán) 3個(gè)月后到期。根據(jù)無(wú)套利原理，可以知道在這里， Δc 0。n 為計(jì)算簡(jiǎn)便，我們令 X2 =（ X1 + X3） / 2n 適用于股票價(jià)格波動(dòng)不大的時(shí)機(jī) 損益 X1 X3 X2 ST 看漲期權(quán)多頭蝶式價(jià)差交易損益圖（ 2）看漲期權(quán)空頭蝶式價(jià)差交易n 賣出 1單位執(zhí)行價(jià)格最高的與最低的看漲期權(quán)，同時(shí)買進(jìn) 2單位執(zhí)行價(jià)格居中（接近當(dāng)時(shí)市價(jià)水平）的看漲期權(quán)。n （ 1）看漲期權(quán)多頭蝶式價(jià)差交易n 買進(jìn) 1單位執(zhí)行價(jià)格最高（ X3） 的與最低（ X1） 的看漲期權(quán)，同時(shí)賣出 2單位執(zhí)行價(jià)格居中（ X2： 接近當(dāng)時(shí)市價(jià)水平）的看漲期權(quán)。 損益 X1 X2 ST 看漲期權(quán)熊市價(jià)差交易損益圖 損益 X1 X2 ST 看 跌期權(quán)熊市價(jià)差交易損益圖牛市、熊市價(jià)差期權(quán)交易損益 ST ≤ X1 X1 S T X2 ST ≥ X2牛市看漲 Δ c ST – X1 + Δ c X2 – X1 + Δ c
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