價值、安全邊際與長期投資(參考版)
2025-04-16 04:22本頁面
【正文】 參考文獻[1]: 《怎樣選擇成長股》海南出版社[2]：格雷厄姆 長期投資的成功，除了格雷厄姆強調(diào)的安全邊際、財務(wù)分析和費雪的優(yōu)秀企業(yè)外，商業(yè)思維和對一項投資事業(yè)未來的“天賦”預(yù)期以及冥冥之中的運氣，都是成功投資的基礎(chǔ)。當(dāng)然，遇到上述情況出于審慎原則可以即刻賣出，但也可以從更長遠的角度探索企業(yè)的價值與該企業(yè)市場價格之間的差異，從而選擇堅持。也許我們只能粗略而非精密的估算企業(yè)的價值。 常識告訴我們：投資的基準和確定的過去無關(guān)，只和不確定的未來相關(guān)。”格雷厄姆追求“價值遠超過價格的安全保障”，這種證券分析方法永遠不會過時，但它對巴菲特投資理念的更大幫助可能來自于格雷厄姆提供的是投資的智力理論和應(yīng)具備的精神狀態(tài)，而不僅僅是分析方法。巴菲特在2002年伯克希爾的年報里說：“我和我公司的CEO查理，不僅不知道我們企業(yè)明年賺多少錢，我們甚至不知道我們公司下一個季度賺多少錢。 理論上，無論是上述的模型企業(yè)?或者?，如果能在價值與安全邊際上給出企業(yè)“精確”的判斷，最好的做法當(dāng)然應(yīng)該是在企業(yè)價值低估時買進，高估時賣出，以此循環(huán)往復(fù)，但問題是定量這種東西往往是以大量的定性假設(shè)作為基礎(chǔ)。一個面值100的存續(xù)期30年的6%，但是如果以理論價格(實際工作中要考慮當(dāng)時的市場利率期限結(jié)構(gòu))的5折，
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